Анализ существующих методов выкупа акций. Основополагающие работы по оценке влияния выкупа на цену акций. Анализ законодательства стран BRIC как ключевого фактора, который может повлиять на разницу в результатах между развитыми и развивающимися рынками.
Для развивающихся рынков выкуп акций - одна из наиболее актуальных тем исследования: став распространенной лишь в последние годы, применительно к развивающимся рынкам эта процедура и ее влияние на цену акций все остается практически неизученной. Таким образом, невозможно проанализировать, как рынок воспримет объявление о выкупе - не примет во внимание, истрактует как позитивный сигнал или напротив, воспримет как негативное событие. Как пишет Тео Вермален (Theo Vermaelen, 2005), обратный выкуп акций - это в какой-то степени корпоративные финансы в миниатюре: это одновременно и инвестиционное решение, так как предполагает вкладывание средств в активы, и решение по выплате средств, как альтернатива выплате дивидендов, и решение по выбору структуры капитала, так как изменяет соотношение долга и собственных средств для компании. Все это ведет к тому, что изучение выкупов акций на развивающихся рынках представляет большой интерес для исследования и становится все более актуальным в связи с увеличившимся количеством выкупов акций на развивающихся рынках в последние годы. Проблеме выкупов акций посвящено большое множество исследований, но большая их часть проведена на рынке США. Одним из авторов, написавших основополагающие исследования по теме, является Тео Вермален: в своих работах он показал, что основной эффект от выкупов связан с получением инвесторами положительного сигнала (Vermaelen, 1981), а также что существует возможность получить существенную избыточную доходность при инвестировании в акции компаний, производящих выкуп (Vermaelen, Lakonishok, 1990). При исследованиях развивающихся рынков основной гипотезой остается сигнальная гипотеза, которая изучается в таких работах, как (Hyderabad, 2009) и (Mishra, 2005) для рынка Индии, (Micheloud, Saito, 2013) для Бразилии. Для достижения цели в исследовании поставлены следующие задачи: 1) Проанализировать существующие методы выкупа акций 2) Изучить основополагающие работы по оценке влияния выкупа на цену акций 3) Проанализировать законодательство стран BRIC как один из ключевых факторов, которые могут повлиять на разницу в результатах между развитыми и развивающимися рынками 4) Определить подходящую для проведения исследования методологию оценки 5) Провести эмпирическое исследование влияния выкупов на цену акций в странах BRIC 6) Сделать выводы о мотивах компаний при проведении выкупа. Особенно эта проблема характерна для рынка России. В России налоговый эффект действует в обратном направлении, так как для физических лиц налог на дивиденды в настоящий момент составляет 9%, а налог на прибыль от продажи акций - 13%. Гупта (Gupta, 2006) изучил 46 выкупов между 1999 и 2005 годом и подтвердил верность сигнальной гипотезы, обнаружив СAR в размере 12,89% при изучении временного окна (-30;30) от даты объявления о выкупе. Данная гипотеза была изучена в числе прочих в работе Эми Диттмар (Amy Dittmar) «Why Firms Repurchase Stock?».
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
