Інвестиційний менеджмент: оцінка сталості господарчих систем - Автореферат

Темпи зниження загальних обсягів інвестицій в економіку за рахунок усіх джерел фінансування в 1996 р. у два рази перевищили темпи загальноекономічного падіння. Далеко не останню роль відіграє відсутність чіткої інвестиційної політики як на державному рівні, так і на рівні окремих регіонів, тому виявлення умов оптимізації інвестиційних потоків, в тому числі іноземних, та забезпечення науково обґрунтованого підходу до розробки і реалізації регіональних інвестиційних програм з урахуванням грошових потоків на різноманітних інституціональних рівнях зявляються актуальними напрямками дослідження в умовах сьогодення. Дослідження такого роду слід вважати актуальними і з огляду на те, що зупинення спаду та вихід з кризи можливі тільки за умови ефективного функціонування виробничого комплексу, розширене відтворення якого забезпечується безпосередньо за рахунок оптимізації інвестиційного процесу. Диференціація інструментів і методів інвестиційної політики може бути здійснена на підставі класифікації регіонів, галузей і підприємств за критеріями їх інвестиційної привабливості. Це зумовило актуальність розробки комплексу методик оцінки інвестиційної привабливості реципієнтів капіталу різноманітних інституціональних рівнів економіки.Ефективність діяльності будь-якої господарчої системи в довгостроковій перспективі та забезпечення високих темпів її розвитку в умовах переходу до ринкової економіки в значній мірі визначаються рівнем її інвестиційної активності, а також діапазоном інвестиційної діяльності. З метою вирішення суперечностей з питань оптимізації регіонального та галузевого розміщення іноземного капіталу автором спроектована модифікована трьохрівнева модель державного управління іноземним інвестуванням, яка передбачає створення спеціалізованого механізму управління, специфічного тільки для перехідного періоду, який у подальшому може бути в значній мірі витіснений ринковим саморегулюванням і скасований. Явище, яке називається режимом, виступає характеристикою динаміки фактичної мережі звязків показників у системі, що відрізняється певною сталістю. Подальше дослідження передбачає встановлення звязку і близькості нормативного і ранжируваного ряду показників, які відрізняються один від одного двома характеристиками: різницею між рангами окремих показників, що називається відхиленням, і інверсією одного повного ряду по відношенню до другого. На наступному етапі для кожного показника підраховується квадрат відхилення - різниці між його місцем та рангом -, а далі підсумовування квадратів відхилення за всіма показниками .Проведене дослідження виявило, що в умовах обмеженості внутрішніх інвестиційних джерел фінансування економіки іноземні інвестиції стають неодмінним ресурсом для прискорення процесів національного накопичування та доповнення внутрішніх можливостей фінансування капіталовкладень. Однак вони поки не вирішують проблем економічного зростання країни, і зокрема через те, що іноземні інвестори самі обирають сфери діяльності, керуючись в більшості випадків показниками норми прибутку на вкладений капітал. Спроектовано модифіковану трьохрівневу модель державного управління іноземним інвестуванням з метою зменшення суперечностей з приводу оптимізації процесу регіонального та галузевого розміщення іноземного капіталу. На макрорівні модель дозволяє обґрунтувати необхідність індивідуального комплексно-цільового підходу до регіонів з позицій оцінки сталості їх господарчих систем. Запропоновано інтегральний показник результативності діяльності господарчої системи регіону з точки зору її економічної сталості та методику його розрахунку, яка базується на кореляційно-регресійному аналізі, принципах рангової статистики і коефіцієнтах рангової кореляції Спірмена і Кендалла, що дозволяє перейти від експертних оцінок до науково обґрунтованих стандартів.

1. Основний зміст дисертації

1. Проведене дослідження виявило, що в умовах обмеженості внутрішніх інвестиційних джерел фінансування економіки іноземні інвестиції стають неодмінним ресурсом для прискорення процесів національного накопичування та доповнення внутрішніх можливостей фінансування капіталовкладень. Однак вони поки не вирішують проблем економічного зростання країни, і зокрема через те, що іноземні інвестори самі обирають сфери діяльності, керуючись в більшості випадків показниками норми прибутку на вкладений капітал.

2. Спроектовано модифіковану трьохрівневу модель державного управління іноземним інвестуванням з метою зменшення суперечностей з приводу оптимізації процесу регіонального та галузевого розміщення іноземного капіталу. На макрорівні модель дозволяє обґрунтувати необхідність індивідуального комплексно-цільового підходу до регіонів з позицій оцінки сталості їх господарчих систем. На мезорівні модель надає можливість диференціювати інструменти та методи інвестиційної політики місцевих органів влади.

3. Виявлено, що існуючі методики оцінки інвестиційного клімату територій та визначення інвестиційного рейтингу реципієнтів капіталу не є системними, інтегральними, вони не забезпечують довгострокового критеріального підходу. Виходячи з цього запропоновано рекомендації з дослідження основних результуючих характеристик діяльності субєктів інвестиційного процесу на базі динамічного підходу в довгостроковому періоді.

4. Визначено особливості функціонування систем мезорівня. Запропоновано інтегральний показник результативності діяльності господарчої системи регіону з точки зору її економічної сталості та методику його розрахунку, яка базується на кореляційно-регресійному аналізі, принципах рангової статистики і коефіцієнтах рангової кореляції Спірмена і Кендалла, що дозволяє перейти від експертних оцінок до науково обґрунтованих стандартів.

Додатком до методики є програмне забезпечення, котре збільшує якість та швидкість обробки великих масивів даних при розрахунку показника результативності.

Розроблено еталонну динамічну математичну модель сталого режиму діяльності господарчої системи регіону, яка лягла в основу побудови рейтингової оцінки інвестиційної привабливості регіонів України. Визначено інвестиційний рейтинг усіх регіонів країни.

5. Дано методологічні рекомендації щодо розробки регіональних проектів з урахуванням галузевого аспекту. Виведено і обґрунтовано коефіцієнт пріоритетів ринкових напрямків інвестицій за галузями національної економіки, що узагальнює основні характеристики роботи галузі.

6. Запроваджено методику обґрунтованої оцінки фінансової сталості підприємства для характеристики одержувача капіталу мікрорівня.

В її основу лягла система вітчизняних коефіцієнтів та коефіцієнтів міжнародних, рекомендованих міжнародною Асоціацією дипломованих бухгалтерів Великобританії, що дозволяє наблизити аналіз до світових стандартів. В методиці експериментальним шляхом побудовано бальну шкалу оцінки підприємства за виробничо-фінансовими коефіцієнтами та на основі сумарного балу виведено норматив рівня його фінансової сталості, що розглядається як достатня характеристика для прийняття стратегічних рішень щодо розміщення капіталу.

7. Використання методик оцінки сталості господарчих систем при розробці інвестиційних проектів забезпечить якість процесу прийняття управлінських рішень і мінімізує ризик для інвесторів, що було підтверджено експериментальним шляхом у ході розгляду регіональних інвестиційних проектів у Донецькій області та аналізу підприємств, їх безпосередніх виконавців.

1. Хоменко Я.В. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности региональных хозяйственных систем. - Донецк, Институт экономико-правовых исследований НАН Украины, 1999. - 28с. (1,3 д. а.)

2. Костенок И.В., Хоменко Я.В. Оценка состояния иностранного инвестирования: региональный аспект // Придніпровський науковий вісник. Економіка. - 1997. - №22. - С.7-13. (0,35 д. а.).

Особистий внесок здобувача: виведення інтегрального показника інвестиційного навантаження за регіонами України (0,15 д. а.).

3. Костенок И.В., Хоменко Я.В. Инвестиционная политика в аспекте регионального самоуправления // Предпринимательство: проблемы и решения: Сб. науч. тр. Выпуск 1. - Донецк, Донецкий институт предпринимательства. -1997.- С. 69-75. (0,25 д. а.).

Особистий внесок здобувача: визначення особливостей розташування іноземного капіталу у регіональному аспекті, доведення кореляційної залежності обсягів іноземного капіталу в регіоні від рівня його інвестиційної привабливості ( 0,15 д. А.).

4. Хоменко Я.В. Европейский Союз: перспективы участия в инвестиционной политике государства // Предпринимательство: проблемы и решения: Сб. науч. тр. Выпуск 1.- Донецк, Донецкий институт предпринимательства. - 1997.- С.75-79. (0,24 д. а.).

5. Хоменко Я.В. Роль оцінки інвестиційної привабливості регіонів у здійсненні державної регіональної політики // Експрес-новини: наука, техніка, виробництво. К.: УКРІНТЕІ. - 1997. - № 15-16.- С. 3-4. (0.1 д. а.).

6. Кучерук С.А., Хоменко Я.В. Селективная структурная политика Украины в использовании европейских инвестиций // Проблемы развития внешнеэкономических связей и привлечения иностранных инвестиций: региональный аспект: Сб. науч. тр. - Донецк, Донецкий государственный университет. - 1998. - С. 85-88. (0,3 д. а.).

Особистий внесок здобувача: дослідження економічних стосунків України з Європейським Союзом та виявлення подальших перспектив взаємодії з ним (0,1 д. а.).

7. Хоменко Я.В. Структурные особенности иностранных инвестиций в Украине // Менеджер: вестник Донецкой государственной академии управления. - 1998. - №2. - С. 44-48. (0,35 д. а.).

8. Хоменко Я.В. Региональный аспект концепции создания свободных экономических зон в Украине // Материалы международного научно-практического семинара “Специальные экономические зоны и их влияние на социально-экономическое развитие региона”. - Донецк, Институт экономико-правовых исследований НАН Украины, 1998. - с.142-144. (0,16 д. а.).

9. Хоменко Я.В. Інвестиційна політика: оцінка сталості господарських систем // Експрес-новини: наука, техніка, виробництво. К.: УКРІНТЕІ. - 1999. - № 3-4. - С. 13-14. (0,1 д. а.).

10. Хоменко Я.В. Методологические рекомендации по проведению анализа финансовой устойчивости предприятия // Регіональні перспективи. - 1999. - № 1(4). - С.27-31.