Функционирование и регулирование маржинальных сделок на российском рынке ценных бумаг - Автореферат

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук Работа выполнена на кафедре финансов Саратовского государственного социально-экономического университета. Официальные оппоненты - д-р экон. наук, профессор Гончарова Марина Вячеславовна канд. экон. наук, доцент Травкина Елена Владимировна Защита состоится 25 июня 2011 года в 1200 час. на заседании диссертационного совета Д 212.241.03 при Саратовском государственном социально-экономическом университете по адресу: 410003, Саратов, Радищева, 89, Саратовский государственный социально-экономический университет, ауд.843.Более того, события, произошедшие на российском фондовом рынке в период острой фазы финансового кризиса 2008-2009 годов со всей очевидностью продемонстрировали многочисленные специфические, внутренние проблемы регулирования и функционирования российского рынка ценных бумаг. Среди внутренних факторов, оказавших наибольшее давление на котировки российских акций, можно назвать несовершенную систему управления маржинальными сделками - сделками, в которых участники используют не только свои, но и заемные средства, рассчитывая на положительный эффект финансового рычага. К началу кризиса доля сделок, в которых использовался капитал, на российском фондовом рынке приблизилась к 90% всего биржевого оборота, что свидетельствует о нарастании потенциала системного риска, способного вызвать необратимые негативные последствия на рынке. Стабилизация обстановки на российском фондовом рынке не привела, однако, к эволюции существующей системы регулирования и риск-менеджмента маржинальных сделок. Проблемами регулирования маржинальных сделок на российском рынке ценных бумаг занимались Л.1.1 Понятие, природа и специфика маржинальных сделок2.1 Классификация рисков маржинальных сделок..1 Проблемы регулирования маржинальных сделок в РоссииПервая группа проблем связана с теоретическим анализом, а также с уточнением, дополнением и сведением в единый комплекс теоретических и организационно-методологических основ маржинальных сделок, заключаемых на рынке ценных бумаг. Анализ природы маржинальных сделок, заключаемых на рынке ценных бумаг с привлечением заемного капитала в форме денежных средств или ценных бумаг, показал, что российский подход к пониманию сущности данного инструмента значительно отличается от западного понимания. Российский законодатель останавливается на перечислении признаков маржинальной сделки, без описания ее типа, характеристики процесса, особых условий и иных аспектов сделки, в то время как зарубежная теория и практика концентрируется именно на описании самой сделки, счетов, контрагентов и порядка расчетов по ней. Опрос, проведенный среди профессиональных участников рынка ценных бумаг Саратовской области, показал, что до 70% всех доходов брокерских компаний формируются за счет комиссионного вознаграждения, взимаемого при совершении клиентами брокера маржинальных сделок. Таким образом, в работе постулируется, что несмотря на более чем десятилетний опыт регулирования маржинальных сделок на рынке ценных бумаг, в данной сфере все еще существует множество белых пятен и противоречий, наиболее значимыми из которых являются: 1) использование серых схем по увеличению официального разрешенного уровня финансового рычага, 2) неспособность регулирующих и контролирующих органов оградить начинающих участников рынка от рисков совершения операций с большим финансовым рычагам, 3) отсутствие возможности борьбы со злоупотреблениями брокерскими компаниями в отношении неправомерного использования активов своих клиентов, 4) нерешенность проблемы регулирования и регламентирования механизма пополнения торгового счета клиента в случаях снижения уровня маржи до критического уровня.