Рынок ценных бумаг и особенности его функционирования в Республике Беларусь - Курсовая работа

Данная тема актуальна для изучения, так как, возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются акции, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Акция - ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании полагают, что цены на акции упадут в ближайшем будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно увеличится предложение, а спрос останется тем же, и цены на эти акции упадут.Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Мировой рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, а также институты и явления, обеспечивающие его функционирование и оказывающие на него воздействие. Мировой рынок ценных бумаг играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративные ценные бумаги (акции, облигации); государственные ценные бумаги (государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года; долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более; государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более; краткосрочные обязательства Национального банка (КО) - со сроком обращения от двух недель до месяца); муниципальные ценные бумаги (облигации жилищных займов) со средним сроком обращения 115 дней; ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты); именные приватизационные чеки (ИПЧ) «Имущество».Первичный рынок обслуживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Данный рынок используется эмитентом с целью мобилизации финансовых ресурсов для использования их вложения в развитие предприятия. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг с его биржевым и обширным внебиржевым механизмом, с его сложной системой посредников является одной из основных форм существования и взаимодействия рыночных сил. Благодаря своей потенциальной масштабности и сложности он выступает наиболее чувствительным элементом рыночной системы, реагирующим на экономические потрясения и изменения в политике государства. Существование рынка ценных бумаг требует выполнения целого комплекса условий не только общеконцептуального характера, но и частного в виде конкретных мер в области законодательства, институционального развития, монетарной, налоговой, инвестиционной, валютной политики.

В условиях рыночной экономики развитие рынка ценных бумаг является основой для создания конкурентной среды, повышения мобильности и эффективности производства, оказание услуг, расширение инвестиционной деятельности, что обеспечивает стабильность в развитии экономики страны.

Данная тема актуальна для изучения, так как, возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах, тесно связанно с функционированием рынка реальных активов, т.е. рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами, с другой - его отражение в ценных бумагах.

Цель курсовой работы - изучить рынок ценных бумаг и особенности его функционирования в Республике Беларусь.

Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи: · выявить сущность рынка ценных бумаг, его функции и структуру;

· исследовать государственное регулирование рынка ценных бумаг в зарубежных странах;

· исследовать становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь;

· выявить проблемы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Объект исследования: рынок ценных бумаг. Предмет исследования: состояние рынка ценных бумаг Республики Беларусь, перспективы и проблемы его развития.

В соответствии с поставленными задачами, курсовая работа имеет четкую структуру и последовательность изложения: состоит из введения, основной части из 3-х глав, заключения, списка использованных источников.

При написании курсовой работы были использованы следующие методы исследования: метод исторического и логического единства в познании, метод анализа и синтеза, метод научной абстракции, статистический метод, диалектический, системный анализ, метод опроса, анализа документов, сравнительного анализа.

В качестве основных литературных источников в работе использовались учебные, научные и периодические издания.

Следует отметить довольно высокую степень разработанности исследуемой проблемы в научной литературе: имеется широкий круг статей авторов, изучающих функционирование рынка ценных бумаг (Аксенов А., Маманович, П.А., Алексеева Т. и др.).

Например в статье «Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций в Республику Беларусь» П.А. Мамановича рассматривается рынок ценных бумаг Беларуси. В статье «Современные тенденции развития международного рынка ценных бумаг» М.Г. Янукяна дается анализ современного состояние международного рынка ценных бумаг.

1. Понятие и структура современного рынка ценных бумаг

1.1 Рынок частных и государственных облигаций

Рынок ценных бумаг - это надстройка над рынком свободных капиталов, которые ищут своего применения, и более динамичный сектор рынка ссудных капиталов. В общем виде его можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг - это составная часть рынка любой страны. Его основой являются товарный рынок, деньги и денежный капитал [4, с.17].

Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются: рынок банковских капиталов, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок страховых и пенсионных фондов. Финансовые рынки (рынки капиталов) - это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями. Поскольку не все ценные бумаги происходят от капиталов, постольку рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку. В той части, где рынок ценных бумаг основывается на деньги как на капитал, там он называется фондовым рынком и выступает как часть финансового рынка. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих небольших размеров не получила специального названия, и поэтому понятие рынок ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами [11, с.29].

Структура рынка ценных бумаг приведена в Приложении А.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей их цены. Спрос создается компаниями и с некоторых пор государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают на рынке ценных бумаг чистыми заемщиками (больше занимают, чем одалживают), а чистым кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов на текущее потребление и инвестиции в материальные активы (жилье, главным образом). Задача рынка ценных бумаг - обеспечить возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

Облигация - это долговое обязательство, выпускаемое как центральным правительством, так и муниципальными образованиями и частными компаниями [3, с.10]. Эмитент, выпустивший облигацию, обязуется выплачивать по ней определенный процент и вернуть долг в фиксированный момент погашения. Владелец облигации имеет право только на процент по капиталу, который от отдает в долг и не является совладельцем. Обеспечением муниципальных облигаций является собственность муниципальных образований, а целями привлечения инвестирования может служить различные программы строительства, медицинского обслуживания и др. Вообще, облигации являются ценными бумагами с наименьшей степенью риска, но и, конечно, доход по ним изза этого не очень велик.

Корпоративная (частная) облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности [4, с.19].

Номинальная стоимость облигации - это стоимость, обозначенная на облигации и удостоверяющая размеры основного долга по ней. Курс облигации определяется в процентах к номиналу, например, при курсе тысячерублевой облигации в 97% ее рыночная цена составит 970 руб. Изменение курса облигации выражается в пунктах. Например, возрастание курса на 3 пункта означает, что облигация подорожала на 3%. Облигация может быть продана по курсу выше или ниже номинала. В первом случае говорят, что она продана “с премией”, во втором - “с дисконтом”. Дисконт (как и премия) - это разница между продажной ценой и номиналом облигации: в случае с премией это разница положительная, а в случае с дисконтом - отрицательная.

Корпоративная облигация отличается от акции тем, что ее владелец не является участником акционерного общества и не имеет права голоса. Как правило, облигации продаются и покупаются на фондовой бирже по курсу, зависящему от спроса и предложения на них, а также от приносимого ими дохода.

Обычно корпоративная облигация обладает фиксированным доходом. Ее эмитент обязуется выплатить держателю фиксированную сумму капитала в определенный момент в будущем, а также с определенной периодичностью выплачивать купонный процент. Чем выше размер купонного процента, тем выше доходность облигации. Величина купонного процента зависит, в первую очередь, от имиджа, надежности эмитента. Малоизвестный, сомнительный эмитент может привлечь инвесторов только высокой процентной ставкой, тогда как облигации эмитента с солидной репутацией будут расходится и при небольшом купоне.

Компания, решившая выпустить облигации, должна определить форму, сроки и иные условия погашения облигаций. Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала компании либо величину обеспечения облигаций.

Хотя явным преимуществом эмиссии корпоративных облигаций (неконвертируемых) является сохранение действующими акционерами корпоративного контроля, эмитенту приходится нести определенные обязательства по выплатам и погашению облигаций, установленные по условиям их выпуска. Пойти на это могут лишь компании, имеющие устойчиво высокую рентабельность. Кроме того, для поддержания инвестиционной привлекательности ценных бумаг сами условия выпуска должны быть не хуже, чем условия, предлагаемые другими структурами (включая государство), осуществляющими выпуск долговых обязательств.

Основные отличия облигации от акции: 1. Облигация приносит доход только в течение указанного на ней срока;

2. Облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от ее нарицательной стоимости (номинала);

3. Облигация АО не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, т.е. не дает права голоса на общем собрании акционеров. Облигации имеют право выпускать только юридические лица (предприятия и их объединения, акционерные общества, кооперативы, банки, государство или муниципально-административные органы) [2, с.12].

Стоит отметить, что в современной практике различия между акциями и облигациями предприятий постепенно стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "не голосующих" акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих различий также способствует эмиссия конвертируемых облигаций и выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковского капитала.

1.2 Рынок акций

Рынок акций - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) ценных бумаг - акций [6, с.4].

Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются акции, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Интерес широкой общественности к акциям возник несколько лет назад, когда закон позволил создавать предприятия, основанные на новом типе отношения к собственности, - акционерные общества. И если тогда многое осталось лишь на формально юридическом уровне, то теперь - в ходе все более масштабной приватизации - понятие об акциях и акционерных обществах становится все более важным для каждого человека.

Акция - ценная бумага, представляющая собой свидетельство о вложении определенной доли капитала или средств в акционерное общество и дающая право на получение некоторой части его прибыли в виде дивиденда. Первичная продажа акций для акционерных обществ (корпораций) происходит следующим образом: если акционерное общество решило продать акции, оно находит фирмы, которые покупают все выпущенные акции целиком, затем продает их населению или другим фирмам. Существуют специальные фирмы, называемые инвестиционными банками, которые специализируются на гарантировании выпусков ценных бумаг, т.е. они обязуются продать акции клиента по согласованной с ним цене. Обычно при осуществлении этой операции несколько фирм или инвестиционных банков образуют синдикат и делят между собой риск, и всю прибыль от торговли акциями получают продавцы, а не корпорации, выпустившие ценные бумаги.

Цена, существующая на акцию, определена спросом и предложением. При этом номинальная стоимость акций очень незначительно связана с их рыночной стоимостью - по номинальной цене продаются, как правило, акции создающихся фирм, а биржевые курсы акций преуспевающих фирм иногда в десятки раз превышают их номинальную стоимость. Если спрос на акцию увеличивается относительно предложения, то их цены также увеличиваются и наоборот. Многие короткие колебания на рынке акций идут против изменения ожиданий будущих успехов бизнеса. К примеру, если многие люди, обладающие акциями одной компании полагают, что цены на акции упадут в ближайшем будущем, то они могут попытаться продать свои акции, следовательно увеличится предложение, а спрос останется тем же, и цены на эти акции упадут. Следовательно, психология рынка ценных бумаг важна на короткий период, так как на долгий период времени вы не сможете спланировать свои операции, исходя из того, что слишком много внешних факторов действуют на спрос и на предложение, которые вы просто не в состоянии увидеть.

Акции делятся на два вида: обыкновенные и привилегированные. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права: • право на получение дивидендов из прибыли предприятия;

• право голоса на общем собрании акционеров;

• право на часть имущества акционерного общества в случае его ликвидации [3, с.11].

Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на собрании акционеров, но при этом обладают привилегированными правами на получение дивидендов. Например, собрание акционеров может принять по итогам года решение не выплачивать дивиденды, а всю прибыль инвестировать в развитие предприятия. В таком случае владельцы обыкновенных акций дивидендов не получат, однако по привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в любом случае. Кроме этого, в случае ликвидации акционерного общества в первую очередь удовлетворяются имущественные интересы привилегированных акционеров.

Акции могут менять своих владельцев. Их можно покупать и продавать. Рынок, на котором происходит купля-продажа обыкновенных и привилегированных акций, уже имеющих своих хозяев, называется вторичным рынком акций.

Существует три варианта получения прибыли: • прибыль от дивидендных выплат;

• прибыль от роста стоимости акций;

• прибыль от спекулятивных операций [17, с.16].

Однако еще большие возможности для прибыли предоставляют спекулятивные операции на фондовом рынке. Курсовая стоимость акций меняется постоянно и колеблется даже в течение одного торгового дня. Инвестор, избравший спекулятивную тактику, регулярно продает одни акции и покупает другие: покупает акции, которые имеют потенциал роста, а когда подорожают, продает с прибылью. Вырученные средства снова бросаются на покупку ценных бумаг - и так без конца. Потенциальный доход от таких операций ничем не ограничен: все зависит лишь от умения инвестора анализировать рынок акций, прогнозировать ценовые движения, грамотно совершать операции.

Сегодня для частного инвестора, в том числе намеревающегося работать на рынке акций весьма активно и даже агрессивно, открыты все двери. Выход на рынок Вам готово обеспечить множество брокеров - профессиональных участников фондового рынка.

1.3 Вспомогательные ценные бумаги

Вексель - письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определенной в нем суммы в конкретном месте [4, с.27]. Должником по векселю может выступать: при простом векселе - векселедатель, при переводном векселе (тратте) - иное указанное в векселе лицо (трассат), являющееся должником по отношению к векселедателю.

В настоящее время вексель относится к инструментам денежного рынка. Его считают не эмиссионной долговой ценной бумагой.

Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю.

Вексель существует в двух разновидностях - простой и переводной вексель.

Простой вексель - это ничем не обусловленное обязательство должника уплатить денежный долг кредитору в размере и на условиях, обозначенных в векселе и только в нем. Иностранное (итальянское) название простого векселя - соло. Простой вексель выписывает должник своему кредитору.

Простой вексель возникает обычно в результате товарной сделки, когда покупатель товара, не имея нужной суммы денег в момент поставки, выписывает данный вексель, по которому он обязуется заплатить продавцу стоимость купленного товара через какой-то промежуток времени в будущем. По окончании этого времени последний векселедержатель предъявляет вексель покупателю (т. е. должнику по данному векселю), который уплачивает указанную в нем сумму денег и получает обратно свой вексель (гасит его).

Переводной вексель - это безусловный приказ лица, выдавшего вексель (векселедателя), своему должнику (плательщику) уплатить указанную в векселе денежную сумму в соответствии с условиями данного векселя третьему лицу (векселедержателю). Иностранное (итальянское) наименование переводного векселя - тратта. Векселедатель в тратте называется трассант, плательщик - трассат, а получатель платежа по векселю - ремитент [4, с.28].

Переводной вексель выписывает кредитор на имя своего должника с тем, чтобы последний уплатил долг этого кредитора третьему лицу (векселедержателю, или ремитенту), должником которого является уже сам кредитор.

Сточки зрения экономического содержания сделки, которая лежит в основе векселя, последние подразделяются на товарные и финансовые.

Товарный - это вексель, основанием, для выдачи которого является долговое отношение, возникающее из товарной сделки, или такой сделки купли-продажи любого рыночного актива, в которой продажа (передача товара покупателю) по времени отделяется от купли (уплаты денег). В качестве ссуды здесь выступает сумма денег, которую должник обязан был своевременно уплатить за переданный ему товар по сделке купли-продажи. При осуществлении данной сделки вексель выступает в качестве особого средства платежа за товар, т. е. является кредитным заместителем современных денег [11, с.34].

Финансовый - это вексель, основанием, для выдачи которого является долговое отношение, возникающее из денежной ссуды. Участник рынка передает банку определенную денежную сумму в долг (обычно это имеет форму покупки банковского векселя), а взамен получает (финансовый) вексель банка на большую сумму, чем он передал в банк (увеличенную на сумму накопленного процентного дохода по депозиту). Получатель векселя использует его в расчетах за товары и услуги, а при наступлении срока платежа вексель предъявляется к оплате в банк [11, с.35]

Чек - это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы (денег) чекодержателю.

Чек - это ценная бумага, относящаяся к виду: • срочной;

• документарной;

• неэмиссионной;

• предъявительской, именной или ордерной;

• долговой;

• бездоходной; любого вида указание в чеке о начислении процентов на сумму платежа считается ненаписанным, т. е. недействительным.

Обязательными реквизитами чека являются: • наименование - чек;

• поручение плательщику (банку) выплатить определенную сумму денег;

• наименование плательщика и реквизиты счета, с которого должен быть произведен платеж;

• валюта платежа;

• дата и место составления чека;

• подпись чекодателя.

Чек есть особая юридическая форма переводного векселя, плательщиком по которому всегда является банк.

Владелец банковского счета может получить в этом банке чек или чековую книжку на несколько чеков. С помощью чека владелец банковского счета может расплачиваться за товары, услуги и работы. В результате чек становится: • средством платежа, т. е. одной из форм кредитных денег;

• заменителем действительных денег или тех денег, которые в каждой стране эмитирует само государство [11, с.39]

Понятие банковский сертификат: сберегательный (депозитный) сертификат - это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Сберегательный сертификат - это банковский сертификат, вкладчиком по которому является физическое лицо (гражданин).

Депозитный сертификат - это банковский сертификат, вкладчиком по которому является юридическое лицо.

По своей исходной природе банковский сертификат - это особая (товарная) форма существования договора банковского вклада.

Как ценная бумага банковский сертификат имеет следующие особенности: • срочный; депозитные сертификаты могут выпускаться на срок до одного года, а сберегательные - на срок до трех лет;

• документарный;

• предъявительский или именной;

• не эмиссионный;

• доходный.

Банковский сертификат должен иметь следующие обязательные реквизиты: • наименование - депозитный, или сберегательный, сертификат;

• причину выдачи сертификата - внесение депозита, или сберегательного вклада;

• дату внесения депозита, или сберегательного вклада;

• размер депозита, или сберегательного вклада, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);

• безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или на вклад;

• дату востребования вкладчиком суммы по сертификату;

• ставку процента за пользование депозитом или вкладом;

• сумму причитающихся процентов;

• наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата - вкладчика;

• подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка [11, с.41].

В отличие от акций и облигаций, банковские сертификаты относятся к так называемым привлеченным средствам. Таким образом, полученные от их эмиссии денежные средства относятся к таким пассивам банка, как: остатки на счетах, депозиты юридических лиц и граждан, полученные займы на межбанковском рынке, доходы от операций репо и учета векселей, банковские векселя (коммерческие бумаги) и др. облигация акция ценный рынок

2. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в зарубежных странах

2.1 Регулирование рынка ценных бумаг в развитых странах

Глобализационные процессы являются характерным признаком современности. Они нуждаются в решении актуальных вопросов положительного развития и вхождения национальных рынков в международное инвестиционное пространство. Глобальная трансформация всех сфер деятельности человеческого общества является важнейшей чертой современности. Мировое сообщество становится функционально взаимосвязанной целостной системой. Все больше интернационализируются и национальные фондовые рынки мира, и капитал перемещается в те страны и регионы, где его обращение дает наибольший прирост. Это касается и обращения капитала в виде ценных бумаг.

Рассмотрим особенности рынка ценных бумаг в зарубежных странах, таких как США, Германия и Великобритания.

Чтобы рынок был стабильным и приносил доход профессиональным участникам, он должен быть регулируемым.

Система регулирования рынка ценных бумаг США на сегодняшний день самая эффективная в мире и самая строгая. Профессиональные участники рынка не раз поднимали дискуссии о целесообразности столь жестких правил, однако история американского рынка не раз подтверждала правильность такого пути. Вся американская история красноречиво доказывает: уровень развития законодательства о рынке ценных бумаг зеркально отражает общеэкономическое состояние развития страны (поэтому формирования высокоразвитого рынка ценных бумаг в Беларуси невозможно без значительных, реальных успехов в правовом регулировании).

Действующее сегодня в США федеральное законодательство о ценных бумагах и фондовых биржах сформировалось в ответ на финансовый кризис 1929-1933 гг. (Великая депрессия). Сегодня оно эффективно определяет и регулирует правила выхода на рынок (эмиссию ценных бумаг), работу участников фондового рынка, защиту инвесторов и просвещение населения.

В 1964 г. приняты поправки к законам 30-х гг., которые ужесточили требования раскрытия информации на ценные бумаги, находящиеся во внебиржевом обороте, а также предоставили Комиссии больше полномочий по контролю над рынком. Если в США в 1962 года являлись акционерами либо непосредственно, либо через инвестиционные фонды всего 9,2% населения, то в 2005 г. при помощи активной пропагандистской кампании их число возросло в 3 раза [18].

Рынок ценных бумаг США достаточно разветвлен и может удовлетворить потребности как эмитента, так и инвестора. В рамках этой структуры соотношение между отдельными рынками изменяется под влиянием экономических, политических и глобальных факторов. Кроме того, в последнее время конкуренция между ними возросла. Больше всего усилилась конкуренция между уличным рынком и фондовыми биржами, с одной стороны, и между первичным и уличным рынками акций - с другой.

Наиболее значимым рынком по мобилизации капитала в США является первичный внебиржевой рынок, куда выпускались большие объемы частных облигаций и акций. Именно этот рынок играл ведущую роль в финансировании американской экономики.

Первичным рынком ценных бумаг в США является облигационный рынок, так как на частные облигации корпораций приходится 70-80% эмиссий всех ценных бумаг (в отдельные годы - 90%), тогда как доля акций составляет от 10 до 30%. Такой баланс на рынке позволяет мобилизировать огромные долгосрочные денежные средства для крупных корпораций в целях обновления основного капитала и реализации новейших технологических процессов на базе последних достижений научно-технической революции. Покупая облигации в виде облигационных займов, страховые и инвестиционные компании, частные пенсионные фонды предоставляют денежные средства различным нефинансовым корпорациям США на сроки от 20 до 100 лет. Длительность сроков определяется характером деятельности этих небанковских институтов [5, с.9].

Фондовая биржа в США продолжает занимать видное место в структуре американской экономики, особенно в сфере обращения, и служит важным источником поступления денежных средств в промышленность и другие отрасли хозяйства. Биржа отражает также конъюнктурное положение в экономике, частном секторе, отношение населения к тем или иным экономическим или политическим событиям.

Ипотечный банковский кризис в США конца 2007 и начала 2008 г. затронул не только банковский сектор западных стран, но и так же и их рынки ценных бумаг. Так, в начале 2008 г. происходило падение курсов акций на фондовых биржах США и Западной Европы. Падение курсов составило несколько процентов, Относительное восстановление произошло лишь в марте 2008 г.

Германия занимает третье место среди ведущих стран по значимости рынка ценных бумаг в накоплении капитала, а по многим показателям - первое место в Европе. В то же время доля Германии на мировом рынке ценных бумаг составляет всего 2,5%, что связано с достаточно поздним развитием самого рынка ценных бумаг. По существу, движение и развитие рынка ценных бумаг началось только с конца 1954 г. благодаря вмешательству правительства и введению налоговых и других льгот.

Современный рынок ценных бумаг Германии характеризуется следующими особенностями: • рынок облигаций значительно более развит, чем рынок акций. Соотношение облигаций и акций в Германии составляет 10 : 1, в то время как в США, например, 4 : 3 . Среди долговых инструментов почти вся задолженность приходится на банковские облигации и обязательства федерального правительства;

• преобладающее значение имеют государственные ценные бумаги и бумаги коммерческих банков. Среди всех ценных бумаг 3/5 приходится на долговые обязательства банков с фиксированными доходами;

• существующая традиция прямого кредитования на покрытие дефицита государственного бюджета уменьшает долю выпуска государством ценных бумаг;

• низкая доля акций. Из более чем 500 000 фирм акционерными являются 15 206, при этом акции не более 800 предприятий котируются на бирже, из них только у 60 предприятий собственность действительно распылена. Предприятия предпочитают увеличивать капитал не за счет выпуска акций, а за счет привлечения заемных средств;

• доля участия банков в уставном фонде промышленных предприятий высока или сравнительно высока, что приводит к существованию различных форм ассоциаций банков с предприятиями;

• незначительная роль корпоративных облигаций определяется высокой долей прямого банковского кредитования в финансировании народного хозяйства. На долю банковских кредитов приходится 50-60% всего привлеченного капитала предприятий;

• на рынке ценных бумаг преобладающее влияние оказывают банки, их доля в финансовых активах стабильна, 2/5 национальных ценных бумаг с твердым процентом находится в руках банков [19, с.63-64].

Экономическая стабильность в большой мере основана на последовательной политике Бундесбанка, который удерживал инфляцию на низком, а банковский процент на высоком уровне, а не на способности государства привлечь капиталы с помощью динамичных рынков ценных бумаг. Всего около 6% немецких семей владеют акциями открыто торгующих ими компаний (в США - 20%).

Франкфурт-на-Майне, финансовый центр Германии, уступает крупнейшим мировым биржевым центрам, таким, как Нью-Йорк, Лондон и Токио. Хотя франкфуртская биржа и "лидирует" в стране, в Германии действует еще 7 более мелких бирж. На этих биржах котируются акции всего 670 немецких компаний, тогда как в Великобритании их число достигает 2000 [10, с.151].

То, что немцы не вкладывают свои сбережения в акции, по мнению экспертов, объясняется их нежеланием рисковать. Они предпочитают государственные облигации и процентные вклады, которые дают хотя и меньший, но постоянный доход. Многие немцы, связанные с бизнесом, зависят от банков, которые играют доминирующую роль на рынке ценных бумаг. Фактически финансовые компании владеют непосредственно до 7,5% всех находящихся в обращении акций, а с учетом доверенностей, выдаваемых их клиентами, банки контролируют свыше 50% немецких ценных бумаг.

В настоящее время в Германии ряд факторов может способствовать тому, что система ценных бумаг станет более доступной для индивидуальных вкладчиков сбережений. Прежде всего, это фактор усиливающегося соревнования за капитал. И если Германия не придаст своим рынкам акций большую гибкость, то, вероятно, привлекательность Франкфурта для вкладчиков сойдет на нет. Кроме того, решение ЕС разместить Европейский финансово-кредитный институт (предшественник единого Центрального банка ЕС) во Франкфурте заставит немецкий рынок ценных бумаг постепенно "наращивать обороты". Необходимо учитывать также и демографический фактор, стареющее население Германии грозит сузить базу налогообложения, которая поддерживает щедрую государственную пенсионную систему. И рынок ценных бумаг в Германии уже реагирует на стоящие перед ним проблемы, фондовые биржи приняли меры по унификации и координации своих операций.

Британский рынок ценных бумаг - традиционно один из главных элементов кредитно-финансовой системы страны. Мощную конкуренцию Великобритании сегодня составляют Япония и другие страны. Денационализация государственного сектора экономики способствовала развитию современного фондового рынка, в частности биржевой капитализации частного сектора экономики страны.

Доля фондового рынка Великобритании в 2012 г. в совокупном объеме мирового оборота ценных бумаг составила 6%, т.е. третье место в мире. Для сравнения: этот же показатель в США достигал 48 и в Японии - 13%. Доля страны в мировом совокупном объеме задолженности по долговым ценным бумагам достигла 4,4% (США - 45.2, Япония - 18%). Долговые ценные бумаги занимали 44% совокупного стоимостного оборота страны, а акции - 56%. В настоящее время эти пропорции изменились незначительно [19, с.64].

В стране широко развита биржевая торговля производными бумагами (деривативами) и финансовыми инструментами. На Лондонской фондовой бирже обращается существенное количество иностранных бумаг. Здесь же существует и незначительный по объему оборота альтернативный рынок акций. На бирже используется электронная автоматизированная система совершения сделок.

Рынок государственных облигаций Великобритании достаточно емок и сопоставим по объему оборота с аналогичным рынком в США. Государственные обязательства занимают до 90% совокупного объема внутренних заимствований. Их структура, как и американская, включает три сегмента: краткосрочный - погашение облигаций через 5 лет; среднесрочный - 5-15 лет; долгосрочный - 15-30 лет. К последнему сегменту относятся также бессрочные государственные облигации. Отнесение облигаций к тому или иному сегменту осуществляется по времени, фактически остающемуся до погашения данной бумаги.

Рынок акций Великобритании по стоимостному обороту в настоящее время удерживает третье место в мире после США и Японии. Изменение доли английского рынка в совокупной мировой капитализации в сопоставлении с отдельными развитыми странами характеризуют данные таблицы 2.1.

Таблица 2.1. Доля капитализации Великобритании, %

Страны199520002005200720102012

США503238475155

Япония21312112109

Англия798899

Примечание: Источник: [19, с.65]

В отличие от большинства континентальных европейских стран в Великобритании рынок ценных бумаг характеризуется независимостью банковской деятельности от сектора ценных бумаг. Для Великобритании, как и для США, Канады, Австралии, характерна англосаксонская модель фондового рынка.

В стране насчитывается более 10 млн акционеров. Главный орган контроля и регулирования фондового рынка страны - Совет по финансовым услугам. Основной объем торговли акциями здесь сосредоточен на фондовых биржах, хотя они по закону не являются монополистами этих операций.

Рынок корпоративных облигаций Великобритании включает обращение трех основных категорий фондовых инструментов: обеспеченных, необеспеченных и гарантированных облигаций. Эмиссия первых обеспечивается конкретными видами и количеством имущества компании, продажа которого запрещена. Эмиссия может обеспечиваться также всеми активами, ограничений на распоряжение которыми нет, за исключением случаев, оговоренных Законом о банкротстве. Выпуск облигаций второй и третьей категорий не обеспечивается активами эмитентов; надежность гарантированных облигаций подкрепляется обязательствами третьих лиц.

Таблица 2.2. Объем мировых рынков долговых ценных бумаг (общий объем задолженности на конец года, млрд.долл.)

Страна2000200320052006200720082009201020112012

Австралия115244245275329305296307301310

Великобритания40982510741219139315651690175418631987

Германия995217921242514251120822215219822342296

Италия1233161915691695145213451490149915171601

Испания233367371432394363436407486465

Канада426678692688811777770764785793

Нидерланды170370369429676734931902964987

США7433110781297014598166961611817343179231852119132

Франция827148313331493141613321486136914181429

Швейцария177276245206186170181174186184

Швеция202386359346334286251254267274

Япония2922530747545198666464326438647164986502

Прочие развитые778141815171873122918641737172417691779

Все развитые15920262302762230966340913337335264357463680937739

Примечание: Источник: [19, с.65]

2.2 Регулирование рынка ценных бумаг в России

Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым, потому что на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты (кредиты, ваучеры, акции) и, несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает финансирование экономики, т.к. идет продажа и перепродажа, игра на курсовой разнице. Кроме того инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживать его развитие, в связи с чем рынок не отражает состояние экономики. И еще такой ситуации способствует то, что развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей, и что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так и иностранного капитала.

К основным проблемам российского рынка ценных бумаг относится: - развитие инфраструктуры фондового рынка - возрождение фондовых бирж и создание организованных внебиржевых систем торговли, создание расчетно-клиринговых систем;

- повышение информационной открытости рынка, увеличение его прозрачности;

- создание полной законодательной и другой нормативной базы функционирования, т.к. без законодательного регулирования рынок ценных бумаг не может выполнять своего основного назначения: быть источником средств для преодоления инвестиционного кризиса. Важные положения закона - установление единых требований при осуществлении профессиональной деят

В современной рыночной экономике рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место. Процесс его формирования и развития в сложившихся условиях носит объективный и закономерный характер. Прежде всего, вследствие усложнения и расширения производственной и коммерческой деятельности растет потребность в привлечении все большего объема кредитных средств. Ее можно удовлетворить за счет выпуска и продажи ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения.

Ценные 6умаги - документы, удостоверяющие, выраженные в них и реализуемые посредством предъявления или передачи имущественные права или отношения займа владельца ценных бумаг по отношению к эмитенту.

Мировой рынок ценных бумаг - это рынок, на котором происходит обращение ценных бумаг, а также институты и явления, обеспечивающие его функционирование и оказывающие на него воздействие. Мировой рынок ценных бумаг играет сейчас важную роль в сближении государств, их экономики, в переходе к новому мировому общественно-экономическому порядку. В связи с этим, интегрирующая роль мирового рынка ценных бумаг становится одной из господствующих тенденций его развития, интернационализация и глобализация или процесс формирования всемирного капитала, это тот локомотив, который двигает вперед рыночный процесс на планете в целом.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов: корпоративные ценные бумаги (акции, облигации); государственные ценные бумаги (государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года; долгосрочные государственные облигации (ДГО) со сроком обращения один год и более; государственные долгосрочные облигации с купонным доходом (ГДО) со сроком обращения один год и более; краткосрочные обязательства Национального банка (КО) - со сроком обращения от двух недель до месяца); муниципальные ценные бумаги (облигации жилищных займов) со средним сроком обращения 115 дней; ценные бумаги коммерческих банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты); именные приватизационные чеки (ИПЧ) «Имущество».

Таким образом, к настоящему времени в Республике Беларусь присутствуют все основные составляющие фондового рынка: создана нормативно-правовая база, система государственного и межгосударственного регулирования обращения ценных бумаг, инфраструктура фондового рынка, отвечающие требованиям международных стандартов, однако, национальный фондовый рынок по объемам капитализации и количеству транзакций пока отстает от других стран с переходной экономикой. Это вызвано, прежде всего, недостаточной экономической устойчивостью республики, низкими темпами разгосударствления и приватизации, высокими темпами инфляции, преобладанием фискальной составляющей в экономической политике государства, диспропорциями на фондовом рынке, где наблюдается преобладание первичного рынка над вторичным, что приводит к низкой ликвидности рынка в целом, отсутствием иностранных портфельных инвестиций и рядом других причин.

1. Аксенов А. Инструменты и участники торгов на белорусской бирже ценных бумаг: Виды фондовых активов, торгуемых на бирже. Категории участников торгов ценными бумагами / А. Аксенов // Белорусский фондовый рынок. - 2012. - №3. - С.8-12.

2. Аксенов А. Комплексный подход к методологии ранжирования участников рынка ценных бумаг в Республике Беларусь / А. Аксенов, А. Кадушко // Белорусский фондовый рынок. - 2010. - №11. - С.11-17.

3. Алексеева Т. Рынок ценных бумаг нуждается в постоянном анализе [РБ] / Т. Алексеева // Финансы, учет, аудит. - 2011. - №2. - С.10-11.

4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: Изд-во ИНФРА-М, 2006. - 270 с.

5. Горяшко А. Мифы и реальность фондовых рынков. / А.Горяшко // Рынок ценных бумаг. - 2011. - №1. - С.8-11.

6. Егоров Н. Актуальные вопросы реформирования инфраструктуры рынка ценных бумаг // Рынок Ценных Бумаг. - 2009. - №23. - С.4-6.

7. Иванченко И.С. Анализ качественного состояния российского рынка ценных бумаг / И.С. Иванченко // Финансы и кредит. - 2012. -№6. - С. 11-19.

8. Купряжкин Д.А. Фондовый рынок: особенности функционирования в современных условиях / Д. А. Купряжкин // Деньги и кредит. - 2012. - № 11. - С. 76-77.

9. Лахно Ю.В. Российский рынок ценных бумаг как неравновесная экономическая система / Ю.В. Лахно // Финансы и кредит. -2012. - №34(322). -С.55-59.

10. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. Изд. 3-е, перераб. и доп. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», Рилант, 2010. -248с.

11. Маманович П.А. Рынок ценных бумаг: [теория и тесты] / П.А. Маманович. - Минск : Белпринт, 2011. - 441 с.

12. Меньшиков А.С. Рынок ценных бумаг как источник экономического роста: государственная политика в условиях глобализации / А.С. Меньшикова // Финансы и кредит. - 2011. - №8. - С. 24-34.

13. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции развития и инструменты. - М.: Экзамен, 2007. - 768 с.

14. Отчет Национального банка республики Беларусь за 2012 год.

15. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь за первое полугодие 2013 года.

16. О ценных бумагах и фондовых биржах: Закон Респ. Беларусь от 12 марта 1992 г. № 15120-XII (с изм. и доп.) // Нац. реестр правовых актов Респ. Беларусь, 2002 г., № 128, 2/897; 2010 г., № 17, 2/1661; 2010 г., № 184, 2/1724.

17. Петрович В. Функционирование рынка ценных бумаг: совершенствование государственного регулирования / Владимир Петрович // Юридический мир. - 2012. - № 6. - С. 14-18.

18. Этапы формирования законодательства рынка ценных бумаг США.

19. Янукян М.Г. Современные тенденции развития международного рынка ценных бумаг / М.Г Янукян // Финансы и кредит. - 2013. - №2. - С.62-72.

20. Яровой В.В. Биржевой рынок "юань/рубль": настоящее и перспективы /В.В. Яровой, В.Ю. Мишина // Деньги и кредит. - 2013. - № 5. - С. 43-45.