Оценка дефицита валютной ликвидности на российском денежном рынке - Дипломная работа

В частности гражданам и компаниям из данных стран было запрещено покупать облигации российских эмитентов, попавших под санкции, со сроком обращения более 30 дней и выдавать таким организациям кредиты сроком более 30 дней. Следствием этого стал рост спроса кредитных организаций и их клиентов на валютную ликвидность, что в сочетании со значительным снижением цены на нефть в IV квартале 2014 г. являлось одной из основных причин резкого ослабления курса рубля в данном периоде. Для нормализации ситуации на валютном рынке Банк России ввел инструменты рефинансирования в иностранной валюте: - 16 сентября 2014 г. было принято решение о проведении сделок «обратный валютный своп» (по продаже долларов США за рубли с их последующей покупкой), которые являются операциями постоянного действия сроком на 1 день. 16 октября 2014 г. были введены регулярные аукционы РЕПО в иностранной валюте (на сроки 7 и 28 дней, позже и на 365), при этом совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по данным операциям был установлен на уровне 50 млрд. долларов США на период до конца 2016 года. 23 декабря 2014 г. было принято решение о введении кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, на сроки 28 и 365 дней на аукционной основе.Прежде чем анализировать ситуацию с валютной ликвидностью, целесообразно рассмотреть подход Банка России к управлению рублевой ликвидностью и связанные с этим понятия.Согласно материалам официального сайта Банка России под объемом рублевой ликвидности банковского сектора «понимается сумма остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России как наиболее ликвидных средств кредитных организаций, к которым они могут быстро получить доступ и которые используются ими для осуществления банковской деятельности». То есть ликвидность - это статья баланса центрального банка, который можно представить в следующем виде: банк ликвидность валютный кредит Весь баланс центрального банка можно разделить на три части: автономные факторы формирования ликвидности, корреспондентские счета кредитных организаций (ликвидность) и операции центрального банка по предоставлению и абсорбированию ликвидности. Автономные факторы формирования ликвидности - это статьи баланса центрального банка, которые находятся вне прямого контроля системы управления ликвидностью центрального банка, то есть не являются результатом операций центрального банка по управлению ликвидности. В широком смысле к автономным факторам также относится (если такая имеет место быть) блокируемая часть обязательных резервов в том случае, если центральный банк не использует обязательные резервы для регулирования уровня ликвидности банковского сектора.Операции ЦБ по предоставлению/абсорбированию ликвидности покрывают величину разрыва ликвидности - разницы между спросом на ликвидность (суммарный объем корреспондентских счетов) и ее предложением. Их можно разделить на две категории: - операции на открытом рынке, которые могут быть как возвратными, например, аукционы РЕПО и депозитные аукционы, так и аутрайтными - покупки, продажи ценных бумаг, или иностранной валюты в целях регулирования уровня ликвидности. В качестве инструмента постоянного действия по абсорбированию ликвидности выступают депозитные операции, по предоставлению - разнообразный набор операций, например, РЕПО, обеспеченные кредиты, сделки своп и т.д. В отличие от операций на открытом рынке, проводимых на аукционной основе в определенные дни и по решению центрального банка, который определяет максимальный объем предоставления/абсорбирования средств, операции постоянного действия проводятся по инициативе банков и могут быть использованы ими ежедневно. В свою очередь объем операций постоянного действия по предоставлению средств ограничен только совокупным количеством обеспечения банковского сектора, принимаем центральным банком в качестве залога по таким операциям (в настоящий момент Банк России не предоставляет коммерческим организациям кредиты без обеспечения).В ситуации превышения спроса на ликвидность над уровнем ее структурного предложения формируется положительный разрыв ликвидности, который покрывается операциями центрального банка по предоставлению ликвидности. В этом случае у кредитных организаций существует устойчивая потребность в получении ликвидности посредством операций с центральным банком. Такое явление называется структурным дефицитом ликвидности банковского сектора, который представляет собой разницу между совокупными объемами операций Банка России по предоставлению и абсорбированию ликвидности. Обратная ситуация соответствует случаю, в котором центральный банк на чистой основе абсорбирует ликвидность из банковского сектора. Таким образом, необходимо рассматривать в дополнение к структурному дефициту/профициту ликвидности также и текущий дефицит/профицит ликвидности, который определяется как разность между спросом на ликвидность и уровнем ее текущего предложения и учитывает срочность и объем провед

Оглавление

Введение

1. Рублевая ликвидность

1.1 Место ликвидности в балансе ЦБ

1.2 Операции Центрального Банка

1.3 Структурная и текущая ликвидная позиция банковского сектора

1.4 Ликвидность и ставки денежного рынка

2. Валютная ликвидность

2.1 Рыночные индикаторы

2.2 Временная структура спредов между ставками по МБК и валютным свопам

2.3 Валютная ликвидность и операции рефинансирования Банка России в иностранной валюте

3. Оценка дефицита валютной ликвидности

3.1 Двухшаговый метод оценивания

3.2 Одношаговый метод

3.3 Оценивание оптимального уровня чистого кредита

Заключение

Список использованных источников

В 2014 году на российском денежном рынке возник дефицит валютной ликвидности по причине ограничения доступа российских организаций на внешние рынки. В июле - сентябре 2014 г. страны ЕС и США ввели санкции в отношении крупнейших российских компаний и банков. В частности гражданам и компаниям из данных стран было запрещено покупать облигации российских эмитентов, попавших под санкции, со сроком обращения более 30 дней и выдавать таким организациям кредиты сроком более 30 дней.

В результате российские компании столкнулись с необходимостью погашения внешней задолженности в условиях ограниченных возможностей ее рефинансирования. Следствием этого стал рост спроса кредитных организаций и их клиентов на валютную ликвидность, что в сочетании со значительным снижением цены на нефть в IV квартале 2014 г. являлось одной из основных причин резкого ослабления курса рубля в данном периоде.

Для нормализации ситуации на валютном рынке Банк России ввел инструменты рефинансирования в иностранной валюте: - 16 сентября 2014 г. было принято решение о проведении сделок «обратный валютный своп» (по продаже долларов США за рубли с их последующей покупкой), которые являются операциями постоянного действия сроком на 1 день.

- 16 октября 2014 г. были введены регулярные аукционы РЕПО в иностранной валюте (на сроки 7 и 28 дней, позже и на 365), при этом совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по данным операциям был установлен на уровне 50 млрд. долларов США на период до конца 2016 года.

- 23 декабря 2014 г. было принято решение о введении кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, на сроки 28 и 365 дней на аукционной основе. Совокупный максимальный объем задолженности кредитных организаций по данным операциям и по сделкам РЕПО в иностранной валюте был также установлен на уровне 50 млрд. долларов.

Введение Банком России инструментов валютного рефинансирования привело к улучшению ситуации с валютной ликвидностью, что способствовало стабилизации валютного рынка и укреплению рубля в 2015 году. По состоянию на 30 апреля 2015 г. задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям РЕПО и кредитам в иностранной валюте составляла 38 млрд. долларов. Таким образом, 76% от установленного максимального объема задолженности по инструментам валютного рефинансирования было выбрано коммерческими банками, что может свидетельствовать о необходимости его пересмотра в сторону увеличения в случае ухудшения ситуации с валютной ликвидностью.

Следовательно, перед Банком России стоит задача корректно устанавливать совокупный максимальный объем задолженности по инструментам рефинансирования в иностранной валюте. Для того чтобы это сделать, необходимо определить размер дефицита валютной ликвидности на российском денежном рынке, который сложился в результате введения санкций со стороны западных стран в отношении крупнейших российских банков. Цель настоящей работы заключается в том, чтобы количественно оценить дефицит валютной ликвидности на российском денежном рынке, а также предложить методологию по его оцениванию.

Для достижения данной цели были поставлены следующие задачи: · проанализировать подход, используемый Банком России, к оцениванию дефицита рублевой ликвидности на российском денежном рынке, для чтобы попытаться применить его в разработке методологии оценивания дефицита валютной ликвидности

· выбрать рыночные индикаторы, отражающие наличие, либо отсутствие дефицита валютной ликвидности

· определить, каким образом инструменты валютного рефинансирования Банка России влияют на данные индикаторы

· построить математическую модель, позволяющую оценивать данное влияние, и, в конечном счете, размер дефицита валютной ликвидности

В первой части данной работы рассмотрен подход Банка России к оцениванию дефицита рублевой ликвидности. Во второй части - проанализированы рыночные индикаторы, отражающие ситуацию с валютной ликвидностью, и предложена методология оценивания ее дефицита. В третьей части настоящей работы построены математические модели, позволяющие получить количественные оценки дефицита валютной ликвидности.