Виды и анализ профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Ценные бумаги, их виды и характеристики. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, сущность брокерской и дилерской деятельности. Оценка доходности от операций с ценными бумагами.
В мировой практике существует два основных направления получения прибыли от ценных бумаг: доходы от получения процентов (дивидендов) по ценным бумагам; Как правило, оптимальный портфель должен включать все возможные виды ценных бумаг. консервативный портфель - другая крайность. Для получения прибыли от изменения стоимости ценных бумаг необходимо построение арбитражной стратегии, позволяющей извлечь максимальную выгоду от курсовых колебаний. Помимо получения прибыли от операций с ценными бумагами перед финансовым менеджером стоит задача по возможности элиминировать релевантные риски. Ценные бумаги - это активы, находящиеся в распоряжении инвестора в целях получения прибыли в виде процентов, дивидендов, увеличения стоимости основного капитала, а также прочей прибыли, полученной в результате совершения сделок купли-продажи при сохранении приемлемого уровня риска.Чтобы измерить последствия включения ценной бумаги i в портфель (или изменения доли этой бумаги в портфеле, если она там уже есть), необходимо знать ее ожидаемую доходность, дисперсию доходности и ее ковариацию с доходностью других ценных бумаг. Ожидаемая доходность ценной бумаги i, обозначаемая E(ri), определяется как средневзвешенная по всем вероятностям доходность при каждом из возможных событий: Дисперсия доходности, обозначаемая var(ri) или si2 - это математическое ожидание квадрата разности между ri и ri: Среднеквадратическое отклонение, обозначаемое через si - это квадратный корень из дисперсии. Ковариация доходностей ценных бумаг, обозначаемая cov(ri,rj) или sij - это математическое ожидание произведения линейного отклонения доходностей ценных бумаг i и j от их математических ожиданий: Ковариация показывает, как колеблются доходности двух ценных бумаг при различных условиях. Поскольку рынок находится в состоянии равновесия, при добавлении в этот портфель малой доли новой ценной бумаги i ожидаемое соотношение между риском и доходностью должно соответствовать соотношению риска и доходности на рынке в настоящий момент. По сравнению с безрисковым активом такие бумаги дают некоторую прибавку доходности, но она все же ниже, чем на рынке в целом. bi <0.Доходность такой бумаги ниже безрисковой.В рамках данной работы были рассмотрены основные направления получения прибыли от ценных бумаг: формирование высокодоходного и малорискового портфеля с целью удержания содержащихся в нем бумаг до погашения либо получения дивидендов, формирование арбитражных стратегий с целью получения прибыли от изменения стоимости ценных бумаг.
Введение
ценный бумага брокер дилер
На современном этапе развивающийся в Кыргызстане финансовый рынок позволяет предприятиям получать прибыль без приложения усилий в основной деятельности посредством участия на рынке ценных бумаг.
В мировой практике существует два основных направления получения прибыли от ценных бумаг: доходы от получения процентов (дивидендов) по ценным бумагам;
доходы, получаемые от изменения стоимости.
Для получения прибыли от держания ценных бумаг необходимо сформировать такой портфель, который совмещал бы в себе оптимальное соотношение основных параметров: риска и доходности. По соотношению этих самых параметров различают следующие виды портфелей: агрессивный - один из двух "крайних" видов портфелей, основной задачей держателя которого является получение максимально возможной прибыли при любой степени риска. Такой портфель обладает наибольшей возможной доходностью при достаточно высокой рисковости. рыночный портфель. Держатель этого вида портфеля ищет оптимальное соотношение риска и доходности, исходя из крайне рациональных и осторожных суждений. Необходимо отметить, что в среднем такие портфели наиболее доходны (имеют наибольшее математическое ожидание). Как правило, оптимальный портфель должен включать все возможные виды ценных бумаг. консервативный портфель - другая крайность. Держатель такого портфеля характеризуется абсолютным неприятием риска. Он отказывается от сверхприбыли в пользу полной уверенности в отсутствии риска.
В данной работе будет рассмотрено формирование рыночного портфеля, поскольку лишь оно требует рационального подхода к решению проблемы формирования. Для формирования "крайних" портфелей наиважнейшая роль принадлежит личным стремлениям финансового менеджера и его интуиции.
Особое внимание при формировании портфеля должно уделяться анализу динамики курсовых колебаний, периодичности и величине среднеквадратического отклонения, а также взаимосвязи курсовых колебаний и изменения состояния эмитента. Анализируя эти факторы, финансовый менеджер принимает решение об инвестировании средств в те или иные ценные бумаги. Подробно об этом будет изложено в III главе данной работы, где рассматривается одна из наиболее популярных портфельных теорий - теория CAPM.
Для получения прибыли от изменения стоимости ценных бумаг необходимо построение арбитражной стратегии, позволяющей извлечь максимальную выгоду от курсовых колебаний. Об этом повествует IV глава данной работы.
Помимо получения прибыли от операций с ценными бумагами перед финансовым менеджером стоит задача по возможности элиминировать релевантные риски. Наиболее важными рисками, связанными с ценными бумагами, являются риск предприятия и процентный риск. Риск предприятия связан с возможными изменениями состояния эмитента и легко устраняется путем диверсификации портфеля. Для устранения процентного риска, относящегося к категории недиверсифицируемых (систематических) рисков, необходимо применение хеджирования, чему будет посвящена V глава этой работы.
1.
Ценные бумаги, их виды и характеристики
Ценные бумаги - это активы, находящиеся в распоряжении инвестора в целях получения прибыли в виде процентов, дивидендов, увеличения стоимости основного капитала, а также прочей прибыли, полученной в результате совершения сделок купли-продажи при сохранении приемлемого уровня риска.
Ценные бумаги подразделяются на 3 категории: 1. Долговые ценные бумаги (векселя, облигации) - ценные бумаги представляющие собой обязательство эмитента, по которому кредиторы получают доход в виде фиксированного или плавающего процента, либо иные имущественные права.
2. Акции корпораций, среди которых различают простые (обыкновенные) и привилегированные акции. Привилегированные акции, которые также имеют природу договора, по которому предоставленное право получения дохода и имущества может быть исполнено только после удовлетворения соответствующих прав владельцев долговых ценных бумаг и обязательств. Обыкновенные акции, которые предоставляют владельцу право на получение части дохода и имущества фирмы в остаточном порядке, т.е. после удовлетворения прав владельцев долговых ценных бумаг и привилегированных акций.
3. Производные ценные бумаги, формирующиеся на основе некоторых базовых ценных бумаг. К ним относятся фьючерсы, опционы и т. п.
Внутри каждого класса выделяются различные виды ценных бумаг: долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные и бессрочные долговые ценные бумаги; обязательства, по которым осуществляется периодическое погашение основной суммы долга, и те, у которых основная сумма гасится в конце срока обращения. По одним обязательствам начисляется фиксированный процент, по другим процент может меняться, т. е. является плавающим. Некоторые долговые ценные бумаги могут конвертироваться в привилегированные акции, по этому признаку выделяют: конвертируемые облигации, которые можно обменять на обыкновенные акции той же компании;
обменные, которые можно обменять на обыкновенные акции других компаний;
неконвертируемые;
другие выпускаются под залог имущества, а третьи являются необеспеченными ни тем, ни другие способом.
По субъектам и способу регистрации ценные бумаги могут быть именными и предъявительские. По способу погашения долговые бумаги могут быть отзывными (могут погашаться досрочно) и безотзывные. Акции могут классифицироваться по праву голоса на голосующие, ограниченные и неголосующие.
Помимо перечисленных классификаций существует огромное количество других.
Поскольку на современном финансовом рынке ситуация меняется очень быстро, то это толкает участников рынка на создание новых видов ценных бумаг, так называемых деривативов (от англ. derivatives).
2. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг
2.1 Профессиональные участники рынка ценных бумаг
Законодательством Кыргызской Республики определены виды предпринимательской деятельности на рынке ценных бумаг. К таким видам деятельности относятся: брокерская деятельность;
дилерская деятельность;
депозитарная деятельность;
расчетно-клиринговая деятельность по переводу ценных бумаг и денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;
деятельность по ведению и хранению рестра акционеров;
деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Таким образом профессиональные участники на рынке ценных бумаг - это брокеры, дилеры, депозитарии, расчетно- клиринговые компании, инвестиционные институты.
2.2 Работа брокеров и дилеров
Брокерская и дилерская деятельность представляет собой посредническую работу от имени своих клиентов. Основное различие между этими видами деятельности состоит в том, что брокер осуществляет куплю или продажу ценных бумаг за счет клиента, а дилер - за собственный счет (но в последствии осуществляет обратную сделку с клиентом).
Выгода дилера - в получении разницы между ценой покупки и ценой продажи. Вознаграждение же брокера - комиссионные, получаемые от клиента.
Подробнее работа брокера будет рассмотрена в IV главе. Работа дилера, заключающаяся, в основном, в формировании арбитражных стратегий, будет рассмотрена в IV главе.
III. Формирование портфеля ценных бумаг. Модель оценки капитальных активов Capital Assets Pricing Model, CARM
3.1 Основные исходные предпосылки
Как и во всех финансовых теориях, в основу модели CARM положен целый ряд допущений, включая, в том числе, наличие идеального рынка капитала. Они представлены следующим перечнем.
Основная цель каждого инвестора - максимизация возможного прироста своего состояния на конец планируемого периода путем оценки ожидаемых значений доходности и средних квадратических отклонений альтернативных инвестиционных портфелей.
Все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по безрисковой процентной ставке rf; ограничений на "короткие продажи" любых активов не существует. Термин "короткая продажа" означает, что покупатель продает акции, которыми он не владеет, рассчитывая выкупить их позднее по более низкой цене. Если в случае "короткой продажи" цена акции повышается, то он выигрывает, и наоборот.
Все инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений, дисперсии и ковариации доходности всех активов; это означает, что инвесторы находятся в равных условиях в отношении прогнозирования показателей, и все они полностью диверсифицируют свои вложения.
Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны.
Не существует трансакционных затрат.
Не принимаются во внимание налоги.
Все инвесторы принимают цену как экзогенно заданную величину. Действия отдельного инвестора никак не отражаются на уровне цен.
Количество всех финансовых активов заранее определено и фиксировано.
Рассматриваются два вида риска: несистематический, или диверсифицируемый риск, присущий конкретной компании и не зависящий от того, что происходит с другими ценными бумагами; систематический риск - рыночный риск, отражающий изменение стоимости в результате изменений среднерыночных показателей.
Вывод
В рамках данной работы были рассмотрены основные направления получения прибыли от ценных бумаг: формирование высокодоходного и малорискового портфеля с целью удержания содержащихся в нем бумаг до погашения либо получения дивидендов, формирование арбитражных стратегий с целью получения прибыли от изменения стоимости ценных бумаг.
Формирование портфеля было рассмотрено с позиций теории portfolio management - CAPM. Данная теория основана на ряде допущений и практически применима лишь в условиях развитого финансового рынка.
В формировании арбитражных стратегий с целью получения прибыли безо всякого риска важнейшая роль принадлежит постоянному наблюдению за динамикой колебаний стоимости ценных бумаг.
Хеджирование, направленное на сокращение рисков, связанных с колебаниями процентных ставок, может осуществляться как с применением специальных финансовых инструментов (фьючерсов и опционов), так и без них - на основе расчета средней срочности платежей - дюрации.
Список литературы
Антипова О.Н. и др. Банковский портфель-3.М.,1995
Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М. 1997.
Банковские операции. Ред. Лаврушин. М., 1995.
Банковский портфель-3. М. 1995.
Банковское дело. Ред. Колесников В. И. М. 1996.
Банковское дело. Ред. Лаврушин О. И. М. 1992.
Бездудный М.А. и др. Финансовый менеджмент. М., 1993.
Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.,1997
Букатов В.И. и др. Финансово-кредитный механизм и банковские операции. М., 1991.
Бухвальд М.Т. Искусство банковского дела, СПБ., 1993.
Валравен К. Управление рисками коммерческого банка, Вашингтон, 1992.
Джуматаев Т. «К вопросу об управлении рисками» Банковский вестник №6,1997
Едронова В., Мизиковский Е. Учет и анализ финансовых активов. М., 1995.
Маргарет Е. Озиус, Блуфорд Х. Путнам. Банковское дело и финансовое управление рисками, Вашингтон,1992.
Масличенко В.Н. Финансовый анализ в коммерческом банке. М., 1996.
Масличенко В. Финансовый менеджмент в коммерческом банке, СПБ., 1992
Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг. М., 1998.
Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., 1995
Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. М. 1995.
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М., 1994
Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции, М., 1993.
Черкасов К.Н. Финансовый анализ в коммерческом банке. М. 1995.
Черкасов К.Н., Плотицын А.Г. банковские операции. Маркетинг, анализ, расчеты. М., 1996.
Черкасов, Плотицына. Банковские операции: анализ, расчеты и управление, М., 1994.
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
