Методология формирования инвестиционных портфелей. Результаты формирования портфелей с помощью алгоритма Элтона-Грубера-Падберга, участием коротких продаж. Применение активной и пассивной стратегий управления портфелем, методы управление доходностью.
С развитием экономики и фондового рынка в частности у инвесторов появлялось все больше способов распределения собственных доходов в финансовые активы с целью получения прибыли. Данный портфель представляет собой набор различных ценных бумаг, каждая из которых обладает в портфеле определенным весом. Все инвесторы при составлении такого портфеля руководствуются собственной моделью поведения и стратегией. Некоторые из них предпочитают формировать портфель из ценных бумаг компаний со стабильными показателями дохода и выплачиваемых дивидендов (голубые фишки). Другие предпочитают формировать портфель из недооцененных бумаг с уверенностью в их дальнейшем росте.Авторы формируют 6 портфелей с заданными уровнями доходности, после чего с помощью метода множителей Лагранжа находят доли акций в портфеле при условии минимального уровня риска. Для определения весов ценных бумаг в портфеле авторы, вместо применения метода множителей Лагранжа, используют алгоритм EGP, разработанный в исследовании Edwin, Gruber и Padberg (1976) [15] и позволяющий определить состав акций для оптимального портфеля и их веса в нем. С помощью данного алгоритма был сформирован оптимальный портфель и 2 портфеля, в состав которых входили акции с высокими и низкими бета-коэффициентами соответственно. При расчете доходности всех портфелей оказалось, что наибольшую из них принес портфель, составленный из акций с наименьшими бета-коэффициентами. Авторы формируют 50 портфелей на основе теории Марковица, в состав каждого из которых входят 2 акции с наименьшей корреляцией в целях максимальной диверсификации портфеля.Данный индекс рассчитывается как отношение рыночной капитализации акций, входящих в индекс, к величине индекса на начало периода, умноженное на рыночную капитализацию данных акций на начало периода. До конца 2012 года индекс ММВБ включал в себя 30 компаний, обладающих наибольшей капитализацией на рынке, однако 18.12.2012 г. структура индекса была изменена - с данного момента в индекс начали входить 50 компаний. Данный портфель подразумевает открытие только длинных позиций, в случае которых доходность от акции формируется на основе роста ее стоимости после приобретения. В портфеле данного типа осуществляется вход в короткие позиции с целью получения доходности от акции на основе падения ее стоимости в будущем. Таким образом, период с 2014 по 2016 гг. делится на 10 кварталов, в течение которых строится 10 портфелей, включающих только длинные позиции, и 10 портфелей с участием коротких продаж.По это причине осуществляется выход из короткой позиции по данной акции в последний день торгов, после чего осуществляется вход по этой же позиции, однако по обновленной цене. Таким образом, можно сделать вывод о том, что портфель №1, не учитывающий короткие позиции, принес большую доходность за период с 2014 по 2016 гг. Доход от длинных позиций в портфеле №2 не смог компенсировать убыток от коротких позиций. На период 06.01-19.03.14 гг. структура портфеля без коротких позиций описана в Таблице 4, с короткими позициями - в Приложении 3. Практическая доходность в нем составила 5,71%, в то время как портфель с короткими позициями принес доходность в размере-18,65%. Портфель с короткими позициями, структура которого приведена в Приложении 5, так же не принес прибыли за данный период.В рамках данной работы были сформированы инвестиционные портфели из акций, входящих в индекс ММВБ на российском фондовом рынке. Формирование портфелей проходило на основе дневных котировок акций в период с 2013 по 2016 гг. В ходе работы были построены портфели, включающие открытие коротких позиций и не включающие их. Первая гипотеза о том, что доходность построенных инвестиционных портфелей без коротких продаж, управляемых с помощью пассивной и активной стратегий, нашла подтверждение лишь наполовину. В случае присутствия коротких продаж несмотря на то, что обе доходности при применении разных стратегий оказались отрицательными, доходность портфеля при управлении активной стратегией оказалась несколько выше. Третья гипотеза о превышении доходностью портфеля, включающего короткие позиции, доходности портфеля, не учитывающего их, нашла подтверждение на практике лишь в отдельные периоды, однако в общем открытие коротких позиций привело к значительным убыткам.Список эмитентов, входящих в состав индекса ММВБ на 30.12.2013г.Сводная таблица структур портфеля при ежеквартальном переформировании с 2014 по 2016 гг.Структура оптимального портфеля с короткими позициями и его доходность за период 06.01-19.03.14 гг.Структура оптимального портфеля с короткими позициями и его доходность за период 19.03-18.06.14 гг.Структура оптимального портфеля с короткими позициями и его доходность за период 18.06-17.09.14 гг.Структура оптимального портфеля с короткими позициями и его доходность за период 17.09-17.12.14 гг.Структура оптимального портфеля с короткими позициями и его доходность за период 17.12.14-18.03.15 гг.Структура оптимального портфеля с короткими позициями и его доходность за период 18.03-17.
План
Оглавление
Введение
Глава 1. Обзор литературы
Глава 2. Методология формирования инвестиционных портфелей
Глава 3. Результаты формирования портфелей с помощью алгоритма Элтона-Грубера-Падберга
Заключение
Список литературы
Приложения
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
