Оценка стоимости розничных структурированных финансовых продуктов - Диссертация

Традиционная торговля деривативами, существующая более четверти века, с каждым годом становится все сложнее, и продукты, создаваемые посредством финансового инжиниринга, становятся все более изощренными. С одной стороны, среди структурированных продуктов упоминаются сложные инструменты, состоящие из более простых производных.1 С другой стороны, к данной категории продуктов относят инструменты, которые имеют схожие с долговыми инструментами характеристики, и выплаты, зависящие от динамики базового актива. Сегодня разнообразие инструментов настолько велико, что инвестор может подобрать продукт как по виду базового актива (вплоть до спрэдов между различными категориями инструментов), так и по виду структуры (выбирая уровень подверженности капитала риску, коэффициент участия, верхний порог и т.д.). Присутствующие сегодня на рынке продукты выпускаются инвестиционными банками и предназначены как для индивидуального состоятельного инвестора (конструируются в соответствие с его инвестиционными предпочтениями), так и для розничных клиентов. ? Сформулировать принципы моделирования продуктов с заранее заданными свойствами и различными типами выплат на основе разработанного механизма оценки, провести анализ их поведения на различных стадиях жизни продуктов;Благодаря их использованию финансовые организации смогли предлагать новые продукты, удовлетворяющие растущим потребностям инвесторов в отношении риска и доходности. Финансовые институты во многих странах сегодня могут предоставлять инвестору полную защиту инвестируемых средств от возможных убытков с потенциальной выгодой от роста или же падения актива с помощью использования деривативов. Благодаря гибкости производных инструментов можно построить практически любой продукт с заданными параметрами риска доходности: начиная от консервативной полной защиты первоначального капитала, заканчивая продуктом с частичной подверженностью инвестируемых средств рыночному риску. Как описывали продукт в рекламе, он позволял получить «либо доход, соизмеримый с ростом фондового рынка, либо возврат инвестируемых денег». Были предложены продукты, выплаты по которым были привязаны к динамике определенного актива, но они предоставляли лишь частичную защиту инвестируемых средств.Согласно определению, данному в книге R.Knop - «Структурированный продукт - это комплексный финансовый инструмент, доходы и выплаты по которому зависят от сочетания более простых активов и финансовых инструментов. Он утверждает, что структурированный продукт относится к особому классу долговых инструментов, и основная привлекательность таких продуктов заключается в их способности создавать высокую вовлеченность капитала в динамику базового актива2 совместно с заранее установленными параметрами риска и доходности. Эти продукты должны быть «... выпущены банком и сочетать в себе по меньшей мере два финансовых инструмента, по крайней мере один из которых должен быть производным.»[80, с. Так, например, Комиссия по ценным бумагам и биржам Соединенных Штатов под термином структурированная ценная бумага понимает «ценную бумагу, чей денежный поток зависит от одного или нескольких индексов, или которая имеет встроенный форвард или опцион, или прочий производный финансовый инструмент… или же ценную бумагу, у которой доходы инвестора полностью зависят либо чувствительны к изменению стоимости базовых активов: индексов, процентных ставок»3. Среди российских источников стоит упомянуть работу Глухова М., в которой он определяет структурированный продукт как «комплексный финансовый продукт, выпускаемый преимущественно коммерческими и инвестиционными банками и конструируемый для удовлетворения специфических потребностей клиентов, обладающий нестандартными характеристиками (соотношением риска и доходности, структурой потоков), достигаемыми за счет комбинирования в структуре продукта постоянных и переменных потоков активов (денежных и неденежных), дополненных различными дополнительными условиями (например, правом отмены потока, правом изменения параметра потока, и т. д.)».Можно выделить следующие цели, которые преследуют банки, осуществляющие эмиссию и продажу структурированных продуктов, и инвесторы, данные продукты приобретающие: ? Дополнительный источник финансирования. Инвесторы и эмитенты с помощью структурированных продуктов могут осуществлять арбитражные сделки с деривативами и с базовыми активами. Структурированные продукты могут использоваться не только для инвестиций, но и для страхования рыночных рисков. С помощью структурированных продуктов инвесторы имеют возможность вкладывать средства в активы, доступ к которым ограничен. С использованием структурированного продукта инвесторы получают возможность использовать эффект «финансового рычага».По уровню гарантированности капитала: По степени защиты капитала выделяют продукты, которые предоставляют: ? Гарантированный возврат капитала - по данным инструментам гарантируется 100%-ный возврат капитала, вне зависимости от изменения стоимости базового актива; По типу базового актива:

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. Понятие, сущность и классификация розничных структурированных продуктов

1.1 Сущность розничных структурированных продуктов

1.2 Цели и задачи розничных структурированных продуктов

1.3 Классификация розничных структурированных продуктов

1.4 Становление и развитие мирового рынка розничных структурированных продуктов.

ГЛАВА 2. Методы оценки стоимости розничных структурированных продуктов.

2.1 Схема создания и выпуска структурированного продукта.

2.2 Методы оценки стоимости розничных структурированных продуктов.

2.2.1 Оценка стоимости повторяющих продуктов

2.2.2 Оценка стоимости продуктов с повышенной доходностью

2.2.3 Оценка стоимости продуктов с защитой капитала

2.3 Повышение инвестиционной привлекательности розничных структурированных продуктов

ГЛАВА 3. Влияние внешних факторов на стоимость розничных структурированных продуктов

3.1 Факторы, воздействующие на стоимость розничных структурированных продуктов

3.2 Анализ ценового поведения розничных структурированных продуктов

3.3 Учет эмитентами рыночных факторов при выпуске розничных структурированных продуктов

3.4 Оценка инвесторами рыночных рисков при покупке розничных структурированных продуктов

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ