Оценка рыночной стоимости 100-процентного пакета акций, находящегося в собственности акционерного общества - Дипломная работа

5.1 Описание организационно-правового статуса компании 5.3 Размещение ценных бумаг акционерного общества 5.4 Права и обязанности акционеров 5.5 Устав, отчетность и фонды Общества 5.7 Реестр акционеров Общества.1.1 Нематериальные активы 22 20 62 59 58 1.4 Доходные вложения в материальные ценности - - - - -2.2 Долгосрочная дебиторская задолженность - - - - 2.3 Краткосрочная дебиторская задолженность 31 992 44 422 40 229 47 470 70 180 2.4 Краткосрочные финансовые вложения - - - - -Корректировка пассива баланса: 1) Задолженность перед участниками по выплате доходов (с.630 пассива баланса) означает, что дивиденды за счет нераспределенной прибыли начислены, но не выплачены. 5) Нераспределенная прибыль прошлых лет на начало года по строке 460 пассива баланса увеличивает нераспределенную прибыль отчетного года по строке 470 пассива баланса. 6) Целевые финансирование и поступления и фонд социальной сферы по строкам 450 и 440 пассива баланса прибавляются к нераспределенной прибыли отчетного года по строке 470 пассива баланса. Изменения в структуре активов компании происходят в основном за счет увеличения оборотных (текущих) активов при соответствующем увеличении текущих обязательств, что косвенно свидетельствует об относительном улучшении финансового состояния оцениваемого Общества, так как в имуществе компании увеличивается доля наиболее мобильного (ликвидного) имущества, а именно оборотных активов. Анализ структуры активов компании, представленный в Таблице №1.2. настоящего отчета, позволяет констатировать, что на протяжении периода наблюдается устойчивая тенденция к увеличению доли наиболее мобильного (ликвидного) имущества, что может свидетельствовать о положительных тенденциях в изменении финансового состояния Общества.1.1 Нематериальные активы 22 20 62 59 58 1.4 Доходные вложения в материальные ценности - - - - -2.2 Долгосрочная дебиторская задолженность - - - - - 2.3 Краткосрочная дебиторская задолженность 31 992 44 422 40 229 47 470 70 180 2.4 Краткосрочные финансовые вложения - - - - -3.1 Уставный капитал 115 115 115 115 115 3.2 Добавочный капитал 64 050 64 050 64 050 64 050 64 050 3.4 Нераспределенная прибыль (Непокрытый убыток) 33 718 55 469 91 451 125 550 153 918 Долгосрочные обязательства 4.1 Займы и кредиты - - - 29 478 23 4581.1 Нематериальные активы-2 42-3-1 1.4 Доходные вложения в материальные ценности - - - -2.2 Долгосрочная дебиторская задолженность - - - - 2.3 Краткосрочная дебиторская задолженность 12 430-4 193 7 241 22 7103.1 Уставный капитал 0 0 0 0 3.2 Добавочный капитал 0 0 0 0 3.4 Нераспределенная прибыль (Непокрытый убыток) 21 751-2 628 29 579 28 368 Долгосрочные обязательства 4.1 Займы и кредиты - - --6 0201.1 Нематериальные активы 90,91 % 310,00 % 95,17 % 98,31 % 1.4 Доходные вложения в материальные ценности - - - -2.2 Долгосрочная дебиторская задолженность - - - - 2.

3. Характеристика местоположения объекта

Задание на оценку

Заказчик поручает, а Исполнитель производит определение рыночной стоимости объекта оценки, принадлежащего ОАО «Пекарь».

Определение задания на оценку представлено в Таблице 1.

Таблица 1

Заказчик: ОАО «Пекарь»

Исполнитель: Оценщик: Объект оценки: Рыночная стоимость 100 процентного пакета акций, находящегося в собственности ОАО «Пекарь»

Адрес объекта оценки г. Владимир, Цель оценки: Определение рыночной стоимости объекта оценки

Назначение оценки: Принятие управленческих решений

Документы, переданные заказчиком

Оцениваемые права

Дата оценки: 01.10.07 изменить на 01.10.2008 года

Курс ЦБ РФ На дату оценки 1$ США =24,9493 руб.

Период проведения оценки 01.09.08-01.10.08

Мы подтверждаем, что не мы не имеем никаких финансовых интересов, связанных с оцениваемым объектом или финансовой деятельностью Заказчика, которые могли бы помешать нам произвести объективную оценку Объекта. Мы подразумеваем, что предоставленная Заказчиком информация является полной и достоверной.

Заключение об оценке г. Москва «25» января 2008 г.

Настоящее соглашение на одном листе подготовлено Оценщиком в соответствии с Договором № ____ от «25» декабря 2007 г. о проведении работ и оказании услуг Оценщик произвел расчет рыночной стоимости 100 процентного пакета акций, находящегося в собственности ОАО «Пекарь».

Оценка произведена по состоянию на «01» октября 2008 г.

Цель оценки: расчет рыночной стоимости 100 процентного пакета акций.

В результате анализа имеющейся информации, Оценщик пришел к выводу, что наиболее вероятная рыночная стоимость объекта оценки на 01.10.08 составляет: 343 330 000 (Триста сорок три миллиона триста тридцать тысяч) рублей

Настоящее экспертное заключение является неотъемлемой частью Отчета № ХХХ от 25.01.08 « Об оценке рыночной стоимости 100 процентного пакета акций, находящегося в собственности ОАО «Пекарь».

Ограничительные условия и сделанные допущения, а также иная информация, требуемая законодательством и стандартами оценки, приведены в Отчете.

Оценка проводилась на основе информации, предоставленной Заказчиком, а также данных специализированных источников. Оценщик не проводил технической или иной экспертизы объекта.

Отчет о проведении оценки содержит описание оцениваемого объекта, соответствующую информацию, этапы проведенного исследования и сделанные выводы. В отчет включены гарантии объективности и независимости Оценщика, а так же ограничительные условия и сделанные допущения.

Оценка была проведена, а отчет составлен в соответствии с Федеральными стандартами оценки: «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)»,утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 256, «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 255, «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»,утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 254.

Отчет составлен в двух экземплярах, один из которых передан Заказчику, а другой храниться у Оценщика. Данные отчеты тиражированию (частичному или полному) без письменного на то согласия Оценщика не подлежат.

Оценщик: ____________(Оценщик)1. Общие сведения

Объект оценки Сто процентный пакет обыкновенных акций, находящийся в собственности ОАО «Пекарь».

Местоположение Компании г. Владимир

Цель оценки Определение рыночной стоимости

Дата проведения оценки 01 октября 2008 г.

График проведения оценки С 01.09.08 по 01.10.2008 года

Дата составления отчета 01 октября 2008 года

Заказчик оценки ОАО «Пекарь»

Собственники объекта оценки ОАО «Слава»( 14697 акций), ООО «Торгальянс»( 31292 акции) ЗАО «Владимирский хлебозавод» (59110 акций), ЗАО «Мукомол» (7061 акция), миноритарии (2840 акций)

Исполнитель

Сведения о страховании гражданской ответственности оценщика Страховщик - страховая фирма ОАО « Страхование» полис № 000000 от

Применяемые стандарты оценки - Федеральный закон от 29 июля 1998 года №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»; - «Федеральные стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности»,(ФСО №1, 2,3) утвержденные Приказом МЭР от 20 июля 2007г. №254-256. - Стандарты Российского общества оценки ССО РОО-2005; - Международные стандарты оценки МСО 2004 (6-е издание)

Основания применения стандартов оценки Законодательство РФ; Членство СРО

Форма отчета Отчет составлен в форме, соответствующей требованиям Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998г., а также действующих Федеральных стандартов оценки, Курс рубля по отношению к доллару США, установленный ЦБ России на дату проведения оценки 25,9493 руб./дол. США

1.1 Сделанные допущения и ограничивающие условия

Декларация Оценщиков, являющаяся частью настоящего отчета, ограничивается следующими условиями: · в процессе подготовки настоящего Отчета, мы исходили из того, что копии предоставленных документов соответствуют оригиналам;

· ответственность за законность получения и достоверность предоставленных Заказчиком документов несет Заказчик;

· от оценщиков не требуется появляться в суде или свидетельствовать иным образом по поводу составленного Отчета или оцененного имущества, кроме как на основании отдельного договора с Заказчиком или официального вызова суда;

· отчет предназначен для Заказчика и не может передаваться другим юридическим и физическим лицам с целью, не предусмотренной настоящей оценкой. Использование результатов данного Отчета в других целях будет некорректно;

· Заказчик имеет право ссылаться на выводы, изложенные в Отчете;

· Исполнитель обязуется обеспечить конфиденциальность информации, полученной от Заказчика и содержащихся в Отчете выводов;

· при проведении оценки предполагалось отсутствие каких-либо скрытых факторов, влияющих на стоимость оцениваемого имущества. На оценщиках не лежит ответственность по обнаружению (или в случае обнаружения) подобных факторов;

· исходные данные, использованные Оценщиком при подготовке отчета, были получены из надежных источников и считаются достоверными. Тем не менее, оценщики не могут гарантировать их абсолютную точность, поэтому там, где это возможно, делаются ссылки на источник информации;

· ни Заказчик, ни Оценщики не могут использовать Отчет (или любую его часть) иначе, чем это предусмотрено договором об оценке;

· мнение оценщиков относительно полученной стоимости действительно только на дату оценки, оценщики не принимают на себя ответственность за последующие изменения социальных, экономических и юридических условий, которые могут повлиять на стоимость оцениваемого имущества;

· Отчет об оценке содержит профессиональное мнение оценщиков относительно стоимости оцениваемого имущества и не является гарантией того, что оно перейдет из рук в руки по цене, равной указанной в отчете стоимости;

· итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в данном Отчете, может быть признана рекомендуемой для целей совершения сделки с объектом оценки, если с момента составления отчета об оценке до даты совершения сделки или даты представления публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

Описанные выше допущения и ограничения подразумевают их полное однозначное понимание сторонами, подписавшими отчет. Все положения, результаты переговоров и заявления, не оговоренные в тексте отчета, не имеют силы. Настоящие допущения и ограничения не могут быть изменены, кроме как за подписью обеих сторон.

Без письменного согласия Оценщика, настоящий отчет не должен распространяться или публиковаться, равно, как и использоваться, даже в сокращенной форме, для целей иных, чем указано выше. Оценщик не принимает на себя какой-либо ответственности за убытки, которые могут возникнуть у Заказчика или другой стороны вследствие нарушения и/или игнорирования сформулированных ограничивающих условий.

1.2 Заявление оценщика оценка стоимость акционерный компания

Подписавший настоящий Отчет Оценщик настоящим удостоверяет, что в соответствии с имеющимися у него данными: - факты, изложенные в Отчете верны и соответствуют действительности;

- содержащиеся в настоящем Отчете анализ, мнения и выводы принадлежат самому Оценщику и действительны строго в пределах ограничительных условий и допущений, являющихся частью настоящего Отчета.

Оценщик не имеет ни настоящей, ни ожидаемой заинтересованности в оцениваемом имуществе и действует непредвзято и без предубеждения по отношению к какой-либо из сторон, связанных с оцениваемым имуществом.

Вознаграждение Оценщик не зависит от итоговой оценки стоимости, а также тех событий, которые могут наступить в результате использования Заказчиком или третьими сторонами результатов и выводов, содержащихся в настоящем заключении.

Оценка проведена, а Отчет составлен в соответствии со следующими нормативными актами и стандартами: - Законом №135-ФЗ от 29.07.1998г. «Об оценочной деятельности в Российской Федерации»;

- Стандартами оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности: «Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО №1)», утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 256, «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 255, «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)»,утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 254;

- Международными стандартами Оценки (МСО 2006, International Valuation Standards).

Приведенные в Отчете факты, на основе которых проводится анализ, делались предложения и выводы, были собраны Оценщиком с наибольшей степенью использования знаний и умений и являются, на взгляд Оценщика определяющими.

Оценщик

1.3 Используемая терминология и процесс оценки

Рыночная стоимость - в соответствии со ст. 3 Федерального закона «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда: - одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

- объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждение к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

В соответствии с Федеральным стандартом оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)», утвержденному Приказом Минэкономразвития России от 20.07.07 № 255, под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

В соответствии с Международными стандартами оценки (МСО-1 п.3.1), под рыночной стоимостью понимается денежная сумма, за которую имущество должно переходить из рук в руки на дату оценки между добровольным покупателем и добровольным продавцом в результате коммерческой сделки после адекватного маркетинга; при этом полагается, что каждая из сторон действовала компетентно, расчетливо и без принуждения.

Мы считаем, что различия в приведенных определениях несущественны и не могут влиять на цель оценки.

Акцией является ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в управлении обществом, в его прибылях и распределении остатков имущества при ликвидации общества. Акции оплачиваются акционерами в рублях, иностранной валюте или путем предоставления иного имущества в собственность либо в пользование акционерного общества. Стоимость акции выражается в рублях независимо от формы внесения вклада. Акция неделима. В случаях, когда одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, все они по отношению к акционерному обществу признаются одни акционером и могут осуществлять свои права через одного из них или через общего представителя.

Акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; наименование ценной бумаги - «акция», ее порядковый номер, дату выпуска, вид акции (простая или привилегированная) и ее номинальную стоимость, имя держателя (для именной акции); размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись председателя правления акционерного общества. Акции могут быть выданы только после полной оплаты их стоимости. Движение именной акции фиксируется в книге регистрации акций, которая ведется акционерным обществом. В нее должны быть внесены данные о каждой именной акции, времени приобретения акции, а также количестве таких акций у каждого из акционеров. Акционерное общество может устанавливать ограничения количества (доли) акций, находящихся у одного участника. Уставом акционерного общества, помимо простых акций, дающих акционеру преимущественное право на получение дивидендов, могут быть утверждены и выпущены и привилегированные акции. Владельцы привилегированных акций не имеют права голоса в акционерном обществе, если иное не предусмотрено его уставом. При проведении анализа для оценки акции важно уделить внимание анализу использования прав собственности (обыкновенные или привилегированные акции), а также анализу тенденций на рынке акционерного капитала.

Затратный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении затрат, необходимых для воспроизводства либо замещения объекта оценки, с учетом его износа.

Сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на сравнении объекта оценки с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах.

Доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

Метод оценки - способ расчета стоимости объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке.

Аналог объекта оценки - сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

Безрисковая ставка - ставка дисконтирования, равная доходности безрисковых инвестиций.

Систематический риск - риск, который характерен для всех ценных бумаг и не может быть устранен за счет диверсификации.

Бета - показатель систематического риска акций, характеризующий степень риска, с которым связано владение теми или иными акциями.

Модель оценки капитальных активов (САРМ) - модель расчета ставки дисконтирования при денежном потоке для собственного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) - модель расчета ставки дисконтирования при денежном потоке для инвестированного капитала.

Скорректированная балансовая стоимость - величина балансовой стоимости, которая получается после того как одна или несколько статей активов или обязательств увеличиваются, сокращаются или изменяются по сравнению с соответствующими записями в бухгалтерской отчетности.

Чистые активы - сумма активов после вычитания из них суммарных обязательств.

Контроль - полномочия осуществлять управление предприятием и определять его политику.

Премия за контроль - величина или доля в процентах, на которую пропорциональная стоимость контрольного пакета акций предприятия превышает пропорциональную стоимость пакета акций, не являющегося контрольным.

Скидка на отсутствие контроля - величина или доля в процентах, на которую уменьшается пропорциональная доля стоимости 100% акций предприятия, чтобы отразить отсутствие некоторых или всех полномочий по контролю.

Итоговая величина стоимости объекта оценки - величина стоимости объекта оценки, полученная как итог обоснованного оценщиком обобщения результатов расчетов стоимости объекта оценки при использовании различных подходов к оценке.

Процедура оценки

Процедура оценки включала в себя: - изучение материалов и документов, предоставленных Заказчиком, при допущении, что все они верно отражают хозяйственное и финансовое состояние предприятия. Эти материалы включали: годовые и квартальные бухгалтерские отчеты предприятия, инвентарные списки имущества, прочие документы;

- анализ экономического положения России и отрасли;

- анализ финансово-экономического положения предприятия;

- составление прогноза деятельности предприятия для последующей оценки доходным подходом;

- сбор информации о сделках с акциями, долями предприятий, аналогичных оцениваемому;

- анализ и оценка активов и обязательств ОАО «Пекарь»;

- выбор метода (методов) оценки в рамках каждого из подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов;

- обобщение результатов, полученных в рамках каждого из подходов к оценке, определение величины стоимости объекта оценки;

- составление письменного отчета.

Процесс оценки

Процесс оценки начинается с осмотра бухгалтерской отчетности предприятия, проверки правильности ее заполнения и определения специфики объекта оценки. Далее производится сбор дополнительной информации для расчета рыночной стоимости объекта оценки.

Следующий шаг оценки - определение рыночной стоимости объекта оценки.

При определении стоимости объекта оценки обычно используют три основных подхода: - затратный подход;

- сравнительный подход;

- доходный подход.

Каждый из этих методов приводит к получению различных ценовых характеристик бизнеса. Дальнейший сравнительный анализ позволяет взвесить достоинства и недостатки каждого из использованных методов и установить окончательную стоимость оцениваемой компании на основании данных того метода или методов, которые расценены как наиболее надежные (далее названные методы будут рассмотрены более подробно).

Оцениваемые права

В рамках настоящего Отчета оценивается право собственности. Согласно статьи 209 Гражданского кодекса Российской Федерации «Содержание права собственности» «Собственнику принадлежат права владения, пользования и распоряжения своим имуществом. Собственник вправе по своему усмотрению совершать в отношении принадлежащего ему имущества любые действия, не противоречащие закону и иным правовым актам и не нарушающие права и охраняемые законом интересы других лиц, в том числе отчуждать свое имущество в собственность другим лицам, передавать им, оставаясь собственником, права владения, пользования и распоряжения имуществом, отдавать имущество в залог и обременять его другими способами, распоряжаться им иным образом».

2. Общий макроэкономический анализ

На основе информации, полученной в результате макроэкономического анализа тенденций и перспектив развития рынка возможно построение дальнейших прогнозов по развитию исследуемой отрасли, в общем, и перспектив развития оцениваемой компании.

Основные показатели социально-экономического развития Российской Федерации.

Показатели 2006 год 2007 год

Октябрь январь-октябрь октябрь январь-октябрь Справочно:

сентябрь

Экономический рост, в % к соответствующему периоду предыдущего года

ВВП1) 108,4 106,6 107,5 107,4 105,6

Индекс промышленного производства2) 105,4 104,3 106,1 106,5 106,1

Инвестиции в основной капитал 120,8 112,9 119,6 120,9 116,0

Инфляция, прирост в % (за период)

Потребительские цены 0,3 7,5 1,6 9,3 0,8

Цены производителей промышленных товаров -2,8 12,1 -0,1 17,0 -0,6

Финансы населения

Номинальная начисленная среднемесячная зарплата, в руб. 11046 10318 135403) 128663) 13677

Реальная зарплата, в % к соответствующему периоду предыдущего года 115,2 113,2 111,23) 115,63) 113,3

Реальные располагаемые денежные доходы, в % к соответствующему периоду предыдущего года 108,8 110,4 114,6 112,6 113,7

Деньги и кредит

Денежная масса (М2) (изменение за период), в % 0,2 28,5 -1,3 26,1 3,0

Обменный курс, в руб. за 1 долл. США (средний за период) 26,86 27,34 24,89 25,79 25,34

Индекс реального курса рубля к доллару США, в % 100,4 112,3 103,2 111,6 101,6

Внешнеэкономическая деятельность, в млрд. долл. США

Экспорт товаров5) 24,9 248,7 31,41) 278,41) 29,9

Импорт товаров5) 16,0 128,6 20,71) 174,21) 18,7

Золотовалютные резервы (изменение за период) 6,346 90,303 21,583 143,229 9,338

1) Оценка Минэкономразвития России.

2) Агрегированный индекс производства по видам деятельности "Добыча полезных ископаемых", "Обрабатывающие производства", "Производство и распределение электроэнергии, газа и воды", с учетом поправки на неформальную деятельность.

3) Оценка Росстата.

4) Предварительные данные.

5) По методологии платежного баланса.

2.1 Основные тенденции социально- экономического развития

Главные выводы из анализа социально-экономического развития: ? В III квартале 2007 г. наметилось замедление темпов экономического роста по сравнению с первым полугодием 2007 года. По оценке Минэкономразвития России, прирост ВВП в III квартале 2007 г. составил 6,7% по сравнению с 7,9% и 7,8% в I и II кварталах 2007 г., соответственно. После ускорения роста в июне и июле в сентябре 2007 г. прирост ВВП к соответствующему периоду 2006 года составил 5,6%, а в целом за январь-сентябрь - 7,4% (против 6,3% в январе-сентябре 2006 года). Очищенный от сезонного и календарного факторов среднемесячный прирост ВВП в III квартале составил 0,4 п.п. против 0,7 и 0,8 п.п. в I и II кварталах. Основными причинами снижения темпов роста ВВП стало замедление роста обрабатывающих производств и строительства.

? Прирост инвестиций в основной капитал в январе-сентябре 2007 г. относительно января-сентября 2006 г. составил 21,2% (в январе-сентябре 2006 г. соответственно 11,8 процента). В сентябре темпы инвестиций несколько замедлились, но сохранились на высоком уровне (прирост на 16,1 процента). Рост инвестиционного спроса в сентябре сопровождался высокими темпами строительства (прирост в январе-сентябре 2007 г. на 23,5% против 11,4% в январе-сентябре 2006 года). Сохраняются высокие темпы роста ввода общей площади жилых домов (в январе-сентябре 2007 г. прирост на 31,3% к соответствующему периоду 2006 года, в том числе в сентябре - на 18,5 процента).

? В январе-сентябре 2007 г. сохранялись высокие темпы потребительского спроса, поддерживаемые устойчивым ростом реальных располагаемых доходов населения при опережающем росте реальной заработной платы. Относительно января-сентября 2006 г. соответствующие приросты составили 12,4% и 16,2% (против 10,6% и 12,9% в январе-сентябре 2006 года).

? В январе-сентябре 2007 г. сохранялся достигнутый во второй половине 2006 года высокий темп роста розничной торговли - прирост оборота розничной торговли относительно января-сентября 2006 г. составил 14,8% (в январе-сентябре 2006 г. - 13,3 процента). В сентябре рост торговли поддерживался устойчивым ростом реальных денежных доходов населения, реальной заработной платы. В сентябре активность банков на рынке потребительского кредитования несколько замедлилась изза опережающего роста просроченных кредитов и повышением процентных ставок.

? В августе-сентябре 2007 г. рост промышленного производства в сравнении с июнем-июлем заметно замедлился. Промышленное производство (разделы C D E классификации ОКВЭД) в январе-сентябре 2007 г. выросло на 6,6% по отношению к соответствующему периоду прошлого года (в январе-сентябре 2006 г. - на 4,2 процента). В сентябре 2007 г. замедление прироста промышленного производства до 3,0% обусловлено как снижением прироста обрабатывающих (4,0%), так и добывающих производств (0,2 процента). Прирост объемов добычи полезных ископаемых в январе-сентябре 2007 г. составил 2,2% относительно соответствующего периода 2006 года, при заметном замедлении в сентябре. В сентябре произошло сокращение (по сравнению с сентябрем 2006 г.) добычи газа на 4,3 процента. В секторе производства и распределения электроэнергии, газа и воды в мае-сентябре 2007 г. наблюдались положительные темпы роста, но они не компенсировали спад в начале года, и общий прирост за январь-сентябрь остался отрицательным (- 2,1 процента).

В сентябре относительно августа сократилось производство строительных материалов, в том числе стекла и изделий из стекла - на 0,9%, кирпича - на 3,9%, цемента - на 3,2%, конструкций и изделий сборных железобетонных - на 4,1%. Металлургическое производство в сентябре относительно августа снизилось на 2,2% (в том числе готовых металлических изделий - на 3,6 процента). Замедлился рост производства машин и оборудования для строительства, а производство транспортных средств и оборудования снизилось относительно августа на 5,4 процента. Хотя производство пищевых продуктов, включая напитки и табака в сентябре 2007 г. относительно сентября 2006 г. повысилось на 3,2%, тем не менее относительно августа 2007 г. снизилось на 3,3% (в том числе мяса и мясопродуктов - на 1,2%, производство молочных продуктов - на 7,6 процента). Кроме того, в сентябре относительно августа снизилось текстильное и швейное производство (на 1,2 процента).

? Прирост экспорта (в стоимостном выражении) в сентябре 2007 г., по оценке Минэкономразвития России, хотя и несколько повысился, но продолжал существенно отставать от прироста в 2006 году. В целом в январе-сентябре 2007 г. относительно соответствующего периода 2006 года прирост составил 11,4% (в январе-сентябре 2006 г. - 28,1 процента). В определенной мере прирост экспорта в сентябре 2007 г. обусловлен сентябрьским повышением цен на нефть (относительно сентября 2006 года).

? В январе-сентябре 2007 г., по оценке Минэкономразвития России, прирост импорта относительно января-сентября 2006 г. существенно ускорился и составил 37,3% (в январе-сентябре 2006 г. - 28,5 процента). В январе-сентябре 2007 г. существенную роль в поддержке роста импорта играли как рост спроса населения, так и высокий уровень инвестиционной активности. Кроме того, рост импорта продолжал стимулироваться повышением реального курса рубля.

? Изза осложнения положения на мировых финансовых рынках в августе-сентябре наблюдался отток капитала. По итогам третьего квартала отток составил 9,4 млрд. долларов США, но уже в октябре ожидается возобновление притока капитала.

? Для преодоления проблем с ликвидностью, вызванных оттоком капитала и сокращением счета по текущим операциям, в сентябре продолжилась начатая в августе поддержка российской финансовой системы. В отличие от августа в сентябре продолжилось увеличение объемов международных резервных активов Российской Федерации.

? За январь-сентябрь 2007 г. инфляция на потребительском рынке составила 7,5%, превысив уровень за аналогичный период 2006 года (7,2 процента). По предварительным данным ее темпы в октябре продолжали ускоряться, и с начала года по 15 октября инфляция достигла 8,5%, превысив установленный целевой 8-процентный уровень на 2007 год. Важнейшей причиной повышения цен явился заметный рост цен на продовольствие на мировых рынках («импорт инфляции») в условиях низких темпов роста отечественного производства и сохранения локального монополизма. В сложившихся условиях Правительство Российской Федерации предпринимает комплекс мер по стабилизации положения на рынках социально значимых товаров с целью резкого снижения темпов инфляции.

2.2 Уровень инфляции и динамика цен

В сентябре 2007 г. инфляция на потребительском рынке составила 0,8%, что является самым высоким показателем для данного месяца с 2001 года. Базовая инфляция (очищенная от сезонных колебаний) в сентябре повысилась до 1,6%, тогда как с 2003 года ее ежемесячный прирост (для этого месяца) не поднимался выше 1,2 процента.

За период с начала года инфляция составила 7,5% против 7,2% год назад, базовая инфляция - 6,7% против 5,9% соответственно.

За годовой период (сентябрь 2007 г. к сентябрю 2006 г.) прирост цен составил 9,4 процента.

Инфляция и БИПЦ

Ускорение темпов инфляции, наблюдаемое с апреля 2007г., вызвано опережающим ростом цен на продовольственные товары, обусловленным в первую очередь факторами структурного характера: 1. Отставанием производства продукции животноводства и продовольственных товаров от роста платежеспособного спроса населения. За январь-сентябрь 2007 г. производство продукции в сельхозорганизациях выросло всего: молока (80% реализации) - на 1,4%, яиц (100% реализации) - на 0,4%. Промышленное производство цельномолочной продукции (в пересчете на молоко) увеличилось всего на 1,1%; масло сливочного - на 1,8%, сыров жирных (включая брынзу) - снизилось на 0,4% к соответствующему периоду прошлого года. Производство подсолнечного масла сократилось на 1,7%, а экспорт - вырос в 1,3 раза.

2. Низким уровнем конкуренции на локальных рынках (локальным монополизмом).

3. Влиянием роста мировых цен на зерно и продовольствие на цены внутреннего рынка (пшеница и ячмень, подсолнечное масло, молоко и молочная продукция).

4. Ослаблением конкуренции импорта и сокращением предложения товаров на внутреннем рынке. Сокращение поставок по импорту товаров молочной группы составило: молоко сухое - в 2 раза (с апреля по сентябрь), масло сливочное и сыры - в 1,5 раза, доля которых в предложении весьма высока (18-40%), при одновременном росте цен в III квартале по молокопродуктам - в 1,7 раза, маслу сливочному - в 1,6 раза, сырам в - 1,3 раза (в том числе изза сокращения экспортных субсидий в Евросоюзе).

Резкий рост цен на большинство основных продуктов питания отразился на повышении стоимости минимального набора продуктов питания. За девять месяцев с начала года он подорожал на 11,3% (год назад - на 5,9 процента).

Инфляция для групп населения с наименьшими уровнем денежных доходов была существенно выше, чем в среднем по России (средний уровень ИПЦ в последние годы отражает изменение цен для 7-8 децильной группы, что вызвано значительной дифференциацией доходов населения (около 50% доходов сконцентрировано у 20% населения).

В отдельных сегментах потребительского рынка динамика цен была следующей.

Рынок продовольственных товаров.

С начала года прирост цен на продовольственны товары превысил прошлогодние показатели - 8,1% против 6,7% год назад. При этом с апреля по сентябрь рост цен составил 5,4% против 0,5% за аналогичный период прошлого года. В сентябре продовольственные товары подорожали в среднем на 1% (отмечен резкий рост цен на основные продукты).

Вклад в инфляцию отдельных групп товаров и услуг

Вклад в инфляцию роста цен на продовольственные товары за январь-сентябрь 2007 г. повысился до 3,3 п.п., или 44% от инфляции (год назад - 2,9 п.п. или 40 процентов).

Динамика цен на основные виды продовольственных товаров

Цены на молоко и молочные продукты в сентябре выросли на 7,2%, по предварительным данным за 1-15 октября - еще на 8,5%, а с начала года - на 21,5% (на молоко - соответственно на 9,4% и 9,7%, с начала года - на 26,7 процента).

Основные причины: - повышение импортных цен изза отмены экспортных субсидий в Евросоюзе. Потребительские цены в Европе достигли 1,2 $/л, что в 1,3 раза превышает уровень внутренних российских цен (по состоянию на 15 октября цена составила 23,92 руб./л против 18,76 руб./л в декабре 2006 г.);

- сокращение объемов импорта сухого молока (за январь-сентябрь 2007 г. объем импорта в тоннах упал почти на 40%, в том числе с апреля по сентябрь - в 2 раза). В целом доля импортного молока составляет 18%, при этом в июле-сентябре цены импортных поставок выросли в 1,7 раза;

- низкий рост производства молока: рост сельскохозяйственного производства молока в хозяйствах всех категорий за январь-сентябрь 2007 г. - на 1,4% при невысоком его качестве, промышленного производства цельномолочной продукции (в пересчете на молоко) - на 1,1%;

- дефицит молочного сырья при росте спроса со стороны производителей молочной продукции вследствие активного расширения производства крупными предприятиями с иностранным капиталом (при этом отмечается полуторный рост рентабельности производства молочных продуктов), за счет чего только в III квартале объемы производства молочных продуктов снизились на 2,3% (в I полугодии - рост на 1,3 процента).

Определенный вклад в рост цен на молоко внесли монопольные эффекты и несовершенство конкуренции на региональных рынках. Это проявляется в значительной дифференциации роста цен по регионам. Лидерами повышения потребительских цен на молочные товары стали те регионы Центрального федерального округа, где на рынке доля молочной продукции крупных компаний наиболее высока.

Также значительно подорожало масло сливочное - в сентябре на 9,4%, за 1-15 октября - на 10,5%, а с начала года - на 29,4%, так как объемы импорта, составляющие более трети на рынке, сократились в III квартале более чем вдвое при росте цен на импортные поставки в 1,6 раза. В результате, несмотря на рост производства масла за январь-сентябрь на 1,8%, дефицит предложения на рынке составил примерно 20%, что и обусловило значительный рост цен. По состоянию на 15 октября потребительская цена в среднем по России составила 142,1 руб./кг (в декабре 2006 г. -109,7 руб./кг).

Рост цен на сыры определяется не только подорожанием молока, но и связан с повышением цен на импортные сыры (в 1,3 раза по данным за III квартал) изза сокращения экспортных субсидий в Евросоюзе. При этом доля импортных сыров на рынке составляет более трети и объемы импорта сокращаются (в III квартале - в 1,6 раза), а отечественное производство сыров, прежде всего изза недостатка качественного сырья, снизилось на 6,7% за июнь-сентябрь (по отношению к соответствующему периоду прошлого года), что сократило поставки на рынок более чем на 15%. В сентябре потребительские цены на сыры твердые выросли на 13,5%, за 1-15 октября - еще на 18,8% (с начала года - на 46%), и особенно на отечественные, так как их производство убыточно, а доля молочного сырья составляет три четверти в себестоимости. По состоянию на 15 октября потребительская цена в среднем по России составила 210,3 руб./кг (в декабре 2006 г. -144,3 руб./кг).

Как показал анализ, локомотивом роста цен на данные товары являются поставщики сырья, так как производство основных продуктов питания низкорентабельно, а маржа между потребительскими ценами и ценами производителей на скоропортящиеся товары минимальна и составляет 1,3-1,8 раза (включая НДС). Следует отметить, что, как показали проверки, рост цен у производителей и оптовых поставщиков товаров, как правило, выше, чем в розничной сети.

С целью стабилизации роста цен на рынке молочной продукции принято постановление Правительства Российской Федерации от 15 октября 2007 г. № 674 «О временных ставках ввозных таможенных пошлин в отношении молока и молочной продукции», предусматривающее снижение ставок ввозных таможенных пошлин в отношении молока и молочной продукции с 15% до 5% от таможенной стоимости и установление на отдельные виды сыров единой ставки ввозной таможенной пошлины в размере 0,3 евро за 1 кг.

Подсолнечное масло в сентябре подорожало на 13,5%, за 1-15 октября - еще на 23,2%, а с начала года - на 44,4%, вследствие сокращения внутреннего производства на 5,5% за июнь-сентябрь при росте объемов экспорта почти на 20% и 30% (во II и III кварталах). С другой стороны, большую роль играет ежемесячное повышение цен на мировых рынках на 9-10% начиная с апреля, в т. ч. изза роста спроса на биотопливо. В настоящее время рост цен на масличные культуры ускоряется. В результате объем внутреннего рынка сократился более чем на 7%. По состоянию на 15 октября потребительская цена в среднем по России составила 56,64 руб./кг (в декабре 2006 г. -39,41 руб./кг).

С целью стабилизации роста цен на рынке подготовлен проект постановления Правительства Российской Федерации «О внесении изменений в Таможенный тариф Российской Федерации в отношении отдельных видов растительных масел», предусматривающий установление сроком на 6 месяцев ставки ввозной таможенной пошлины на масло соевое, масло рапсовое (наливное и бутылированное) и масло подсолнечное наливное в размере 5%., но не менее 0,14 евро за 1 кг и 15%, но не менее 0,1 евро за 1 кг. Действующие ставки - 15 процентов.

Рост потребительских цен и цен производителей (сельхозорганизаций и промышленных производителей) на основные продукты питания

С июля начали резко расти цены на яйца, и за период с июля по сентябрь прирост составил 21,6%, в том числе в сентябре - на 6,1%. По предварительным данным, за 1-15 октября цены выросли на 19,7 процента.

Кроме то