Взаємозв’язок джерел фінансового забезпечення інвестиційної діяльності промислових підприємств - Автореферат

Забезпечення стабільного економічного зростання не можливе без оновлення основних виробничих засобів підприємств, що, у свою чергу, вимагає наявності відповідних фінансових ресурсів. За весь період незалежності України, і навіть за роки економічного зростання, ця проблема вирішена не була, а світова криза лише призвела до її загострення, обєктивно викликавши різке скорочення всіх джерел фінансування інвестицій в основний капітал підприємств. У промисловості України має місце високий рівень зношеності основних виробничих засобів (близько 60%, а по деяких промислових підприємствах - понад 90%). Разом з тим недостатньо дослідженими залишилися питання вдосконалення формування джерел фінансування інвестиційної діяльності підприємств на основі оптимального та ефективного поєднання власних і залучених інвестиційних ресурсів для оновлення основних виробничих засобів промислових підприємств. Дисертаційна робота містить результати досліджень автора, які проводились у межах науково-дослідних робіт відділу фінансово-монетарного регулювання ДУ “Інститут економіки та прогнозування НАН України”: “Фінансово-монетарні важелі регулювання економіки” (№ДР 0105U006508) - розділ "Сучасний стан основних фондів промислових підприємств”, “Державна політика забезпечення стабільності промислових підприємств” (№ДР 0108U008541) - розділ “Оптимізація співвідношення внутрішніх та зовнішніх джерел фінансування інвестицій промислових підприємств; особливості формування фінансових ресурсів в умовах фінансової кризи”.У першому розділі - “Теоретичні основи фінансового забезпечення інвестиційної діяльності підприємств” - розглянуто теоретичні засади інвестиційної діяльності, виділено ключові фактори впливу на джерела фінансування інвестицій в основний капітал, проаналізовано нормативно-правову базу регулювання оновлення основних виробничих засобів промислових підприємств. З огляду на це, при пошуку оптимальної структури інвестицій на промислових підприємствах слід враховувати зміни в економіці, які впливають на джерела фінансування інвестицій, а виходячи з цього, планувати інвестиційну стратегію. Проведений аналіз чинного порядку формування інвестиційних джерел оновлення основних засобів засвідчив, що на даний час застосовується методологічний підхід, в основі якого лежить залежність формування інвестицій від наявних джерел фінансування. Такий підхід стане завданням державного рівня і стимулом для нарощування обсягу джерел фінансування інвестицій, які перебувають у сфері державного регулювання (частка прибутку, що залишається у розпорядженні підприємств; амортизаційні відрахування; дешеві кредити; інвестування за рахунок бюджету проектів, які мають стратегічне значення для економіки країни) та створення умов для залучення з цією метою всіх зовнішніх джерел фінансування. У другому розділі - “Фінансове забезпечення інвестиційної діяльності промислових підприємств України” - проаналізовано стан і динаміку основних виробничих засобів промислових підприємств; досліджено джерела фінансового забезпечення їх оновлення; проаналізовано вплив фінансово-економічної кризи на джерела фінансування інвестицій в основні засоби підприємств промисловості.Обсяг фінансових ресурсів, які направлялися в Україні на модернізацію виробництва, не забезпечив перелому негативних тенденцій до старіння основних виробничих засобів, а також впровадження в цій сфері інноваційних досягнень і нових технологій. Більше того, під впливом світової фінансово-економічної кризи, наслідків якої національна економіка зазнала з вересня 2008 р., відбулося відчутне скорочення всіх джерел фінансування інвестицій в основний капітал підприємств. Як наслідок, приріст виробництва відбувається, насамперед, за рахунок підвищення рівня використання діючих виробничих потужностей підприємств, а не за рахунок оновлення основних засобів. Після аналізу сучасних підходів до формування інвестиційних джерел оновлення основних засобів і з огляду на значний дефіцит фінансових ресурсів для розширеного відтворення, який не можна ліквідувати у межах діючої концепції формування джерел фінансування інвестицій, у роботі обґрунтовано необхідність змінити методологічні підходи у державній політиці до забезпечення таких джерел. У роботі обґрунтовано також необхідність змінити пріоритети у цій сфері: для перелому негативних тенденцій до старіння основних засобів первинним має бути необхідний обсяг інвестицій, а не наявні джерела інвестицій, що дасть змогу забезпечити інтенсивне оновлення основних засобів і конкурентоспроможність вітчизняної промисловості.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У дисертаційній роботі здійснено теоретичне узагальнення і запропоновано нове рішення такої важливої науково-практичної проблеми, як обґрунтування теоретичних і розробка методичних підходів до вдосконалення фінансового забезпечення відтворення основних засобів промислових підприємств України. Це дозволило сформулювати такі основні висновки.

1. Аналіз вітчизняної та зарубіжної практики фінансового забезпечення інвестиційної діяльності засвідчив, що в сучасних умовах розвитку економіки України врахування позитивного досвіду розвинутих країн є можливим лише за умови відповідної адаптації окремих складових цього досвіду. Це пояснюється, в першу чергу, особливостями економічного розвитку, структурою і обсягом джерел фінансування інвестицій в окремих країнах. У вітчизняній практиці більший акцент робиться на власних джерелах підприємств, а в зарубіжній - навпаки, провідну роль відіграють запозичені та залучені кошти - зокрема, через використання інструментів фондового ринку.

Обґрунтовано, що найприйнятнішим для підприємства є комплексний підхід до вибору джерел фінансування інвестицій в основний капітал, а передумовою для визначення їх оптимальної структури є детальний аналіз, по-перше, реального обсягу внутрішніх джерел фінансування інвестицій, а по-друге, можливого обсягу залучення зовнішніх джерел, оцінки переваг і недоліків кожного з них.

2. Обсяг фінансових ресурсів, які направлялися в Україні на модернізацію виробництва, не забезпечив перелому негативних тенденцій до старіння основних виробничих засобів, а також впровадження в цій сфері інноваційних досягнень і нових технологій. Більше того, під впливом світової фінансово-економічної кризи, наслідків якої національна економіка зазнала з вересня 2008 р., відбулося відчутне скорочення всіх джерел фінансування інвестицій в основний капітал підприємств. Як наслідок, приріст виробництва відбувається, насамперед, за рахунок підвищення рівня використання діючих виробничих потужностей підприємств, а не за рахунок оновлення основних засобів. На сьогодні процент інновацій, впроваджених на вітчизняних промислових підприємствах, залишається низьким (3,9% від загального обсягу інвестицій в основний капітал).

3. Після аналізу сучасних підходів до формування інвестиційних джерел оновлення основних засобів і з огляду на значний дефіцит фінансових ресурсів для розширеного відтворення, який не можна ліквідувати у межах діючої концепції формування джерел фінансування інвестицій, у роботі обґрунтовано необхідність змінити методологічні підходи у державній політиці до забезпечення таких джерел. В основі підходу, що застосовується на даний час, лежить принцип залежності формування інвестицій від наявних джерел фінансування, який не може вирішити проблему старіння основних виробничих засобів. У роботі обґрунтовано також необхідність змінити пріоритети у цій сфері: для перелому негативних тенденцій до старіння основних засобів первинним має бути необхідний обсяг інвестицій, а не наявні джерела інвестицій, що дасть змогу забезпечити інтенсивне оновлення основних засобів і конкурентоспроможність вітчизняної промисловості. Це стимулюватиме нарощування як обсягу джерел фінансування інвестицій, які перебувають у сфері державного регулювання, так і створенню умов для активізації залучення промисловими підприємствами зовнішніх джерел. Наголошено, що такий підхід має застосовуватись як на рівні окремих підприємств, так і на рівні економіки в цілому.

4. Значний знос основних засобів на підприємствах Мінпромполітики України має негативну динаміку до зростання, внаслідок чого виробничі потужності втрачають свої функціональні якості. У промисловості основні засоби не оновлюються з інтенсивністю, яка б забезпечила позитивні зрушення у їх стані. Якщо не вжити необхідних відтворювальних заходів, то невдовзі масове вибуття застарілих фондів спричинить зниження темпів економічного зростання і втрату ринків збуту продукції. У цьому звязку, актуальним завданням для підприємств є своєчасне відшкодування вибулої активної частини їх основних засобів, з поступовим нарощуванням у структурі інвестування частки основних засобів на новій технологічній основі.

При цьому негативні тенденції щодо стану основних засобів мають двоїсте походження. По-перше, на ситуацію, що склалась, істотно впливає недосконалість нормативно-правового забезпечення оновлення основних засобів (у першу чергу, це стосується амортизаційної політики); по-друге, відсутність дійових стимулів до модернізації виробництва має своїми наслідками відкладення оновлення основних засобів на майбутнє та короткострокову орієнтацію виробництва, оскільки і наявні (хоча й застарілі) засоби виробництва забезпечують достатню його прибутковість.

5. У загальному обсягу інвестиційних ресурсів підприємств промисловості склалася невисока частка прибутку, яка направляється на інвестування основних засобів, що звужує можливості підприємств щодо модернізації виробництва за рахунок власних коштів, які і під час фінансово-економічної кризи залишаються головним джерелом оновлення основних виробничих засобів підприємств. Одним з ефективних заходів, реалізація якого дозволить підвищити роль власних джерел фінансування підприємств у модернізації виробництва, є створення на підприємстві інвестиційного фонду розвитку виробництва. У ньому повинні акумулюватись амортизаційні відрахування, частина чистого прибутку, призначена на розвиток виробництва, та інші власні фінансові ресурси підприємства (зокрема - кошти від операцій з продажу основних засобів, оренди майна та ін.). Концентрація в єдиному фонді власних джерел підприємства щодо фінансування оновлення основних засобів дозволить ефективніше контролювати їх витрачання.

6. З огляду на нестачу власних фінансових ресурсів підприємств для оновлення основних виробничих засобів, доцільним є залучення для цього зовнішніх джерел. Проведене дослідження показало, що найважливішим серед таких джерел залишається банківський кредит.

Для розширення можливостей щодо використання довгострокового банківського кредиту на цілі модернізації промислових підприємств запропоновано акумулювати кошти інвестиційного фонду розвитку виробництва на депозитних (активних) рахунках банків. Такий підхід, по-перше, дозволить, забезпечити накопичення власних коштів підприємства для оновлення основних виробничих засобів і зменшити вплив на них інфляції, а по-друге, стане для банків стимулом до прийняття рішення про відкриття кредитної лінії, оскільки при цьому розширюються як база застави, так і можливості щодо погашення кредиту в коротші строки.

7. Зарубіжний досвід показує, що в період економічної та фінансової кризи істотно зростає роль держави у реалізації інвестиційних проектів. Водночас, результати проведеного дослідження свідчать, що сьогодні в Україні частка державного фінансування в обсягу інвестиційних ресурсів є невиправдано малою, внаслідок чого державні програми розвитку окремих галузей виконуються не в повному обсягу і майже не впливають на ситуацію в інвестиційні сфері. У цьому звязку, доцільними є: підвищення ролі держави у здійсненні інвестиційних проектів за рахунок розвитку державно-приватного партнерства; скасування практики надання підприємствам та організаціям державних коштів на безповоротній основі; підвищення ролі Державного агентства України з інвестицій та інновацій, з подальшою концентрацією у нього повноважень щодо прийняття рішень по інвестиційних проектах, і особливо тих, де доцільною є пайова участь держави; направлення державних інвестиційних ресурсів через спеціалізований банк, функціями якого будуть не тільки перерозподіл фінансових потоків, але й жорсткий контроль за їх цільовим витрачанням. Функції такого банку міг би виконувати Український банк реконструкції та розвитку.

8. Для вдосконалення фінансового та аналітичного обліку капітальних інвестицій підприємства, а також більш ефективного контролю за потоками фінансових ресурсів, які направляються на інвестиційні цілі, необхідно вести такий облік не тільки за напрямами витрачання, але й за джерелами створення. Це дозволить контролювати не тільки витрати, на які направляються капітальні інвестиції, але й джерела їх забезпечення.

Параграфи у колективній монографії

1. Потенціал національної промисловості: цілі та механізми ефективного розвитку / [Кіндзерський Ю.В., Якубовський М.М., Галиця І.О. та ін.]; за ред. Ю.В. Кіндзерського; НАН України; Ін-т екон. та прогнозув. - К., 2009. - С. 238-253 (1,4 др. арк.) (особистий внесок - “Характер фінансування інвестиційних процесів” (§ 3.1.), “Обмеженість внутрішніх інвестиційних джерел та напрями її подолання” (§ 3.2.)).

Статті у фахових наукових журналах і збірниках наукових праць

1. Єршова Г. В. Проблеми фінансового забезпечення інвестиційної діяльності промислових підприємств в Україні / Г.В. Єршова // Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. праць. - Вип. 214: В 4 т. - Т. 1. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2006. - С. 32-39 (0,5 др. арк.).

2. Єршова Г. В. Проблема оновлення основних фондів промислових підприємств України та напрями її вирішення / Г.В. Єршова // Фінансова система України: Зб. наук. праць. - Острог: Вид-во “Національний університет “Острозька академія”, 2007. - Вип. 9. - Ч. 2. - С. 216-222 (0,4 др. арк.).

3. Єршова Г. В. Формування фінансових джерел інвестицій в основний капітал підприємств в умовах економічної кризи / Г.В. Єршова // Бізнес Інформ. - 2009. - №1. - С. 42-48 (0,7 др. арк.).

4. Єршова Г. В. Пріоритети державного стимулювання процесів модернізації виробництва в умовах економічної кризи / Г.В. Єршова // Фінансова система України: Зб. наук. праць. - Острог: Вид-во “Національний університет “Острозька академія”, 2009. - Вип. 12. - С. 205-212 (0,3 др. арк.).

Тези доповідей та матеріали наукових конференцій

1. Єршова Г. В. Состояние основных производственных фондов промышленных предприятий Украины и роль амортизационных отчислений в их обновлении: матеріали Всеукр. наук.-метод. конф. [“Сучасні аспекти фінансового управління економічними процесами”], (Севастополь, 6-9 вересня 2005 р.). - Севастополь: Вид-во СЕВНТУ, 2005. - С. 152-155 (0,3 др. арк.).

2. Єршова Г. В. Про роль банківського кредиту у фінансуванні підприємств України: тези доповідей ІІ Всеукр. наук.-практ. конф. аспірантів та молодих учених [“Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми, перспективи”], (Львів, 27-29 вересня 2006 р.). - Львів: ЛБІ НБУ, 2006. - С. 125-127 (0,25 др. арк.).

3. Єршова Г. В. Сучасний стан основних виробничих фондів промисловості: проблеми та шляхи вирішення: матеріали V Всеукр. наук.-практ. конф. [“Стан та проблеми інноваційної розбудови України "2007”]. (Т. 2. Фінансове забезпечення інноваційних процесів на макро- та макрорівні), (Дніпропетровськ, 14-15 березня 2007 р.). - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2007. - С. 92-95 (0,15 др. арк.).

4. Єршова Г. В. Податкові методи активізації технічного оновлення виробництва в Україні в умовах фінансово-економічної кризи: зб. матер. наук.-практ. круглого столу [“Фіскальна політика України в умовах фінансової та економічної кризи”], (Ірпінь, 29 травня 2009 р.) / Держ. податк. адмін. України, Нац. унів. ДПС України, Наук.-досл. центр з пробл. опод. - Ірпінь: Нац. унів. ДПС України, 2009. - С. 53-55 (0,15 др. арк.).