Исторические этапы развития рынка ценных бумаг. Информация о деятельности Кыргызской фондовой биржи. Правила совершения сделок с ценными бумагами. Повышение привлекательности рынка для иностранных инвесторов путем повышения качества обслуживания.
Комплексная программа развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике на 2004-2006 годы сформирована исходя из принципа преемственности в Комплексной программой развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике на 2002-2003 годы, которая определяла приоритетные задачи и мероприятия по улучшению деятельности на рынке ценных бумаг и созданию благоприятного климата перетопка свободных финансовых ресурсов в реальный сектор экономики посредством активного использования свободного обращения эмиссионных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг республики имеет достаточно развитый характер, создана адекватная законодательная база функционирования рынка ценных бумаг, которая охватывает практически все вопросы, регулирующие фондовый рынок, сформирована и продолжает развиваться. Ценная бумага-это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений, то есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передачи или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар. На сегодняшний день имеется множество толкований термина «ценная бумага», например, ценная бумага понимается как: письменный документ, являющийся долевой бумагой корпорации (акция) или свидетельствующий о ее задолженности (облигации); Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКРЦБ), основными задачами которой являются: определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;Рынок ценных бумаг и структура является новым сектором экономики КР, который призван выполнят задачу мобилизации капитала для производства, а также обеспечивать перелив инвестиции в сектор эффективных предприятий. За годы создания и развития рынка ценных бумаг было сформирована нормативно-правовая база, регулирующая деятельность на фондовом рынке. В настоящее время действуют следующие законы: Закон КР «О рынке ценных бумаг», Закон КР «ОБ инвестиционных фондах», Закон КР «Об акционерных обществах». Набор финансовых инструментов на отечественном рынке ценных бумаг очень узок, не имеют обращения такие виды финансовых инструментов, как ипотечные ценные бумаги, жилищные сертификаты, производные ценные бумаги, а рынок кооперативных облигаций, можно сказать, только зарождается.
Введение
Зарождение рынка ценных бумаг в Кыргызстане было обусловлено проведением приватизации государственных предприятий различных отраслей экономики. Появились эмитенты - акционерные общества, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг.
В первые годы своего развития и вплоть до 2001 года, фондовый рынок нашего государства имел в своем распоряжении только единственный вид ценных бумаг - акции. И только с 2001 года на рынке стал появляться такой важный финансовый инструмент как облигация, причем существует четкая тенденция к дальнейшему развитию и расширению данного рынка.
Комплексная программа развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике на 2004-2006 годы сформирована исходя из принципа преемственности в Комплексной программой развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике на 2002-2003 годы, которая определяла приоритетные задачи и мероприятия по улучшению деятельности на рынке ценных бумаг и созданию благоприятного климата перетопка свободных финансовых ресурсов в реальный сектор экономики посредством активного использования свободного обращения эмиссионных ценных бумаг.
Целью формирования политики дальнейшего развития рынка ценных бумаг является активизация развития и укрепления рынка. Эта стратегическая цель предполагает: -усиления значимости рынка ценных бумаг в финансировании экономики республики;
-усиления роли кыргызского рынка ценных бумаг на Центрально-Азиатском финансовом рынке.
Рынок ценных бумаг республики имеет достаточно развитый характер, создана адекватная законодательная база функционирования рынка ценных бумаг, которая охватывает практически все вопросы, регулирующие фондовый рынок, сформирована и продолжает развиваться. Важным шагом для дальнейшего развития кыргызского фондового рынка будет его интеграция с другими рынками региона и прежде всего - стран Центральной Азии. Фондовые рынки стран Центральной Азии в настоящее время находятся на разных этапах развития - у одних достаточно развитый рынок с большим резервом средств для инвестирования, у других - инфраструктура на стадии формирования.
Интеграция должна проходить по двум направлениям. Снятие барьеров для выхода эмитентов, профессиональных и других участников кыргызского рынка ценных бумаг на фондовые рынки государств Центральной Азии
Обеспечения повышения привлекательности кыргызского рынка для иностранных инвесторов путем повышения качества обслуживания инвесторов, совершенствования деятельности и снижения рисков операторов рынка ценных бумаг
1. Теоретическое сущность рынок ценных бумаг
1.1 Исторические этапы развития рынка ценных бумаг
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917г.), затем в период НЭПА в конце 20-х гг., а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, дифференциацией и глубиной рассматриваемой категории.
На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг и покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих 6анков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.
В период НЭПА начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике, в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.
Однако рынок ценных бумаг в период НЭПА носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.
Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период была обусловлена в основном развитием командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного канала денежных ресурсов только на госзаймы был довольно ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием командно-административной системы без должной эффективности и гибкости. Это обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и прежде всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.
1.2 Экономическое сущность рынок ценных бумаг
Ценная бумага- это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений, то есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передачи или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар.
Но ценная бумага-это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами товар или деньги. Если и деньги и товар в современных условиях разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.
Ценная бумага-это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ее состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно, включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.
К ценным бумагам относиться денежные документы: 1) удостоверяющие право владения или отношения займа;
2) определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы и их владельцами;
3) предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из тех отношений, другим лицам.
На сегодняшний день имеется множество толкований термина «ценная бумага», например, ценная бумага понимается как: письменный документ, являющийся долевой бумагой корпорации (акция) или свидетельствующий о ее задолженности (облигации);
инвестиция, принимающая форму акции или облигации;
документы, которые предоставляют право требования к реальным активам и др.
Ценную бумагу можно определить как право на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную основу (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п). Гражданский кодекс Кыргызской Республики признает ценной бумагой «документ или иной установленный законом способ фиксации прав, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные ею права в совокупности»
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство -возможность обмена на деньги в различных формах. Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, передаваться по наследству, служить подарком и т.п.
1.3 Виды ценных бумаг
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКРЦБ), основными задачами которой являются: определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;
осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг;
установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг;
защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
В настоящий момент порядка 100 нормативных правовых актов, разработанных специалистами Государственной комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг, регулируют конкретные отношения на рынке ценных бумаг.
Законодательное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызстане основано на: Конституции Кыргызской Республики;
Гражданском кодексе;
Законе КР "О рынке ценных бумаг";
Законе КР "Об акционерных обществах";
нормативных правовых актах ГКРЦБ.
За время существования в Кыргызстане фондового рынка, в целом удалось создать развитую законодательную базу по ценным бумагам, которой охвачено большинство вопросов, необходимых для функционирования современного рынка ценных бумаг.
Инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя все основные институты: эмитенты;
инвесторы;
брокеры - дилеры;
фондовые биржи;
центральный депозитарий;
Реестродержатели.
В течение 2002 года на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики стабильно функционировали все основные элементы составляющие его инфраструктуру. Этот год характеризуется тем, что объем сделок, совершенных через организаторов торговли ценными бумагами составил максимальное значение за время функционирования отечественного фондового рынка.
Эмитенты на рынке ценных бумаг представлены в основном - акционерными обществами, выпускающими два вида ценных бумаг - акции и облигации.
Инвесторы на рынке ценных бумаг представлены: физические лица - резиденты и нерезидента Кыргызской Республики;
юридические лица - резиденты и нерезиденты Кыргызской Республики;
государство.
Брокеры - дилеры представлены компаниями, являющимися лицензируемыми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Фондовые биржи представлены двумя компаниями: Кыргызская Фондовая биржа;
Биржевая торговая система.
Реестродержатели представлены компаниями, являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в задачу которых входит ведение и хранение реестров владельцев ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг в Кыргызской республике оказывают практически весь спектр услуг возможный на фондовом рынке, вот только некоторые из них: консультации и обучающие семинары;
бизнес-планирование;
покупка и продажа ценных бумаг;
управление инвестициями;
организация аукционов и торгов;
полный спектр депозитарных услуг;
и многое другое.
Управление риском на рынке ценных бумаг осуществляется посредством: применения адекватного законодательства;
системы контроля и мониторинга за деятельностью профессиональных участников фондового рынка со стороны государства;
применения специальных правил и процедур при осуществлении операций на рынке ценных бумаг;
наличия профессионально подготовленного и аттестованного персонала у участников рынка;
использования резервных способов обеспечения функционирования и хранения информации.
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг в Кыргызстане представлены следующими видами: Государственные ценные бумаги: государственные казначейские векселя (ГКВ);
государственные казначейские обязательства (ГКО);
облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ);
На рынке обращаются в основном ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 мес.) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики, которые являются единственными рыночными ценными бумагами Правительства Кыргызской Республики.
Корпоративные ценные бумаги: акции;
облигации.
В целом по состоянию на 1 января 2003 года было зарегистрировано 1933 выпусков акций акционерных обществ Кыргызской Республики на сумму 23381,3 млн. сом и 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом. Всего выпуски ценных бумаг осуществляли 1 519 юридических лиц, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ, 2 общества с ограниченной ответственностью.
Особенности рынка ценных бумаг Кыргызской Республики
Эмиссия ценных бумаг
В соответствии с законодательством Кыргызской Республики эмитент имеет право на выпуск ценных бумаг только с момента государственной регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в уполномоченном государственном органе по рынку ценных бумаг. Законодательство разрешает выпускать именные документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также ценные бумаги документарной формы на предъявителя.
Эмиссия ценных бумаг включает в себя следующие последовательные этапы: принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии ценных бумаг;
раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг;
размещение ценных бумаг;
государственная регистрация отчета об итогах размещения ценных бумаг.
Обращение ценных бумаг
Особенностью механизма обращения ценных бумаг в Кыргызской Республике является осуществление сделок купли-продажи ценных бумаг открытых акционерных обществ только через лицензированных организаторов торговли. Данная особенность установлена Указом Президента Кыргызской Республики "О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг" от 10 мая 1999 года. Это способствует обеспечению максимальной "прозрачности" всех сделок и формирования реальной информации о рыночных ценах инструментов рынка ценных бумаг, а соответственно и рыночной стоимости их эмитентов.
Текущая ситуация на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики
На 1 января 2003 года эмиссию ценных бумаг осуществили 1517 акционерных обществ, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ.
По состоянию на 1 января 2003 года в Кыргызской Республики осуществлено 1944 выпусков ценных бумаг на сумму 23549,7 млн. сомов. Из них 1933 выпусков составляют акций на сумму 23381 млн. сомов и 11 выпусков составляют облигаций на сумму 168,4 млн. сомов.
В акционерных обществах Кыргызской Республики являются акционерами около 300 тысяч физических и юридических лиц. Самое большее количество акционеров в АО "Кыргызтелеком" - 10538.
По состоянию на 1 января 2003 года общий объем иностранных инвестиций в акции акционерных обществ Кыргызской Республики составил более 3094,9 млн. сомов. Из стран СНГ - 89,36 млн. сомов, из стран дальнего зарубежья 3 005,6 млн. сомов.
Основная доля иностранных инвестиций приходится на промышленность 60%. Инвестиции в финансовые институты 20%, строительство 9,62%, транспорт и связь 3,78%,торговля и общественное питание 1,22%, 1.4 Участники рынок ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в регулирующие Законом “ О рынке ценных бумаг” в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации ,обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование и контроля.
Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента ,хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Закон “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелиц).
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг , который занимается брокерской деятельностью . В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг “ “... брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок”.В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе “ О рынке ценных бумаг” определено, что “дилерской деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам”.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.
Указания деятельности включают : управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующий компанию;
управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.
Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту . Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются : минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
сокращение времени расчетов;
снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из: платы за регистрацию сделок;
доходов от продажи информации;
доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.;
других доходов.
Организатор торговли - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу: правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
правила допуска к торгам ценных бумаг;
правила регистрации сделок;
правила заключения и сверки сделок;
порядок исполнения сделок;
правила ограничивающие манипулирование ценами;
расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.
2. Рынок ценных бумаг в Кыргызской Республике
2.1 О рынке ценных бумаг в КР
Формирование рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане происходило в условиях длительного падения производства, распада хозяйственных связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей законодательной базы. Основой становления рынка ценных бумаг стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления госсобственности.
В целях регулирования рынка ценных бумаг и осуществления контроля за деятельностью акционерных обществ, по постановлению Правительства Кыргызской Республики от 2 июня 1991 № 323 было создано Государственное Агентство по надзору за операциями с ценными бумагами при Кабинете Министров Кыргызской Республики. Жогорк Кенеш Кыргызской Республики в декабре 1991 принял Закон Кыргызской Республики «О ценных бумагах». В декабре ре 1996 в целях динамичного развития рынка -ценных бумаг, повышения эффективности госрегулирования и создания современной организационной и технической инфраструктуры фондового рынка Указом Президента Кыргызской Республики «О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг» Агентство было преобразовано в Национальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики (2000). Помощь в развитии рынка ценных бумаг в качестве консультантов также оказали иностранные копании (американское агентство «ЮСАИД» и др.).
В 2000 в Национальной комиссии по рынку ценных бумаг был зарегистрирован выпуск ценных бумаг 1392 акционерными обществами, в т.ч. 1168 акционерными обществами открытого типа, 224 акционерными обществами закрытого типа. 84% от общего объема эмиссии осуществлено акционерными обществами в Бишкеке, в областях: Чуйской - 6,25%, Жалал-Абадской - 5,41% и Ошской - 3,48%. В отраслях основная доля выпусков акций приходится на промышленность (70,9%), транспорт и связь (10,5%) и финансовые институты (10,6%). Доля остальных отраслей составляет менее 2% от общего объема эмиссии.
Общий объем иностранных инвестиций в корпоративные ценные бумаги эмитентов Кыргызской Республики составил 2725 млн. сомов. Из стран СНГ - 3%, из стран дальнего зарубежья - 97%. Основная доля иностранных инвестиций приходится на ценные бумаги предприятий промышленности - 64% от общего объема иностранных инвестиций, на финансовые институты - 13%, строительство - 7,4%, транс порт и связь - 4,3%.
В небольших количествах выпускались некоторые виды займов: в частности, 5% займа 1990. Долг по этим займам находится в коммерческих банках; облигации гос. 15% внутреннего выигрышного займа 1993, находятся в структуре внутреннего долга как «долг населению по сбережениям»; облигации сберегательного займа, выпущенные в июне 1996, не бывшие в обращении сейчас, на рынке не функционируют; попытка выпуска первого муниципального бишкекского займа в 1997, изза отсутствия законодательной базы по выпуску и размещению муниципальных займов была приостановлена. С 1993 была внедрена система еженедельных аукционов по размещению государственных казначейских векселей (ГКВ). По соглашению с Международным валютным фондом, в 1993-1994 Национальный банк Кыргызской Республики самостоятельно осуществлял размещение гос. казначейских векселей со сроком погашения 3 месяца, что обусловило необходимость жесткой политики, направленной на обуздание роста инфляции. С января 1995 Министерство финансов Кыргызской Республики стало эмитентом ГКВ, а Национальный банк Кыргызской республики выступает в качестве агента правительства по размещению ГКВ. С этого же года стали функционировать 6-ти и 12-ти месячные гос. казначейские векселя. С 1995 стали выпускаться государственные казначейские обязательства (ГКО) со сроком погашения от 6 месяцев до 25 лет, эмитентом является Министерство финансов. Покупаются эти бумаги на сумму от 10 тыс. сомов до 7 млн.. сомов. В соответствии с Законом Кыргызской Республики «О реструктуризации долга Правительства Кыргызской Республики перед Национальным банком Кыргызской Республики», реструктуризация основной задолженности Правительства по кредитам перед Национальным банком Кыргызской Республики, переоформленной в гос. ценные бумаги, была произведена путем выпуска облигаций государственного реструктуризированного займа и передачей их Националь ному банку Кыргызской Республики. На 1.7.2000 остаток непогашенной задолженности по этим бумагам составляет в сумме 2080,7 млн. сомов. К концу 1998 гос. казначейские обязательства в соответствии с распоряжением Правительства от 16.2.99, постановлением Правительства от 12.4.2000 и решением коллегии Министерства финансов были реструктуризированы и заменены на реструктуризированные казначейские обязательства (РКО). Для разделения функции денежно-кредитной политики и обслуживания гос. долга Национальный банк Кыргызской Республики ввел краткосрочные ноты. Положение о выпуске, размещении и погашении нот Национальным банком Кыргызской Республики было утверждено постановлением Правления Национального банка Кыргызской Республики от 9 мар та 2000. Номинальная стоимость составляет 10000 сомов, срок обращения в пределах 7, 14 и 28 дней на еженедельных аукционах. В отличие от гос. казначейских векселей, которые являются инструментами по обслуживанию гос. долга, ноты будут использоваться только в целях денежно-кредитной политики. Таким образом, анализируя развитие корпоративного и гос. рынков ценных бумаг, можно выделить следующие виды ценных бумаг в Кыргызстане с разделением на два сегмента (ст. таблицу 5).
Таблица 5. Сегменты рынка ценных бумаг
Рынок корпоративных ценных бумаг Рынок государственных ценных бумаг
Акции Государственные казначейские векселя (ГКВ)
Облигации АО «Берекет» Государственные казначейские обязательства (ГКО)
Облигации ОСОО «Рентон - групп » Облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ)
5% займ 1990
Облигации государственного 15% внутреннего выигрышного займа 1993
Ноты Национального банка Кыргызской Республики
2.2 Фондовая биржа
В настоящее время центральным звеном в раз витии рынка ценных бумаг является Кыргызская фондовая биржа (КФБ). В Кыргызстане фондовая биржа была учреждена в июле 1994 и начала свою деятельность как Центр торговли купонами, где цены на приватизационные купоны складывались в зависимости от спроса и предложения, а 25 мая 1995 официально была открыта Президентом Кыргызской Республики как Кыргызская фондовая биржа. КФБ является част ной, некоммерческой организацией. В январе 1995 она начала работу по привлечению акционерного общества к листингу. Акционерное общество «Эдельвейс» стало первым предприятием, которое прошло листинг и получило разрешение на торговлю своими акциями.
В 1995 КФБ была принята в члены Федерации Евроазиатских фондовых бирж ( FEAS ). Штабквартира этой организации находится в Стамбуле и объединяет 23 фондовые биржи в Восточной Европе, Азии и странах СНГ. 14 июня 1996 КФБ открыла свое представительство на юге республики. В Оше действует первый региональный центр, где жители Жалал-Абадской области, акционерные общества могут найти инвесторов, а также получить свежую информацию о состоянии фондового рынка.
Таблица 4. Информация о деятельности Кыргызской фондовой биржи
Год Колво предприятий, прошедших листинг Колво сделок Колво ценных бумаг, штук Общий торговый объем, сом
1997 10 949 62913 608479
1998 27 1570 357022 6041039
1999 40 1126 3216785 16983492
2000 50 2517 4210492 45964934
2001 62 2642 9838029 246843237,10
2002 77 9876 170969751 1003553425,38
Кыргызская фондовая биржа является единственной в Кыргызстане лицензированной торговой системой, что ставит биржу и ее членов в преимущественное положение. Важным событием в развитии биржи стало также принятие решения о преобразовании КФБ в закрытое акционерное общество. Из 17 учредителей в совет директоров вошло 7. Стамбульская фондовая биржа вошла со 139 тыс. долларами, получив 139 акций КФБ, что составляет 27,4% от всего уставного капитала общества, составившего 507 тыс. долларов. Остальные 16 бывших членов КФБ, сейчас учредители, стали равными владельцами капитализированных пакетов в колве 23 акций на каждого.
С 1991 в Кыргызстане стал функционировать свой национальных рынок ценных бумаг. На внутреннем рынке обращаются 5 видов гос. ценных бумаг: гос. казначейские векселя (ГКВ); государственные казначейские обязательства (ГКО); облигации гос. реструктуризированного займа (ОГРЗ); реструктуризированные казначейские обязательства (РКО); краткосрочные ноты.
2.3 Правила совершения сделок с ценными бумагами в КР рынок ценный фондовый кыргызстан
1.1. Настоящие Правила регулируют процесс заключение регистрации, обращения, а также переход прав собственности ценных бумаг (за исключением операций с государственными ценными бумагами, выпущенными в бездокументарной форме) в соответствии с Гражданским кодексом Кыргызской Республики, Кодексом Кыргызской Республики об административной ответственности, законами Кыргызской Республики "О Указом Президента Кыргызской Республики 10 мая 1999 г. УП №121 "О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг" и другими законодательными и нормативными правовыми актами Кыргызской Республики.
1.2. Сделками с ценными бумагами признаются действия физических и юридических лиц, направленные на установление, изменение или прекращение связанных с ценными бумагами гражданских прав и обязанностей.
1.3. Основные понятия, используемые в настоящих Правилах: уполномоченный государственный орган - Государственная комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг; организатор торговли на рынке ценных бумаг (далее - организатор торговли) - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, имеющий лицензию уполномоченного государственного органа на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам; исполнение сделки - осуществление расчетов по сделке с ценными бумагами путем исполнения сторонами обязательств, вытекающих из сделки; участник торгов - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление профессиональной деятельности по ценным бумагам, являющийся членом организатора торговли и имеющий право в соответствии с правилами организатора торговли объявлять приказы и совершать сделки с ценными бумагами; поставка против платежа - метод исполнения сделок с ценными бумагами, при котором исполнение обязательств одной стороной сделки по поставке ценных бумаг или денег невозможно без исполнения другой стороной сделки встречных обязательств по поставке денег или ценных бумаг; клиринг по операциям с ценными бумагами - зачет взаимных требований и обязательств сторон, участвующих в расчетах, осуществляемых в результате совершения сделок с ценными бумагами; спрэд - пределы колебаний цены покупки и продажи ценных бумаг, рассчитываемые посредством рыночной цены организатора торговли, установленные с целью предотвращения манипулирования ценами.
1.4. Настоящие Правила регулируют процесс совершения операций с ценными бумагами и распространяются на заключаемые сделки на территории Кыргызской Республики: - совершаемые на организованных торговых площадках при посредничестве профессиональных участников рынка ценных бумаг операции купли-продажи акций акционерных обществ и других ценных бумаг, которые законом или в установленном им порядке отнесены к числу эмиссионных ценных бумаг;
- сделки по договорам дарения, мены. Действие настоящих Правил не распространяется на порядок изменения и прекращения прав и/или обязанностей в отношении ценных бумаг по решению суда, по решению ликвидационной комиссии в случае реализации имущества ликвидируемого субъекта, а также наследования ценных бумаг.
1.5. Профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие брокерскую деятельность при совершении операций с ценными бумагами по поручению клиентов, обязаны: - отказываться от приема поручений на покупку ценных бумаг, если нет полной гарантии, что клиент может оплатить купленные им ценные бумаги;
- не принимать поручения на продажу ценных бумаг, если нет гарантии того, что клиент обладает данными ценными бумагами;
- в установленные договором сроки после совершения сделки или по истечении срока действия поручения сообщать клиенту о факте заключения или не заключения сделки с ценными бумагами и ее результатах;
- при поручении от клиента доверенности на совершение от его имени серии операций с ценными бумагами или об управлении активами клиента действовать строго в рамках полномочий, оговоренных в договоре-поручении (комиссии) либо договоре об управлении активами, в которых должны быть установлены все условия взаимоотношений клиента и профессионального участника рынка ценных бумаг.
1.6. Профессиональный участник рынка ценных бумаг не имеет права рекомендовать клиенту купить, продать или обменять какие-либо ценные бумаги, если нет оснований полагать, что такая сделка подходит клиенту.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг обязан сохранять коммерческую тайну обо всех операциях, совершенных клиентами, и не допускать ознакомления с этой информацией третьих лиц, кроме лиц уполномоченного государственного органа и иных лиц, установленных законодательством Кыргызской Республики.
Вывод
Рынок ценных бумаг и структура является новым сектором экономики КР, который призван выполнят задачу мобилизации капитала для производства, а также обеспечивать перелив инвестиции в сектор эффективных предприятий.
За годы создания и развития рынка ценных бумаг было сформирована нормативно-правовая база, регулирующая деятельность на фондовом рынке. В настоящее время действуют следующие законы: Закон КР «О рынке ценных бумаг», Закон КР «ОБ инвестиционных фондах», Закон КР «Об акционерных обществах». Но, несмотря на это, законодательная база является несовершенной, требующей принятых новых законов, внесения изменения в действующие. К сожалению сложившийся в Кыргызстане рынок ценных бумаг практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Рынок ценных бумаг имеет низкую емкость, отличается высоким уровнем инвестиционного риска. Набор финансовых инструментов на отечественном рынке ценных бумаг очень узок, не имеют обращения такие виды финансовых инструментов, как ипотечные ценные бумаги, жилищные сертификаты, производные ценные бумаги, а рынок кооперативных облигаций, можно сказать, только зарождается. Поэтому расширение спектра финансовых инструментов, дифференцированных по степени риска и доходности, является одним из наиболее актуальных направлений развития Кыргызского рынка ценных бумаг.
Кыргызский рынок ценных бумаг невелик по своему объему, тем не менее, мы должны четка представлять, что он должен иметь все необходимые атрибуты современного фондового рынка и быть адаптированным к мировой системе рынков капитала. Эффективное использование потенциала рынка ценных бумаг -это не дань времени, и не только один из способов в деле по стабилизации экономики, - это фундаментальная, мощнейшая снова для инвестирования средств в реальный сектор.
С дальнейшим развитиям рынка ценных бумаг, я думою, будет все острее ощущаться необходимость маркетинговых исследований, как для компаний, так и для различных групп инвесторов. Такие исследований будут проводиться и самими предприятиями, и консалтинговыми фирмами, и рейтинговыми агентствами. Профессиональные участники на рынке ценных бумаг возникли исторически для того, чтобы обеспечивать интересы лиц, заинтересованных в деятельности на фондовом рынке.
Именно профессиональные участники рынка ценных бумаг являются рычагами, которые запускают механизм фондового рынка, осуществляют перераспределение денежных ресурсов от тех, кто обладает денежными средствами к тем, кто нуждается в дополнительных финансовых ресурсах для осуществления коммерческих проектов.
Закон “О рынке ценных бумаг” определил, что профессиональные участники рынка ценных бумаг- это юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют следующие виды деятельности: а) брокерскую деятельность;
б) дилерскую деятельность;
в) деятельность по управлению ценными бумагами;
г) деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг);
д) депозитарную деятельность;
е) деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
ж) деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.
Как уже отмечалось ранее, виды деятельности должны признавать в качестве профессиональной государством и должны соответствовать: квалификационным требование;
критерием финансовой устойчивости и приемного уровня риска; требованием раскрытия информации и соблюдения деловой этики.
Лицо может быть признано профессиональным участником рынка ценных бумаг только если: а) у него в штате специалисты, подлежащие обязательной аттестации в соответствии со своими должностями, имеют квалификационный аттестат по операциям с ценными бумагами;
б) наличие необходимого собственного капитала;
в) наличие полной и точной системы учета и отчетности по операциям с ценными бумагами;
г) наличие лицензии на ведение соответствующего вида деятельности.
Однако, развитие рынка ценных бумаг происходит в довольно сложных экономических условиях, которые характеризуются ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитом федерального бюджета. Конечно же, эти факторы в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.
И тем не менее, с принятием закона “О рынке ценных бумаг” деятельность профессиональных участников на рынке ценных бумаг стала подвергаться наиболее жесткому регулированию со стороны государства: появились конкретные требования, права, обязанности, порядок лицензирования и т.д. Все это позволяет государству пресекать внедрение на рынке ценных бумаг мошенников и непрофессионалов.
И в заключении хочется заметить, что невозможно дальше развивать рынок, не обслуживая публично его идеологию, не собирая идеи многих людей, не внося в его развитие элементы долгосрочного макроэкономического управления.
Нельзя дальше строить рынок, не создавая шаг за шагом единства в его управлении, не преодолевая раздробленности ресурсов, разно направленности интересов и мозаичности идей.
Сделать мир ценных бумаг предсказуемым, более безопасным и продуктивным - в этом состоит организационная и этическая ответственность государства и участников рынка ценных бумаг.
Список литературы
Абдынасыров У.К. «Рынок ценных бумаг Кыргызской Республики и совершенствование государственного регулирования».Бишкек-2002г.
Мечукаева К.М. «ценные бумаги и фондовая биржа», «Наука и образование».Бишкек-2001г.
Отчет КФБ за 2002 год.
«Управление инвестициями» под ред. В.В. Шеремета. М., «Высшая школа», 1998г.
Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: 2000.
Размещено на .ru
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
