Риск-менеджмент - Учебное пособие

Потребности в рационализации и расширении производства, а также развитие стратегических зон хозяйствования обусловили значительный рост инвестиций в различные сектора экономики. По мере насыщения рынка многообразием товаров и услуг происходит формирование определенной рыночной конъюнктуры и, как следствие, динамическое развитие конкуренции - движущего фактора экономики. Хозяйственные отношения между экономическими субъектами перешли на новую платформу, в связи с этим выход на рынок с новыми товарами или услугами требует более тщательного анализа макро-и микросреды фирмы. Инвесторы - собственники (акционеры) - вправе рассчитывать на приемлемый уровень доходности и соответственно рискованности своих вложений. В частности, в рамках анализа и интерпретации годовых итогов деятельности в пояснительной записке к балансу представляется необходимым освещать риски будущего развития предприятия.ТЕМА 1.Изучив тему 1, студент должен знать: • основные понятия: интуиция, «инсайт», «эвристика», «риск», «доходность». Номенклатуру основных документов обеспечивающих информационную базу управления рисками. уметь: • рассчитывать коэффициент риска, определять возникающие проблемы управления риском на предприятии, использовать базовые финансовые документы для получения информации с целью управления риском. Глобальные задачи в области управления рисками: применение риск менеджмента; управление рисками по их типам; точность оценок рисков. Процессы управления риском включают: идентификацию и оценку риска, регулирование, документирование, манипулирование (контроллинг). Категории «риск» и «доходность» составляют ядро современных концепций управления риском.В связи с этим существует точка зрения, согласно которой о риске можно говорить только тогда, когда существует отклонение между плановыми и фактическими результатами. Через риск реализуется ущерб, приобретая конкретно изменяемые и реальные очертания. Главная обязанность менеджера в условиях неопределенности - не избегать риска, а предвидеть его и снизить возможные негативные последствия до минимального уровня либо вообще исключить. Содержательная сторона риск-менеджмента включает следующие основные этапы: • подготовительный этап управления риском, который предполагает сравнение характеристик и вероятностей риска, полученных в результате анализа и оценки риска; Современный подход к управлению рисками базируется на парадигме стоимости риска Value - at - Risk (VAR), относящейся к классу статистических моделей.Одним из ограничений является тот факт, что в нефинансовых областях гораздо большие временные горизонты, для которых требуется оценить риски. Риск менеджеры по-разному пытаются смоделировать тяжелые хвосты распределения, однако это приводит к тому, что риски зачастую переоцениваются, и компании вынуждены брать на себя повышенные требования к капиталу. Методы управления рисками давно стараются применять в области кредитования. Большинство методов в этом вопросе близки подходу VAR и также завышают риски, поскольку не способны задействовать информацию о рынке, поступившую после заключения контракта. Обычный, вычислительно эффективный расчет VAR для одного актива включает в себя три элемента: текущую стоимость актива, его дельту или чувствительность стоимости к неблагоприятному изменению фактора риска, от которого она зависит, и возможное изменение фактора риска при заданном доверительном уровне.Бизнес строится на рисках независимо от размеров компании, количества и характера видов продукции и услуг. Невозможно заниматься бизнесом не рискуя, без риска нет вознаграждения. Возникновение задач постановки риск-менеджмента в компаниях обусловлено проблемой динамичных изменений внешней среды. Конечно, рисками занимались и раньше, но дело в том, что каждый риск рассматривался обособленно. Для создания эффективной системы управления рисками в компании руководство должно сделать следующее: • понять потребность в управлении рисками, хотя бы на интуитивном уровне;Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа функций риск-менеджмента: функции объекта управления и функции субъекта управления. К функциям объекта управления в риск-менеджменте относится организация: • разрешения риска; К функциям субъекта управления в риск-менеджменте относятся: • прогнозирование; Прогнозирование в риск-менеджменте представляет собой разработку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.Контроль в риск-менеджменте представляет собой проверку организации работы по снижению степени риска. Посредством контроля собирается информация о степени выполнения намеченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соотношении прибыли и риска, на ос- Как форма предпринимательской деятельности, риск-менеджмент означает, что управление риском представляет собой творческую деятельность, осуществляемую финансовым менеджером. Этот вид деятельности выполняют профессиональные институты специалистов, страховые компании, а также финансовые менеджеры, менеджеры

Содержание

Цели и задачи дисциплины, ее место в учебном процессе................................................... 7 Введение............................................................................................................................................. 8 Тема 1. Основные аспекты и тенденции риск-менеджмента................................................ 9 1.1. Основные задачи риск-менеджмента............................................................................ 12 1.1.1. Применение риск менеджмента.................................................................................. 12 1.1.2. Управление рисками по типам рисков...................................................................... 13 1.1.3. Точность оценок при измерении рисков. ................................................................. 14 1.2. Постановка риск-менеджмента в компании. .............................................................. 15 1.3. Функции, организация и правила риск-менеджмента............................................. 15 1.3.1. Функции риск-менеджмента........................................................................................ 15 1.3.2. Организация риск-менеджмента. ............................................................................... 17 1.3.3. Правила риск-менеджмента......................................................................................... 20 1.4. Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента.......... 22 Тесты ................................................................................................................................................... 24

Тема 2. Классификация рисков.................................................................................................... 27 2.1. Коммерческие риски......................................................................................................... 30 2.2. Финансовые риски............................................................................................................. 32 2.3. Производственные риски................................................................................................. 34 2.3.1. Риски неисполнения хозяйственных договоров. .................................................... 35 2.3.2. Риски изменения рыночной конъюнктуры и усиления конкуренции............. 36 2.3.3. Риски возникновения непредвиденных расходов и снижения доходов........... 37 2.3.4. Прочие производственные риски............................................................................... 37 Тесты ................................................................................................................................................... 38

Тема 3. Анализ и оценка степени риска..................................................................................... 41 3.1. Идентификация и концептуальные направления анализа рисков...................... 42 3.1.1. Содержание идентификации и анализа рисков..................................................... 42 3.1.2. Этапы идентификации и анализа рисков. ............................................................... 43 3.1.3. Принципы информационного обеспечения системы управления риском..... 44 3.1.4. Внешние и внутренние источники информации. ................................................. 44 3.1.5. Источники информации для идентификации риска........................................... 46 3.1.6. Информационная система............................................................................................ 47 3.1.7. Визуализация рисков...................................................................................................... 49 3.1.8. Концепция приемлемого риска................................................................................... 50 3.1.9. Пороговые значения риска........................................................................................... 50 3.1.10. Рисковый капитал......................................................................................................... 53 3.2. Система неопределенностей........................................................................................... 54 3.3. Критерии определения оптимальности в сфере неопределенности. .................. 57 3.4. Определение степени риска............................................................................................ 57 3.5. Нормальное распределение и кривая рисков............................................................. 65 3.6. Методы экспертных оценок при определении степени риска............................... 73 3.7. Концепция рисковой стоимости (value at risk - var)................................................. 75 Тесты ................................................................................................................................................... 84

3

Риск-менеджмент

Тема 4. Управление рисками как система менеджмента....................................................... 87 4.1. Процесс управления рисками на предприятии......................................................... 88 4.2. Методы управления рисками.......................................................................................... 92 4.2.1. Методы уклонения от риска......................................................................................... 92 4.2.2. Методы локализации и диссипации риска. ............................................................. 97 4.2.3. Методы компенсации риска......................................................................................... 99 4.2.4. Снижение предпринимательских рисков................................................................. 99 4.3. Управление информационными рисками.................................................................. 100 4.4. Методы финансирования рисков.................................................................................. 103 Тесты ................................................................................................................................................... 106

Тема 5. Отраслевое управление рисками................................................................................... 111 5.1. Управление банковскими рисками. .............................................................................. 112 5.1.1. Риск невозврата размещенных ресурсов банка....................................................... 115 5.1.2. Показатели рискованности орр банка....................................................................... 117 5.1.3. Методика оценки рискованности орр банка........................................................... 118 5.1.4. Методология формализованной оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка.......................................................................... 119 5.2. Управление рисками, возникающими при лизинговом инвестировании.......... 120 5.3. Риск-менеджмент в сфере агропромышленного производства............................ 124 5.4. Хеджирование рисков....................................................................................................... 126 5.4.1. Форвардные и фьючерсные контракты.................................................................... 127 5.4.2. Опционы............................................................................................................................ 129 5.4.3. Страхование или хеджирование. ................................................................................ 130 5.4.4. Модель хеджирования................................................................................................... 130

Тесты ................................................................................................................................................... 132

Тема 6. Риск-менеджмент в разрезе инвестиционной стратегии.

Портфельный менеджмент........................................................................................................... 135 6.1. Анализ риска в инвестиционной программе с привлечением кредитов. ........... 136 6.2. Основные понятия и принципы оценки эффективности инвестиций. .............. 145 6.3. Рациональный выбор инвестиционного портфеля.................................................. 147 6.3.1. Проблема выбора инвестиционного портфеля. ..................................................... 147 6.3.2. Диверсифицированный портфель............................................................................. 150 Тесты ................................................................................................................................................... 158

Практикум........................................................................................................................................ 160 Выявление рисков............................................................................................................................ 160 Классификация рисков.................................................................................................................. 161 Неопределенность и риск инвестиционных проектов .......................................................... 161 Задача 1. Инвестиционная стратегия предприятия (селективные риски)........................ 161 Задача 2. Кредитные и процентные риски ............................................................................... 162 Задача 3. Риски доходности при выборе инвестиционного проекта................................. 163 Задача 4. Валютные риски............................................................................................................. 163 Стратегия и тактика риск-менеджмента ................................................................................... 164 Задача 1. Потребность в дополнительном внешнем финансировании ............................ 164 Задача 2. Прогноз реализации продукции и денежных поступлений .............................. 165 Задача 3. Прогноз денежных поступлений и дебиторской задолженности..................... 165

4

Организация риск-менеджмента................................................................................................. 165 Задача 1. Моделирование рисковой ситуации......................................................................... 165 Задача 2. Анализ риска в оперативном управлении финансами........................................ 166 Задача 3. Определение рискованности производства............................................................ 166 Задача 4. Выбор наиболее рентабельного производства....................................................... 167 Измерение риска на основе вероятностей оценки ожидаемых доходов........................... 167 Задача 1. Вероятностное распределение значений доходности.......................................... 167 Задача 2. Процентный риск при выборе оптимального вложения капитала.................. 168 Задача 3. Измерение риска на основе вероятностной оценки ожидаемых доходов....... 168 Инвестиционные риски................................................................................................................. 170 Задача 1. Потребность в краткосрочном кредите.................................................................... 170 Задача 2. Инвестиции в дебиторскую задолженность............................................................ 171 Задача 3. Кредитная политика ..................................................................................................... 171 Задача 4. Краткосрочный кредит ................................................................................................ 172 Задача 5. Факторинг........................................................................................................................ 172 Планирование и прогнозирование финансового риска....................................................... 172 Задача 1. Прогнозирование рисковой ситуации на основе статистической выборки... 172 Задача 2. Риск банкротства (коэффициент бивера) ............................................................... 174 Задача 3. Диагностика банкротства предприятия по показателям финансовой отчетности......................................................................................... 174 Задача 4. Анализ платежеспособности предприятия (риск банкротства) ........................ 175 Задача 5. Сущность управления финансовыми рисками ..................................................... 176 Предпринимательский риск. Сила воздействия операционного рычага......................... 177 Задача 1. Расчет порога рентабельности и прибыли, соответствующей новому уровню выручки от реализации.................................................. 177 Задача 2. Определение структуры затрат предприятия........................................................ 178 Задача 3. Диагностика финансовых рисков на предприятии.............................................. 178 Задача 4. Анализ производственных рисков предприятия................................................... 179 Задача 5. Риск потери финансовой устойчивости потенциального делового партнера 180 Экспертные методы при определении наиболее значимых рисков предприятия......... 182

Тема курсовых работ и рефератов .............................................................................................. 185 Контрольные вопросы для самостоятельной оценки качества освоения дисциплины. 186 Темы докладов и рефератов.......................................................................................................... 187

Глоссарий........................................................................................................................................... 188 Литература........................................................................................................................................ 192

5

Риск-менеджмент

Распределение часов по темам и видам учебных занятий

№ Наименование тем Количество часов в том числе

Всего лекции семинары самост. работа

1. Основные аспекты и тенденции риск-менеджмента

2. Задачи риск-менеджмента

3. Функции, организация и правила риск-менеджмента.

4. Классификация рисков

5. Анализ и оценка степени риска

6. Управление рисками как система менеджмента 7. Отраслевое управление рисками

8. Управление банковскими рисками.

9. Риск-менеджмент в разрезе инвестиционной стратегии. Портфельный менеджмент.

10. Рациональный выбор инвестиционного портфеля.

Потребности в рационализации и расширении производства, а также развитие стратегических зон хозяйствования обусловили значительный рост инвестиций в различные сектора экономики. По мере насыщения рынка многообразием товаров и услуг происходит формирование определенной рыночной конъюнктуры и, как следствие, динамическое развитие конкуренции - движущего фактора экономики. Хозяйственные отношения между экономическими субъектами перешли на новую платформу, в связи с этим выход на рынок с новыми товарами или услугами требует более тщательного анализа макро- и микросреды фирмы. В условиях обостряющейся конкуренции фирмам, прежде всего, необходимо знать, какие трудности и барьеры ожидают их на каждом из этапов развития. Ожидание предпринимателя складывается исходя из факторов неопределенности и рискованности предприятия (дела).

Прозрачность результатов деятельности каждой компании необходима всем субъектам финансовых отношений. Государство заинтересовано в налогах, кредиторы - в возврате кредитов, поставщики - в платежеспособности клиентов. Инвесторы - собственники (акционеры) - вправе рассчитывать на приемлемый уровень доходности и соответственно рискованности своих вложений.

В связи с этим в сфере предпринимательства за рубежом все большее внимание уделяется вопросам, связанным с наблюдением и предупреждением на предприятиях опасных ситуаций. В частности, в рамках анализа и интерпретации годовых итогов деятельности в пояснительной записке к балансу представляется необходимым освещать риски будущего развития предприятия. Обязанность проведения такого анализа возлагается на наблюдателя - эксперта, который оценивает, выполняет ли свои задачи созданная для этого система наблюдения и контроля.

Другими словами, речь идет об обязательном внедрении на предприятиях риск-менеджмента как особого подхода к управлению предприятием, состоящего в предвидении и уменьшении негативных последствий неопределенности ожидаемых результатов деятельности. «Рисковать или ограничиться достигнутым?» - ответ на этот вопрос часто зависит от субъективных предпочтений, но в условиях разделения функций собственника и менеджера требует обоснованного принятия решений. Менеджеры ответственны перед акционерами за конечные результаты деятельности предприятия, за его финансовое состояние, и источник конфликтов между менеджерами и собственниками зачастую связан не только с нечеткостью поставленных стратегических целей или негибкостью тактических решений, но и с несовершенством законодательства. На данный момент не выработано четких, однозначных определений таких понятий, как: «риск», «уровень риска», «риск-менеджмент», «система риск-менеджмента», «процессы риск-менеджмента», поэтому необходимо обратиться к накопленному практическому опыту.

8