Прийняття інвестиційних рішень при реалізації стратегії вертикальної інтеграції: методичні аспекти - Автореферат

Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наукРобота виконана на кафедрі стратегії підприємств Київського національного економічного університету Міністерства освіти України. Науковий керівник: Банщиков Петро Гаврилович, кандидат економічних наук, доцент, Київський національний економічний університет Міністерства освіти України, доцент кафедри стратегії підприємств. Мендрул Олександр Гаррійович, кандидат економічних наук, доцент, Київський національний економічний університет Міністерства освіти України, доцент кафедри економіки підприємств. Захист відбудеться "29" березня 1999р. о 14 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д.26.006.04 у Київському національному економічному університеті за адресою: м.Згідно з державною програмою приватизації пріоритетним її засобом є продаж контрольних пакетів акцій під інвестиційні зобовязання, що свідчить про відведення ключової ролі у процесі приватизації саме стратегічному інвестору. Особливість стратегічного інвестування полягає у поєднанні властивостей реального і фінансового інвестування, урахуванні стратегій як інвестора, так і підприємства, що є обєктом таких інвестицій. Специфіка дослідження стратегічних інвестицій порушує проблему інтегрування інтересів учасників стратегічного інвестування та дослідження механізму їх реалізації. Обраний напрямок дослідження відповідає плану науково-дослідних робіт кафедри стратегії підприємств Київського національного економічного університету (тема "Розробка теоретичних та прикладних аспектів проблеми адаптації підприємств до зовнішнього середовища" (№ 0196И 010115). Обєктами дослідження виступають підприємства виробничої холдингової компанії "Укррічфлот": судноплавна компанія "Укррічфлот" (головне підприємство); суднобудівельно-судноремонтні підприємства міст Запоріжжя, Херсону; ремонтно-експлуатаційні бази міст Чернігова, Дніпропетровська; будівельна організація "Укррічбуд"; проектний інститут "Річтранспроект"; річкові порти міст Запоріжжя, Миколаєва, Херсону, Дніпропетровська, Черкас.У Розділі 1 - "Інвестиційна діяльність і її роль у функціонуванні підприємства"-розкриті теоретичні аспекти інвестування на макро-, мікрорівнях, визначено коло питань, що є актуальними та проблемними у сфері інвестицій. У дисертаційній роботі обґрунтовані пріоритетні цілі для окремих субєктів інвестиційної діяльності (стратегічний, інституційний, індивідуальний інвестори, кредитор), що має значення при розробці методології оцінки і прийняття інвестиційних рішень (табл.1). Аналіз методичних підходів щодо формування інвестиційних програм показує, що певні особливості мають методики оцінки інвестиційно-фінансових програм стратегічних інвесторів, які здійснюють реалізацію інвестиційних проектів шляхом інвестування у контрольні пакети акцій і боргові зобовязання підприємств. Це, у свою чергу, вимагає дослідження різноманітних методів оцінки вартості підприємства й обґрунтування вибору певного її виду (внутрішня, ринкова, ліквідаційна, інвестиційна, балансова вартості тощо) (підрозділ 2.2 - "Особливості методів оцінки вартості підприємства (акцій)і їх використання в інвестиційному аналізі"). Було встановлено, що функціонування холдингів та інших видів обєднань повязане з прийняттям рішень щодо інвестування чи дезінвестування, інтеграції чи відокремлення ділових одиниць (підприємств - підрозділів) на підставі оцінки вартості підприємств (акцій).Результати, отримані автором при вирішенні проблеми удосконалення планування стратегічних інвестицій головного підприємства й інвестиційних проектів дочірніх підприємств виробничої холдингової компанії, дозволили зробити такі основні висновки: 1. Науково обґрунтоване планування стратегічних інвестицій доцільно здійснювати шляхом формування цільової функції та відповідної системи обмежень стратегічного розвитку, використання показника "обмежувальний чинник формування плану стратегічних інвестицій виробничої холдингової компанії".

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ ДИСЕРТАЦІЙНОЇ РОБОТИ

Результати, отримані автором при вирішенні проблеми удосконалення планування стратегічних інвестицій головного підприємства й інвестиційних проектів дочірніх підприємств виробничої холдингової компанії, дозволили зробити такі основні висновки: 1. Науково обґрунтоване планування стратегічних інвестицій доцільно здійснювати шляхом формування цільової функції та відповідної системи обмежень стратегічного розвитку, використання показника "обмежувальний чинник формування плану стратегічних інвестицій виробничої холдингової компанії".

2. Як цільова функція стратегічного розвитку виробничої холдингової компанії пропонується індекс зміни вартості головного підприємства за плановий період під впливом впровадження інвестиційної стратегії головного підприємства, зокрема, політики стратегічного інвестування.

3. Використання розробленого алгоритму вибору форм фінансування інвестиційних проектів дочірніх підприємств за участю головного підприємства дозволяє обґрунтувати доцільність стратегічних інвестицій за умови отримання необхідного розміру пакету акцій і досягнення необхідного рівня надійності функціонування обєкту інвестицій.

4. При проведенні оцінки вартості контрольного пакету акцій доцільно застосовувати концепцію інвестиційної вартості, що дозволяє враховувати ефективність спільних інвестиційних проектів.

5. При розрахунку інвестиційної вартості пакету акцій необхідним є виявлення синергетичного ефекту, що отримують підприємства холдингу в результаті інтеграції.

6. Обґрунтованість розроблених методичних положень підтверджується апробацією на прикладі інвестиційної діяльності судноплавної компанії "Укррічфлот" і її структурних підрозділів (річкових портів).

7. Запропонована методика оцінки стратегічних інвестицій виробничої холдингової компанії при реалізації стратегії вертикальної інтеграції (фінансовий аспект) дозволяє приймати рішення щодо реструктуризації холдингів.

1. Будник О.Д. Особливості визначення інвестиційної привабливості акцій приватизованих підприємств // Придніпровський науковий вісник. - 1998. - № 31. - с. 20-28.

2. Будник О.Д. Методичні підходи до оцінки надійності та ліквідності акцій при інвестиційній діяльності // Економіка та підприємництво: Збірник наукових праць. КНЕУ. 1998. - с. 97-102.

3. Будник О.Д. Інвестиційні аспекти реструктуризації підприємств // Проблеми формування ринкової економіки. Збірник наукових праць. КНЕУ. 1998. с. 82-87.

4. Волнянська В.А., Будник О.Д. Особливості прийняття рішень стратегічним інвестором у післяприватизаційний період // Проблеми підвищення ефективності водного транспорту. Збірник наукових праць. ОДМА. 1998. - с. 23-30.

Особистий внесок здобувача полягає у побудові алгоритму вибору форм фінансування інвестиційних проектів при стратегічному інвестуванні.