Діяльність іноземних інвесторів на фондовому ринку України - Автореферат

Зміни, які відбуваються на міжнародних та світовому фінансовому ринках, мають двобічний характер: з одного боку, передумовою активізації розвитку грошової сфери є процеси інтернаціоналізації виробництва та розвиток торгівлі у світовому масштабі, а з іншого - сучасна “самостійність” функціонування фінансового ринку, масштаби та якісні параметри його розвитку обумовлюють вплив на динаміку розвитку всіх форм міжнародних економічних відносин і виступають каталізатором процесів глобалізації, що охопив в тією чи іншою мірою усі сфери світогосподарських звязків. Фондовий ринок займає особливе місце у структурі фінансових ринків, оскільки через емісію цінних паперів сьогодні відбуваються майже всі типи фінансових операцій, процес секюритизації охопив більшість регіональних, функціональних та інституційних сегментів ринку. Діяльність, яку здійснюють учасники фондового ринку, незалежно від спеціалізації та масштабів їх операцій, містить міжнародний аспект, з огляду на переважний рівень глобалізації, який спостерігається саме на ринку цінних паперів. Міжнародна інвестиційна діяльність, яка здійснюється на фондових ринках, здатна позитивно впливати на масштаби і темпи ринкової трансформації національних економік як країн, що приймають, так і країн базування, розвиваючи умови та фактори їх міжнародної конкурентоспроможності. Для країн з перехідними економіками особливого значення набуває вивчення та узагальнення напрямків адаптації світового досвіду формування систем регулювання фондових ринків, моделей корпоративного управління та форм захисту прав інвесторів.У розділі 1 “Теоретичні основи функціонування фондового ринку в умовах глобалізації” доводиться доцільність подальшого розвитку існуючих підходів до регулювання операцій на фондових ринках з огляду на новітні тенденції їх розвитку в умовах глобалізації з урахуванням елементів мотиваційного механізму учасників ринку цінних паперів. Такий новий підхід дозволяє виділити у мотиваційному механізмі учасників інвестиційного процесу групи видів мотиваторів інвестування (зовнішня ситуація, власні можливості, умови досягнення цілей, переваги, моральний контроль, наслідки дії), сторін мотиваційного механізму (самомотивація та зовнішня мотивація), які реалізуються в різних формах, залежно від етапу становлення інвестора (спеціаліст, підприємець, власне інвестор). У дисертації на основі аналізу міжнародних та світових статистичних даних доводиться, що існуючі міжнародні типи моделей фондових ринків (англо-американська, німецька та японська) відповідають специфічній для населення цих країн мотивації інвестування. Узагальнення світового досвіду регулювання фондових ринків дозволяє виділити основні компоненти національних моделей регулювання фондових ринків: Склад та повноваження державних органів регулювання; На основі аналізу існуючої сукупності рівнів, методів, інструментів та форм регулювання фондових ринків, виявлення схожих рис у різних системах регулювання національних фондових ринків порівняльний аналіз даних моделей за ключовими ознаками дозволяє нам виявити основні напрямки формування системи регулювання міжнародних фондових ринків та форм їх реалізації, а також характерні риси світової системи регулювання фондових ринків, яка складається у світі в умовах глобалізації.У дисертації теоретично узагальнено і запропоновано нове вирішення наукової проблеми, що виявляється у визначенні сутності, місця та ролі, характеру та мети діяльності іноземних інвесторів на фондовому ринку України. Внаслідок проведеного дослідження зроблено ряд висновків теоретично-методологічного та науково-практичного характеру, зокрема: У результаті аналізу основних економічних теорій нами робиться висновок про пріоритетність індивідів в економічних відносинах, що дає підстави вважати пріоритетними мотивації індивідуальних інвесторів у мотиваційному механізмі учасників інвестиційного процесу. Такий підхід дозволяє у мотиваційному механізмі учасників інвестиційного процесу виділити групи видів мотиваторів інвестування (моральний контроль, переваги, зовнішня ситуація, власні можливості, умови досягнення цілей, наслідки дії), сторін мотиваційного механізму (самомотивація та зовнішня мотивація), які реалізуються в різних формах, залежно від етапу становлення інвестора (спеціаліст, підприємець, власне інвестор). На основі вивчення вітчизняних та зарубіжних досліджень зі світової практики формування національних ринків цінних паперів, порівняльного аналізу статистичних даних щодо розвитку моделей міжнародних фондових ринків виявлено залежність між превалюючими мотиваційними детермінантами населення країни і моделями фондових ринків та системою їх регулювання.

2. Основний зміст дисертаційної роботи

У дисертації теоретично узагальнено і запропоновано нове вирішення наукової проблеми, що виявляється у визначенні сутності, місця та ролі, характеру та мети діяльності іноземних інвесторів на фондовому ринку України. Внаслідок проведеного дослідження зроблено ряд висновків теоретично-методологічного та науково-практичного характеру, зокрема: У результаті аналізу основних економічних теорій нами робиться висновок про пріоритетність індивідів в економічних відносинах, що дає підстави вважати пріоритетними мотивації індивідуальних інвесторів у мотиваційному механізмі учасників інвестиційного процесу. Такий підхід дозволяє у мотиваційному механізмі учасників інвестиційного процесу виділити групи видів мотиваторів інвестування (моральний контроль, переваги, зовнішня ситуація, власні можливості, умови досягнення цілей, наслідки дії), сторін мотиваційного механізму (самомотивація та зовнішня мотивація), які реалізуються в різних формах, залежно від етапу становлення інвестора (спеціаліст, підприємець, власне інвестор).

На основі вивчення вітчизняних та зарубіжних досліджень зі світової практики формування національних ринків цінних паперів, порівняльного аналізу статистичних даних щодо розвитку моделей міжнародних фондових ринків виявлено залежність між превалюючими мотиваційними детермінантами населення країни і моделями фондових ринків та системою їх регулювання.

Виходячи зі статистичного аналізу даних щодо розвитку світового та міжнародних фондових ринків визначено специфічні риси сучасного стану фондового ринку, розвиток якого обумовлюється глобальними тенденціями.

За результатами критичного вивчення зарубіжних та вітчизняних видань проаналізовано основні моделі регулювання фондових ринків, виявлено ключові елементи моделей та визначено напрямки реалізації елементів моделі регулювання світового фондового ринку, яка формується.

На основі аналізу сучасного стану фондового ринку України визначено етапи, основні тенденції та найбільш актуальні проблеми його розвитку, місце та роль іноземних інвестицій в операціях на ринку цінних паперів, виявлено та охарактеризовано переважні типи іноземних інвесторів з точки зору мотиваційного механізму їх участі на українському фондовому ринку.

Розроблено низку рекомендацій і виділено основні напрямки формування національної моделі фондового ринку України. Запропоновано комплекс загальних та спеціальних заходів, спрямованих на: - створення ефективної системи регулювання із збалансуванням державного рівня та рівня саморегулюючих організацій;

- оптимальне співвідношення різних за типом інвесторів та створення адекватної системи захисту їх інтересів;

- створення інформаційної системи та відповідних засобів комунікації та інші.

На основі порівняльного аналізу типів моделей корпоративного управління, які сформувалися у світі, - англо-американської, німецької та японської, у дисертаційному дослідженні визначено основні риси та характерні ознаки моделі, яка формується в Україні, позиціонується українська модель корпоративного управління у системі координат “концентрація власності - правовий захист прав акціонерів” і визначаються можливі напрямки її удосконалення на основі принципів корпоративного управління, відомих як принципи корпоративного управління ОЕСР.

Обґрунтовано, що найефективнішими формами захисту прав іноземних інвесторів в Україні можуть стати економічні неюрисдикційні форми, що базуються на самостійних діях осіб, без звернення до державних або уповноважених органів (зменьшення регуляторного тиску на учасників фондового ринку, послаблення податкового навантаження угод на організованому ринку цінних паперів, створення компенсаційних фондів іноземних інвесторів, впровадження технологій хеджування інвестицій).

У наукових фахових виданнях: 1. Портнов А. Перехід права власності на акції ЗАТ: Проблеми та шляхи вирішення. // Економіка. Фінанси. Право. / Щомісячний інформаційно-аналітичній бюлетень. - 1999. - Вип. 9. - С. 22-23. (0,1 д.а.)

2. Портнов А.В. Реформування регуляторної політики на ринку цінних паперів України.// Економіка та підприємництво: Збірник наукових праць молодих учених та аспірантів. - К.:КНЕУ, 2000. - Вип. 5. - C. 164-168. (0,2 д.а.)

3. Портнов А.В. Частное размещение акций: проблемы эмитента, инвестора и государства // Економіка: проблеми теорії та практики. / Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2001. - Вип. 70. - С.53-59. (0,3 д.а.)

4. Портнов А.В. Структурні тенденції розвитку світового фондового ринку // Економіка: проблеми теорії та практики. / Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2001. - Вип. 90. - С. 60-68. (0,4 д.а.)

5. Портнов А.В. Особливості мотивації інвестування, як фактор розвитку національної моделі фондового ринку // Економіка: проблеми теорії та практики. / Збірник наукових праць. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2001. - Вип. 91. - С. 33-42. (0,5 д.а.)

В інших виданнях: 1. Мозговий О.М., Лукяненко Д.Г., Бурмака М.О., Портнов А.В. Методичні вказівки з вивчення дисципліни “Фондовий ринок” // Магістерські програми. Менеджмент організацій: Програма “Менеджмент корпорацій (АТ)”. 2000/2001 навч. рік. Ч. ІІ / Колектив авт. Під кер. З. Є.Шершньової. - Київ: КНЕУ, 2001. - С. 184-207. (обсяг авторської частини - 0,3 д.а.)

2. Гранцев І.В., Довгий С.О., Коляденко В.А., Литвин В.М., Лозова Т.І., Пефтієв М.А., Портнов А.В., Яценко О.В. Приватизація, інвестиції та фондовий ринок: правові засади та практика. - К.: Укртелеком, 2001 р. - Том 4. Цінні папери та фондовий ринок. - С. 728. (Особисто здобувачу належить аналіз особливостей інвестування в корпоративні цінні папери; обсяг авторської частини - 1,2 д.а.)

Размещено на .ru