Рыночная дисциплина - Дипломная работа

Если вклад был открыт в иностранной валюте, вкладчики принимают на себя дополнительные риски, связанные с волатильностью валютного курса. Таким образом, все вкладчики сталкиваются с рисками, наличие которых побуждает их проявлять интерес к информации о финансовом состоянии кредитных организаций и реагировать на изменение рисковости банка. В условиях функционирования рыночной дисциплины, вкладчики реагируют на изменение рисковости банка таким образом, чтобы сохранить свои сбережения. Ценовой механизм предполагает, что вкладчики требуют более высокой доходности по вкладам от банков с высоким уровнем риска. Наконец, механизм структурных сдвигов предполагает изменение временной структуры вкладов в пользу краткосрочных, если вкладчик видит, что банк проводит рисковую инвестиционно-финансовую политику.Документ разделен на три части (Pillars): первая часть утверждает правила формирования и нормы достаточности капитала; вторая - вводит рекомендации по надзорному процессу в рамках взаимодействия банка и регулятора, а последняя, третья часть - предлагает комплекс требований по раскрытию информации с целью стимулировать функционирование рыночной дисциплины. С помощью регрессионного анализа данных по 279 банкам из 48 разных стран, Лаевен и Левин пришли к выводу о том, что государственное вмешательство в виде установления обязательных норм достаточности капитала, система страхования вкладов и ограничений банковской активности, оказывает разные эффекты на уровень риска банков с различными формами управления. Результат их исследовательской работы был следующим: если финансовая отчетность организаций находится в общем доступе, вкладчики проявляют интерес к тем банкам, в которых они обслуживаются, прогнозные оценки успешности банка отражаются в цене депозита, то вкладчики имеют возможность регулировать деятельность банка в ответ на высокие риски. В том же 2002 году другие ученые доказали, что раскрытие информации банками даст возможность клиентам контролировать уровень достаточности капитала и уровень риска банка через механизмы рыночной дисциплины. Всю литературу по данной тематике можно условно разделить на три части: работы, посвященные функционированию ценового механизма рыночной дисциплины, количественного механизма рыночной дисциплины, и работы, рассматривающие действие двух механизмов одновременно.Начнем с модели, которая показывает влияние финансового положения банка на долю вкладов в иностранной валюте. Вторая модель показывает влияние финансового положения банка на относительный прирост вкладов в иностранной валюте. Она предполагает, что вкладчики реагируют на изменение финансовых показателей банка путем открытия новых вкладов в иностранной валюте либо путем изъятия уже имеющихся валютных вкладов. Н1 рассчитывается по следующей формуле: где СК - собственные средства; - коэффициент риска i-ого актива; - i-й актив банка; - величина сформированных резервов на возможные потери/потери по ссудам i-ого актива; к8957 - сумма требований к связанным с банком лицам, взвешенных по риску, умноженная на коэффициент 1,3; ПК - операции с повышенными коэффициентами риска; КРВ - величина кредитного риска по условным обязательствам кредитного характера; КРС - величина кредитного риска по срочным сделкам и производным финансовым инструментам; к8992 - резерв по срочным сделкам; ОР - величина операционного риска; РР - величина рыночного риска. Большинство исследователей считают, что размер банка положительно связан уровнем надежности банка: чем больше активов у банка, тем он устойчивее.IMG_f6af575c-8ceb-45f6-8623-315822eff7b3В ходе работы мы оценили влияние рисковости банка на долю валютных вкладов во всех вкладах и на прирост валютных вкладов (Таблица 5). Помимо этого, с ростом разницы между доходностями по вкладам в национальной и иностранной валютах будет происходить валютный сдвиг в пользу рублей, доля валютных вкладов претерпит снижение. Наконец, вкладчики реагируют на изменение валютного курса: с ростом валютного курса происходит рост доли вкладов в иностранной валюте. Рост активов банка приводит дает рынку сигнал о повышенной рисковости банка и происходит отток вкладов в иностранной валюте из банка. Несмотря на то, что результаты демонстрируют негативное влияние валютного курса и позитивное влияние квадрата валютного курса на долю валютных вкладов, в кризис ослабление рубля побуждает людей открывать валютные вклады.Исследование российского рынка вкладов физических лиц в период с 2005 по 2015 год позволило нам выявить факт функционирования нового валютного механизма рыночной дисциплины на российском рынке банковских вкладов физических лиц: вкладчики реагируют на изменение рисков банка сдвигами валютной структуры вкладов. Российские вкладчики реагируют на риски банка: вкладчики наблюдают за финансовыми показателями, определяющими уровень принимаемого банком риска и, на основе полученной информации, выбирают свою инвестиционную стратегию. В контексте валютного механизма рыночной дисциплины под выбором инвестиционной стратегией пони

На сегодняшний день банки предлагают большой перечень финансовых услуг, использование которых может быть сопряжено с асимметрией информации и рисками. Такая услуга, как банковский вклад, связана с рисками банкротства банка. Если вклад был открыт в иностранной валюте, вкладчики принимают на себя дополнительные риски, связанные с волатильностью валютного курса. Таким образом, все вкладчики сталкиваются с рисками, наличие которых побуждает их проявлять интерес к информации о финансовом состоянии кредитных организаций и реагировать на изменение рисковости банка.

Набор механизмов, которые позволяют вкладчикам неявным образом контролировать банки: изменять свою инвестиционную стратегию в ответ на высокие риски банка называется рыночной дисциплиной (Semenova, 2008). В условиях функционирования рыночной дисциплины, вкладчики реагируют на изменение рисковости банка таким образом, чтобы сохранить свои сбережения. Впервые понятие рыночной дисциплины появилось в официальных документах в 2004 году с выходом в свет Второго Базельского соглашения о достаточности капитала. Проблема рыночной дисциплины вызвала интерес у ученых сообществ, которые посвятили большое количество академических статей данной теме.

Для функционирования рыночной дисциплины необходимо выполнение трех условий: 1. Вкладчики чувствительны к риску потерь при банкротстве банка;

2. Реакция рынка на изменение уровня рисковости банка имеет последствия для банка и его менеджеров;

3. Участники рынка обладают релевантной информацией о рисках банка (Nier, Baumann, 2006).

Обладая информацией о финансовом положении банка, вкладчики трансформируют ее в исчисляемый риск и, на его основе, принимают решение об изменении инвестиционной стратегии.

В литературе выделяют три механизма рыночной дисциплины: ценовой, количественный и механизм структурных сдвигов. Ценовой механизм предполагает, что вкладчики требуют более высокой доходности по вкладам от банков с высоким уровнем риска. Количественный механизм заключается в том, что вкладчики сокращают либо закрывают имеющиеся у них вклады в связи с ростом риска банка. Наконец, механизм структурных сдвигов предполагает изменение временной структуры вкладов в пользу краткосрочных, если вкладчик видит, что банк проводит рисковую инвестиционно-финансовую политику. Мы считаем, что на российском рынке вкладов физических лиц можно выделить еще один отдельный механизм рыночной дисциплины, который не был освещен ранее в литературе - механизм валютных сдвигов. Механизм валютных сдвигов - это механизм рыночной дисциплины, который заключается в том, что вкладчики более рисковых банков предпочитают держать вклады в рублях и открывают меньше валютных вкладов.

Нам представляется важным рассмотреть чувствительность российских вкладчиков к рискам банка в рамках механизма валютных сдвигов, поскольку в России наблюдается широкое использование иностранной валюты. Несмотря на колебания доли валютных вкладов с 2010 года, мы отмечаем положительный тренд данного показателя. Высокие значения уровня инфляции и волатильности валютного курса привели к падению доверия вкладчиков к рублю и валютному сдвигу. На конец 2015 года доля вкладов в иностранной валюте во всех вкладах составила почти 30% (рис.1).

IMG_09dcc54e-d265-4615-9799-76df98a5f529

Наряду с ростом доли валютных вкладов в 2015 году происходил рост объемов валютных вкладов. При этом на протяжении всего 2015 года мы наблюдаем снижение процентной ставки по вкладам в иностранной валюте. Вероятно, это объясняется тем, что с ростом курса сумма процентных выплат банка по валютным вкладам увеличивается в то время, как банки заинтересованы в снижении суммы своих обязательств (рис.2).

IMG_765896dd-6a5c-42b4-92f2-01e1600550ce

Мы предполагаем, что вкладчики будут открывать валютные вклады в надежных банках с низкими рисками, обеспечивая двойной уровень защиты своим накоплениям. Таким образом, вкладчики защищают себя от рисков падения валютного курса и банкротства банков. Более того, размещение средств в менее рисковых банках в иностранной валюте компенсирует вкладчикам низкую доходность по вкладам, поскольку сама по себе валюта является постоянно растущим в цене активом.

Нам представляется важным посмотреть, в каких банках люди предпочитают открывать валютные вклады и происходят ли валютные сдвиги в ответ на изменение рисков банка. Таким образом, цель данного исследования: выяснить, функционирует ли на российском рынке банковских вкладов физических лиц особый механизм рыночной дисциплины - механизм валютных сдвигов. Недавние события на российском рынке банковских вкладов указывают на то, что валютные вкладчики принимают на себя не только риски, связанные с волатильностью курса и отзывом лицензии у банка, но и риски, связанные с невыполнением банком обязательств по валютным вкладам. 21 января 2016 года Банк России сообщил о том, что выплаты страхового размещения валютным вкладчикам Внешпромбанка будут произведены по курсу на дату введения моратория, а не по курсу на дату отзыва лицензии. Таким образом, потери вкладчиков составили 8,2 рубля с одного доллара от вклада. Недобросовестное исполнение рисковыми банками обязательств перед валютными вкладчиками также наблюдается на примере санируемого банка «Экспресс-Волга». В конце января 2016 года банк объявил, что владельцы валютных вкладов будут обслуживаться только в головном офисе банка, отделения которого расположены в 14 регионах России. Практика российского банковского сектора подтверждает нашу гипотезу о том, что вкладчики будут размещать валютные вклады в наименее рисковых банках с целью защиты своих накоплений.

Альтернативная гипотеза предполагает, что размещение валютных вкладов под высокий процент в рисковых банках дает вкладчикам такую высокую доходность, которая способна компенсировать риски, связанные с вероятным банкротством банка.

Для проверки обозначенной нами гипотезы и поиска ответа на поставленный целью исследования вопрос, мы установили перед собой следующие задачи: 1) Систематизировать литературу по рыночной дисциплине и долларизации;

2) Выявить функционирование механизма валютных сдвигов;

3) Оценить влияние финансового кризиса 2008 года на чувствительность вкладчиков к изменениям рисков банка в рамках механизма валютных сдвигов;

4) Предложить рекомендации для вкладчиков и регуляторов, каким образом реагировать на риски банка.

Данная исследовательская работа позволяет получить новые практические знания в части регулирования рынком деятельности банков. Мы предлагаем к рассмотрению новый валютный механизм рыночной дисциплины, который демонстрирует, как вкладчики реагируют на риски банка путем изменения валютных предпочтений. В современных условиях нестабильности валютного курса и кризиса в российском банковском секторе, данное исследование представляется крайне актуальным.

Работа имеет следующую структуру: в Главе I мы систематизируем научную литературу, чтобы осветить полученные до настоящего момента знания в области функционирования рыночной дисциплины и указать причины валютных сдвигов на рынке банковских вкладов. В Главе II исследования мы подробно описываем финансовые показатели российского банковского сектора. Затем, в Главе III мы детально описываем результаты оценки регрессионных моделей и влияние кризиса на рыночную дисциплину. В финальной части, мы проводим краткий анализ полученных результатов, предлагаем рекомендации для вкладчиков и регуляторов и подчеркиваем наиболее интересные выводы работы.

Перейдем к результатам оценки регрессионных моделей. В ходе работы мы оценили влияние рисковости банка на долю валютных вкладов во всех вкладах и на прирост валютных вкладов (Таблица 5).

IMG_90d069ca-307a-4080-997c-f80ac9727275

Обе регрессии оказались значимыми на однопроцентном уровне значимости. Первая модель показывает, насколько валютные предпочтения вкладчиков чувствительны к рискам банков. Доля просроченной задолженности по кредитам и доходность капитала оказывают негативное влияние на долю вкладов в иностранной валюте. Рост доли проблемных активов (npl) свидетельствует о том, что банк принимает на себя дополнительные риски, кредитуя «плохих» заемщиков. Поэтому с ростом показателя npl произойдет падение доли вкладов в иностранной валюте. К аналогичному результату приведут высокие значения рентабельности капитала, поскольку высокая доходность связана с принятием на себя повышенного уровня риска. Положительное влияние на долю валютных вкладов оказывает уровень достаточности капитала. Высокие значения норматива Н1 свидетельствует о надежности банка и больше людей будут выбирать доллар в качестве валюты вклада. Таким образом мы наблюдаем функционирование валютного механизма рыночной дисциплины на российском рынке вкладов физических лиц.

Помимо этого, с ростом разницы между доходностями по вкладам в национальной и иностранной валютах будет происходить валютный сдвиг в пользу рублей, доля валютных вкладов претерпит снижение. Наконец, вкладчики реагируют на изменение валютного курса: с ростом валютного курса происходит рост доли вкладов в иностранной валюте.

Вторая модель демонстрирует, насколько валютные вкладчики чувствительны к рискам банков. Значимое влияние на прирост вкладов в иностранной валюте оказывают нормативы Н1 и Н3. Другими словами, люди предпочитают открывать валютные вклады в более надежных банках с высокими показателями достаточности капитала и ликвидности.

Интересно отметить, что негативное влияние на прирост валютных вкладов оказывает переменная, отвечающая за размер банковских активов. Рост активов банка приводит дает рынку сигнал о повышенной рисковости банка и происходит отток вкладов в иностранной валюте из банка. Это связано с тем, что крупные банки с большими кредитными портфелями относятся к категории «too big to fail» и принимают на себя большее количество рисков, чем другие участники банковской системы.

Помимо показателей банковской деятельности, на прирост вкладов в иностранной валюте оказывает влияние разница доходностей по рублевым и валютным вкладам. Чем выше разница процентных ставок по вкладам, тем меньше людей предпочитают открывать новые валютные вклады. На однопроцентном уровне значимости прослеживается негативное влияние благоприятных экономических условий на прирост валютных вкладов. Это может быть объяснено тем, что переход людей от иностранной к национальной валюте возможен только в условиях макроэкономической стабильности (Garcнa-Escribano, Sosa, 2011).

Наше предположение о том, что вкладчики изменяют свою инвестиционную стратегию и переходят в иностранную валюту в надежных банках подтвердилось. Рассмотрим, как экономический кризис сказывается на функционировании валютного механизма рыночной дисциплины.

3.2 Рыночная дисциплина в условиях кризиса

Кризисные события, наблюдавшиеся в российской финансовой системе в 2008 году сопровождались падением реального уровня доходов населения и безработицей. Сложившиеся обстоятельства на рынке привели к росту количества проблемных заемщиков. К примеру, в период с июля по апрель 2008 года доля просроченной задолженности по кредитам в среднем по банковской системе возросла с 1,5% до 3,6%. Ранее нами была выдвинута гипотеза о том, что в период финансовой нестабильности рыночная дисциплина для вкладчиков банка усиливается. Проверим данное утверждение на полученных результатах.

IMG_0f6f8a41-40a8-4d5f-9f43-f8db38445008

Согласно результатам оценки в первой модели мы видим усиление рыночной дисциплины. Во-первых, результаты оценки модели с учетом экономического кризиса показывают, что в условиях финансовой нестабильности влияние просроченной задолженности на долю валютных вкладов усиливается. Вкладчики реагируют на рост показателя npl валютным сдвигом в пользу национальной валюты. Во-вторых, в кризисное время вкладчики реагируют на изменение уровня ликвидности банка. Вкладчики переходят в иностранную валюту в банках с большим запасом финансовой прочности.

Также в условиях кризиса доля вкладов в иностранной валюте становится более чувствительной к валютному курсу. Несмотря на то, что результаты демонстрируют негативное влияние валютного курса и позитивное влияние квадрата валютного курса на долю валютных вкладов, в кризис ослабление рубля побуждает людей открывать валютные вклады. Это объясняется тем, что на изучаемом отрезке значений валютного курса доля валютных вкладов растет с ростом курса (Рис.4).

IMG_4d5e639e-018a-4736-be66-066bd390fa83

Разница доходностей по вкладам начинает оказывать положительное влияние на долю валютных вкладов в период кризиса. Вероятно, данный результат свидетельствует о том, что в условиях нестабильности вкладчики ожидают резкого падения рубля и открывают валютные вклады несмотря на привлекательные процентные ставки по рублевым вкладам. Влияние остальных факторов на долю вкладов в иностранной валюте не изменилось с наступлением финансовых трудностей.

Во второй модели мы не увидели усиление чувствительности вкладчиков к рискам банка. Рыночная дисциплина в условиях кризиса осталась прежней, поскольку произведение переменных

IMG_59071358-ce0c-4360-8cce-05eb54a5a75e оказалось незначимым.

Результаты оценки второй модели демонстрируют усиление чувствительности вкладчиков к валютному курсу. Рост валютного курса побуждает людей открывать новые вклады в иностранной валюте до определенного момента, начиная с которого вкладчики в большей степени предпочитают хранить валюту на руках и происходит падение прироста. Также мы видим положительное влияние разницы доходностей на прирост вкладов в иностранной валюте. Результат подтвердился в обоих моделях: вкладчики переходят в валюту, несмотря на высокую доходность по рублевым вкладам.

3.3 Проверка стабильности результатов

Проведем проверку стабильности полученных результатов. Мы проверяем, насколько устойчивым является влияние рисков банка на долю валютных вкладов и на прирост валютных вкладов.

Каждый шаг проверки стабильности результатов производился отдельно, независимо от результатов, полученных от предыдущих шагов.

1) Первым шагом из моделей были исключены индивидуальные эффекты времени;

2) Вторым шагом мы исключили из моделей лаги зависимой переменной в правой части регрессионных уравнений;

3) Затем была произведена замена доходности капитала на доходность активов.

4) На четвертом шаге производилась замена норматива Н1 на отношение капитала к активам.

5) На последнем шаге проверки мы производили замену норматива текущей ликвидности (Н2) на норматив мгновенной ликвидности (Н3).

Проверка на устойчивость результатов оценки первой модели показала, что просроченная задолженность по кредитным сделкам, уровень достаточности капитала и доходность капитала являются устойчивыми факторами. Переменные проблемной задолженности и доходности капитала оставались значимыми на всех этапах модификации модели. Достаточность капитала оказалась значимой на всех этапах проверки за исключением шага с заменой норматива Н1 на отношение капитала к активам.

Мы пришли к тому, что в банках с большим портфелем проблемных активов доля валютных вкладов меньше, чем в надежных банках. В банках с высокими показателями достаточности капитала и низкой доходностью капитала наблюдается рост доли валютных вкладов. Результаты свидетельствуют о том, что менее рисковые банки демонстрируют высокую долю валютных вкладов во всех. Следовательно, наша основная гипотеза не отвергается.

Также устойчивое влияние на долю валютных вкладов оказывают контрольные переменные. Разница доходностей по вкладам в национальной и иностранной валютах, валютный курс и квадрат валютного курса оказались устойчивыми не менее, чем на трех этапах проверки. Таким образом, с ростом разницы доходностей, вкладчики предпочитают рублевые вклады валютным. Увеличение валютного курса приводит к росту доли валютных вкладов с убывающим эффектом масштаба.

IMG_2718d06e-a1c8-46ce-b592-e032d6a68542

Рассмотрим результаты теста на устойчивость результатов второй модели. Просроченная задолженность по кредитам, нормативы достаточности капитала и текущей ликвидности, размер банка оказывают устойчивое влияние на прирост валютных вкладов. С ростом значения нормативов Н1 и Н3 банк сталкивается с притоком новых валютных вкладов, с ростом просроченной задолженности и величины активов происходит падение прироста вкладов в иностранной валюте. Таким образом, мы повторно подтверждаем гипотезу о том, что в надежных банках с высоким уровнем достаточности капитала и ликвидности и низким уровнем просроченной задолженности наблюдается прирост вкладов в иностранных валютах.

Проверка устойчивости результатов второй модели также выявила влияние контрольных переменных на прирост вкладов в иностранной валюте. Значимыми на всех пяти шагах проверки оказались валютный курс и квадрат валютного курса. Причем, валютный курс положительно влияет на долю валютных вкладов, а квадрат валютного курса оказывает негативное влияние, так как с определенного момента люди предпочитают хранить иностранную валюту на руках, а не в банках. На четырех из пяти этапов проверки была значима разница доходностей по вкладам, что свидетельствует об устойчивой чувствительности прироста валютных вкладов к разнице процентных ставок. С ростом разницы доходностей по вкладам люди начинают переключаться с валютных на рублевые вклады.

IMG_f8e0d1ca-f786-4098-8e1f-609ec32b5de2

Далее рассмотрим, насколько устойчивым является влияние рисков банка на долю валютных вкладов и прирост вкладов в иностранной валюте в условиях экономического кризиса.

Проверка на устойчивость результатов оценки первой модели с учетом кризиса демонстрирует, что размер просроченной задолженности и уровень ликвидности оказывают устойчивое влияние на долю валютных вкладов. Рост значения норматива Н3 приводит к возрастанию доли валютных вкладов во всех вкладах банка, рост просроченной задолженности оказывает негативное влияние на зависимую переменную модели. Причем, чувствительность вкладчиков к доле проблемных активов в кредитном портфеле банка усиливается во время экономического кризиса.

Проверка на устойчивость влияния контрольных переменных показала, что в период финансовой нестабильности доля валютных вкладов особо чувствительна к разнице доходностей по вкладам и вектору макроэкономических показателей. Данные факторы оказались значимыми не менее, чем на трех этапах проверки. Увеличение разницы доходностей по вкладам приводит в падению прироста вкладов в иностранной валюте, поскольку люди открывают больше рублевых вкладов. Отрицательное влияние макроэкономических факторов на прирост валютных вкладов указывает на то, что сильная государственная политика и рост экономики в условиях кризиса приводит к снижению доли валютных вкладов: внутренняя норма доходности инвестиционных проектов превышает доходность по валютным вкладам изза чего часть выросших в цене валютных вкладов трансформируется в бизнес-инвестиции.

Перейдем к анализу устойчивости результатов второй модели в условиях кризиса. Функционирование рыночной дисциплины наблюдается в условиях экономического кризиса: вкладчики оказались чувствительными ко всем финансовым показателям деятельности банка за исключением доходности капитала. Результат устойчив на четырех из пяти шагах теста на устойчивость. Люди открывают больше валютных вклады в менее рисковых банках. Однако, мы не наблюдаем усиление рыночная дисциплина с наступлением периода финансовой нестабильности, произведение переменных

IMG_3ed3c99d-998f-4a3f-bdd3-fc81baf0a1d7 незначимо на каждом из этапов проверки.

Среди контрольных переменных, выделим устойчивое влияние разницы доходностей по вкладам, валютного курса и квадрата валютного курса. С ростом доходности по вкладам в национальной валюте падает спрос на валютные вклады. Рост валютного курса до определенного момента побуждает людей открывать новые валютные вклады. Последующий рост курса приводит к оттоку вкладов в иностранной валюте. Причем, во время экономического кризиса люди становятся более чувствительными к изменению курса по сравнению с временами экономической стабильности.