Понятие рынка ценных бумаг и его место в сфере финансирования экономики. Рынок банковских кредитов, государственные органы регулирования и контроля. Общерыночные функции рынка ценных бумаг. Сущность и принципы самофинансирования на макро и микроуровне.
Аннотация к работе
Рынок ценных бумаг - это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, т.е. механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Федеральные, региональные власти, органы местного самоуправления, предприятия, банки, фирмы, финансовые институты и организации, имеющие на это право, эмитируют ценные бумаги и таким образом пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют свои капиталы. Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг. Это профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг. • формирование рыночной инфраструктуры, позволяющей участникам рынка ценных бумаг быстро и эффективно осуществлять разнообразные операции и сделки с ценными бумагами;Существуют два основных способа финансирования экономики: Финансирование с помощью банковских кредитов. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, выступая альтернативной формой финансирования предприятий и компаний. Ценные бумаги, выпущенные предприятием, продаются инвесторам, а предприятие получает средства на функционирование и развитие. Государственный рынок ценных бумаг, как инструмент государственной финансовой политики выполняет ряд функций: Финансирование дефицитов бюджетов органов власти разных уровней.
План
Содержание
Введение
Понятие рынка ценных бумаг и его место в сфере финансирования экономики
Сущность и принципы самофинансирования на макроуровне
Самофинансирование и рынок ценных бумаг на микроуровне
Задача
Заключение
Список литературы
Введение
Рынок ценных бумаг - это сфера потенциальных обменов ценными бумагами, т.е. механизм, сводящий вместе покупателей и продавцов отдельных ценных бумаг. Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, являясь альтернативой финансированию предприятий и компаний.
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, он играет большую роль в современной экономике. Наличие разных форм собственности, акционерных обществ и возможность привлекать необходимые средства путем выпуска ценных бумаг обусловили создание механизма перераспределения денежных накоплений через рынок ценных бумаг, способствующий мобилизации денежных ресурсов на макро- и микроуровнях. Именно через эмиссию ценных бумаг осуществляется объединение денежных средств для покрытия текущего и накопленного дефицитов государственного и муниципальных бюджетов.
Рынок ценных бумаг совместно с кредитным рынком призван обеспечивать финансирование и развитие экономики.
Федеральные, региональные власти, органы местного самоуправления, предприятия, банки, фирмы, финансовые институты и организации, имеющие на это право, эмитируют ценные бумаги и таким образом пополняют при их реализации свои бюджеты или формируют и пополняют свои капиталы.
Векселя, депозитарные и сберегательные сертификаты частично замещают деньги в качестве средства сбережения и обращения. Опционы и фьючерсы способствуют совершению срочных сделок (осуществлению контрактов по купле-продаже ценных бумаг в будущем в конкретный срок).
Понятие рынка ценных бумаг и его место в сфере финансирования экономики
Экономический рост в долговременном периоде может быть обеспечен с помощью создания новых производственных мощностей и совершенствования техники и технологии производства. Это становится возможным, когда общество имеет сбережения (превышение дохода над потреблением).
У части хозяйствующих субъектов доходы превышают затраты и образуются сбережения. Если эти средства не используются на развитие производства, то они оказываются временно свободными. Также сбережения образуются у населения. И часть средств тоже оказывается временно свободными.
В тоже время другие предприятия и другая часть населения, а также государство нуждается в дополнительных средствах. Таким образом возникает финансовый рынок, где деньги совершают самостоятельной движение независимо от движения товаров и услуг.
Движение свободных денежных средств осуществляется по каналам финансового рынка, основным назначением которого является обеспечение превращения сбережений в инвестиции. Финансовый рынок состоит из двух основных частей: Рынок банковских кредитов.
Банки аккумулируют временно свободные средства физических и юридических лиц, выплачивая за привлеченные средства определенный процент, а затем предоставляют кредиты заемщикам под более высокий процент.
2) Рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг как инструментов финансирования и развития экономики.
На рынке ценных бумаг товаром являются ценные бумаги. Виды ценных бумаг в мире чрезвычайно разнообразны. Их принято разделять по тому или иному признаку. Ценные бумаги классифицируются по эмитентам, времени обращения, уровню риска, способу выплаты дохода, территориям и др.
По эмитентам ценные бумаги делятся на частные, государственные и международные. Частные ценные бумаги выпускают нефинансовые корпорации и кредитно-финансовые институты (например, банки, страховые компании). Государственные ценные бумаги эмитируются как центральным правительством, так и местными органами власти. Международные ценные бумаги различаются по эмитентам, срокам обращения, валюте и др.
Эмитентами ценных бумаг могут быть как юридические лица, так и органы исполнительной власти или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав. В зависимости от перехода прав на них и их осуществление ценные бумаги делятся на именные и на предъявителя. Именные эмиссионные ценные бумаги выписываются на определенного владельца, переход прав на такие ценные бумаги и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя не требуют для выполнения прав идентификации владельца, и права, удостоверенные этой ценной бумагой, передаются другому лицу путем простого вручения.
Также различают документарные и бездокументарные ценные бумаги. В настоящее время ценные бумаги в основном существуют в виде записей на счетах, которые ведутся на магнитных и других носителях информации. При покупке таких ценных бумаг владельцу выдается сертификат, удостоверяющий право собственности на приобретенную ценную бумагу.
Поскольку права владельцев ценных бумаг при совершении операции и порядок подтверждения этих прав бывают различны, существуют долговые, долевые и производные ценные бумаги.
Субъекты (участники) рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, т.е. вступают между собой в экономические отношения по поводу ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг: Эмитенты.
Это юридическое лицо, органы исполнительной власти или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Инвесторы.
Это юридическое или физическое лицо, которое вкладывает свой реальный капитал от своего имени в ценные бумаги.
Фондовые посредники.
Это профессиональные участники рынка ценных бумаг, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг.
Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать: - организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или внебиржевые организаторы рынка);
- информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.
5) Государственные органы регулирования и контроля.
Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают: - высшие органы управления (Президент, Правительство);
- министерства и ведомства (Министерство финансов Российской федерации, Комиссия по ценным бумагам при Правительстве Российской Федерации и др.);
- Центральный Банк Российской Федерации.
Современная система рынка ценных бумаг в странах с рыночной экономикой формировалась в течение многих десятилетий. Она имеет ряд характерных признаков: Сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемых государственными и негосударственными эмитентами. Это позволяет делать выбор и инвесторам и эмитентам.
Наличие четко отлаженного механизма, обеспечивающего беспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому.
Возможность получения всем потенциальным инвесторам исчерпывающей информации о ценных бумагах.
Достаточно надежная система государственного контроля за рынком ценных бумаг. Она направлена на защиту интересов инвесторов от противоправных действий со стороны эмитентов и посредников.
Задачами функционирования рынка ценных бумаг является: • мобилизация временно свободных финансовых ресурсов путем осуществления инвестиций в ценные бумаги различных эмитентов;
• эффективное перераспределение привлеченных финансовых ресурсов между сферами экономики;
• трансформация отношений собственности;
• уменьшение инвестиционных рисков;
• формирование портфельных стратегий различных категорий инвесторов;
• развитие ценообразования и формирование равновесных цен на ценные бумаги;
• формирование рыночной инфраструктуры, позволяющей участникам рынка ценных бумаг быстро и эффективно осуществлять разнообразные операции и сделки с ценными бумагами;
• обеспечение контроля над фондовым рынком на основе государственного регулирования.
Функции рынка ценных бумаг условно разделяют на две группы: Общерыночные функции;
Специфические функции, которые отличают его от других рынков.
Общерыночные функции: • коммерческая - получение прибыли от операций на рынке ценных бумаг;
• ценовая - формирование рыночных цен на ценные бумаги;
• информационная - биржа доводит до участников рынка информацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующая - рынок ценных бумаг (в лице государственных органов регулирования, законодательства, бирж, саморегулирующих организаций) формирует и устанавливает правила торговли и участия в ней, осуществляет контроль, устанавливает приоритеты и др.
Специфические функции рынка ценных бумаг: • перераспределение капиталов и денежных средств;
Денежные средства и финансовые активы перераспределяются между отраслями и сферами экономик, территориями и странами, фирмами, слоями и группами населения, населением и государством, а также между физическими лицами.
• страхование ценовых и финансовых рисков;
• аккумулирование свободных денежных средств;
• инвестирование экономики;
• функция перетока капитала в перспективные и прибыльные отрасли и предприятия;
• функция ограничителя для отраслей и компаний от излишнего финансирования. При ажиотажном спросе не акции какой-либо компании рано или поздно наступает спад или обвал стоимости этих акций, и рыночная стоимость компании возвращается к реальной цене;
• функция инструмента государственной финансовой политики (финансирование бюджетов различных уровней, финансирование конкретных проектов, поддержание ликвидности государственной финансово-кредитной системы, регулирование денежной массы в обращении);
• предоставление информации о состоянии экономической конъюнктуры через состояние рынка ценных бумаг (через фондовые индексы). ценный бумага рынок самофинансирование
Сущность и принципы самофинансирования на макроуровне
Увеличение накопления денежного капитала обусловило развитие рынка ссудных капиталов, представляющего собой сферу перемещения ссудного капитала под влиянием спроса и предложения на него. Денежный капитал, высвобождающийся в процессе производства, через рынок направляется туда в виде ссудного капитала, а затем вновь возвращается к кредитору. Рынок ссудного капитала способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, научно-техническому прогрессу и обновлению основного капитала. Одной из основных функций ссудного капитала является аккумуляция денежных средств предприятий, государства и населения и трансформация их в ссудный капитал путем вложения в инвестиции.
Структура рынка ссудного капитала складывается главным образом из двух основных элементов: кредитно-финансовых институтов и рынка ценных бумаг.
Кредитно-финансовые институты аккумулируют денежный капитал, накапливаемый населением, предприятиями и государством, и используют его для предоставления ссуд и приобретения ценных бумаг.
В настоящее время в финансировании экономики участвуют три рынка ценных бумаг: - внебиржевой;
- фондовый (биржевой);
- уличный.
Внебиржевой рынок обращения ценных бумаг представляет собой важный элемент кредитно-финансовой надстройки, так как охватывает новые выпуски ценных бумаг и осуществляет в основном финансирование воспроизводственного процесса. Фондовый рынок ценных бумаг занимается обращением старых выпусков ценных бумаг; одновременно происходит перераспределение контроля над предприятиями. Через биржу также осуществляется частичное финансирование предприятий. В последнее время в подобном финансировании активно участвует и уличный рынок (5, с. 12).
Процесс обновления основного капитала обусловил огромные потребности в выпуске новых эмиссий ценных бумаг (облигаций и акций). Эти методы нашли широкое применение в США, Канаде, Великобритании, ФРГ, Японии и ряде других стран.
Основным видом ценных бумаг, используемых на внебиржевом рынке, являются облигации, хотя также осуществляется и продажа акций. Функции посредников на внебиржевом рынке выполняют инвестиционные банки, банкирские дома и специализированные брокерские и дилерские фирмы.
Рынок ценных бумаг служит дополнительным источником финансирования экономики. К субъектам рынка относятся частные предприятия, государство и индивидуальные лица, деятельность которых формирует курс ценных бумаг и его колебание в зависимости от рыночной конъюнктуры, то есть усиление спроса повышает курс и снижает предложение, и наоборот, превышение предложением спроса понижает курс.
Функционирование рынка ценных бумаг реализуется через движение ценных бумаг, то есть фиктивного капитала. Инвестор представляет полученный им ссудный капитал как претензию на доход, что обеспечивается возможностью превращения его в форму денежного капитала путем реализации ценных бумаг. Таким образом, кругооборот капитала завершается преобразованием фиктивного капитала в денежный капитал через фондовый рынок.
Акционерная форма инвестирования требует дохода не ниже средней нормы ссудного процента, что позволяет использовать ее независимо от производителя, выпустившего акции, так как акционеру предоставляется возможность в любое время мобилизовать фиктивный капитал в деньги.
В современных условиях возрастает роль рынка ценных бумаг в аккумуляции денежного капитала и сбережений, то есть рынок ценных бумаг становится дополнительным источником финансирования экономики. Рынок ценных бумаг функционально входит в рынок ссудных капиталов и тесно с ним увязан. Кроме того, замедление (ускорение) операций на рынке ценных бумаг существенно сказывается на движении ссудного капитала, его структуре и функционировании. Данные по соотношению источников финансирования экономики приведены в таблице 1 (5, с. 13).
Таблица 1 - Соотношение источников финансирования экономики
Источник финансированияНормальный экономический ростЭкономический спад, кризисЭкономический бум, подъемСтагфляция
В условиях изменения экономической конъюнктуры меняется баланс между внутренними и привлеченными источниками финансирования. И при всех колебаниях конъюнктуры предприятия не могут обойтись без эмиссии ценных бумаг, где практически всегда превалируют облигации.
Один из наиболее важных способов инвестирования производителей через рынок ценных бумаг - выпуск корпоративных облигаций, которые привлекают капитал на период от 5 лет. Особенность кредитования с помощью облигаций заключается в большей их устойчивости по сравнению с другими ценными бумагами, в меньшей зависимости от конъюнктуры рынка, определяется разницей в процентах между доходностью государственных облигаций и облигаций корпораций, что связано с риском неплатежеспособности, в большей их надежности.
Соотношение между внутренними и привлеченными средствами может изменяться не только по конъюнктурным соображениям. Так, в странах с государственной и смешанной формами собственности существует также бюджетное финансирование. Кроме того, бюджетный источник может возникать тогда, когда платежеспособность предприятий, обремененных долгами, ухудшается. В этих случаях в западных странах государство оказывает им временную помощь из бюджета. При этом само предприятие стремится как можно быстрее ликвидировать финансовые трудности, которые снижают его имидж на рынке. Но при этом всегда происходит эмиссия ценных бумаг.
Другая важная особенность соотношения между средствами, полученными из внутренних источников финансирования и позаимствованными на рынке ценных бумаг - это отраслевой подход. Так, в обрабатывающих отраслях превалируют внутренние источники (70 - 80%), а в добывающей промышленности - привлеченные (70 - 80%), причем 50 - 60% из них приходится на эмиссию ценных бумаг (чаще всего облигации), что также подтверждает большую роль рынка ценных бумаг в финансировании реального сектора экономики.
Самофинансирование и рынок ценных бумаг на микроуровне
Компании или предприятия для осуществления своей производственной деятельности должны располагать определенными денежными средствами или денежным капиталом, главным образом формируемым за счет прибыли и амортизационных отчислений. Первоначально при создании хозяйствующих субъектов источником приобретения производственных фондов, нематериальных активов, оборотных средств служит уставный капитал, за счет средств которого обеспечиваются необходимые условия для осуществления предпринимательской деятельности. Затем в процессе производства продукции, работ и оказания услуг создается новая стоимость, которая определяется ценой произведенной продукции, работ и услуг. После реализации готовой продукции (работ, услуг) появляется выручка, которая и поступает на расчетный счет предприятия.
В процессе кругооборота капитала высвобождается денежный капитал, образующийся в результате реализации и воплощающий в себе перенесенную и вновь созданную стоимость. Валовую выручку предприятия составляют три основных элемента: оборотный капитал, перенесенная на продукцию (работы и услуги) часть стоимости основного капитала (в виде амортизационных отчислений) и прибыль предприятия.
В процессе полного цикла одного оборота капитал проходит три стадии: капитал в денежной форме авансируется в конкретные факторы производства (средства труда, предметы труда), преобразуясь в производственную форму;
в процессе изготовления продукции производственный капитал постепенно преобразуется в товарную форму;
по мере реализации произведенных товаров и услуг производственный капитал превращается в денежный.
Последовательно проходя все стадии и поэтому изменяя формы своего использования, капитал непосредственно функционирует как в сфере производства, так и в сфере обращения.
В процессе оборота различные виды производственного капитала функционируют по-разному. Одна часть производственного капитала в форме средств труда функционирует на протяжении продолжительного периода (основной капитал); другая его часть используется в процессе производства однократно (оборотный капитал). В процессе производства основной капитал постепенно в меру своего износа переносит свою стоимость на производимую продукцию (товары, услуги), трансформируясь в определенную часть товарного капитала. Этот процесс осуществляется в течение многих производственных циклов и продолжается до полного износа отдельных видов средств труда, в которые авансирован основной капитал.
Оборотный капитал не может служить источником накопления и финансирования для расширения производства, так как в короткий срок он должен быть превращен в производственный путем приобретения определенного количества труда и материальных элементов для обеспечения непрерывности производственного процесса.
Один из источников самофинансирования предприятия - это его прибыль. При акционерной форме собственности прибыль предприятия после вычета налогов в бюджет делится на прибыль акционеров в виде дивидендов и нераспределенную прибыль, остающуюся в распоряжении предприятия. В некоторых случаях часть дивидендов, выплачиваемая акционерам, по решению самих акционеров может направляться на инвестиции, то есть служить источником финансирования предприятия, но только через рынок ссудного капитала.
Другим источником самофинансирования предприятия служат амортизационные отчисления, выражающие стоимость изнашиваемого основного капитала в процессе производства. Для осуществления непрерывного процесса производства в долгосрочном периоде предприятие должно осуществлять инвестиции в основной капитал в размере амортизационных отчислений. Обновление основного капитала может происходить как в виде простого, так и расширенного воспроизводства, на новой технической и технологической основе, что служит объективной предпосылкой повышения производительности труда. Продолжительный срок использования основного капитала способствует накоплению амортизационных отчислений, которые служат важным источником денежного капитала, используемого для финансирования капиталовложений.
Государственное регулирование накопления денежного капитала на уровне компаний и предприятий, а следовательно, регулирование самофинансирования предприятий осуществляется посредством налоговой политики. Налоговая политика, как часть финансовой политики государства, связана с комплексом антикризисных и антиинфляционных мероприятий правительства. Налоговая система используется не только как источник получения доходов для государственных и местных бюджетов, но и является важнейшим инструментом государственного регулирования экономики, включая накопление денежного капитала у корпораций.
Государственное регулирование накопления денежного капитала ведется по трем основным направлениям: амортизационной политики, налоговой политики и политики субсидий, субвенций, кредитов и дотаций. Значение какого-либо одного направления переоценивать нельзя, так как все они служат формированию дохода предприятия или компании. Однако эти три источника формирования денежного капитала находятся на разных уровнях ответственности: амортизационным фондом распоряжается администрация предприятия, прибылью - акционеры, а налогами в виде субсидий, дотаций, льгот (налоговых кредитов) - государство.
Амортизация определяется установленными сроками службы оборудования, которое физически и морально устаревает. Поэтому предприятие стремится к оптимальности сроков его списания. Стремление к более быстрому списанию оборудования, чтобы учесть его моральный износ, вызывает повышение цен на готовую продукцию за счет увеличения амортизационных отчислений и понижает уровень конкуренции предприятия на рынке. Несмотря на это, на современном этапе развития рынка обозначилась тенденция к ускоренной амортизации. Противоречие между быстрым списанием оборудования и повышением цен на готовую продукцию связано с научно-техническим прогрессом, амортизационной политикой государства, господством монополий на рынках, а также налоговыми изъятиями из прибыли. Более того, в последнее время роль амортизационных отчислений как источника финансирования возросла, так как они в отличие от прибыли не облагаются налогом. Быстрое списание позволяет увеличить амортизацию и уменьшить прибыль, а значит, и налоги, способствуя росту денежного капитала предприятия.
Прибыль служит весомым источником самофинансирования, особенно в период нормального функционирования экономики, когда прирост ВНП достигает 3 - 4% в год. Государственное регулирование использования прибыли заключается в определении суммы налога на прибыль и тем самым размера части прибыли, остающейся предприятию для финансирования инвестиций. Государственное регулирование прибыли посредством налога на прибыль является непрямым воздействием на уровень вложения предприятий в инвестиции, так как чистая прибыль после налогообложения может быть направлена предприятием просто на накопление денежного капитала. В последнее время государственное регулирование пошло по пути прямого управления инвестициями за счет вывода изпод налогообложения части прибыли, направляемой в инвестиции.
Государственное регулирование третьего источника инвестиций -налогового - осуществляется через бюджеты различных уровней, а в последнее время через налоговый кредит. В Западной Европе государство активно принимало участие в формировании инвестиционных фондов корпораций с помощью таких инструментов, как покупка акций (до контрольного пакета или полностью), постоянные дотации из бюджета с целью удержать предприятия от банкротства. В первую очередь это относится к добывающим (особенно в Англии), обрабатывающим отраслям, крупному машиностроению, в частности автомобилестроению (Франция, США). Однако крупные корпорации не заинтересованы в государственной поддержке, так как это приводит к подрыву престижа и снижению котировок их акций на фондовых биржах.
Согласно западной модели оптимальная структура источников финансирования предприятия складывается в условиях нормального экономического роста, когда предприятия финансируются более или менее равномерно.
Задача
Владелец облигации номиналом 25 000 рублей при 12% годовых продал ценную бумагу через 70 дней. Определить купонный доход, который получит владелец облигации.
Решение: Определим купонный, доход облигации за 70 дней:
IMG_3b81caec-f84e-48e6-9520-8b15f3ff407c Ответ: Владелец облигации при ее продаже через 70 дней получит купонный доход в сумме 575,4 рублей.
Вывод
Существуют два основных способа финансирования экономики: Финансирование с помощью банковских кредитов.
Финансирование через рынок ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг выступает инструментом привлечения свободных денежных средств, выступая альтернативной формой финансирования предприятий и компаний. Ценные бумаги, выпущенные предприятием, продаются инвесторам, а предприятие получает средства на функционирование и развитие.
Государственный рынок ценных бумаг, как инструмент государственной финансовой политики выполняет ряд функций: Финансирование дефицитов бюджетов органов власти разных уровней.
С помощью выпуска государственных ценных бумаг и их реализации на открытом рынке правительство и местные органы власти получают денежные средства, которые идут на покрытие дефицита бюджета.
Финансирование конкретных проектов.
Государство выпускает и реализует на рынке ценных бумаг ценные облигации, с помощью которых привлекаются денежные средства на реализацию определенных проектов.
Регулирование объемов денежной массы, находящейся в обращении.
Центральный банк при помощи купли-продажи государственных ценных бумаг увеличивает или уменьшает денежную массу, что приводит к увеличению или уменьшению темпов роста экономики.
Поддержание ликвидности финансово-кредитной системы.
Банки формируют резервы, которые направляют в государственные ценные бумаги, имеющие наименьший риск. Эти бумаги они всегда могут реализовать и расплатиться по обязательствам.
Список литературы
1. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг".
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2008. - 397 с.
3. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг. Ростов-на-Дону: Феникс, 2007 - 496 с.
4. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ТК Велби, Издательство Проспект, 2007. - 584 с.
5. Рынок ценных бумаг: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / Под ред. Е.Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.
6. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.В. Иванова и С.Г. Швецовой. - М.: КНОРУС, 2008. - 288 с.
7. Стародубцева Е.Б. Рынок ценных бумаг: Учебник. М.: ИД «ФОРУМ», ИНФРА-М, 2008. - 176 с.