Обязательства и привилегии первичных дилеров и маркетмейкеров. Оценка влияния выбора модели первичного дилерства на ликвидность и ценовую устойчивость рынков государственных облигаций. Опыт функционирования института первичного дилерства в России.
Аннотация к работе
Рынок государственных облигаций: возможности внедрения системы первичных дилеров в России на основе мирового опытаШироко применяемым в практике других стран способом повышения ликвидности и снижения волатильности рынка гособлигаций является внедрение системы первичных дилеров (ПД) - финансовых организаций, обладающих особым статусом, обязывающим их обеспечивать стабильность первичных размещений гособлигаций и оборота данного рынка. Принимая во внимание перспективы роста нагрузки на внутренний рынок гособлигаций как источник финансирования бюджета РФ, неблагоприятные текущие характеристики этого рынка, а также значимую вероятность новых внешних шоков, целесообразно рассмотреть возможность внедрения на рынке института первичных дилеров (далее - ИПД). В зависимости от устройства рынка государственного долга ПД могут наделяться статусом эксклюзивного или привилегированного контрагента DMO в его операциях по управлению государственным долгом (синдицированное размещение, сделки с деривативами, операции «buyback» (выкупа ценных бумаг с рынка) и операции обмена ценными бумагами). Жесткое принуждение ПД к присутствию на первичном рынке не позволяет регулятору выставлять столь же жесткие требования к параметрам их операций на вторичном рынке (такие, как минимальный объем оборотов) Поскольку у стран, использующих данную «модель», потребность в привлечении средств на рынке ГЦБ немного ниже, чем у стран, использующих первую «модель», условия участия ПД в первичных размещениях не такие жесткие. Поскольку потребность в привлечении средств на рынке ГЦБ у стран, использующих данную «модель», несколько ниже, чем у стран, использующих первую «модель», то условия участия ПД в первичных размещениях не столь жесткие (требование минимального уровня участия в первичных размещениях в течение определенного периода времени, а не на каждом аукционе).