Исследование взаимосвязей между изменением стоимости российских компаний и основными показателями деятельности на основе эконометрического анализа - Статья
Анализ влияния показателя чистой прибыли компании на изменение акционерной стоимости компании. Построение регрессионной модели зависимости изменения акционерного капитала. Оценка параметров регрессионной модели с поправкой на гетероскедастичность.
При низкой оригинальности работы "Исследование взаимосвязей между изменением стоимости российских компаний и основными показателями деятельности на основе эконометрического анализа", Вы можете повысить уникальность этой работы до 80-100%
Краеугольным камнем отечественного менеджмента является величина чистой прибыли, которая и выступает в качестве критерия успешности деятельности компании, и менеджмента в том числе [5-6]. Гипотетически, для достижения более эффективной оценки был разработан авторский подход к расчету экономической добавленной стоимости названный «модифицированная экономическая добавленная стоимость» (Modified Economic Value Added - MEVA). Главное отличие от классической интерпретации данного показателя состоит в измерении величины инвестированного капитала, который является одной из составляющих модели. В связи с выше изложенными доводами, при расчете экономической добавленной стоимости автор учитывает величину инвестированного капитала как среднюю хронологическую между текущим и предыдущим периодами. Основываясь на всем вышесказанном, автором был проведен ряд исследований на выявление взаимосвязи между изменением акционерной стоимости компании и показателями чистая прибыль, экономической добавленная стоимость и модифицированная экономическая добавленная стоимость для выявления наиболее сильной взаимосвязи.Согласно проведенному анализу, чистая прибыль фирмы не способна объяснить изменение акционерной стоимости компании за аналогичный период. Более того, предположение о наличии временного лага в один период между данными величинами, т.е. возможной связи между изменением акционерной стоимости и величиной чистой прибыли за предыдущий период, так же не подтвердилось. Проведенный анализ взаимосвязи между изменением акционерной стоимости и экономической добавленной стоимостью, т.е. разницей между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на капитал, рассчитываемые как произведение величины инвестированного капитала и средневзвешенной стоимости капитала, показал положительный результат. Тем самым, было выявлено, что акционерная стоимость моментально реагирует на величину экономической добавленной стоимости.
Вывод
Согласно проведенному анализу, чистая прибыль фирмы не способна объяснить изменение акционерной стоимости компании за аналогичный период. Более того, предположение о наличии временного лага в один период между данными величинами, т.е. возможной связи между изменением акционерной стоимости и величиной чистой прибыли за предыдущий период, так же не подтвердилось.
Проведенный анализ взаимосвязи между изменением акционерной стоимости и экономической добавленной стоимостью, т.е. разницей между чистой операционной прибылью после налогообложения и затратами на капитал, рассчитываемые как произведение величины инвестированного капитала и средневзвешенной стоимости капитала, показал положительный результат. Полученная модель в целом характеризовалась как адекватная. Было выявлено, что между переменными существует положительная линейная зависимость. Рассмотрение гипотезы о возможном лаге в один период между экономической добавленной стоимостью и изменение акционерного капитала не подтвердилась. Тем самым, было выявлено, что акционерная стоимость моментально реагирует на величину экономической добавленной стоимости.
Третьим этапом исследования было проведение анализа для выявления взаимосвязи между изменением акционерной стоимости и авторской модифицированной экономической добавленной стоимостью. Авторская модификация данного показателя состоит в использовании среднегодовой величины инвестированного капитала взамен величины инвестированного капитала на конец года, описанной в классическом методе экономической добавленной стоимости. На основании эконометрического анализа, модель была признана адекватной. Была установлена положительная линейная зависимость между переменными.
Завершающим этапом анализа было проведение сравнительного анализа для выявления наилучшей объясняющей переменной. Итогом эконометрического исследования стали две модели зависимости изменения акционерной стоимости от экономической добавленной стоимости и модифицированной экономической добавленной стоимости. Основываясь на четырех основных критериях для сравнения эконометрической моделей, было установлено, что модель с использованием модифицированной экономической добавленной стоимости является наилучшей среди всех моделей анализа. Тем самым, апробация данной переменной прошла успешно.
Список литературы
1. Грязнова А. Г., Федотова М. А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2009. 736 с.
2. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес 2007. 554 с.
3. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с англ. 7-е изд. М.: Альпина Паблишер, 2011.
4. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 2001. 1028 с.
5. Теплова Т.В. «Корпоративные финансы». М.: ЮРАЙТ, 2012. 850 с.
6. Ивашковская И.В. «Корпоративные финансы: перспективы и реальность. Управление стоимостью компании». М.: Издательский дом ГУ-ВШЭ, 2006.
7. Stewart В. The Quest for Value: a Guide for Senior Managers. New York: Harper Collins Publishers, 1991. 800 p.
8. Rappaport A. Creating Shareholder Value: A Guide for Managers and Investors - New York: The Free Press, 1997. 224 p.
9. Bausch A., Hunoldt M., Matysiak L. Handbook utility management Superior performance through value-based management. Springer, 2009. 785 p.
Размещено на .ru
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
