Фондовый рынок КНР - Дипломная работа

Как и в любой другой экономике, китайские предприятия могут получить средства для инвестирования или взяв кредит, или попросив помощи у государства, или же обратившись на фондовый рынок, с целью получения облигационных займов или выпуска акций. В таком свете совокупность факторов, влияющих на финансирование инвестиционных процессов китайских компаний, представляется актуальной и своевременной темой для исследования, позволяющей рассмотреть вопрос об источниках бурного экономического роста с корпоративной и институциональной точки зрения. Необходимо заметить и то, что в развивающихся странах и странах с переходной экономикой институты долгового финансирования складываются быстрее, чем механизмы привлечения средств с фондового рынка. В этой связи актуальным является вопрос сравнения логики принятия решения о финансировании со стороны компаний, функционирующих в условиях переходной экономики России и КНР, так как фондовый рынок в обеих стран развивается одинаковое количество времени, однако, динамика и характерные черты различны. Проблемам анализа стратегий компаний по финансированию на развитых и развивающихся рынках посвящен ряд исследований российских и иностранных экономистов, среди которых можно отметить Н.Для того, чтобы ответить на эти вопросы, необходимо, во - первых, определить «фундамент» и основные параметры оценки структуры капитала, то есть разобраться в теории долгового и акционерного финансирования применительно к развитым рынкам, во - вторых, понять, как полученные выводы для развитого рынка соотносятся с логикой происходящих событий и полученных результатов для компаний с развивающихся рынков, и в-третьих, на примере развивающейся страны (в данном случае - Китая) разобраться, как реформирование прав собственности вылилось в изменения на фондовом рынке и повлияло на формирование корпоративного сектора. Этот постулат гласит, что фирма в состоянии использовать различные процедуры планирования, не думая о том, откуда идут средства для инвестиций, то есть при оценке стоимости компании или отдельного проекта этой компании можно исходить из предположения о полном финансировании деятельности за счет собственного капитала. Отсюда следует, что фирмы, привлекающие займы, предлагают инвесторам более разнообразные финансовые инструменты, но не более того, так как инвесторы по сути сами в состоянии скопировать любое изменение структуры капитала, без особых проблем создать дублирующий портфель и погасить эффект от любых предложений со стороны топ-менеджеров компании. Интересно, что в ситуации, когда первый постулат ММ выполняется, задачи «максимизации общей рыночной стоимости» и «минимизации средневзвешенных затрат на капитал» совпадают, но если постулат не верен, то та структура капитала, максимизирующая стоимость предприятия на рынке, минимизирует средневзвешенные затраты на капитал, только если прибыль от операционной деятельности не зависит от самой структуры капитала. В этом случае средневзвешенные затраты на капитал представляют собой ожидаемую доходность всех ценных бумаг компании по их стоимости, установленной на рынке, и так как операционная прибыль постоянна, то все, что способствует росту стоимости фирмы, усменьшает средневзвешенные затраты на капитал.Открытие фондовых бирж в 1990 г. в Шанхае и Шэньчжене, создание центров по торговле ценными бумагами в Ухане, Шэньяне, Даляне и Тяньцзине - все это открыло путь компаниям к привлечению средств через акции и облигации. Инвесторами могут выступать: 1) государство, 2) юридические лица, 3) акции могут быть закреплены за персоналом предприятий, выпускающих эти акции, 4) акции могут выпускаться непосредственно для физических лиц. Безусловно, такого простого механизма установления цен было недостаточно, и в 1992 году в Шанхае и Шэньчжэне стали выпускать акционерные сертификаты , перекликающиеся по своему значению с акциями на предъявителя (варранты на акцию) , которые распределялись во время аукциона, а владелец, соответственно, получал право на покупку акции компании при первичном размещении этой самой компании. Именно он определил права и обязанности участников фондового рынка, требования к компаниям, ведущим операции с ценными бумагами, объем собственных средств, которым эти компании должны обладать (в зависимости от рода деятельности на фондовом рынке это или 50 млн. юаней, или 100 млн. юаней). По сути компания могла купить эти акции только при условии, что 2/3 держателей торгуемых акций будут согласны с решением о подобной покупке, причем акционерам предлагалось в качестве компенсации бонусная эмиссия, или же наличные выплаты в рамках, определяемых между Советом директоров и самим акционером.Первая модель позволяет выявить детерминанты структуры капитала, чтобы на основе значимости коэффициентов множественной регрессии и знаков перед ними сделать вывод относительно логики принятия решения по финансированию внутри компании. Сама модель выглядит следующим образом: , (3.