Влияние налогообложения на структуру капитала - Дипломная работа

бесплатно 0
4.5 86
Рассмотрение налоговой политики стран. Построение эконометрической модели для анализа соотношения финансового рычага и ставок налогов (эффективная ставка и ставка налога на прибыль). Выявление влияния налогообложения на финансовый рычаг компании.

Скачать работу Скачать уникальную работу

Чтобы скачать работу, Вы должны пройти проверку:


Аннотация к работе
Впервые данная проблема была рассмотрена Модильяни и Миллером (1963), в которой было доказано, что при увеличении ставки налога на прибыль компании увеличивают совокупные обязательства для увеличения налогового щита. С другой стороны, компания уменьшит совокупный долг при увеличении налоговой ставки изза высокого риска банкротства. Какая теория структуры капитала описывает инновационные компании: теория порядка финансирования или компромиссная теория? Так, современные статьи [Z.Serrasqueiroa, P.Macas Nunesa, Manuel da Rocha Armadac; 2016] и [P.Castro; 2015] освещают выбор структуры капитала инновационными компаниями. Авторы пришли к выводу, что соответствующие компании придерживаются модифицированной версии теории порядка финансирования, причем первоначально компании используют нераспределенную прибыль и внешний собственный капитал, а лишь в последнюю очередь долг.Миллер(1977) издал собственную статью, посвященную налогам и заемному капиталу. Автором был создан индекс, который впоследствии был назван индексом Миллера, включающий в себя как корпоративную ставку налога на прибыль, так и ставку налога на доход от владениями акциями и ставку налога на персональный доход. В силу того, что изданные ранее статьи были скорее теоретическими и с некоторыми ограничениями, то авторы более поздних статей применяли гипотезы Модильяни и Миллера к реальной ситуации, либо ослабляли ограничения, которые применяли в своих статьях Модильяни и Миллер. В статье Paul Grier и Paul Strebel (1980) была подтверждена гипотеза о неизменности debt ratio при изменении индекса Миллера на основании данных компаний, котирующихся на NYSE и не имеющих привилегированных акций. Так, компании США и Канады были изучены на основании данных 1984-1994 автором Jog Vijay и Tang Jianmin (2001) ,так и Brooks C.Mendell (2006) анализировал компании США уже на данных 1994-2004 годов.Структура капитала компании исследуется в статье Teresa Hogana и Elaine Hutsonb (2005).Какой вариант финансирования выбирают инновационные компании: заемный капитал или внутренние/собственные средства? Исследование Ari Hyytinen и Mika Pajarinen(2005) было направлено на изучение отдельной группы инновационных компаний - это компании информационных и коммуникационных технологий (ICT). Кроме левереджа, как зависимой переменной, и объясняющей переменной R&D затраты, в модели присутствуют: дамми для определения отрасли, размер компании (количество сотрудников), время существования компании в годах, рентабельность, рост, наличие патента, корпоративное управление и структура собственности, дамми, равная 1 при наличии высшего образования управляющих и так далее. К примеру: Zelia Serrasqueiro, Paulo Macas Nunes и Manuel da Rocha Armada (2016) использовали в своей работе панельные данные Португальских как высокотехнологичных малых и средних предприятий, так и не высокотехнологичных малых и средних предприятий для анализа выбора компанией структуры капитала. В результате было получено следующее: выбор компаниями структуры капитала отличен для инновационных компаний, нежели чем для компаний других отраслей: первые привержены теории порядка финансирования (Pecking Order Theory), это значит, что они финансируются за счет венчурного капитала и долг будет использован лишь на последней стадии.Однако НДС является косвенным налогом, что не так актуально в свете рассмотрения налогообложения инновационных компаний, поэтому остановимся на исследовании налога на прибыль. Одним из используемых ими показателей является налоговая нагрузка в стране (как сумма налога на прибыль, социальных взносов, налога на рабочую силу и так далее): чем выше налоговая нагрузка, тем менее конкурента страна. На основе этих данных и просто анализируя рейтинг, можно сделать вывод, что низкие налоги, в основном, у развивающихся стран, что помогает им предоставлять налоговые стимулы для компаний. Это можно подтвердить обзором государственных ставок налогов на прибыль, которые представлены в таблице 2: Таблица 2 - Государственные ставки налога на прибыль. В Европейских странах в среднем ставка налога на прибыль снизилась на 15,7%.На основе описанных выше статей были выдвинуты следующие 2 гипотезы: Существует положительная связь между повышением эффективной налоговой ставки на прибыль и финансовым рычагом инновационных компании. При увеличении государственной налоговой ставки на прибыль для инновационных компаний увеличивается финансовый рычаг инновационной компании. Как и в нашем исследовании Faulkender Michael и Jason Smith использовали несколько методов расчета финансового рычага и доказали, что коэффициент эффективной налоговой ставки значим и положителен во всех моделях. Положительное соотношение государственной налоговой ставки и финансового рычага было подтверждено достаточно большим количеством авторов, одними из которых являются Nur Azura B. и Sanusi T.(статья от 2014 года) и Oztekin O.Руководством Осло по определению и измерению инновационных компаний были выделены следующие показатели: Инновационные компании имею

План
Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические и эмпирические аспекты влияния налогообложения на структуру капитала компании

1.1 Исследования посвященные анализу влияния налогообложения на финансовый рычаг

1.2 Эмпирические исследования инновационных компаний. Налоговые режимы

1.3 Налоговые системы в различных странах мира

Глава 2. Методология исследования влияния налогообложения на структуру капитала инновационных компании

2.1 Гипотезы исследования

2.2 Выборка. Исключение выбросов. Описательная статистика

2.3 Переменные. Регрессия

Глава 3. Эмпирическая часть исследования

3.1 Спецификация модели

3.2 Устранение нарушений эконометрических предпосылок

3.3 Полученные результаты

Заключение

Список литературы

Приложения

Введение
Налогообложение является одним из детерминантов выбора структуры капитала компании на ряду с доходностью, размером компании, оборачиваемостью активов и т.д. Однако до сих пор нет четкого ответа на достаточно давний вопрос о влиянии налогообложения на структуру капитала компании. Впервые данная проблема была рассмотрена Модильяни и Миллером (1963), в которой было доказано, что при увеличении ставки налога на прибыль компании увеличивают совокупные обязательства для увеличения налогового щита. С другой стороны, компания уменьшит совокупный долг при увеличении налоговой ставки изза высокого риска банкротства. Таким образом, результаты эмпирических исследований разнятся и по недавно вышедшим статьям: Faccio, J.Xu (2015), Temimi, Akram, Rami Zeitun, Karim Mimouni (2016) можно убедиться, что проблема остается нерешенной до сих пор.

Аналогичный вопрос о степени влияния налогообложения на выбор структуры капитала актуален и для инновационных компаний. И на сегодняшний день эта проблема освещалась лишь косвенно, то есть основной гипотезой в исследованиях была структура капитала. Какая теория структуры капитала описывает инновационные компании: теория порядка финансирования или компромиссная теория? Так, современные статьи [Z.Serrasqueiroa, P.Macas Nunesa, Manuel da Rocha Armadac; 2016] и [P.Castro; 2015] освещают выбор структуры капитала инновационными компаниями. Авторы пришли к выводу, что соответствующие компании придерживаются модифицированной версии теории порядка финансирования, причем первоначально компании используют нераспределенную прибыль и внешний собственный капитал, а лишь в последнюю очередь долг. Таким образом, вопрос о степени влиянии налогообложения остается актуальным для инновационных компаний.

Стоит отметить, что огромное внимание за последний год направлено именно на инновации, как динамично развивающуюся отрасль, что подробно описано в недавно вышедшем докладе World Economic Forum. «ВВП на душу населения стало более тесно коррелировать с технологической готовностью, сложностью бизнеса и инновационными факторами. Инвестиции в инновации очень важны сейчас, как инфраструктура, навыки и эффективность рынка» [World Economic Forum, 2016].

Политика государств направлена на поддержание и развитие инновационных компаний, поэтому создаются различные программы и режимы: это и пониженная налоговая ставка, и вычеты на R&D расходы, как и специальные налоговые кредиты на R&D. В соответствии с этим в данной выпускной работе будут изучены влияния пониженных налоговых ставок и эффективных налоговых ставок на финансовый рычаг инновационных компаний.

Практическая актуальность данной работы заключается в полученном выводе об эффективности выбранных программ: R&D tax credit, R&D Super Deduction и Intelectual or patent box, что позволит налоговым органам улучшить, либо поддерживать заданный курс развития инноваций в стране.

Цель выпускной квалификационной работы: выявление влияния корпоративного налогообложения на уровень финансового рычага компаний инновационных отраслей.

Достижение поставленной цели сопутствуется решением следующих задач: эконометрический прибыль налогообложение ставка

Проанализировать существующую литературу по данной теме.

Рассмотреть налоговую политику стран.

Построить собственную эконометрическую модель для анализа соотношения финансового рычага и ставок налогов (эффективная ставка и ставка налога на прибыль).

Выявить влияние налогообложения на финансовый рычаг компании и введенные детерминанты.

Объект: компании, оперирующие в инновационных отраслях

Предмет: степень влияния налогов на структуру капитала компаний.

Структура работы. Во введении обозначена актуальность исследования, научная новизна, практическая значимость, определяются цели и задачи выпускной квалификационной работы. Первая глава «Теоретические и эмпирические аспекты влияния налогообложения на структуру капитала компании» посвящена рассмотрению и анализу статей и монографий по теме структуры капитала и налогообложения, также анализируются статьи об инновационных компаниях и их особенностях выбора структуры капитала. Глава 2 «Методология исследования влияния налогообложения на структуру капитала инновационных компании» начинается с постановки гипотез и выбора детерминантов левереджа, после чего подробно строится эконометрическая модель исследования. Полученные результаты регрессионного анализа и итоги представлены в 3ей главе «Эмпирическая часть исследования» выпускной работы. В заключении описываются основные выводы и дальнейшие перспективы выполненной работы.

Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность
своей работы


Новые загруженные работы

Дисциплины научных работ





Хотите, перезвоним вам?