Сделки по слияниям и поглощениям - Дипломная работа

Мотивами для подобных сделок могут быть как хорошие условия на рынке (бурный рост индексов), так и плохие (резкое падение индексов и, как следствие, снижение капитализации компаний, что делает их более доступными для поглощения). При написании данной работы был затронут вопрос влияния сделок по слияниям и поглощениям на динамику фондового рынка. Анализ различных сделок позволят определить и оценить в них те факторы и особенности, которые побудили компании к сделке, в каких условиях они прошли, и проанализировать результаты постфактум относительно того, чего руководители и владельцы компаний ожидали и чего они достигли впоследствии в среднесрочном периоде до трех лет. Задачей менеджмента остается оценить все «за» и все «против» с точки зрения менеджеров обеих компаний, а также убедить в своем решении акционеров компаний. В результате, если компания проводит неудачное поглощение, то это свидетельствует о том, что та сторона, которая продала свой актив, осталась в большем выигрыше: во-первых, она не получает убытков, так как в сделке после продажи не участвует, а во-вторых, для повышения мотивации продажи актива они получают значительную премию к рынку.Фармацевтическая отрасль чаще всего характеризуется сделками по слияниям и поглощениям с целью завладения потенциально перспективными препаратами, лицензиями, патентами и биотехнологиями, способными дать новый фактор роста компании в среднесрочной и долгосрочной перспективе. 58% сделок M&A в фармацевтической отрасли направлены на расширение продуктовой линейки за счет поглощения потенциальных разработок, лицензий, патентов и уже готовых препаратов (см. рис. Доля таких сделок неуклонно растет: теперь компаниям проще и быстрее объединиться, нежели брать на себя затраты и усилия по самостоятельной экспансии на новые рынки, разработки собственных новых препаратов своими R&D департаментами, что накладывает значительные риски с таким подходом. В отличие от любых других отраслей, кроме возможно, IT, фармацевтическая отрасль строится на новых разработках, так как ценность того или иного продукта для компании заложена в степени эксклюзивности ее производства. Если компания не будет продолжать инвестировать в R&D, то по окончании срока патента на тот или иной препарат компания потеряет значительную долю выручки.Стоит обратить внимание на существенную долю сделок, направленных на поглощение продуктов конкурентов - 58% сделок (см. рис. С точки зрения характера сделки почти все сделки несут дружественный характер. За 14 лет явный враждебный характер несли лишь 2 сделки из свыше 2700 сделок. Для аналитиков фармацевтической отрасли с точки зрения оценки потенциального эффекта от сделки M&A должны быть возникать вопросы в плане мотивов проведения сделки. Анализ 1508 сделок показал, что наиболее популярным мотивом для проведения сделки являются увеличение производительности (продуктовой линейки), увеличение доли рынка, а также экспансия (мотивов у сделок может быть несколько одновременно) (см. табл.Для анализа динамики стоимости акций материнской (более крупной) компании в проводимой сделке должны рассматриваться именно ее бумаги, поскольку их динамика станет более информативной с точки зрения анализа эффективности сделки, так как другая сторона сделки (поглощаемая или присоединяемая компания) получает заведомо более выгодные условия в виде премии к биржевой цене. Среднесрочный анализ - анализ динамики цен акций исходя из «старых» (до объявления о сделке) цен и последующей динамики в сравнении с индексом NYSE ARCA Pharmaceutical Index, который будет принят за ожидаемую доходность. В 50 сделок, выбранных для анализа попали сделки, отвечающие следующим критериям: 1). Среди крупнейших 50 сделок не должны оказаться крупнейшие сделки только по абсолютному значению: в случае размера сделки до 0,5% от капитализации такие сделки отсеивались. Для корректного получения CAR и сравнения эффективности сделок между собой были выбраны те сделки, по которым можно рассчитать CAR в рамках динамики котировок их акций до и после объявления сделки на американских биржах (для возможности использования специализированных фармацевтических индексов на биржах США) по рыночной модели, с ожидаемой доходностью в виде американского отраслевого индекса.Накопленная сверхнормальная доходность позволяет более детально и точечно выявить эффективность сделок в рамках кратковременного периода (внутри событийного окна). С точки зрения инвестора, динамика оказывается более эффективной, если она превосходит по своим значениям динамику соответствующего индекса, то есть ожидаемое значение доходности. CAR будет считаться как сумма накопленной сверхдоходности в диапазоне пять дней до объявления о сделке и после. CAR считался во временном интервале 5 дней до совершения сделки, 1 день охвативший объявление о сделке и 5 дней после объявления о сделке..

Оглавление

Введение

1. Сделки по слияниям и поглощениям, их специфика в фармацевтической отрасли

1.1 Mergers and acquisitions (понятия, описания, существующие исследования)

1.2 Эффективность сделок в фармацевтической области, их влияние на динамику фондового рынка

1.2.1 Мотивы, цели, характер сделок M&A 2. Методология анализа влияния сделок M&A на динамику фондового рынка: выборка и описание подхода

2.1 Cumulative abnormal return на основе рыночной модели

2.2 Событийный анализ

2.3 Сравнение финансовых показателей

3. Оценка влияния сделок M&A на динамику фондового рынка

3.1 Расчеты CAR с применением событийного анализа

3.2 Расчет эффективности сделок M&A на основе изменения финансовых показателей

3.3 Оценка полученных результатов

3.3.1 Отрицательные моменты полученных результатов

Заключение

Список используемых источников

Приложение