Разработка методики формирования оптимального портфеля ценных бумаг с использованием асимметричных возмущенных мер риска - Дипломная работа

Рынок ценных бумаг нуждается в эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия макро-и микроэкономической систем. Поэтому проблема поддержания устойчивого развития рынка ценных бумаг в экономике относится к числу актуальных. В частности, актуальность формирования оптимального портфеля ценных бумаг связана с рисками при увеличении волатильности валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары. В данной работе подход к оптимизации портфеля основан на использовании асимметричных возмущенных мер риска. Цель работы: разработка в разработке методики формирования оптимального портфеля ценных бумаг с использованием асимметричных возмущенных мер риска, и в подборе параметров меры риска, при которых будет достигнута наибольшая эффективность.Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Операции с ценными бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте - валютные биржи ) и инвестиционные институты [3]. Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии , накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Инвестиционный фонд [5] представляет собой акционерное общество открытого типа, которое привлекает средства мелких инвесторов, аккумулирует их путем выпуска (эмиссии) и продажи собственных ценных бумаг (акций), обеспечивает вложение этих средств от своего имени в ценные бумаги других эмитентов и в торговлю ценными бумагами.Под акцией обычно понимают ценную бумагу, которую выпускает акционерное общество: при его создании (учреждении), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество, при слиянии (поглощении) двух или нескольких акционерных обществ, а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала. Поэтому акцию можно считать ценной бумагой, фиксирующей право собственности на капитал, своеобразным свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества[5]. Таким образом, акция за ее держателем закрепляет три вида прав: 1) на участие в получении прибыли (дивиденда); Хотя законом предусматриваются случаи, когда акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа всех или части принадлежащих им акции, если затрагиваются их имущественные права. Акции обладают следующими свойствами: • акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;На таких акциях обязательно указывается имя их владельца. При передаче другому лицу без нотариального оформления акция теряет свою силу, то есть на нее перестается начисление дивидендов и обратно она уже не принимается); безналичные (существуют в безбумажной форме, в памяти ЭВМ или учетных записях АО). по обеспечению права голоса: - голосующие (право голоса при решении различных вопросов, поставленных на голосование АО; неголосующие (не дающие право голоса). по характеру получения и размерам дохода: - обыкновенные (выплата процента по таким акциям зависит от деятельности акционерного общества. Акции акционерного общества распространяются среди акционеров, т. е. владельцев данного общества.Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерного общества, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли, получаемой акционерным обществом. Право на дивиденд имеют акционеры, внесенные в реестр акционеров общества в установленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать [7]. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие отвечает установленным законом признакам банкротства (несостоятельности) или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.Вопрос оценки акций тесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичное размещение и обращение акций [5]. Предприятие, выпустившее акцию с указанием ее номинальной, т.е.нарицательной, стоимости, еще не гарантирует ее реальную ценность. Такую ценность определяет рынок. Это возможно, во-первых, в том случае, если акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% рыночной цены. Рыночная (курсовая) цена - это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке.Доходными будут считаться такие вложения в акции, к

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретико-экономическая часть

1.1 Структура рынка ценных бумаг

1.2 Акции

1.2.2 Виды акций

1.2.3 Дивиденд

1.2.4 Стоимостная оценка акций

1.2.5 Доходность акций

1.3 Формирование оптимального портфеля ценных бумаг

1.3.1 Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг

1.3.2 Классическая портфельная теория

1.4 Понятие риска портфеля ценных бумаг

1.4.1 Понятие меры риска

1.4.2 Когерентные меры риска

1.4.3 Основные меры риска

2. Класс возмущенных мер риска

2.1 Возмущенные меры риска

2.2 Теория проспектов

2.2 Асимметричные возмущенные меры риска

2.3 Свойства асимметричных возмущенных мер риска

Глава 3. Вычислительная часть

3.1 Постановка задачи

3.2 Алгоритм решения

3.3 Пример проведения эксперимента

3.4 Выбор программного продукта

3.5.Описание программного продукта

Глава 4. Анализ результатов проведенных исследований

Заключение

Список использованной литературы

Приложение А

Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов - сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы.

Рынок ценных бумаг нуждается в эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия макро- и микроэкономической систем. Поэтому проблема поддержания устойчивого развития рынка ценных бумаг в экономике относится к числу актуальных.

В частности, актуальность формирования оптимального портфеля ценных бумаг связана с рисками при увеличении волатильности валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары. В целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными и рискованными. Необходимо совершенствовать методы принятия решений об инвестировании.

Классическая модель Марковица основана на гипотезе о нормальности распределения доходностей финансовых активов и определении риска при помощи стандартного отклонения. На реальных рынках ценных бумаг эта гипотеза не всегда выполняется. В данной работе подход к оптимизации портфеля основан на использовании асимметричных возмущенных мер риска. Предложены значения параметров, при которых доходность портфеля за следующие периоды достигает максимального значения. В ходе работы были проведены необходимые расчеты и получены результаты.

Для решения задачи был создан программный продукт в среде Delphi.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность инвестора на фондовом рынке.

Предметом исследования является выбор инвестора при формировании инвестором оптимального портфеля ценных бумаг.

Цель работы: разработка в разработке методики формирования оптимального портфеля ценных бумаг с использованием асимметричных возмущенных мер риска, и в подборе параметров меры риска, при которых будет достигнута наибольшая эффективность.

Задачи: 1. Ввести в рассмотрение асимметричные возмущенные меры риска, 2. Разработать алгоритм формирования оптимального портфеля на основе предложенных мер риска.

3. Разработать программный продукт

4. Провести вычислительные эксперименты на базе статистических данных котировок ценных бумаг российского фондового рынка для анализа эффективности применения данных мер риска

Методы исследования: При решении поставленных задач использованы методы теории вероятностей и математической статистики, теории принятия решений, экономико-математические методы, методы оптимизации.

На защиту выносятся: 1. Определение асимметричных возмущенных мер риска и методика их использования для формирования оптимального портфеля ценных бумаг.

2. Алгоритм формирования оптимального портфеля на основе данных мер риска. Математическая модель оптимизации портфеля ценных бумаг с использованием асимметричных возмущенных мер риска.

3. Методика выбора оптимального инвестиционного портфеля с использованием данных мер риска.

1.Формирование портфеля ценных бумаг на основе асимметричных возмущенных мер риска. Байрамгулова З.И. 5-я Всероссийская зимняя школа - семинар аспирантов молодых ученых (с международным участием), 17 - 20 февраля 2010г.

Структура диссертации: Диссертационная работа состоит из введения, четырех глав, заключения, выводов и списка использованных источников из 30 наименований. Основное содержание работы изложено на 79 страницах.

Содержание работы: В первой части диссертационной работы приведены понятия рынка ценных бумаг, акций их классификация, основные принципы формирования инвестиционного портфеля и описана методика Марковица, понятия мер риска, а также описаны наиболее популярные из них.

Во второй части описана асимметричная возмущенная мера риска мера риска, а также поставлена задача по поиску таких параметров, при которых доходность портфеля будет наибольшей.

В третьей части поставлена задача формирования оптимального портфеля ценных бумаг на основе асимметричных возмущенных мер риска, разработан алгоритм вычисления, представлен программный продукт, показывающий зависимость доходности портфеля от параметров. Разобран пример. Программа написана в среде Delphi

В четвертой главе приведено описание результатов проведенного численного эксперимента.

В приложение вынесен листинг программы.