Использование экономико-статистических методов прогнозирования при формировании портфеля корпоративных бумаг - Дипломная работа

В данной главе рассматриваются основные понятия, используемы при работе на фондовом рынке и необходимые в настоящей работе.Финансовый рынок - это рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. РЦБ - это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Виды рынка ценных бумаг представлены в таблице 1.1. По сектору (эмитенту ЦБ) Государственные ЦБ (федеральные, субфедеральные, муниципальные и приравненные к государственным), корпоративные ЦБ (ценные бумаги юридических лиц), частные ЦБ (ценные бумаги физических лиц)142) ценная бумага определяется следующим образом: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении». Основные ценные бумаги - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.). Ценные бумаги могут выпускаться как в индивидуальном порядке, например, вексель, так и сериями, например, акции. По стадиям обращения различаются: - ценные бумаги первичного рынка, на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам; Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.Рыночный риск - это возможность несоответствия характеристик экономического состояния объекта значениям, ожидаемым лицами, принимающими решения под действием рыночных факторов. Например, инвестор ожидает, что доходность портфеля ценных бумаг будет находиться в пределах некоторого диапазона. Данный риск нельзя устранить диверсификацией, т.е. распределением инвестиций между ценными бумагами различных компаний и отраслей. Специфический (несистематический) риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Этот риск является диверсифицируемым, и его можно понизить за счет формирования оптимального портфеля ценных бумаг.Под абсолютно эффективным рынком понимается финансовый рынок, на котором цены немедленно и точно отражают всю доступную участникам рынка информацию о влияющих на цены факторах. В любой момент времени в отношении каждого финансового инструмента должна существовать единая рыночная цена. бесплатность и общедоступность всей информации, относящейся к рынку. одинаковая оценка информации различными инвесторами (применение всеми участниками стандартных формализованных методик оценки и прогнозирования). любые действия одного из участников на рынок в целом повлиять не могут. Не одно из перечисленных условий невыполнимо в реальности, то есть в чистом виде эффективного рынка не существует и не может существовать, хотя при сопоставлении рынков различных стран или различных секторов рынка можно говорить о большей или меньшей их эффективности по отношению друг к другу.Капитализация - совокупная рыночная стоимость акций, обращающихся на биржах. По состоянию на конец 2010 года по абсолютному объему капитализации Россия занимает, предположительно, 15-е место, уступая семи странам с развитыми финансовыми рынками и четырем странам (Китай, Гонконг, Индия, Бразилия) с развивающимся финансовым рынком. В структуре совокупных вторичных торгов на трех российских фондовых биржах (ФБ ММВБ, РТС (Классический рынок), Санкт-Петербургской бирже) с 01.09.2009 по 31.08.2010 основной объем операций приходился на акции 10 крупнейших компаний телекоммуникации и связи, нефтегазового, металлургического и электроэнергетического секторов, а также кредитных организаций. Исходя из данных о капитализации и торговом обороте можно сделать вывод о том, что значимую роль в общей структуре российского фондового рынка играютнефть и газ, финансовый сектор, черная и цветная металлургия, связь. В России это фактические монополисты в своих отраслях - ОАО «Газпром», ОАО «Сбербанк России», ОАО ГМК «Норильский никель», ОАО «ЛУКОЙЛ» - они, как правило, занимают верхние строчки в индексах РТС и ММВБ.Марковиц предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, составленного из рисковых активов. Тобин же предложил включить в портфель еще и безрисковый актив.В ней он предложил математическую модель формирования оптимального портфеля ценных бумаг, а также привел методы построения таких портфелей при определенных условиях. Рассмотрев общую практику диверсификации портфеля, ученый показал, как инвестор может снизить его риск путем выбора некоррелируемых акций. Портфельная теория Марковица основана на следующих базовых предположениях: В отношении финансового рынка в целом предполагается, что: - ни один из участ

Содержание

1. Теоретические аспекты

1.1 Рынок ценных бумаг

1.2 Определение и классификация ценных бумаг

1.3 Рыночный риск и диверсификация портфеля

1.4 Проблема эффективности рынка

1.5 Российский рынок акций

2. Методологический аппарат исследования

2.1 Портфельная теория Марковица

2.2 Портфель Тобина

2.3 Распределения

2.3.1 Нормальное распределение

2.3.2 Логистическое распределение

2.3.3 t - распределение Стьюдента

2.3.4 Непрерывное равномерное распределение

2.3.5 Треугольное распределение

2.4 Эконометрические методы моделирования и прогнозирования временных рядов

2.4.1 Линейные стохастические модели

2.4.1.1 Процессы авторегрессии

2.4.1.2 Процессы скользящего среднего

2.4.1.3 Смешанные процессы авторегрессии - скользящего среднего ARMA (модель Бокса-Дженкинса)

2.4.1.4 Модель авторегрессии-проинтегрированного скользящего среднего ARIMA

2.4.1.5 Оценивание и диагностика модели ARIMA

2.4.2 Прогнозирование по модели Бокса-Дженкинса

3. Эмпирические результаты

3.1 Моделирование и прогнозирование доходности

3.2 Формирование портфеля

3.2.1 Формирование портфеля Марковица

3.2.2 Формирование портфеля Тобина

1. Теоретические аспекты

В этой главе применим рассмотренные выше модели к реальным данным. При выборе ценных бумаг для формирования портфеля, как было уже отмечено в первой главе, ограничимся акциями первого эшелона («голубыми фишками»).

Свой портфель инвестор формирует исходя из значений ожидаемой доходности и риска. Данные величины оцениваются наоснове статистических данных за предыдущие периоды времени с использованием эконометрических методов. В данном случае используются модели временных рядов, объясняющие поведение временного ряда, исходя исключительно из его значений в предыдущие моменты времени (модели ARMA).

Получив оценки ожидаемой доходности, формируется множество эффективных портфелей Марковица. Портфель Марковица состоит из акций, а это рискованный актив. При добавлении в портфель безрискового актива (доходность по которому заранее известна) получим расширение задачи Марковица - задачу Тобина. В качестве безрискового актива выбран депозит Сбербанка России. Результаты формирования портфелей Марковица и Тобина приведены в данной главе.