Инвестиционная деятельность частных бизнес-ангелов - Курсовая работа

Деятельность бизнес - ангелов подвержена высокому уровню инвестиционного риска, поскольку они, как правило, подключаются к проектам на ранних стадиях реализации, характеризующихся наличием лишь идеи и наработок инноватора и невозможностью спрогнозировать точные финансовые потоки. Спецификой рынка венчурных инвестиций является соблюдение правила «3-3-3-1» (из десяти проектов, получивших финансирование: три становятся неудачными, три проекта приносят умеренную доходность, три - становятся высокодоходными, и лишь один - сверхдоходным). Исходя из вышеизложенного, оценка эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов, в условиях информационной асимметрии и изменчивости рыночной среды, обуславливает значительную важность анализа процесса инвестирования в инновационные проекты, совершенствования его организационной и методической базы. Аудит эффективности инвестиционной деятельности содействует принятию правильных решений, опираясь на достоверные данные, что, в свою очередь, позволяет повысить эффективность управления процессами отбора, пост - инвестиционного сопровождения, заключения сделки и выхода из инновационных проектов. Гипотеза исследования: Разработка новой модели отбора инновационных проектов, которая будет учитывать ключевые инвестиционные риски бизнес - ангелов, может стать одним из главных направлений повышения эффективности инвестиционной деятельности частных венчурных инвесторов.Изучение и отбор проектов, находящихся на предпосевной стадии Изучение и отбор проектов, находящихся на посевной стадииСогласование условий сделкиПассивное участие в проекте Проведение оперативного контроллинга Проведение оперативного контроллингаТакие широко признанные методы экспертизы и экономического анализа как экспертиза, оценка, диагностика и прогнозирование будут применяться в работе для раскрытия содержания аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов. Таким образом, необходимо определить и оценить наиболее подходящие методы, инструменты и критерии аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов, обозначить возможности их применения с целью формирования общей концепции принятия финансово-экономических решений инвесторов. Если инновационный проект открывает новые для инвестора рынки, а при этом, бизнес - ангел не обладает полной информацией о том, каким спросом будет пользоваться у потребителей продукт проекта, то процесс принятия решения о вложении в него инвестиций осложняется еще больше. Методом, который позволит не только оценить степень значимости каждого проекта для инвестора, но и сформировать инвестиционную стратегию бизнес-ангела, является метод анализа иерархий (Analytic Hierarchy Process), отличающийся доступностью в освоении, простотой применения, а также очевидной однозначностью полученных результатов. Среди таких методов наиболее известны метод ассоциаций, метод бинарных сравнений (сопоставление альтернативных вариантов экспертами), экспертный опрос, проводимый индивидуально, (инвестор консультируется у эксперта, задавая ему заранее подготовленные целевые вопросы), метод векторов предпочтений (анализ всех альтернатив и выбор наиболее подходящего варианта), метод средней точки (из всех существующих альтернатив выбираются две, после чего эксперт подбирает третий вариант, который сочетает черты обоих) [71, c.

Существующие экономические процессы и быстрые изменения условий внешней среды обуславливают необходимость более тщательного исследования достижений результатов и эффективности субъектов хозяйственной деятельности, а также анализа стратегического направления деятельности организации в целом. За последние годы благодаря повышению значимости аудиторской проверки отслеживается тенденция к изменению понимания роли аудитора как идентификатора степени надежности и достоверности бухгалтерской отчетности и финансовых результатов в сторону представления его в качестве консультанта и аналитика. Поэтому получение объективной информации об эффективности деятельности организации становится возможным именно по результатам проведения независимой и профессиональной оценки аудитора.

В российской практике аудит эффективности является достаточно новым направлением аудита, поэтому успех от его внедрения зависит, в первую очередь, от правильности поставленных перед аудитором задач и от корректного определения критериев оценки эффективности. В отличие от традиционных форм аудита, он ставит перед собой решение более сложных задач, поскольку охватывает все аспекты деятельности организации.

Аудит эффективности как новая форма управленческого аудита, посредством проверки деятельности аудируемого лица, не только выявляет недостатки в учете, контроле ресурсов, управлении деятельностью, но и дает рекомендации по повышению эффективности, результативности и продуктивности управления. Результаты такой проверки могут дать ответ на вопрос, в каком состоянии находится организация и каковы возможности его устойчивого развития, что в свою очередь актуализирует практическую значимость данного вида аудита. Именно поэтому особого внимания требует разработка информационно-методического обеспечения аудита эффективности, которая будет влиять на результативность и окупаемость средств, вложенных в аудиторскую проверку.

Многие передовые страны мира рассматривают вопросы обеспечения эффективного функционирования субъектов инновационного бизнеса и увеличения объема венчурного инвестирования инноваций в качестве приоритетных направлений национального экономического развития.

Финансирование новаторских проектов такими участниками венчурного рынка как бизнес - ангелы набирает все большую популярность в нашей стране. В текущих условиях частное венчурное инвестирование выступает необходимым, быстро развивающимся финансовым инструментом, способным существенно повысить экономический потенциал регионов за счет финансирования инновационных проектов, способных генерировать большие объемы прибыли.

Деятельность бизнес - ангелов подвержена высокому уровню инвестиционного риска, поскольку они, как правило, подключаются к проектам на ранних стадиях реализации, характеризующихся наличием лишь идеи и наработок инноватора и невозможностью спрогнозировать точные финансовые потоки. В силу недостатка требуемой для принятия правильного решения информации, бизнес - ангелы не могут эффективно осуществлять свою инвестиционную деятельность, которая в перспективе сможет принести им высокую прибыль и иные положительные результаты.

Эффективность отбора проектов (стадии «Deal-flow») является основополагающим условием финансового успеха инвестирования в инновационные проекты. Спецификой рынка венчурных инвестиций является соблюдение правила «3-3-3-1» (из десяти проектов, получивших финансирование: три становятся неудачными, три проекта приносят умеренную доходность, три - становятся высокодоходными, и лишь один - сверхдоходным). Такая закономерность обуславливает необходимость основательного подхода к отбору всех инновационных проектов, так как невозможно заранее предугадать, какой из этих проектов в будущем продемонстрирует себя как «звезду» высокотехнологического рынка и станет лидером. В качестве примера, подтверждающего это утверждение, стоит привести российский фонд прямых инвестиций Delta Private Equity Partners, который за несколько лет своего функционирования, рассмотрев около 900 проектов, остановил свой выбор примерно на 20 венчурных проектов [27, c. 57].

В ходе исследования, проведенного М.Н. Переверзевой, были выявлены основные проблемы, с которыми сталкиваются венчурные инвесторы, на этапе поиска и отбора инновационных компаний [40, c. 84]. На Рисунке 1 представлен широкий перечень проблем, среди которых стоит выделить, несовершенство организационной среды, отсутствие формализованных критериев оценки и узость круга выбора инструментов отбора. В доказательство важности этапа поиска и отбора в процессе венчурной инновационной деятельности, достаточно привести следующий факт: около 40% инвестиционных сделок срываются именно на этом этапе.

Исходя из вышеизложенного, оценка эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов, в условиях информационной асимметрии и изменчивости рыночной среды, обуславливает значительную важность анализа процесса инвестирования в инновационные проекты, совершенствования его организационной и методической базы. Это в свою очередь подтверждает актуальность выбранной темы исследования, составляет его композиционную платформу, предопределяет цель и задачи.

Аудит эффективности инвестиционной деятельности содействует принятию правильных решений, опираясь на достоверные данные, что, в свою очередь, позволяет повысить эффективность управления процессами отбора, пост - инвестиционного сопровождения, заключения сделки и выхода из инновационных проектов. Кроме обнаружения, оценки и устранения рисков, с которыми напрямую сопряжена реализация инвестиционной деятельности частных венчурных инвесторов, аудит эффективности также помогает определить соответствие инновационных проектов, требованиям экономичности, продуктивности и результативности.

Таким образом, объектом исследования выступают экономичность, продуктивность и результативность инвестиционной деятельности бизнес - ангелов в части осуществления процесса отбора проектов.

Предмет исследования - совокупность теоретических, методических и практических аспектов аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов

Гипотеза исследования: Разработка новой модели отбора инновационных проектов, которая будет учитывать ключевые инвестиционные риски бизнес - ангелов, может стать одним из главных направлений повышения эффективности инвестиционной деятельности частных венчурных инвесторов.

Степень научной исследованности темы. В литературе отдельно рассматриваются вопросы венчурного инвестирования, деятельности бизнес-ангелов, оценки эффективности инвестиций в инновационные проекты. Однако разработка обобщенной методики оценки эффективности инвестиционной деятельности бизнес-ангелов является новым направлением российской прикладной науки.

Проблеме развития и функционирования рынка венчурных инвестиций были посвящены работы таких отечественных авторов как А.И. Каширин, А.С. Семенов, О.А Ашихмина., И.Р. Аюпова., А. Головина, А.С. Горлатов, А.С. Кокин, Л.М. Саркисян Л.М., Е.М. Рогова, Э.А. Фияксель, В.Н. Фридлянова и научные исследования зарубежных авторов: В. Бигрейв, М. Бунчук, У. Ветцель, Н. Грей, Р. Гэррисон, В. Делиус, Ибрагим, К. Кембэлл, М. Кенни, Г. Кландт, Дж. Кристенсен, Д. Клоновски, Т. Кольман, А. Метрик, Т. Мейер, К. Мэсон, М. Рамсингхани, Дж. Робинсон, Д. Сол, П. Сохим, Дж. Фриа, Б. Хилл и Ди Пауэр, Харисон и Мейсон.

Изучением методик оценки эффективности инновационных проектов занимались В.Г. Саркисов, А.М. Дыбов, Н.Н. Котова, Э.И. Крылов, В.И. Власова, И.В. Журавкова и другие авторы. В последние годы опубликовано много научных работ отечественных и зарубежных исследователей, посвященных вопросам оценки эффективности вложений инвестиций в инновационные проекты, к числу которых можно отнести труды В. Беренса, Г. Бирмана, М. Бромвича, Л. Гитмана, Н. Костецкого, Б. Бушуева, А. Пластинина, Л. Осиповой, Н. Макаркина, И. Волкевича, А. Пилюгиной и др. Созданы различные варианты методических указаний и рекомендаций по экономическому обоснованию инвестиций в инновационные проекты, которые нашли свое отражение в исследованиях А. Красновой, И. Гилязутдиновой, А. Поникаровой, В. Мыльника, Т. Болоничевой, Н. Усова, М. Лукьяновой, В. Бариленко и др. Однако, в условиях непрерывного изменения экономической среды, проблемы оценки эффективности инвестиционной деятельности венчурных инвесторов требуют дальнейшего исследования. Согласно нашей точки зрения, недостаточно проработаны вопросы отбора и анализа инновационных проектов, подобные изыскания приведены только в трудах И.И. Мазура, В.Д. Шапиро, Н.Г. Ольдерогге, А.А. Дынкина, Б. Санто, М.Н. Переверзева и С.А. Шанина. Особого внимания заслуживает решение задач комплексной оценки эффективности процесса отбора инновационных проектов бизнес-ангелами и оценки рисков проекта. Применяемые на сегодняшний день методики оценки риска, как правило, сводятся к корректировке ставки дисконтирования, в то время как на практике, бизнес-ангелы чаще всего вообще уклоняются от процедуры оценки рисков проекта, предпочитая использовать интуитивные методы точным экономическим расчетам.

Следовательно, целью данного исследования является разработка информационно-методического обеспечения аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов, а также модели для отбора наиболее привлекательных для частного венчурного инвестора инновационных проектов.

Достижение данной цели обеспечивается решением следующих задач, которые демонстрируют логику и концепцию магистерской диссертации: 1. Определить объекты, цели и задачи аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов (в дальнейшем ИД БА);

2. Проанализировать методы, инструменты и критерии аудита эффективности ИД БА;

3. Сформировать информационную базу;

4. Оценить риски финансово-хозяйственной деятельности элементов СВК аудируемого лица;

5. Разработать план и программу аудита эффективности ИД БА;

6. Разработать модель для отбора инновационных проектов бизнес-ангелами с использованием эвристических методов;

7. Провести апробацию разработанной модели и выдать рекомендации аудируемому лицу с целью повышения эффективности бизнес-процесса отбора инновационных проектов.

Информационно-правовую базу исследования составляют нормативно-правовые акты РФ, регулирующие сферу венчурного инвестирования, рекомендации, указания, методики и инструкции по вопросам инвестиционного аудита и аудита эффективности, российские стандарты аудита, а также сведения печатных изданий.

Теоретическую и методологическую базу исследования представляют научные исследования передовых отечественных и зарубежных авторов в области венчурного финансирования; специалисты современного венчурного бизнеса; методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.

В ходе работы использовались общенаучные методы системного подхода, анализа и синтеза, группировки и сравнения, научной абстракции, систематизации и классификации, экспертных оценок, методы экономического анализа, для апробации аудиторских процедур также были использованы эвристические метода исследования.

Научная новизна результатов исследования заключается в разработке информационно-методического обеспечения аудита эффективности ИД БА.

Практическая значимость исследования состоит в том, что основные выводы и предложенные методические рекомендации работы могут быть использованы большим числом инвесторов: ассоциациями бизнес-ангелов, частными неформальными венчурными инвесторами, с целью повышения эффективности их инвестиционной деятельности. Кроме того, предложенные методические рекомендации могут также найти применение в качестве консультационных и информационных материалов для экспертов венчурной индустрии и менеджеров инновационных проектов и компаний.

Структура, а также логика всей работы подчиняется содержанию поставленных задач. Магистерская диссертация была разделена на 3 главы.

В первой главе были определены объекты, цели и задачи аудита эффективности ИД БА, а также проанализированы существующие методы, инструменты и критерии, которые могут быть использованы для отборов инновационных.

Вторая глава работы посвящена анализу информационной базы аудита эффективности ИД БА, которая включает в себя нормативно-правовую информацию, характеристику аудируемого лица и оценку внешней среды.

1. Содержание и методология аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес-ангелов

1.1 Цель и задачи аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов инвестиционный инновационный бизнес ангел

Для установления цели и задач аудита эффективности, прежде всего, необходимо разобраться в особенностях инвестиционной деятельности бизнес-ангелов.

Исследование ряда научных тематических публикаций позволяет сформировать представление о том, что инвестиционная деятельность бизнес-ангелов является системой взаимосвязанных инновационных проектов [17, c. 51].

В данной работе к бизнес-процессам в области инвестиционной деятельности неформальных частных венчурных инвесторов относятся отбор инновационных проектов, заключение договора, пост-инвестиционная работа над проектом и выход из проекта [43, c. 9].

Процесс отбора инновационных проектов включает в себя следующие подпроцессы: · изучение потока проектов;

· изучение бизнес-планов проектов;

· изучение и отбор проектов (pre - due diligence);

· тщательный анализ проектов (due diligence).

В состав процесса заключения договора входят такие подпроцессы, как согласование условий сделки (проведение переговоров) и юридическая регистрация сторонами, вовлеченными в сделку, инвестиционного меморандума (подписание инвестиционного соглашения).

Процесс пост - инвестиционного сопровождения проектов в зависимости от выбранной бизнес - ангелом инвестиционной стратегии можно разбить на следующие подпроцессы [65, c. 32]: а) при выборе пассивной инвестиционной стратегии: · проведение оперативного контроллинга (контроль за целевым использованием ресурсов, финансовыми показателями проекта, обеспечение оперативного контроля за выполнением бизнес - плана и основных этапов развития бизнес - проекта). б) при выборе активной инвестиционной стратегии: · проведение оперативного контроллинга (контроль за целевым использованием ресурсов, финансовыми показателями проекта, обеспечение оперативного контроля за выполнением бизнес - плана и основных этапов развития бизнес - проекта);

· участие в управлении компанией (в качестве члена Совета Директоров или ревизионной комиссии);

· мониторинг финансово - экономической модели развития проекта;

· организация обучения персонала ключевым компетенциям;

· проведение маркетинговых исследований;

· поиск дополнительных источников инвестирования.

Выход из инвестиций - это финальный этап сотрудничества предпринимателей и бизнес-ангела, в которого неформальный венчурный инвестор может обеспечить возвратность своих инвестиций и максимизировать свой капитал. Заключительный процесс выхода их проекта включает в себя следующие подпроцессы: · выбор стратегии выхода из венчурного проекта;

· полный или частичный выход из проекта;

· получение дохода по инвестиционной сделке.

Таким образом, цель аудита эффективности ИД БА заключается в экспертизе, оценке, диагностике и прогнозировании бизнес-процессов отбора, заключения договора, пост-инвестиционного сопровождения и выхода из инновационного проекта по критериям экономичности, продуктивности и результативности, а также в разработке рекомендаций по повышению эффективности бизнес-процесса отбора инновационных проектов.

Задачами аудита эффективности являются работы, которые должны проводиться аудиторами в ходе оказания данной сопутствующей аудиту услуги. Одним из наиболее удобных и наглядных способов представления задач аудита эффективности является морфологическая таблица. В таблице 1.1.1 приведены укрупненные задачи аудита эффективности.

Таблица 1.1.1. Задачи аудита эффективности инвестиционной деятельности бизнес - ангелов

Объекты аудиторской деятельности Применяемые методы

Экспертиза Оценка Диагностика Прогнозирование

ОТБОР ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ, ЗАКЛЮЧЕНИЕ ДОГОВОРА, ПОСТ - ИНВЕСТИЦИОННОЕ СОПРОВОЖДЕНИЕ ПРОЕКТА И ВЫХОД ИЗ ПРОЕКТА