Анализ финансовой устойчивости компаний нефтегазового сектора - Дипломная работа

Очень много работ посвящено оптимальной структуре капитала компаний, исследованиям по эффективному использованию долга компаний: статья профессора IMPANDIINDIANINSTITUTEOFMANAGEMENTAHMEDABAD, India, 2000 о влиянии на структуру долга в составе активов таких факторов, КАКЕВІТ, изменение выручки, размера компании, инвестиционных возможностей; В данной работе планируются к рассмотрению вопросы о том, каким образом на абсолютное приращение либо уменьшение долга компаний оказывают влияниемакроэкономические и микроэкономические факторы на примере частных и государственных компаний нефтегазового сектора РФ. В настоящей работе я хочу определить возможно ли понять и проструктурировать основные тенденции долговой политики компаний, найти различия или сходства для компаний одного сектора экономики в зависимости от структуры собственности компаний,в зависимости от макро-и микроэкономического состояния компании и экономики. В данной работе я хочу рассмотреть какие макро-и микроэкономические показатели оказывают наибольшее влияние на изменение количества долга по предприятиям нефтегазового сектора России, в разрезе частных и государственных компаний России. Также в данной работе я планирую посредством применения метода панельной регрессии проанализировать какие микро-и макроэкономические показатели оказывают наибольшее влияние на изменение размера долга частных и государственных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации и оценить степень данного влияния.Исторический минимум за данный период был зафиксирован на уровне 9,03$ в декабре 1998 г.За последующие восемь лет (2000-2008 гг.) цена возросла почти в пять раз с 30$ до 148,4$, достигнув пика в июле 2008 г., но в результате мирового кризиса всего полгода спустя (декабрь 2008 г.) стоимость вернулась к уровню 36,6$ за баррель. Ценананефтьснизиласьниже 30 долларов в январе 2016 года.Далее цены на нефть стали расти, по состоянию на май 2016 цена на нефть составляет 47 долларов за баррель. С 2000 до 2008 года была тенденция на снижение стоимости доллара с 30 рублей до 24 рублей, далее в период кризиса 2008-2009 года стоимость валюты увеличилась до 33 рублей и держалась на уровне 30-33 рублей до начала кризиса 2014 года. Показатели и коэффициенты будут рассчитаны на основе годовых финансовых отчетностей компаний Газпром, Роснефть, Лукойл, Новатек, Татнефть за 2002-2015 гг. Компании Башнефть, Сургутнефтегаз были исключены из выборки изза недостаточности предоставляемой и раскрываемой финансовой информации за указанный период как в финансовых базах данных EIKONREUTERS, Bloomberg, так и в годовых отчетностях компаний. Исходя из вышепредстваленной таблицы можно сделать вывод о том, что компании Роснефть, Газпром, Татнефть, Башнефть являются компаниями с высокой долей государственного участия, а компании Новатек, Лукойл и Сугргутнефтегаз (формально) являются частными компаниями.С помощью коэффициента ROA (Формула 4) можно проанализировать способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала.Нормативным для данного показателя можно считать показатель на уровне 0,9, согласно общепринятой бизнес-практике. Насколько мы видим, показатель рентабельности по активам является менее волатильным, чем показатели, в которых учитывается структура капитала компании, показатели ликвидности и платежеспособности. Показатель рентабельности по частным компаниям превышает показатель рентабельности по государственным компаниям, таким образом можно сделать вывод о более эффективном использовании капитала частными компаниями, нежели государственными в части рассчитанного коэффициента. В 2004, 2008, 2009, 2013-2015 году некоторыми частными и государственными компаниями был превышен порог нормативного значения показателя до 0,05 для частных и 0,01 для государственных компаний. Рентабельность по частным компаниям превышает показатель рентабельности по государственным компаниям, таким образом можно сделать вывод о более эффективном использовании собственного капитала частными компаниями, нежели государственными компаниями в части рассчитанного коэффициента.На основе анализа выбранных показателей платежеспособности, ликвидности и рентабельности нефтегазовых компаний Российской Федерации, можно сделать вывод о соответствии общепринятым нормативным значениям как частных, так и государственных компаний в период 2003-2015 года, в том числе и в кризисныепериоды 2008-2009 года, 2014-2015 года. Государственные компании обладают более высоким уровнем Leverage, чем частные компании, то есть их кредитная нагрузка превышает кредитную нагрузку частных компаний.В данной главе исследуются следующие вопросы: Оказывают ли макроэкономические показатели в совокупности с микроэкономическими показателями значимое влияние на изменение долга частных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации. Оказывают ли макроэкономические показатели в совокупности с микроэкономическими показателями значимое влияние на изменение долга государственных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации.Мет

Оглавление

Введение

Глава I. Финансовая устойчивость предприятий нефтегазового сектора Российской Федерации, в том числе в кризисные периоды

1.1 Методология

1.2 Платежеспособность

1.3 Рентабельность

Выводы

Глава II. Зависимость размера долга от макро- и микроэкономических показателей

2.1 Методология

2.2 Регрессия для нефтегазовых компаний РФ с частным участием

2.3 Регрессия для нефтегазовых компаний РФ с государственным участием

Вывод

Заключение

Список источников и литературы

Приложение I. Структура собственности компаний нефтегазового сектора РФ

Корпоративный долг является одним из основных ключевыхисточников финансирования для компаний, изучаемых специалистами в области корпоративных финансов, инвесторами и кредитными учреждениями.

Структура корпоративного долга, его размер и прочие характеристики являются ключевыми для финансовой, экономической и операционной деятельности компаний.

Очень много работ посвящено оптимальной структуре капитала компаний, исследованиям по эффективному использованию долга компаний: статья профессора IMPANDIINDIANINSTITUTEOFMANAGEMENTAHMEDABAD, India, 2000 о влиянии на структуру долга в составе активов таких факторов, КАКЕВІТ, изменение выручки, размера компании, инвестиционных возможностей;

В вышеперечисленных работах явление долга рассматривается как относительная величина, а именно, долграссматриваетсякакотношение долга к активам. В своей работе, в рамках исследования, я планирую рассмотреть долг как абсолютную величину. В данной работе планируются к рассмотрению вопросы о том, каким образом на абсолютное приращение либо уменьшение долга компаний оказывают влияниемакроэкономические и микроэкономические факторы на примере частных и государственных компаний нефтегазового сектора РФ. Более того, в статьях, с которыми я знакомилась в ходе выполнения работы, считаю недооценено и недостаточно раскрыто влияние макроэкономических факторов на структуру капитала компаний.

В настоящей работе я хочу определить возможно ли понять и проструктурировать основные тенденции долговой политики компаний, найти различия или сходства для компаний одного сектора экономики в зависимости от структуры собственности компаний,в зависимости от макро- и микроэкономического состояния компании и экономики.

Можно предположить, что на размер долга компаний влияют множества макро- и микроэкономических факторов и показателей. В данной работе я хочу рассмотреть какие макро- и микроэкономические показатели оказывают наибольшее влияние на изменение количества долга по предприятиям нефтегазового сектора России, в разрезе частных и государственных компаний России. Также в данной работе планируется рассмотреть вопросустойчивости российских государственных и частных компаний к кризисным явлениям.

Считаю данное исследование актуальным, поскольку большую часть Валового внутреннего продукта России формирует выручка компанийнефтегазового сектора, Россия является ресурсозависимой страной, благополучие России непосредственно зависит от состояния и развития нефтегазового сектора.

В своей работе я планирую рассмотреть устойчивость компаний, в том числе и к кризисным явлениям, посредством приведения статистики за последние 15 лет по основным коэффициентам рентабельности и финансовой устойчивости предприятий, приведения статистики в разрезе частных и государственных компаний, отклонения показателей от нормативных значений и своих средних значений.

Также в данной работе я планирую посредством применения метода панельной регрессии проанализировать какие микро- и макроэкономические показатели оказывают наибольшее влияние на изменение размера долга частных и государственных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации и оценить степень данного влияния.

В качестве зависимой исследуемой переменной будут использоваться показатели приращения долга по состоянию на конец года по сравнению к предыдущему периоду. Показатель долга будет выражен в процентах. При расчете зависимой переменной будут использоваться абсолютные значения долга в структуре баланса в долларах США, а не относительные показатели такие как Leverage, поскольку целью данного исследования является исследовать изменение именно самого долга, а изменение Leverageможет быть достигнуто посредством изменения как обязательств, так и собственного капитала компании.

Данное исследование может быть интересным инвестиционным компаниям для целей прогнозирования при планировании инвестиционной стратегии в части приобретения будущих облигаций нефтегазовых компаний, принимая во внимание тот факт, что ставки по облигациям на текущий момент значительно выгоднее ставок по валютным депозитам. Также банки могут планировать стратегию предложения новых долговых продуктов компаниям нефтегазового сектора. Возможно данное исследование будет полезно руководителям нефтегазовых компаний для выявления основных тенденций и взаимосвязи долговой политики предприятий с ключевыми финансовыми показателями.

Вопросы, на которые планируется ответить в данной работе.

1) Устойчиво ли финансовое состояние государственных и частных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации в период 2003-2015 гг, в том числе, в периоды кризиса 2008-2009гг, 2014-2015 гг.

"Финансовая устойчивость предприятия - это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска. Устойчивое финансовое состояние достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств." [19].

Ответить на вопрос об устойчивости финансового состояния я планирую посредством расчета основных коэффициентов платежеспособности, ликвидности компаний и коэффициентов рентабельности и сравнений данных показателей с нормативными значениями, сформированными общепринятой бизнес-практикой, при наличии нормативных значений.

2) Оказывают ли макроэкономические показатели в совокупности с микроэкономическими показателями значимое влияние на изменение долга частных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации.

3) Оказывают ли макроэкономические показатели в совокупности с микроэкономическими показателями значимое влияние на изменение долга государственных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации.

4) Одинакова ли степень влияния макроэкономических показателей на изменение долга частных и государственных нефтяных компаний. Одни и те жеили разные показатели оказывают влияние на изменение долга по частным и государственным компаниям.

5)Одинакова ли степень влияния микроэкономических показателей на изменение долга частных и государственных нефтяных компаний. Одни и те же или разные показатели оказывают влияние на изменение долга по частным и государственным компаниям.

Ответить на вопрос 2-5 я планирую посредством анализа панельных данных с применением метода линейной регрессии и МНК. В качестве зависимой переменной будет использован показатель долга компании, в качестве независимых переменных микроэкономические показатели компаний и макроэкономические показатели РФ.

На основе анализа выбранных показателей платежеспособности, ликвидности и рентабельности нефтегазовых компаний Российской Федерации, можно сделать вывод о соответствии общепринятым нормативным значениям как частных, так и государственных компаний в период 2003-2015 года, в том числе и в кризисныепериоды 2008-2009 года, 2014-2015 года.

Но все же различия в финансовом состоянии государственных и частных компаниях имеются.

Государственные компании обладают более высоким уровнем Leverage, чем частные компании, то есть их кредитная нагрузка превышает кредитную нагрузку частных компаний.

Государственные компании имеют более высокий показатель CURRENTRATIO, то есть у них выше уровень покрытия краткосрочных обязательств

Частично как следствие более высокого уровня Leverage, у государственных компаний более высокий показатель NETDEBTTOEBITDA.

Что касается показателей рентабельности, то по всем тестируемым коэффициентам рентабельности частные компании показали лучший результат при меньшем уровне волатильности как за весь период, так и в период кризиса.

Исходя из вышеизложенного, на основе рассмотренных показателей, можно сделать вывод о большей эффективности частных компаний нефтегазового сектора Российской Федерации в части рассчитанных коэффициентов рентабельности, а также об их большей устойчивости к кризисным явлениям в момент времени в части рассчитанных коэффициентов платежеспособности и рентабельности.

В следующей главе исследуется вопрос о том,какие макро- и микроэкономические показатели компании в действительности оказывают влияние на принятие решения руководства компании в части изменения структуры капитала, а именно в части долга.Есть ли взаимосвязь между изменением долга и микро- и макроэкономическими показателями компании и отрасли, а также есть ли различия между набором показателей, оказывающих влияние на долг для частных и государственных компаний.