Эволюция, правовая природа, принципы и законодательное обеспечение секьюритизации. Характеристика мировых рынков секьюритизируемых ценных бумаг. Секьюритизация как финансовая инновация банковской системы. Кризис ипотечного кредитования и его последствия.
Она получила широкое распространение на международных финансовых рынках в 1980-х годах и подчеркивает значимость процессов замещения традиционных финансовых операций в виде банковских кредитов новыми финансовыми инструментами, обеспечивающими привлечение финансовых ресурсов путем эмиссии ценных бумаг, другими словами, в банковской сфере происходил переход от интермедиированного финансирования к дезинтермедиации. Полный отказ от нее был бы слишком радикальным шагом, поэтому такие международные финансовые организации как IMF (МВФ), IOSCO (Международная Организация Комиссий по Ценным Бумагам) и другие на протяжении последних трех лет пытаются ответить на вопросы, возможно ли полномасштабное возвращение к секьюритизации и если возможно, то какие шаги должны быть предприняты. Секьюритизации и проблемам ее развития в посткризисные годы посвящено множество работ, статей как отдельных аналитиков (Лакхбир Хейр, Андреас Джобст) так и публикации международных и национальных организаций (МВФ, IOSCO, American Securitization Forum). Их работы имеют больше описательный характер, но в них тоже представлены аналитические выводы; они направлены в большей степени на изучение российского рынка секьюритизации и перспектив его развития. Цель данной работы - понять структуру рынка секьюритизации, его роль на микро-и макроуровне; выделить основные этапы развития секьюритизации, выяснить причины ее спада и ответить на вопрос, возможно ли восстановление доверия к данной финансовой технике.Концепция секьюритизации зародилась в 1970-ых годах, когда поддерживаемые государством агентства Ginnie Mae (Government National Mortgage Association), Fannie Mae и Freddie Mac впервые собрали в пул односемейные ипотеки и выпустили обеспеченные платежами по этим ипотекам ценные бумаги (asset-backed securities). И уже в середине 1980-ых многие в банковской системе поняли, что секьюритизация позволяет контролировать риск и эффективно управлять балансом; секьюритизироваться стали и неипотечные активы, что привело к появлению новых финансовых инструментов, доступных как для кредитных организаций, фирм так и для физических лиц (ABS, CMBS (commercial mortgage-backed securities), CDO (collateralized debt obligations) и др.). Секьюритизация - это привлечение финансирования посредством выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами; в широком смысле - это замещение традиционных форм финансирования, преимущественно банковского кредитования или финансирование посредством рынка ценных бумаг. Такие кредиты амортизируются долго - в среднем около 15-20 лет, а иногда погашаются "шаровым" платежом (т.е. погашаются в конце жизни кредита), также вероятность дефолта заемщиков довольно высокая (особенно в сфере кредитования коммерческого строительства). Это делает такие кредиты обременительным для банка, поэтому до широкого распространения секьюритизации либо доли в таких кредитах продавались на рынке ценных бумаг либо банки прибегали к синдицированному кредиту (риск распределен между несколькими банками).Для разделения понятий истинной и "синтетической" секьюритизации нужно изложить основные принципы сделок по секьюритизации. Этот принцип гласит о том, что инициатор (банк, компания) передает со своего баланса на баланс покупателя активов (SPV). Если продажа активов не происходит, а производится только передача рисков компании, то имеет место синтетическая секьюритизация, при которой используются кредитные деривативы (CDS, CLN). SPV занимается только одним видом бизнеса - обслуживает активы и обязательства по секьюритизации. Согласно изложенным выше четырем принципам синтетической секьюритизацией считается эмиссия кредитных деривативов, задача которых состоит только в передаче рисков по активам инвесторам на рынке ценных бумаг, то есть это техника уменьшения кредитного риска (Credit Risk Migration).Ценные бумаги, обеспеченные ипотекой (MBS) и обеспеченные коммерческой недвижимостью CMBS, появились первыми на рынке секьюритизации в 1970-ых годах. Данные активы отличаются срочностью возврата кредита и объемом. После продажи (переуступки-цессии) прав на пул активов (ипотеки) SPV собирает все пулы в один и выпускает ценные бумаги, которые получают определенный кредитный рейтинг ААА, АА или В, рассчитываемый кредитными рейтинговыми агентствами (CRAS). На финансовом рынке представлены следующие виды ABS: карточные ABS, CDO, ценные бумаги, обеспеченные кредитами на покупку автомобилей и плавательных средств, а также ABS, обеспеченные поступлениями по студенческим кредитам и облигации, обеспеченные оборудованием. Согласно FFELP (Federal Family Education Loan Programm) студенческие кредиты подразделяются на две группы: кредиты под гарантии государства (страхуется 98-100% основной суммы) и кредиты, обеспеченные негосударственными организациями.Технология полной секьюритизации бизнеса вошла в практику в середине 1990-ых годов в Великобритании, Малайзии и Сингапуре, когда были секьюритизированы дома по уходу за престарелыми людьми и инвалидами.
План
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение
Глава I. Секьюритизация как финансовая инновация банковской системы
