Оценка потенциальной целесообразности реализации проекта. Ранжирование проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последовательного включения в инвестиционную программу. Сравнение разных схем финансирования инвестиционного проекта.
Инвестиции - все виды финансовых, материальных и иных ценностей, вкладываемые инвесторами в объекты предпринимательства и другие виды деятельности с целью извлечения дохода (прибыли). Kt-сумма инвестиций в год t. t-коэффициент приведения к расчетному году или (коэффициент дисконтирования), которая определяется по формуле: Условие эффективности инвестиций по показателю NPV>0, это означает, что дисконтированный доход за весь расчетный период должен превышать дисконтированные инвестиционные затраты. Данный показатель определяет абсолютную величину отдачи от инвестиций и, скорее всего, чем больше инвестиций, тем больше будет результат, следовательно, результаты сравнения инвестиций различных масштабов могут быть искажены. Показатель IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR) определяется как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных инвестиционных затрат и рассчитывается по следующей формуле: Условия эффективности инвестиций по данному показателю BCR>1.Данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к амортизационному периоду. Данный показатель рассчитывается как произведение объема выпуска продукции на цену реализации продукции. Данный показатель рассчитывается как произведение объема выпуска продукции на средние общие издержки. Налог на прибыль = ставка налога на прибыль * прибыль. В результате определим ежегодные положительные денежные потоки =прибыль после всех выплат амортизация.Т.к. основные показатели эффективности инвестиций соответствуют условиям эффективности, и значение Сальдо, в финансовом плане на каждый год, положительно, следовательно можно сказать, что предприятие является платежеспособным, а инвестиционный проект при данной структуре инвестиционного капитала является эффективным и целесообразным. Доля акционерного капитала 20 % Доля заемного капитала 80%-154.329 Расчет не имеет смысла При сравнении двух инвестиционных проектов с различными структурами инвестиционного капитала мы видим, что второй проект единственно эффективный. Анализ чувствительности проводится для оценки влияния изменения основных переменных проекта на значения показателей эффективности. Проведем анализ чувствительности для лучшей структуры инвестиционного капитала по переменным : 1.Проведя исследования инвестиционных проектов с различными структурами инвестиционного капитала мы получили 1 вполне рентабельный и эффективный инвестиционный проект.
План
Финансовый план I-ой структуры инвестиционного капитала.Финансовый план II-ой структуры инвестиционного капитала
Введение
Инвестиции - все виды финансовых, материальных и иных ценностей, вкладываемые инвесторами в объекты предпринимательства и другие виды деятельности с целью извлечения дохода (прибыли).
Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал, т.е. затраты на новое строительство, расширение производства, его реконструкцию и модернизацию.
Инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности объема и сроков осуществления инвестиций, источников их финансирования, а так же описания практических действий по осуществлению инвестиций.
Эффективность инвестиционного проекта - экономическая категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Ее определяют для решения ряда задач: 1. Оценки потенциальной целесообразности реализаций проекта, т.е. проверки условия, согласно которым совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвестора размерах.
2. Оценки преимуществ рассматриваемого проекта в сравнении с альтернативным.
3. Ранжирования проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последовательного включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансов и других ресурсов.
Существуют простые методы оценки эффективности инвестиций и методы экономической оценки, учитывающие фактор времени. Простые методы используются, когда необходимо быстро оценить его эффективность на предварительной стадии расчета, однако они не учитывают фактор времени и их применять в основном нецелесообразно.
Расчет экономической оценки инвестиций проводят по следующим показателям: 1. Чистая дисконтированная стоимость(NPV) определяется как разница между дисконтированными результатами проекта и дисконтированными затратами на его осуществление. Рассчитывается по следующей формуле:
t-конкретный год расчетного периода (от 0 до T)
Dt-общая сумма доходов от инвестиций в год t.
Kt-сумма инвестиций в год t. t- коэффициент приведения к расчетному году или ( коэффициент дисконтирования), которая определяется по формуле:
Условие эффективности инвестиций по показателю NPV>0, это означает, что дисконтированный доход за весь расчетный период должен превышать дисконтированные инвестиционные затраты.
Показатель NPV считается самым надежным критерием эффективности инвестиций, однако, у него имеется ряд недостатков, и он не является единственным средством оценки прогнозируемых денежных потоков. Данный показатель определяет абсолютную величину отдачи от инвестиций и, скорее всего, чем больше инвестиций, тем больше будет результат, следовательно, результаты сравнения инвестиций различных масштабов могут быть искажены.
Таким образом, основной недостаток NPV заключается в том, что он носит абсолютный, а не относительный характер, кроме этого величина показателя NPV мало информирует нас о том, с какого момента времени инвестиции станут прибыльными.
2. Внутренняя норма окупаемости (IRR) определяется, как такая ставка финансирования, где IRR=QB.. При которой сумма дисконтированных доходов и затрат равны между собой.
Очевидно, что в этом случае величина NPV=0
=0
Подсчеты показателя IRR начинается с приближенного заданием такой нормы дисконта QB, при которой суммарная текущая стоимость денежных поступлений равна текущей стоимости затрат. Затем рассчитывается величина NPV и сравнивается с 0. Если она положительна, то величину q изменяем на определенный шаг. На том шаге, когда величина NPV меняет свое значение с положительного на отрицательное (или наоборот) определяется искомое значение величины IRR.
Показатель IRR определяется по формуле:
-норма дисконта, при которой NPV принимает ближайшее к 0 положительное (отрицательное) значение.
- норма дисконта повышенное (пониженное) на шаг по сравнению с и - величина NPV соответственно при и Условия эффективности для показателя IRR выглядят следующим образом IRR>q.
Показатель IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект. Обычно он сравнивается с каким - либо барьерным, приемлемым для инвестора уровня доходности.
Недостатком показателя IRR: · В отличие от показателя NPV он не дает информацию о том, сколько дохода принесут инвестиции.
· Когда вычисляется показатель IRR, то принимается важное допущение о том, что ежегодное положительное денежное поступление реинвестируются при ставке IRR.
· Теории такое допущение возможно, но на практике это может привести к некорректным результатам.
· Возможны осложнения, возникающие, когда денежный поток, вызванный инвестициями, меняется с положительного на отрицательный в некоторый момент времени после первоначальных инвестиций.
1. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR) определяется как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных инвестиционных затрат и рассчитывается по следующей формуле:
Условия эффективности инвестиций по данному показателю BCR>1.
Данный показатель тесно связан с показателем NPV так если BCR>1, то это означает что сумма дисконтированных доходов больше чем сумма дисконтированных инвестиций (NPV будет положительной величиной).BCR>1>NPV>0
BCR<1>NPV<0
BCR=1>NPV=0
4. Период возмещения (возврата) инвестиций (PBP), определяется как такой срок окупаемости ток при котором суммарные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтированным инвестициям.
Очевидно, что в этом случае величина NPV=0
Значение PBP определяется суммированием, нарастающим итогом денежных потоков до того момента, когда величина NPV=0.
Условия эффективности инвестиций для данного показателя PBP<T
Показатель PBP позволяет судить не только об общей эффективности или не эффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и остепени ликвидности инвестиций, т. е. данный показатель определяет за какой период времени, распределен во времени доход покрывает инвестиционные затраты. Это важно для фирм активно использующий заемный капитал для инвестирования, а так же для фирм имеющих не традиционную структуру пассивов. Очень часто PBP определяется графическим способом.
Недостатки PBP: 1. Доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода возврата, не влияют на величину срока окупаемости.
2. Показатель PBP активно используется в тех случаях когда ситуация является не стабильна как на макро уровне так и на микроуровне.
5. Величина средневзвешенной стоимости капитала (СВСК): Данная величина характеризует числовое выражение уровня риска компании, получаемое комбинацией среднего значения величин - акционерного (собственного) и заемного капиталов. Она рассчитывается по формуле СВСК (средне взвешиваемая стоимость капитала)
СВСК = Wd*Rd*(1-n) Wp*Rp Ws*Rs, где
W- вес (доля) данного источника средств в общей сумме инвестиций.
Rd- процентная ставка по привлеченному кредиту
Rp- выплаты процентов (дивидендов) по привилегированным акциям
Rs- выплаты процентов (дивидендов) по обыкновенным акциям n - ставка налога на прибыль.
Проведенный выше анализ основных показателей эффективности инвестиций учитывающий фактор времени указывает на то, что по отдельности использование этих критериев не целесообразно. Поэтому на практике чаще всего данные критерии анализируются совместно (проводится комплексная оценка инвестиций).
1. Оценка эффективности инвестиций для первого варианта структуры инвестиционного капитала
СВСК = Wd*Rd*(1-n) Wp*Rp Ws*Rs, где
W- вес (доля) данного источника средств в общей сумме инвестиций.
Rd- процентная ставка по привлеченному кредиту
Rp- выплаты процентов (дивидендов) по привилегированным акциям
Rs- выплаты процентов (дивидендов) по обыкновенным акциям n - ставка налога на прибыль.
СВСК = 0,8*16%*(1-0,2) 0,2*3% = 10,84%
СВСК приравниваем к ставке дисконтирования (q), и по данной величине ведется дисконтирование денежных потоков.
Далее определим отрицательные и положительные денежные потоки.
Для этого рассчитаем следующие показатели. Все расчеты сведем в общую таблицу.
1. Амортизация
Данный показатель рассчитывается как отношение суммы инвестиций к амортизационному периоду.
A=2200/5 =440 д.е.
2. Дивиденды
0,2*2200=440 440*3% (0,03) =13,2.
3. Проценты по кредиту
0,8*2200=1760 1760/5 лет = 352 - ежегодное погашение
4. Валовая выручка
Данный показатель рассчитывается как произведение объема выпуска продукции на цену реализации продукции.
5. Общие издержки.
Данный показатель рассчитывается как произведение объема выпуска продукции на средние общие издержки.
6. Прибыль = валовая выручка - издержки - амортизация - %по кредиту ликвидационная стоимость (на 5-ый год).
7. Налог на прибыль = ставка налога на прибыль * прибыль.
8. Чистая прибыль = прибыль-налог на прибыль
9. Прибыль после всех выплат = чистая прибыль - дивиденды
10. В результате определим ежегодные положительные денежные потоки =прибыль после всех выплат амортизация.
Сводная таблица расчетов и результатов по I-му варианту структуры инвестиционного капитала
Показатели/год 1 3 4 5
Объем выпуска продукции,тыс.шт./год 16 18 17 15
Цена реализации д.е. 200 220 210 200
Валовая выручка 3200 3960 3570 3000
Объем выпуска продукции,тыс.шт./год 16 18 18 17 15
Т.к. показатель NPV <0, следовательно расчеты дальше вести не имеет смысла, не выполняется условие эффективности инвестиций при котором дисконтированный доход за весь расчетный период должен превышать дисконтированные инвестиционные затраты.
«Инвестиционный план»
Показатели/год 0 1 2 3 4 5
Инвестиции -2200
Ликвидационная стоимость 150
Валовая выручка 3200 3960 3960 3570 3000
Общие издержки -2400 -2880 -2970 -2890 -2700
Амортизация -440 -440 -440 -440 -440
% по кредиту -281,6 -225,28 -168,96 -112,64 -56,32
Балансовая прибыль 360 640 550 240 10
Налог на прибыль -72 -128 -110 -48 -2
Чистая прибыль 288 512 440 192 8
Дивиденды -13,2 -13,2 -13,2 -13,2 -13,2
Прибыль после всех выплат -6,8 273,52 257,84 66,16 -61,52
Проведя исследования инвестиционных проектов с различными структурами инвестиционного капитала мы получили 1 вполне рентабельный и эффективный инвестиционный проект. Таким образом можно сделать вывод о том, что структура инвестиционного капитала с долей акционерного капитала - 80% и долей заемного капитала 20% является более эффективной при данных условиях реализации. Однако при осуществлении данного инвестиционного проекта следует обратить внимание на чувствительность показателей эффективности от ценовых факторов, т.к.незначительное изменение может негативно сказаться на доходности предприятия, однако можно этот фактор использовать себе в выгоду при правильном стратегическом и маркетинговом планировании и анализе и извлекать неплохую прибыль.
Размещено на .ru
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
