Организационно-методическое обеспечение процесса секьюритизации активов на российском финансовом рынке - Автореферат

Российский рынок ценных бумаг, обеспеченных активами, значительно отстает по уровню развития от соответствующего сегмента мирового рынка, что порождает ряд проблем использования секьюритизации активов для трансформации сбережений в инвестиции в российской экономике. Во-вторых, для сохранения ликвидности российской финансовой и банковской систем, обеспечения необходимого уровня фондирования увеличивающегося объема кредитных портфелей банков и поиска источников финансирования инфраструктурных проектов необходимо совершенствование процесса финансового конструирования выпусков ценных бумаг, обеспеченных активами. В их числе: определение последовательности и раскрытие содержания этапов процесса секьюритизации активов, разработка методики построения денежных потоков по ценным бумагам, обеспеченным активами, оценка эффективности сделок секьюритизации активов для оригинатора. Уточнена сущность секьюритизации активов, состоящей в гомогенизации и оформлении в пул неликвидных активов как финансового, так и нефинансового характера, с последующим выпуском ценных бумаг, обеспеченных этими активами и денежными потоками от них, в результате чего происходит перераспределение рисков между оригинатором и инвесторами; дополнена ее содержательная характеристика посредством выделения по характеру выполняемых ролей трех групп участников: ключевых (оригинатор, специальное юридическое лицо, инвестор), обеспечивающих (организатор сделки, андеррайтер, обеспечители кредитного качества и ликвидности, рейтинговые агентства) и обслуживающих (сервисный агент, платежный агент и трасти), что дало основание идентифицировать такие особенности секьюритизации активов, как: придание возможности необращаемым активам участвовать в обороте, обеспечительный характер используемых активов, связь денежных потоков от активов с денежными потоками по ценным бумагам, перераспределение рисков между ее участниками, а также предложить классификацию активов, используемых для секьюритизации, основанную на выделении следующих критериев: наличие активов; вид нефинансовых активов, и дополнить классификацию ценных бумаг, выпускаемых в результате секьюритизации активов, следующими признаками: наличие встроенных деривативов; обращаемость; вид обеспечения. Определена последовательность этапов процесса секьюритизации активов и дополнена их содержательная характеристика посредством выделения подэтапов: 1) анализ и оценка целесообразности осуществления сделки (включает подэтапы: определение потребностей потенциального эмитента и задач осуществления секьюритизации активов; проверка осуществимости и экономической целесообразности секьюритизации активов; оценка рисков, связанных с проведением сделки секьюритизации активов; изучение и анализ предпочтений и интересов потенциальных инвесторов в ценные бумаги, выпускаемые в результате секьюритизации активов); 2) структурирование сделки (включает подэтапы: формирование и оценка пула активов; использование методов и инструментов финансового инжиниринга в процессе осуществления сделки секьюритизации активов; моделирование структуры денежных потоков ценных бумаг, выпускаемых в результате секьюритизации активов; осуществление окончательного выбора варианта структурирования ценных бумаг на основе оценки эффективности каждого из вариантов); 3) закрытие сделки.Обоснование сущности, функций и видов секьюритизации активовРазработка методики построения денежных потоков по ипотечным облигациям, выпускаемым в процессе секьюритизации активовМетодические подходы к оценке эффективности сделок секьюритизации активов с позиции оригинатораБиблиографический список ПриложенияНа основе анализа существующих теоретических подходов в диссертации предложено авторское определение секьюритизации активов как процесса гомогенизации и оформления в пул неликвидных активов как финансового, так и нефинансового характера с последующим выпуском ценных бумаг, обеспеченных этими активами и денежными потоками от них, в результате чего происходит перераспределение рисков между оригинатором и инвесторами. Для уточнения сущности секьюритизации выявлены ее основные функции: обеспечивающая, которая предполагает предоставление оригинаторам необходимых финансовых ресурсов; перераспределительная, поскольку в результате секьюритизации активов происходит перераспределение рисков от оригинатора к инвесторам и обеспечителям кредитного качества; стимулирующая, заключающаяся в предоставлении возможности получения прибыли субъектами секьюритизации; имиджевая, обеспечивающая получение своеобразного «знака качества» оригинатором при успешном осуществлении сделки секьюритизации активов, что свидетельствует о его способности генерировать сложные финансовые продукты. Первый этап включает четыре подэтапа: определение потенциальным эмитентом потребностей в финансовых ресурсах и формулировка задач секьюритизации; проверка осуществимости и экономической целесообразности секьюритизации активов; оценка рисков, связанных с проведением сделки секьюритизации активов (рисков участников, рисков п

ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ