Расчёт средневзвешенной стоимости капитала и стоимости собственного капитала по методу CAPM, рыночной стоимости одной акции компании. Анализ имущества предприятия и источников его финансирования, ликвидности и платежеспособности, деловой активности.
В соответствие с моделью CAPM, требуемая норма прибыли на вложенный капитал рассчитывается путем анализа следующих компонентов: · безрисковая ставка, · бета, · рыночная премия за риск, и другие дополнительные надбавки за риск, связанный, например, с небольшим размером компании, страновым риском и специфичным риском оцениваемой компании.
Алгоритм расчета по методу CAPM может быть представлен следующим образом: Re = Rf ?(Rm-Rf) S1 S2 C где: Re = требуемая норма прибыли;
Rf = безрисковая ставка;
? = бета;
(Rm-Rf) = рыночная премия за риск;
S1 = риск, связанный с небольшим размером компании;
S2 = риск, связанный с компанией;
^ C = страновой риск.
Безрисковая ставка
Для расчета безрисковой ставки была использована доходность государственных облигаций = 3,5%
Бета из условия равна 1,4
САРМ = 3,5 1,4?4,13 2,5 3 3,4 = 18,182
WACC = 0,2?(1 - 0,8) ?0,2 0,06 0,8?0,18 = 0,212 средневзвешенная стоимость капитала = ставка дисконта = 21,2% формула дисконтирования:
Годы прогнозного периода
1 2 3 4 5
Денежные потоки, тыс. руб. 500 600 700 800 1 000
(1 r)n 1,212 1,47 1,78 2,158 2,62
NCFI 412,54 408,16 393,25 370,7 381,7
NCF = 1966,35
Конечная стоимость V(term) по формуле Гордона определяется на момент окончания прогнозного периода. Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:
где V(term)- стоимость в постпрогнозный период
CF(t 1)- денежный поток доходов за первый год постпрогнозного (остаточного) периода;
K - ставка дисконта;
g - долгосрочные темпы роста денежного потока.
Задача № 2
Определить рыночную стоимость одной акции компании «АВС», если известна следующая информация.
Количество акции компании «АВС» 3 000 000 штук. Данные по компаниям-аналогам содержатся в таблице.
Наименование компаний-аналогов Количество акций (штук) Цена акции, ($) Стоимость чистых активов, (тыс. $) Выручка, (тыс. $) Прибыль от продаж, (тыс. $) Чистая прибыль (тыс. $)
Финансовые показатели оцениваемой компании: стоимость чистых активов - 20 000,0 тыс.$, выручка - 85 000,0 тыс. $, прибыль от продаж - 5 000,0 тыс. $, чистая прибыль - 3 500,00 тыс. $.
Оценщик доверяет: мультипликатору «Цена/ Стоимость чистых активов» на 30%, мультипликатору «Цена/Выручка» на 20%, мультипликатору «Цена/Прибыль от продаж» на 40%, мультипликатору «Цена/Чистая прибыль» на 10%.
Решение:
АВС Оренбургнефтепродукт Рязаньнефтепродукт
Количество акций (штук) 3000000 522234 41566900
Цена акции, ($) 60,82967602 20 0,005
Стоимость чистых активов, (тыс. $) 20000 9488,55 8029,69
По данным бухгалтерских балансов и отчетов о финансовых результатов провести анализ финансового состояния ОАО «Абсолют»: 1. Анализ имущества и источников его финансирования;
2. Анализ ликвидности и платежеспособности;
3. Анализ финансовой устойчивости;
4. Анализ деловой активности;
5. Анализ финансовых результатов деятельности и рентабельности .
Данные бухгалтерских балансов ОАО «Абсолют», млн. руб.
АКТИВ Код На 31.12.2009 г. На 31.12.2010 г. На 31.12.2011г. На 31.12.2012 г.
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы 1110 5 10 15 15
Результаты исследований и разработок 1120 1 200 820 830 1 300
Основные средства 1150 13 100 16 900 20 200 22 400
Доходные вложения в материальные ценности 1160 0 0 0 0
