Прогноз валютного курса - Дипломная работа

В условиях восстановления после кризиса 2008-09 гг. мировой финансовый рынок снова идет по пути стремительного развития, предлагая все больше инноваций для различных участников и совершенствуя механизмы международного движения капитала. Повсеместное внедрение алгоритмов в торговле финансовыми инструментами нацелено прежде всего на достижение большей эффективности рынка. Во-первых, при прогнозировании валютного курса как внутри дня, так и на более широкий временной горизонт необходимо учитывать специфику организации торговли: для валютного рынка характерна чрезвычайно высокая концентрация - всего 4 банка контролируют 75% торговли валютой [5], а структура рынка объединяет в себе множество посредников-дилеров, которые склонны в течение дня сводить валютную позицию к нулю [8, с.40]. Валютная пара доллар-рубль сегодня самый торгуемый инструмент на российском финансовом рынке, а его биржевая спецификация - фьючерс на курс - второй по популярности на рынке производных инструментов FORTS Московской Биржи [10], что делает его интересным объектом для исследования. Основная научная гипотеза настоящего исследования состоит в следующем: поведение участников рынка является определяющим фактором в формировании динамики цены фьючерса на валютную пару доллар-рубль.Рыночная микроструктура - это дисциплина финансового анализа, которая изучает механизмы формирования цен активов и их динамику как результат взаимодействия между участниками торгов [18, с.1027], имеющих различные стимулы для совершения сделок [19, с.4] на основе частной информации [6, c.4].В конце 90-х - начале 2000-х главную роль на рынке организованной торговли долевыми инструментами и деривативами играли биржи, а на валютном рынке - междилерские сети. Современная торговля происходит в рамках более сложной, укрупненной структуры, где приоритетом для профессиональных участников является минимизация трансакционных издержек, а также скорость и анонимность исполнения приказов. Биржа - это площадка для торговли стандартизированными контрактами с депозитарно-клиринговой палатой, которая гарантирует исполнение обязательств по контрактам, и механизмом исполнения приказов, соединяющим продавцов с покупателями. Брокеры занимаются торговлей финансовыми инструментами от имени клиентов, дилеры агрегируют заявки (ордера) клиентов в книгах и торгуют большими лотами через биржи или междилерские сети. Однако ускорение хода торгов приводит и к тому, что заинтересованные в покупке или продаже большого объема бумаг участники, такие как институциональные инвесторы и обеспеченные индивиды (High-net-worth individuals, HNWI), вынуждены искать альтернативные решения, вне бирж, брокеров и инвестиционных банков.Главным отличием микроструктурного финансового анализа от традиционных видов, фундаментального и технического, является то, что в нем используются внутридневные данные о ходе торгов вплоть до уровня отдельных приказов и сделок с точностью до долей секунды. В микроструктурном анализе различают три типа данных - нулевого, первого и второго уровня (Level-0, I, II data), где уровни растут по мере увеличения количества рыночной информации. Первый уровень, сделок и котировок (Trades and Quotes, TAQ), включает в себя цену сделки и ее объем (trade), а также лучшие цены - цену покупки (bid), цену продажи (ask), и соответствующее этим ценам количество - все вместе котировка (quote). Данные второго уровня включают не только сделки и лучшие цены-количество, но и всю книгу заявок, стакан (limit order book), содержащий в себе информацию о том, сколько контрактов можно купить или продать и по какой цене. В лимитном приказе трейдер указывает и объем сделки, и желаемую цену, и если цена бид (аск) оказывается больше (меньше) или равен цене аск (бид) на данный момент, то этот приказ идентичен рыночному, в противном случае его цена становится в соответствующую очередь.Авторы научных работ по рыночной микроструктуре, как правило, ставят перед собой две цели - объяснить происходящие явления и/или спрогнозировать потенциальное развитие событий на рынке. Подходы же к изучению рынка различные, и литературу можно условно разделить на две категории: эмпирический анализ и моделирование ликвидности, где в рамках последней определяется торговый процесс в целом, а также решается задача оптимального исполнения приказов (optimal order execution problem). В частности, рынок характеризуется тем, что большинство лимитных ордеров снимается из книги заявок [21, 22], причем доля варьируется в пределах 75-99% от всех приказов [20, с.13]. Исходя из динамики постановки приказов следует, что профиль книги заявок характеризуется наличием «горба» возле лучших цен (hump-shaped), т.е. объем сначала резко растет при удалении от бида и аска, а затем постепенно снижается [23, 24].

Содержание

Введение

1. Основы микроструктурного подхода

1.1 Современная структура рынка организованной торговли

1.2 Специфика микроструктурных данных

1.3 Направления микроструктурного анализа

2. Эмпирический микроструктурный анализ

2.1 Данные

2.2 Описательная статистика хода торгов

2.3 Анализ динамики торгов

3. Прогнозирование динамики фьючерса на USDRUB

3.1 Торги как цепь Маркова с непрерывным временем

3.2 Моделирование ожидаемого потока заявок

3.3 Формирование прогноза

Заключение