Фонды и фондовый рынок - Курсовая работа

Каждый из этих инструментов ориентирован на определенную группу участников рынка, которых можно разделить на иностранных, институциональных и частных инвесторов (граждан). Во-первых, российский рынок относится к категории развивающихся рынков (emerging market). Таким образом, Россия интегрировалась в мировой финансовой рынок, что наглядно продемонстрировал мировой финансовый кризис конца прошлого года. И чем сильнее Россия будет завязана в международный рынок капитала, тем сильнее будут сказываться на ее рынках локальные финансовые катаклизмы других стран. Если условия функционирования рынка изменяются, существует разрыв между спросом и предложением и цена подвержена влиянию многих факторов, то биржевая торговля организуется в форме аукциона.В основу механизма торговли на ММВБ в рамках основного режима торгов заложен принцип "Order driven market" - рынок конкурирующих между собой заявок, при котором сделка заключается автоматически при пересечении условий во встречных заявках. В день исполнения сделки ценные бумаги и денежные средства блокируются в РП и НДЦ, и окончательные поставка и платеж происходят только после соответствующей команды от ММВБ при выполнении контрагентами своих обязательств. Сделка с кодом расчетов Т0 (исполнение в день заключения сделки с контролем достаточности обеспечения в момент заключения сделки), заключаемая в электронной Системе торгов ММВБ, проходит сверку в момент заключения и не требует дополнительного подтверждения со стороны ее участников после завершения торгов (т.е. является locked-in trade). Сделки с кодами расчетов В0-В30 (исполнение на 0.......30 день после даты торгов без контроля достаточности обеспечения в момент заключения сделки) для включения их в клиринг должны пройти процедуру сверки. При этом участники могут гибко управлять процессом исполнения своих обязательств по разным сделкам с несколькими контрагентами, используя информацию о всех сделках, подлежащих исполнению в данный день, и о всех поданных их контрагентами отчетах о сделках, и определять последовательность исполнения этих сделок.В России развитие фондовых бирж с точки зрения их рынков и технологической цепи происходило в двух направлениях - создание, во-первых, собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных институтов, формирующих рынки различных финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих также участников полным набором услуг - от организации торгов до осуществления клиринга и обеспечения расчетов как по ценным бумагам, так и по денежным средствам. В настоящее время РТС создает Расчетную палату, усиливает свое взаимодействие с Депозитарно-клиринговой компанией и начинает выполнять функции организации расчетов по заключаемым сделкам (возможно, эти функции будут выполняться дочерней структурой - Расчетной палатой). Если РТС продолжает оставаться организатором торгов по акциям, то некогда специализированные площадки по торговле акциями и облигациями (например, Московская фондовая биржа) пытаются организовать рынок валюты и дериватов. (Пионерами универсальных фондовых бирж остаются ММВБ и СПВБ, которые с 1997 г. организуют торги практически по всем видам финансовых инструментов и валюте.) В целом в России прослеживается тенденция универсализации. На ММВБ работают свыше ста региональных профессиональных участников нескольких десятков регионов России, в семи городах функционируют представители ММВБ, обеспечивающие участникам доступ к торгам на ММВБ.Если вышедший показатель (событие) вполне совпадает с ожиданием рынка, то он как правило, уже и учтен рынком (то, что называется, "дисконтирован") в движении цены. Но если рынок ожидал одного, а вышли совсем другие цифры, или произошло неожиданное событие, то реакция рынка на существенные экономические индикаторы будет обязательно, и очень часто - весьма энергичная. Если вы просто прочитали чей-то прогноз, то это просто еще одно из тысяч мнений, которые в любой момент можно найти на рынке. Это можно объяснить тем, что улучшение экономического положения России по итогам 2001 года исчерпало себя как положительный фактор, приведший к росту цен на акции. Для сводного фондового индекса они достигали 10 пунктов (снижение 24 января), а для ММВБ 10 - 20 пунктов (рост 29 января, снижение 14 и 24 января).Анализ? фондового рынка - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объем и открытый интерес (объем открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов). Существует три постулата, на которых стоит анализ: Рынок учитывает все. Движение цен подчинено тенденциям. Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т. е. начнется тенденция обратная существовавшей тенденции.

Содержание

Введение 4

1. Фонды и фондовый рынок. 8

1.1 Краткая характеристика исследуемого объекта 8

1.2. Анализ финансово-экономического управления 11

1.3. Причинные технологии эффективности функционирования объекта 18

1.4. Формулировка требований и исходной информации для решения задач 21

2. Финансово-экономический анализ работы фондового рынка 22

Заключение 28

Список использованной литературы 30

По разнообразию финансовых инструментов и групп участников российский финансовый рынок вполне сопоставим с мировым. Основными его инструментами и сегментами являются государственные и муниципальные ценные бумаги (ГКО, ОФЗ, ОГСЗ), валютные госбумаги, рынок межбанковского кредита, валютный рынок и рынок корпоративных ценных бумаг (фондовый рынок). Фондовый рынок в отличие от предыдущих, находящихся под жестким контролем государства, наиболее чутко реагирует на состояние эмитентов и политико-экономическую политику в стране. Каждый из этих инструментов ориентирован на определенную группу участников рынка, которых можно разделить на иностранных, институциональных и частных инвесторов (граждан). При помощи прогнозирования они пытаются решить вопрос оптимального размещения свободных денежных средств.

Используемые в российской практике методы прогнозирования относятся к двум основным группам: фундаментального и технического анализа. Конкретика по их использованию, как в сочетании, так и в различных модификациях, обусловлена, прежде всего, решаемыми участниками (финансовыми менеджерами) задачами в условиях не сложившегося до конца и не устоявшегося российского фондового рынка. При этом на практике, в большинстве случаев, методики, которые авторы относят к группе технического анализа, используются при прогнозировании результата спекулятивных сделок, а фундаментального анализа при разработке стратегии портфельного инвестирования. Кроме того, выбор конкретных методов технического анализа, применяемых с успехом в мировой практике, как показал анализ, необходимо, чтобы результат не был отрицательным, осуществлять с учетом особенностей российского фондового рынка, которые, с нашей точки зрения, заключается в следующем.

Во-первых, российский рынок относится к категории развивающихся рынков (emerging market). Дневной оборот на нем достигает всего несколько десятков миллионов долларов, тогда как на американском рынке он достигает несколько десятков миллиардов. Причем примерно 75% всего оборота приходится на дюжину эмитентов - предприятий естественных монополий, так называемых "голубых фишек". По акциям второго эшелона торги имеют как правило дискретный характер с большими периодами времени между сделками. В последнее время набирает силу сектор банковских акций, а предприятия high tech или производители бытовой техники на российском фондовом рынке отсутствуют вообще.

Во-вторых, акции российских предприятий являются акциями курсового роста, а не акциями дивидендного дохода. Это связанно с недооцененностью фондового рынка. Так суммарная капитализация 200-х крупнейших предприятий России на конец 1997 г. равнялась $116 млрд., что меньше рыночной стоимости Toyota Motors, занимающей только 9-ое место в рейтинге Financial Times, а также с проводимой налоговой политикой.

Большинство компаний, нуждаясь в дополнительных инвестициях, предпочитают реинвестировать полученные прибыли в производство и не платить дивиденды по итогам года, что дает экономию на налогах и платежам по привлеченным средствам. Этим можно объяснить факт превышения стоимости обыкновенных акций над привилегированными.

В-третьих, большое присутствие на рынке иностранного капитала, по некоторым оценкам до 80 %. Именно иностранные портфельные инвесторы дали сильный толчок к оживлению рынка в 1997 г., поэтому доля их дальнейшего присутствия будет определять доходность российских финансовых инструментов. Таким образом, Россия интегрировалась в мировой финансовой рынок, что наглядно продемонстрировал мировой финансовый кризис конца прошлого года. И чем сильнее Россия будет завязана в международный рынок капитала, тем сильнее будут сказываться на ее рынках локальные финансовые катаклизмы других стран.

В-четвертых, сильное влияние политического фактора и его непредсказуемость. Экономическая политика страны олицетворяется несколькими конкретными людьми. По оценкам некоторых зарубежных рейтинговых агентств политический риск в России оценивается достаточно высоко. Ярчайший пример этому последняя отставка правительства, когда акции еще до начала торгов упали на 10 %.

В-пятых, отсутствует история деятельности российских предприятий-эмитентов, накоплен очень малый статистический материал, порой сильно искаженный и плохо адаптированный к современным методам анализа.

Это затрудняет проведение сравнительного анализа развития отраслей, а также отдельного предприятия по отношению к другим в отрасли. Поэтому полученные результаты анализа имеют большую относительную погрешность.

Также можно отметить низкую степень раскрытия информации и еще слаборазвитую инфраструктуры отечественного фондового рынка, что затрудняет расширение вложений мелких частных инвесторов, а следовательно уменьшает их роль на рынке.

Вышеперечисленные особенности показывают некорректность применения некоторых методов прогнозирования разработанных для развитых высоколиквидных рынков в российских реалиях. Например, определение даже таких элементарных характеристик рынка как цена поддержки и сопротивления невозможны при единичных сделках, т.к. основными причинами их существования является предшествующий опыт. Тем более на таких данных нельзя строить линии тренда.

Методы технического анализа, как правило, стоит применять на рынке активно торгуемых высоколиквидных акций, где очень важна скорость определения моментов изменения направления тренда. С этой позиции целесообразно применение методов графического анализа (метод японских подсвечников, построение линий поддержки и сопротивления), а также различных индикаторов, таких как MACD-гистограмма, относящаяся к группе отслеживающих трендов и позволяющая определять соотношение сил между "быками" и "медведями", и осцилляторов, помогающих выявить точки разворота тренда (стохастик-индикатор). Для прогнозирования рынка менее ликвидных бумаг, где срок вложений более длительный, чем на рынках blue chips, анализ свидетельствует о преимуществах фундаментальных методов. Результаты, формируемые на основе логического анализа и прогнозируемых (фактических) показателей работы компании или отрасли, более эффективны. Одним из оптимальных элементов механизма фундаментального анализа фондового рынка является предлагаемая авторами ранговая система.

1.

Фонды и фондовый рынок.

Организация биржевой торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное влияние на стабильность и ликвидность биржевого рынка. Формы организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового рынка, а именно от его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем спроса и предложения на ценные бумаги, тем рынок шире, чем крупнее объемы заявок инвесторов и концентрированнее спрос и предложение, тем глубже вторичный рынок. Сопротивляемость связана с диапазоном цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги. Если условия функционирования рынка изменяются, существует разрыв между спросом и предложением и цена подвержена влиянию многих факторов, то биржевая торговля организуется в форме аукциона.

При небольшом объеме спроса или предложения торговля организуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложение покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных продавцов (аукцион покупателя).

В России биржевая торговля также возрождалась, начиная с простых аукционов продавцов по типу английского аукциона, когда продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются участникам биржевого торга. В ходе аукциона, если есть конкуренция покупателей, цена последовательно повышается шаг за шагом (размер шага аукциона определяется до начала торгов), пока не остается один покупатель и ценные бумаги продаются по самой высокой цене.

Возможен и голландский аукцион, при котором начальная цена продавца велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

На аукционе втемную, или так называемом заочном, все покупатели предлагают свои ставки одновременно и ценные бумаги приобретает тот, кто сделал самое высокое предложение.

Простой аукцион предполагает конкуренцию либо продавцов (в условиях избытка фондовых ценностей и недостатка платежеспособного спроса), либо покупателей (при избытке платежеспособного спроса и монопольном положении продавцов ценных бумаг). При отсутствии этих факторов, а также при достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее эффективной оказывается система двойного аукциона. Он предполагает наличие конкуренции между продавцами и между покупателями. Двойной аукцион как форма организации биржевой торговли наиболее полно соответствует природе фондового рынка. В свою очередь, имеются две формы двойного аукциона - это онкольный рынок и непрерывный аукцион.

Если сделки на рынке осуществляются редко, то обычно существует большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца (большой спрэд). Если колебания цен от сделки к сделке велики и носят регулярный характер, то такой рынок нельзя назвать ликвидным, и биржевая торговля практически не может быть организована в форме непрерывного аукциона. Более приемлемым является организация биржевой торговли по типу онкольного рынка с редким шагом. Чем менее ликвиден рынок, реже шаг аукциона и длительнее период накопления заявок на покупку и продажу ценных бумаг, тем раньше они “выстреливаются залпом” в торговый зал для одновременного исполнения.

Заказы вводятся либо устно, либо письменно, либо организация торгов осуществляется полуписьменно, полуустно. При ликвидном рынке “залпы” осуществляются несколько раз в течение биржевого дня. Частые залпы свидетельствуют о наличии постоянного спроса и предложения на ценные бумаги, о ликвидности рынка, позволяют перейти к непрерывному аукциону, который, в свою очередь, имеет три вида.

Первый из них - использование книги заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк (уполномоченный биржи) исполняет их, сличая объемы и цены по мере их поступления. Таким образом осуществляется подбор заказов, благодаря которому конкретные покупатели торгуют с конкретными продавцами, причем в сделке могут участвовать несколько заказов. Так, крупный заказ на покупку может исполняться несколькими заказами на продажу и наоборот.

Второй вид непрерывного аукциона - табло, на котором указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск (наивысшая при покупке, наименьшая при продаже). Эти цены служат основой для корректировки собственных заявок и построения стратегии игры в процессе биржевого торга. Проанализировав ситуацию, брокеры сами вводят цены на табло, которые видны всем трейдерам, находящимся в торговом зале. Заказы размещаются на табло в хронологическом порядке, поэтому приоритет времени играет определяющую роль. Заказ может быть не выполнен, если аналогичные заказы на ту же цену приходят раньше и поглощают заказы противоположной стороны рынка.

Третий вид непрерывного аукциона “толпа”. Трейдеры собираются вокруг клерка (уполномоченного биржи), который лишь объявляет поступающий в торговлю выпуск, а затем сами делают все остальное (выкрикивают котировки, отыскивая контрагента). сделки в “толпе” заключаются по разным ценам, причем, например, один покупатель может заключить сделку с разными продавцами, не пытаясь определить общую цену.

Таким образом, залповый аукцион способствует установлению единой, наиболее справедливой с точки зрения рынка цены, а на непрерывном аукционе цена колеблется от сделки к сделке, поэтому попытка применить этот способ на рынке, объемы спроса и предложения на котором незначительны либо число участников биржевой торговли ограничено, может привести к росту колебаний цен от сделки к сделке в силу неравномерности поступления заявок, и, возможно, к биржевой панике.

Анализ? фондового рынка - это исследование динамики рынка, чаще всего посредством графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения цен. Термин “динамика рынка” включает в себя три основных источника информации: цена, объем и открытый интерес (объем открытых позиций в случае анализа рынка срочных контрактов).

Существует три постулата, на которых стоит анализ: Рынок учитывает все. Все то, что каким-либо образом влияет на рыночную цену, непременно на этой самой цене отразится.

Движение цен подчинено тенденциям. Понятие тенденции или тренда (trend) ? одно из основополагающих в техническом анализе.

Из данного положения проистекают два следствия.

Следствие первое: действующая тенденция, по всей вероятности, будет развиваться далее, а не обращаться в собственную противоположность. Это следствие есть не что иное, как перефраз первого ньютоновского закона движения.

Следствие второе: действующая тенденция будет развиваться до тех пор, пока не начнется движение в обратном направлении, т. е. начнется тенденция обратная существовавшей тенденции.

Принципы анализа применимы и на фондовом и на финансовом рынках. Они могут с успехом найти себе применение при операциях с опционами и спрэдами. Поскольку прогнозирование цен является одним из факторов, который обязательно учитывается хеджером, использование технических принципов при хеджировании имеет неоспоримые преимущества.

Еще одной сильной стороной анализа является возможность его применения на любом отрезке времени. И совершенно не важно, играете ли вы на колебаниях в пределах одного дня торгов, когда важен каждый ценовой тик, или анализируете среднесрочную тенденцию, в любом случае используются одни и те же принципы. Иногда полагают, что для долгосрочных прогнозов более подходит фундаментальный анализ, а удел технических факторов ? лишь краткосрочный анализ с целью определения моментов входа и выхода из рынка. В то же время, использование недельных и месячных графиков, охватывающих динамику рынка за несколько лет, для долгосрочного прогнозирования оказывается достаточно плодотворным.

Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М. 1991.

Баташов Д, Смолькин И., Фиолетов Е. Системы регулирования рынка ценных бумаг в России и за рубежом // Рынок ценных бумаг, 1999. № 22.

Делягин М. Современные политические факторы развития фондового рынка, 2000, № 12.

Жуков Е. Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М. 1995.

Кавецкий И. М. Фондовый рынок. Санкт-Петербург. 1993.

Калашников А. В. Продавец - биржа - покупатель. М. 1992.

Кузнецов М. В., Овчинников А. С. “Технический анализ рынка ценных бумаг”, М., Инфра-М, 1996 г.

Миркин Я. М. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2000. № 11.

Миркин Я. М. Как структура собственности определяет фондовый рынок? // Рынок ценных бумаг. 2000 г. № 1.

Миркин Я. М. Традиционные ценности населения и фондовый рынок. // Рынок ценных бумаг. 2000. № 7.

Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.. “Перспектива”. 1995.

Рынок ценных бумаг: Учебник/Под ред. Галанова, А. И. Басова. - М. 1996.

Рынок ценных бумаг: шаг России в информационное общество / Н. Т. Клещев, А. А. Федулов, В. А. Симонов и др.; под ред. Н. Т. Клещева. - М. 1997.

Семенкова Е. В. “Операции с ценными бумагами”, М., Перспектива, Инфра-М, 1997 г.