Определение стоимости компании - Практическая работа

ws - доля собственного капитала.

Стоимость собственного капитала

В соответствие с моделью CAPM, требуемая норма прибыли на вложенный капитал рассчитывается путем анализа следующих компонентов: · безрисковая ставка, · бета, · рыночная премия за риск, и другие дополнительные надбавки за риск, связанный, например, с небольшим размером компании, страновым риском и специфичным риском оцениваемой компании.

Алгоритм расчета по методу CAPM может быть представлен следующим образом: Re = Rf ?(Rm-Rf) S1 S2 C где: Re = требуемая норма прибыли;

Rf = безрисковая ставка;

? = бета;

(Rm-Rf) = рыночная премия за риск;

S1 = риск, связанный с небольшим размером компании;

S2 = риск, связанный с компанией;

^ C = страновой риск.

Безрисковая ставка

Для расчета безрисковой ставки была использована доходность государственных облигаций = 3,5%

Бета из условия равна 1,4

САРМ = 3,5 1,4?4,13 2,5 3 3,4 = 18,182

WACC = 0,2?(1 - 0,8) ?0,2 0,06 0,8?0,18 = 0,212 средневзвешенная стоимость капитала = ставка дисконта = 21,2% формула дисконтирования:

Годы прогнозного периода

1 2 3 4 5

Денежные потоки, тыс. руб. 500 600 700 800 1 000

(1 r)n 1,212 1,47 1,78 2,158 2,62

NCFI 412,54 408,16 393,25 370,7 381,7

NCF = 1966,35

Конечная стоимость V(term) по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода. Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

где V(term)- стоимость в постпрогнозный период

CF(t 1)- денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;

K - ставка дисконта;

g - долгосрочные темпы роста денежного потока.

Задача № 2

Определить рыночную стоимость одной акции компании «АВС», если известна следующая информация.

Количество акции компании «АВС» 3 000 000 штук. Данные по компаниям-аналогам содержатся в таблице.

Наименование компаний-аналогов Количество акций (штук) Цена акции, ($) Стоимость чистых активов, (тыс. $) Выручка, (тыс. $) Прибыль от продаж, (тыс. $) Чистая прибыль (тыс. $)

Оренбургнефтепродукт 522 234 20,00 9 488,55 12 413,65 1 266,84 162,04

Рязаньнефтепродукт 41 566 900 0,005 8 029,69 10 299,36 685,93 132,41

Финансовые показатели оцениваемой компании: стоимость чистых активов - 20 000,0 тыс.$, выручка - 85 000,0 тыс. $, прибыль от продаж - 5 000,0 тыс. $, чистая прибыль - 3 500,00 тыс. $.

Оценщик доверяет: мультипликатору «Цена/ Стоимость чистых активов» на 30%, мультипликатору «Цена/Выручка» на 20%, мультипликатору «Цена/Прибыль от продаж» на 40%, мультипликатору «Цена/Чистая прибыль» на 10%.

Решение:

АВС Оренбургнефтепродукт Рязаньнефтепродукт

Количество акций (штук) 3000000 522234 41566900

Цена акции, ($) 60,82967602 20 0,005

Стоимость чистых активов, (тыс. $) 20000 9488,55 8029,69

Выручка, (тыс. $) 85000 12413,65 10299,36

Прибыль от продаж, (тыс. $) 5000 1266,84 162,04

Чистая прибыль (тыс. $) 3500 685,93 132,41 весы Mi(O)/v Mi(P)/v

М1 0,0030415 0,0021078 0,0000006 0,3 0,007026 0,000089

М2 0,0007156 0,0016111 0,0000005 0,2 0,008056 6,02642E-05

М3 0,012166 0,015787 0,000031 0,4 0,039468 0,000781807

М4 0,01738 0,02916 0,00004 0,1 0,291575 0,000129509 x ср. гармонич. взвеш. 1,000 0,346

М ср 0,012165935

Задача № 3

По данным бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатов провести анализ финансового состояния ОАО «Абсолют»: 1. Анализ имущества и источников его финансирования;

2. Анализ ликвидности и платежеспособности;

3. Анализ финансовой устойчивости;

4. Анализ деловой активности;

5. Анализ финансовых результатов деятельности и рентабельности .

Данные бухгалтерских балансов ОАО «Абсолют», млн. руб.

АКТИВ Код На 31.12.2009 г. На 31.12.2010 г. На 31.12.2011г. На 31.12.2012 г.

I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Нематериальные активы 1110 5 10 15 15

Результаты исследований и разработок 1120 1 200 820 830 1 300

Основные средства 1150 13 100 16 900 20 200 22 400

Доходные вложения в материальные ценности 1160 0 0 0 0

Финансовые вложения 1170 800 1 000 1 020 1 100

Отложенные налоговые активы 1180 65 120 285 605

Прочие внеоборотные активы 1190 830 1 600 2 000 2 800

Итого по разделу I 1100 16 00020 45024 350 28 220

II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ

Запасы 1210 650 760 640 640

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 1220 1 078 1 478 1 508 539

Дебиторская задолженность 1230 1 900 2 400 2 400 3 000

Краткосрочные финансовые вложения 1240 370 60 50 120

Денежные средства и денежные эквиваленты 1250 550 250 400 400

Прочие оборотные активы 1260 2 2 2 1

Итого по разделу II 1200 4 550 4 950 5 000 4 700

БАЛАНС 1600 20 550 25 400 29 350 32 920

ПАССИВ

III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ

Уставный капитал 1310 2 400 2 400 2 400 2 400

Собственные акции, выкупленные у акционеров 1320 - - - -

Переоценка внеоб.