Оценка вероятности дефолта компаний торговой отрасли - Дипломная работа

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ «НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ «ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ» Образовательная программа «Финансовые рынки и финансовые институты» Выполнил: студент группы МФР143 Печеник Дмитрий ИгоревичПо состоянию на начало 2016 года, кредиты нефинансовым организациям торговой отрасли достигают 24% кредитного портфеля банковского сектора. Нормативные документы Базельских соглашений , вступившие в силу в недавнее время, привнесли возможность расчета вероятности дефолта заемщиков собственным внутрибанковским методом. Необходимость в моделях оценки вероятности дефолта служит дополнительным фактором, обуславливающим актуальность текущего исследования. Научная новизна: На данный моменты существует небольшое количество исследований компаний торговой отрасли в РФ, при этом отсутствуют исследования с использованием детализированного анализа различных сегментов торговли, что может быть связано с весомыми ограничениями в доступности данных. Цель исследования: Выявить наиболее значимые факторы, влияющие на вероятность дефолта компаний различных подотраслей торговой отрасли.Иванов В. и Федорова Ю. в статье «Особенности формирования понятия дефолт кредитной организации» приводят анализ различных определений понятия дефолт, в одном из которых, согласно словарю финансовых терминов, под дефолтом понимают В частности, Иванов В., Колесникова Е. и Бондарчук П. в статье «Проблемы оценки рисков потери ликвидности российских банков» отмечают, что если банк неспособен ответить по текущим обязательствам, то его несостоятельность становится заметной всем участникам процесса, но если в процессе деятельности часть активов банка оказывается утерянной вместе с капиталом, участники капитала могут оказаться не чувствительны к такого рода обстоятельствам, кроме того, к моменту окончания обязательств перед остальными участниками ситуация так же может измениться (Иванов На основании проведенного анализа можно заключить, что существуют важные отличия между понятиями «дефолт» и «банкротство», которое заключается в том, что «банкротство» - это юридически установленная судом неспособность отвечать по обязательствам, как отмечалось нами ранее. Различие следующих видов дефолта кредитной организации: • «Дефолт по нормативным требованиям», который подразумевает невыполнение требований Центрального банка к резервам или собственному капиталу, и «дефолт по клиентским обязательствам», вследствие которого не исполняются обязательства перед клиентами; Современный подход к определению состояния дефолта основывается на Международной конвергенции измерения капитала и стандартов капитала, которая была опубликована впервые в 1988 году Базельским комитетом по банковскому надзору (Базель I), а затем дополнена уточнениями в 2004 году (Базель II), и пересмотрена вВыборка в исследовании Бивера была сформирована из 79 публичных компаний-банкротов и 79 публичных компаний - не банкротов. К примеру, очень большая компания, скорее всего, никогда не станет банкротом, также компания из процветающей отрасли вероятнее станет банкротом, чем компании из отрасли с уменьшающемся объемом рынка. Кроме того, в исследовании использовались данные о деятельности указанных компаний с периода за 5 лет до банкротства (для компаний не банкротов брался аналогичный пятилетний период). За год до банкротства полученная модель в работе Альтмана корректно классифицировала 94% случаев (банкротства и не банкротства), во второй год предсказательные возможности снижается - только 72% случаев были предсказаны корректно. Олсон оценивал в своей работе три модели: Модель 1 - вероятность банкротства в течение одного года; Модель 2 - вероятность банкротства в течение двух лет, при условии, что компания не станет банкротом в течение одного года; Модель 3 - вероятность банкротство в течение одного или двух лет.Для удобства анализа сгруппируем показатели в пять групп, в зависимости от их компонентов - показатели на основе прибыли; показатели на основе эффективности; показатели на основе ликвидности; показатели, характеризующие структуру капитала; показатели, характеризующие размер фирмы. Наиболее часто используемыми из описанных выше показателях для оценки вероятности дефолта, являются показатели: Чистая прибыль/ Активы и Прибыль до выплаты процентов и налогообложения / Активы, которые показывают, насколько компания прибыльна по сравнению с собственными активами. Как показано в Таблице 2.4 последних эмпирических исследования, в частности (Beaver W.H., 1996), (Ohlson, 1980), (Taffler R.J., 1984), (Lo, 1986), (Campbell, Hilscher, Szilagyi 2008), (Chava, Jarrow, 2004) доказывают нам, что компания с высокими показателями Чистая прибыль / Активы, Прибыль до выплаты процентов и налогообложения Показатели Рабочий капитала / Активы, Ликвидные активы / Активы, Текущие обязательства / Активы, Оборотные активы / Активы отражают способность компании покрывать краткосрочные задолженности в сравнении с общей стоимостью активов.

Содержание

Введение 3 Глава 1.Теоретические основы моделирования вероятности дефолта 6 1.1. Понятие дефолт и критерий его идентификации 6

1.2. Классификация и сравнительный анализ моделей оценки вероятности дефолта 17

1.2.1 Параметрические методы 17 1.2.1.1 Однофакторные модели 17 1.2.1.2 Многофакторные модели 19 1.2.2 Непараметрические методы 29 Глава 2. Формирование системы риск-значимых показателей 33

2.1. Система показателей потенциально значимых с точки зрения оценки вероятности дефолта 33

2.2 Формирование выборки для оценки показателей, обладающих наибольшей предсказательной силой 43

Глава 3. Оценка вероятности дефолта компаний торговой отрасли 47 3.1 Однофакторный и многофакторный анализ 47 3.1.3 Выбор показателей на основании теоретических моделей 53 3.1.4 Результаты отбора показателей 54 3.1.5 Анализ парных корреляций 59 3.2 Сравнительный анализ многофакторных моделей 60 3.3 Экономическая интерпретация полученных результатов 69 Заключение 74 Приложение 1 75 Список используемой литературы 81

Актуальность исследования: Торговая отрасль является одной из наиболее кредитуемых отраслей в Россий. По состоянию на начало 2016 года, кредиты нефинансовым организациям торговой отрасли достигают 24% кредитного портфеля банковского сектора.

Приняв во внимание ухудшающееся качество кредитного портфеля - рост просроченной задолженности с 3% величины кредитного портфеля на начало 2015 года до 6 % на начало

2016 года, анализ данной отрасли является актуальной задачей.

Нормативные документы Базельских соглашений , вступившие в силу в недавнее время, привнесли возможность расчета вероятности дефолта заемщиков собственным внутрибанковским методом. Данный подход может снизить нагрузку на капитал банка и улучшить качество кредитного портфеля. Необходимость в моделях оценки вероятности дефолта служит дополнительным фактором, обуславливающим актуальность текущего исследования.

Научная новизна: На данный моменты существует небольшое количество исследований компаний торговой отрасли в РФ, при этом отсутствуют исследования с использованием детализированного анализа различных сегментов торговли, что может быть связано с весомыми ограничениями в доступности данных. Стоит отметить, что данное исследование рассматривает именно подотрасли торговли, что может привнести весомый вклад в анализ данной тематики.

Данная работа захватывает период девальвации рубля в 2014 году, что существенно повлияло как на экономическую ситуацию в целом в РФ, так и на компании торговой отрасли, обладающие весомыми валютными составляющими в структуре издержек и большой зависимостью от покупательной способности населения.

Цель исследования: Выявить наиболее значимые факторы, влияющие на вероятность дефолта компаний различных подотраслей торговой отрасли.

Основные задачи исследования: Для достижения поставленной цели, необходимо решить следующие задач: • Определить понятие дефолт, согласно нормативным документам и указаниям используемым в РФ

• Провести сравнительный анализ моделей, используемых для оценки вероятности дефолта, выделив достоинства и недостатки рассмотренных методов.

• Систематизировать показатели, используемые в оценке вероятности дефолта

• Собрать необходимую статистическую информацию о компаниях каждой подотрасли торговой отрасли

• Выделить показатели, обладающие наибольшей прогнозной силой в определении дефолтных и не дефолтных компаний, для каждой подотрасли торговой отрасли

• Построить многофакторную модель оценки вероятности дефолта, используя выделенные показатели, для каждой подотрасли торговой отрасли.

• Интерпретировать полученные результаты

Объект исследования: Объектом исследования являются компании торговой отрасли.

Предмет исследования: Предметом исследования являются методы оценки вероятности дефолта компаний торговой отрасли.

Структура работы: Первая глава данной работы посвящена теоретическим основам моделирования вероятности дефолта. В данном разделе проводится анализ существующих критериев принятия события дефолт, рассматриваются необходимые нормативные документы регламентирующие внутрибанковское моделирование вероятности дефолта, приводится сравнительная классификация различных моделей, рассматриваются сильные и слабые стороны подходов к оценке вероятности дефолта. Приведенная классификация существующих методов оценки вероятности дефолта позволили выделить наиболее подходящую модель оценки вероятности дефолта, приняв во внимание специфику используемой отчетности и различные свойства рассмотренных методов.

В рамках второй главы исследования, была сформирована системы потенциально риск значимых показателей для оценки вероятности дефолта. Рассмотренные показатели включали в себя различные показатели рассчитанные на основании финансовой отчетности.

На основании представленной классификации показателей, обладающих наибольшей прогнозной силой, была сформирована выборка данных, для дальнейшего проведения анализа, с использованием методов, описанных в первой главе данной работы. В данной главе была описана процедура формирования данной выборки в том числе различные этапы подготовки данных, для проведения исследования.

В третьей главе исследования проводится однофакторный и многофакторный анализ вероятности дефолта компаний торговой отрасли, используя построенную выборку, для каждой из подотраслей торговой отрасли. В данной главе описываются и используются различные методы отбора наиболее значимых переменных. Данный раздел также включается в себя описание процедуры формирование системы многофакторных моделей оценки вероятности дефолта компаний торговой отрасли, использование механизмов отбора наиболее качественных моделей и интерпретацию полученных результатов.