Економіко-математичне моделювання та оптимізація управління фінансами виробничо-торговельної фірми - Автореферат

розробити моделі оптимальної структури капіталу за критерієм максимізації ринкової вартості фірми, що враховує залежність ціни капіталу від його структури; Наукова новизна одержаних результатів роботи полягає у наступному: · Досліджено залежність ціни капіталу від обєму позикового капіталу і доведено необхідність урахування цієї залежності при вивченні звязку між ринковою вартістю фірми та структурою її капіталу. · Розроблено модель оптимальної структури капіталу, яка у порівнянні з існуючими моделями, дозволяє кількісно визначити оптимальну структуру капіталу за критерієм максимізації ринкової вартості фірми, не потребує жорсткої системи припущень, і, тому є більш універсальною. · Встановлено взаємозвязок між оптимальними моделями інвестиційного портфеля і структури капіталу щодо оцінки фінансових можливостей фірми, що дозволило ефективно обєднати задачі управління довгостроковими інвестиціями та структурою капіталу в одну загальну задачу максимізації ринкової вартості фірми. · Для управління операційною діяльністю на засадах максимізації ринкової вартості фірми вперше запропоновано модель оптимальної партії замовлення з урахуванням порівняльної оцінки між втратами прибутку в звязку з нестачею запасів і витратами по зберіганню страхового запасу.Обєм позикового капіталу характеризує саму структуру капіталу фірми. За допомогою стандартного методу дисконтування безстрокового грошового потоку розроблено факторну модель оптимальної структури капіталу, що встановлює залежність ринкової вартості фірми від обєму позикового капіталу. Фактори моделі дають як узагальнену та комплексну характеристику різних сторін фінансово-господарської діяльності фірми, так і картину, що описує стосунки кредиторів і акціонерів фірми з приводу зміни структури капіталу. Крім того доведено, що завдяки слабкому кореляційному звязку між ринковою вартістю фірми та структурою її капіталу в діапазоні, близькому до оптимальної структури капіталу, поточний рівень заборгованості фірми D0 = 36,6 млрд. VND можна вважати оптимальним. Структура капіталу, що визначається моделлю оптимальної структури капіталу, на етапі оцінки фінансових можливостей використовується для розрахунку середньозваженої ціни капіталу при різних обємах додаткового капіталу.

У дисертації наведено теоретичне узагальнення і нове вирішення питання моделювання та оптимізації управління фінансами фірми. Запропоновано єдиний комплекс економіко-математичних моделей довгострокового та короткострокового фінансового планування та управління, розроблених за єдиним критерієм максимізації ринкової вартості фірми.

1. Встановлено залежність ціни позикового та власного капіталу від обєму позикового капіталу як деякі функції fd(D) і fs(D). Виявляються фактори, як загальноекономічні, так і конкретні, що залежать від даної фірми, які впливають на значення цих функцій. Обєм позикового капіталу характеризує саму структуру капіталу фірми.

2. За допомогою стандартного методу дисконтування безстрокового грошового потоку розроблено факторну модель оптимальної структури капіталу, що встановлює залежність ринкової вартості фірми від обєму позикового капіталу. Фактори моделі дають як узагальнену та комплексну характеристику різних сторін фінансово-господарської діяльності фірми, так і картину, що описує стосунки кредиторів і акціонерів фірми з приводу зміни структури капіталу.

3. Розроблена модель оптимальної структури капіталу успішно застосовується у практиці фірми “VTC Telecommunications Joint Stock Company”. Вона дозволяє визначити оптимальну структуру її капіталу в 2000 р.: D/S = 14,9% (D = 40 млрд. VND). При цій структурі, ринкова вартість і ціна акції досягають максимуму V = 308,1 млрд. VND, P=271514 VND. Крім того доведено, що завдяки слабкому кореляційному звязку між ринковою вартістю фірми та структурою її капіталу в діапазоні, близькому до оптимальної структури капіталу, поточний рівень заборгованості фірми D0 = 36,6 млрд. VND можна вважати оптимальним.

4. Запропоновано триетапний процес формування оптимального інвестиційного портфеля: оцінка фінансових можливостей: визначено можливості фірми по залученню додаткового капіталу та формується графік MCC;

оцінка інвестиційних можливостей: здійснено аналіз грошового потоку інвестиційних проектів, що прогнозується і формується графік IOS;

сумісна оцінка фінансових та інвестиційних можливостей та урахування ризику портфеля шляхом співставлення графіків MCC та ISO й урахування рівня ризику кожного проекту; остаточно сформовано оптимальний інвестиційний портфель, спрямований на максимізацію ринкової вартості фірми.

5. Структура капіталу, що визначається моделлю оптимальної структури капіталу, на етапі оцінки фінансових можливостей використовується для розрахунку середньозваженої ціни капіталу при різних обємах додаткового капіталу. Це відбиває нерозривний звязок між політикою по відношенню до структури капіталу та інвестиційною політикою фірми.

6. Проведено аналіз пятьох інвестиційних проектів “VTC Telecommunications Joint Stock Company” у 2000 р. за розробленою технологією формування оптимального інвестиційного портфеля та обґрунтовано вибір найкращих з них з урахуванням ризику. У результаті формується оптимальний інверсійний портфель у випадку, коли немає обмеження обєму інвестицій. Він складається з проектів 1, 2 та 4. Вклавши 82,8 млрд. VND у ці проекти, фірма може збільшити свою ринкову вартість на 7,34 млрд. VND.

7. Обґрунтовано підхід до управління товарно-матеріальними запасами за критерієм максимізації ринкової вартості фірми. Згідно з ним фірма повинна дотримуватись помірної стратегії в галузі обєму запасів та їх фінансування. Це означає, що оптимальний рівень запасів для фірми - це рівень, який, з одного боку, мінімізує сукупні витрати по їх підтриманню, а з іншого боку, є достатнім для успішної роботи фірми.

8. Розроблено модель оптимальної партії замовлення, що враховує витрати, повязані з нестачею запасів за сучасним підходом, яка використовується для підвищення ефективності управління запасами.

9. Апробовано розроблену модель оптимальної партії замовлення для одного виду сировини “VTC Telecommunications Joint Stock Company”: ІС- чип карти для телефонів-автоматів. Як результат визначається оптимальний обєм страхового запасу Ss*=0,8 тис. шт. При цьому обємі сукупні витрати по підтриманню страхового запасу протягом одного періоду обертальності запасів є мінімальними: Es(Ss*)=93,4 тис. VND.

ОСНОВНІ ПОЛОЖЕННЯ ДИСЕРТАЦІЇ ВИКЛАДЕНО У ТАКИХ ПУБЛІКАЦІЯХ

1. Нгуен К.Н. Моделирование и оптимизация управления структурой капитала фирмы// Економіка: проблеми теорії та практики - Дніпропетровськ: Наука і освіта, №29, 2000, с. 62-73.

2. Нгуен К.Н. Оценка финансовых возможностей фирмы при формировании оптимального инвестиционного портфеля// Економіка: проблеми теорії та практики - Дніпропетровськ: Наука і освіта, №31, 2000, с. 51-62.

3. Нгуен К.Н. Моделирование и оптимизация управления инвестиционным портфелем фирмы// Економіка: проблеми теорії та практики - Дніпропетровськ: Наука і освіта, №33, 2000, с. 27-33.

4. Нгуен К.Н. Моделирование и оптимизация управления запасами производственно-торговых фирм// Економіка: проблеми теорії та практики - Дніпропетровськ: ДНУ, №62, 2000, с. 53-63.

5. Нгуєн К.Н. Практичне визначення оптимального обєму страхового запасу виробничо-торговельної фірми// Держава та регіони. Серія: Економіка та підприємництво - Запоріжжя: Гуманітарний університет “ЗІДМУ”, №1, 2002, с. 31-37.