Базовые теории роста. Методы определения стадии жизненного цикла организации. Совокупная акционерная доходность как один из показателей оценки роста компании. Модель экономической прибыли. Использование индекса устойчивости роста в анализе компании.
Глава 1. Теоретические подходы к оценке роста компаний 1.1 Базовые теории роста 1.2.Модель экономической прибыли 1.3 Элементы финансовой архитектуры Глава 2. Совокупная акционерная доходность как один из ключевых показателей оценки роста компании 2.3 Методы определения стадии жизненного цикла организации 2.4 Постановка гипотез, формирование модели исследования Глава 3. Применение моделей оценки качества роста компаний 3.1 Описание выборки и переменных 3.2 Оценка влияния показателей устойчивости роста компании на совокупную доходность акционеров 3.3 Влияние стадии жизненного цикла организации на совокупную доходность акционеров 3.4 Модель оценки детерминант и факторов, влияющих на темп роста компаний Заключение Список литературы Приложения Введение Вопрос оценки роста компании был и остается одним из ключевых при принятии решений о стратегическом развитии компаний. В этом контексте на первый план выходит вопрос о детерминантах роста компаний, а также, в условиях стремительного роста компаний на развивающихся рынках, о необходимости оценки качества роста, для чего в данной работе использован индекс устойчивости роста. Цель данной работы заключается в оценке качества роста компаний на основе показателей, отражающих ее рыночную и фундаментальную стоимость на развитых и развивающихся рынках капитала. Говоря о том, какими методами достигается эта цель необходимо определить основные задачи исследования: - Провести сравнительный анализ и систематизировать результаты теоретических и эмпирических исследований по оценке роста компаний; - Выявить основные детерминанты темпов роста компаний; - Определить влияние устойчивости роста компании на показатель совокупной акционерной доходности по каждому из кластеров выборки; - Установить стадии ЖЦО, используя денежные потоки по трем видам деятельности; - Оценить влияние стадии ЖЦО на показатель совокупной акционерной доходности по компаниям из стран с развитой, развивающейся и переходной экономикой. Результаты, которые характеризуют новизну: - Построена модель зависимости совокупной акционерной доходности (TSR) от устойчивости роста компании; - Разработана модель оценки детерминант и выявлены показатели, оказывающее влияние на темп роста выручки компании; - Построена модель оценки денежных потоков, которая определяет влияние стадии ЖЦО на совокупную доходность акционеров (TSR); - Модели протестированы на данных развитых, развивающихся и переходных экономик стран Европы и Азии. Диссертационная работа представлена на 85 страницах, содержит 21 таблицу, 10 рисунков и 30 формул. И здесь хотелось бы выделить ряд работ, связанных, с так называемым, законом Гибрата. В 1931 Робертом Гибратом была написана статья в которой автор высказал предположение о стохастическом (случайном) характере темпов роста компании. С тех пор, было сделано большое количество работ, которые ставили перед собой цель проверить гипотезу о том, что темпы роста компании не изменяются при уменьшении или увеличении размеров компании (Пирогов Н.К., Поповидченко М.Г., 2010) [14]. Стоит отметить, что эта идея была выдвинута автором в середине 1980-х, но и сейчас она не теряет своей актуальности, встречается также в современных работах (Ивашковская И.В., Пирогов Н.К., 2008) [9]. Использование именно этой формулы дает возможность компании избежать расчета средневзвешенных затрат на капитал (WACC), в случае если экономическая прибыль рассчитана по формуле: , (1.2) где ROIC (return on investment capital) - рентабельность инвестированного капитала, WACC (weight average cost of capital) - средневзвешенная ставка затрат на капитал, IC (investment capital) - объем инвестированного капитала. Если говорить о путях роста данного показателя, то стоит выделить три основных направления для увеличения EVA, которые изображены на рисунке 1.2: акционерный доходность жизненный цикл Рис. 1.2 Основные детерминанты добавленной экономической стоимости При этом в случаях, когда необходимо оценить влияние различных факторов на экономическую прибыль компании принято переходить от абсолютных показателей к относительным путем разделения обоих частей уравнения на объем, задействованного капитала. Необходимо также отметить работы, которые сделаны в России по оценке влияния концентрации собственности. (et al., 2004) [29] и Т.Г. Долгопятовой (2004) [1]. Исходя из расчета данного соотношения, чем в большем количестве лет наблюдалось положительное соотношение инвестированного капитала и средневзвешенных затрат на капитал, тем переменная l стремится ближе к переменной k. 2.2 Совокупная акционерная доходность как один из ключевых показателей оценки роста компании Вначале 2000-х вопрос устойчивого роста компаний приобрел еще больший интерес, когда консалтинговой компанией Boston Consulting Group (BCG) [40] на ежегодной основе стали публиковаться исследования по оценке качества роста компаний на мировых рынках. Источник: Авторские расчеты по данным аналитического агентства Bloomberg за период 2009-2013гг. Рис. 3.1 Региональная структура выборки компаний
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
