Регулирование мирового валютного рынка - Курсовая работа

Сделка спот (spot transaction) - наличная сделка, предполагающая обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с немедленным расчетом (расчеты по валюте на второй рабочий день или в пределах двух рабочих дней после заключения сделки). На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения - банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажувалютыи ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости. И лишь после того как эти цели были в основном достигнуты и обеспечивалось примерное соответствие курса валюты паритету ее покупательной способности, происходило введение свободной конвертируемости валюты.Мировой валютный рынок основан на экономическом законе спроса и предложения и представляет собой официальные финансовые центры, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте. Российский валютный рынок сопоставим с рынками малых открытых экономик Европы, таких как Швеция, Дания или Бельгия, а также рынками некоторых азиатских стран, таких как Южная Корея. Не существует универсальных методов валютного регулирования, применимых к любой стране и ситуации, что вызывает необходимость анализа каждой отдельной ситуации, учета всевозможных факторов, согласования различных целей и интересов, просчета возможных негативных последствий. Как свидетельствует исторический опыт валютного регулирования в ряде крупных стран мира, они начинали послевоенный период с жесткой (военной) системы контроля над валютной сферой, а затем проводили политику регулирования валютного обращения, вплоть до реализации полной конвертируемости своих валют.

Международные отношения - экономические, политические и культурные - порождают денежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных стран. В качестве валюты цены и платежи при международных расчетах используются обычно иностранные валюты, так как отсутствуют общепризнанные мировые кредитные деньги, обязательные для приема во всех странах. Необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, кредитам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной на другую, который обеспечивается операциями на мировом валютном рынке.

Валютные рынки - одно из важных звеньев мирового хозяйства чутко реагируют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияние. Механизм валютных рынков создает условия для стихийного движения «горячих денег», «бегства» капитала, колебания валютных курсов. Валютные трудности, усугубляемые стихийной деятельностью валютных рынков, оказывают определенное влияние на экономическую политику стран при согласовании их действий по регулированию экономики, в том числе и валютному регулированию.

Актуальность проблемы валютного регулирования и на современном этапе развития мировой экономики подтверждается результатами исследований специалистов МВФ, согласно которым в настоящее время к различным мерам валютного регулирования и валютного контроля прибегают большинство стран-членов МВФ.

Актуальность выбранной темы заключается в изучении процессов, связанных с валютным регулированием в мире. Данное явление необходимо изучать с целью предотвращения негативных эффектов от применения различных форм валютной политики.Предметом данной работы является мировой валютный рынок, объектом - валютное регулирование.

При написании данной работы перед автором стояла цель выявить тенденции и перспективы развития валютного регулирования в мире и в России. Для этого были поставлены следующие задачи: определить сущность регулирования мирового валютного рынка, проанализировать мировой опыт и современные тенденции в сфере валютного регулирования, рассмотреть регулирование валютного рынка в России, выявить перспективы его развития. В данной работе были использованы материалы научных журналов («Бизнес и банки», «Общество и экономика», «Иностранный капитал в России», «Финансы и кредит», «Вестник РЭА» и др.), учебных пособийпо международным валютно-кредитным отношениям и валютному регулированию (Красавиной Л. Н., Моисеева С. Р, Щегорцова В. А, Хамагановой Л. Д. и др.), статистических отчетов МВФ, Банка международных расчетов.

1. Теоретические аспекты формирования мирового валютного рынка и его регулирования

1.1 Основные понятия мирового валютного рынка

Составной частью мирового финансового рынка является валютный рынок. Он основан на экономическом законе спроса и предложения и представляет собой официальные финансовые центры, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте. Данное понятие включает значительное количество конкретных рынков, локализованных в определенных регионах, центрах международной торговли, и валютно-финансовых связей.

Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме меняльного дела в древнем мире и средние века. Однако валютные рынки в современном понимании сложились в XIX в. Этому способствовали следующие предпосылки: u развитие международных экономических связей;

u создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;

u широкое распространение кредитных средств международных расчетов;

u усиление концентрации и централизации банковского капитала, развитие корреспондентских отношений между банками разных стран, распространение практики ведения текущих корреспондентских счетов в иностранной валюте;

u совершенствование средств связи - телеграфа, телефона, телекса, позволивших упростить контакты между валютными рынками и снизить степень кредитного и валютного рисков;

u развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

С функциональной точки зрения валютный рынок обеспечивает своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют.

С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность банков, валютных бирж и других финансовых институтов.

С организационной точки зрения валютный рынок - это совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих в единую систему банки разных стран, осуществляющих международные расчеты, кредиты и другие финансовые операции.

К основным участникам валютного рынка можно отнести несколько институтов: 1. Частные банки. Банки осуществляют основной объем операций. Они ведут счета других участников рынка, и те осуществляют через них свои операции.

2. Компании, участвующие во внешней торговле. Участники международной торговли предъявляют стабильный спрос на иностранную валюту (импортеры) и формируют ее предложение (экспортеры). Кроме того, внешнеторговые фирмы размещают свободные валютные остатки на краткосрочные депозиты или берут валютные кредиты.

3. Финансовые учреждения, за исключением коммерческих банков (инвестиционные фонды и компании, международные корпорации, фонды денежного рынка и т.д.). Такого рода инвесторы стремятся диверсифицировать в международном масштабе свои портфели активов. К этой группе участников валютного рынка также относят транснациональные корпорации, осуществляющие прямые иностранные инвестиции для создания филиальных сетей, дочерних компаний и т.д.

4. Центральные банки. Денежные власти разных стран систематически проводят валютные интервенции, управляют своими международными резервами и регулируют краткосрочные процентные ставки по активам в национальной валюте.

5. Частные лица. Физические лица, хотя и участвуют в работе валютного рынка, проводят небольшой объем операций. Частные лица осуществляют операции, связанные с туризмом, переводами гонораров, пенсий и т.д.

6. Валютные биржи. В государствах с переходной экономикой и развивающихся странах существуют специализированные валютные биржи, на которых происходит формирование курса национальной валюты по отношению к валютам остальных стран мира.

7. Валютные брокерские конторы. Они занимаются балансировкой спроса и предложения на валютном рынке путем сведения вместе покупателей и продавцов валюты.

Инструментами сделок на валютных рынках являются банковские векселя, тратты, чеки, банковские переводы, особенно телеграфные (банкноты - только при обмене валют).

Основными путями использования валютного рынка являются коммерческие сделки, создание рынка, арбитраж, оценка и снижение риска.

Коммерческие сделки - операции, включающие приобретение и продажу иностранной валюты для облегчения торговли товарами и услугами, а не чисто финансовым операциям.

Создание рынка - один из важных путей использования иностранной валюты, относящийся к сделкам между брокерами и торговцами в банках или непосредственно между торговцами разных банков. Обычно такие сделки совершаются для поддержания в банках достаточного баланса иностранной валюты для проведения обычных коммерческих операций, а также для уравновешивания валютных позиций банков с тем, чтобы они не оказались в ситуации либо избытка, либо нехватки соответствующей иностранной валюты.

Арбитраж (arbitrage) - это обычно процесс покупки и продажи валюты с получением прибыли за счет различия цен на рынках. Арбитраж предусматривает игру на возможных расхождениях в кросс-курсах нескольких валют. По сути, он уравнивает спрос и предложение на валюту и поэтому способствует устранению на какое-то время различий в валютном курсе между географически разными рынками, объединяя национальные валютные рынки в единый мировой.

Валютные риски (foreign exchange risks) - группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках. Валютные риски делятся на две группы: риски, связанные с изменением в будущем валютного курса, и риски, связанные с расчетами. Поскольку арбитраж предусматривает покупку валюты на одном рынке и ее немедленную продажу на другом рынке, никакого иного риска, кроме риска непроходимости расчетов, не возникает. Для остальных форм торговли валютой на мировом рынке существует риск изменения валютного курса за время проведения конкретной операции. Такие риски нейтрализуются с помощью хеджирования.

Хеджирование (hedge) - это компенсационные действия (специальные валютные операции в целях защиты от риска, т.е. страхование от потенциальных убытков), предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке для предохранения своего дохода в будущем от изменения валютного курса. С точки зрения международной макроэкономики хеджирование имеет ярко выраженный стабилизационный эффект, поскольку позволяет избежать или хотя бы ограничить валютные риски и предотвратить частое разорение финансовых посредников и других фирм, вовлеченных в международные операции. Противоположным понятию «хеджирование» является спекуляция на валютных курсах. Оба вида операций связаны с риском, но по-разному.

Спекуляция - это обращение с валютой с прямой целью извлечения прибыли. Спекулянты (speculators) - действующие на валютном рынке особые лица (банковские учреждения, фирмы, юридические и физические лица), следящие за рыночными тенденциями и стремящиеся получить от этого выгоду. Несмотря на то, что валютная спекуляция оказывает дестабилизирующее воздействие на рынок, тем не менее, считается, что она имеет право на существование, так как обеспечивает ликвидность. В настоящее время спекуляция на валютных курсах является одной из легальных форм валютного бизнеса. Она стабилизирует макроэкономику, если спекулянты покупают валюту, когда курс ее низкий, в расчете на то, что в дальнейшем он вырастет. Спекуляция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низок, в надежде на еще большее его падение.

Традиционно валютный рынок делится на операции (сделки) спот, а также валютные дериваты - прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы.

Сделка спот (spot transaction) - наличная сделка, предполагающая обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с немедленным расчетом (расчеты по валюте на второй рабочий день или в пределах двух рабочих дней после заключения сделки).

Прямые форварды (outright forward) - некомбинированные срочные сделки структурно близкие к сделкам спот. Это сделки по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня.

Валютные свопы - сделки, структурно близкие к сделкам спот, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют и обратный обмен таким же количеством валют в согласованную дату в будущем. При свопе продажа наличной валюты (спот) осуществляется с одновременной покупкой ее на срок (форвард) или, наоборот, одновременно и текущая, и срочная сделка.

Фьючерсы (futures) - стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах. В общем, фьючерсный контракт конституирует сделку обмена в установленное время в будущем стандартизированного товара (золота, фунтов, франков, казначейских векселей, пшеницы) на наличные деньги.

Валютный опцион (options) - контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.

Валютные рынки можно классифицировать по целому ряду признаков.

1. Традиционно выделяется несколько крупнейших валютных рынков по территориальному критерию: u европейский валютный рынок;

u североамериканский валютный рынок;

u дальневосточный валютный рынок.

На каждом рынке существует один или несколько финансовых центров, на которые приходится наибольший объем операций: u европейский рынок - Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Париж, Милан;

u североамериканский рынок - Нью-Йорк;

u дальневосточный рынок - Токио, Сингапур, Гонконг.

2. По сфере распространения различаются мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки.

На мировых валютных рынках банки проводят операции с валютами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти не совершают сделки с валютами регионального и местного значения независимо от их статуса и надежности.

На мировом валютном рынке осуществляются операции по внешнеторговым расчетам, туризму, миграции капиталов и рабочей силы, предполагающие использование иностранной валюты покупателями, продавцами, посредническими и банковскими учреждениями и фирмами. Он охватывает также операции по страхованию валютных рисков, диверсификацию валютных резервов и перемещений валютной ликвидности, различные меры валютного вмешательства. В таких операциях участвуют практически все существующие валюты.

На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с определенными конвертируемыми валютами. Котировка валют, используемая для валютных операций в определенном регионе, относительно регулярно осуществляется банками данного региона, а валют местного значения - банками, для которых эта валюта является национальной и активно применяется в сделках с местной клиентурой.

3. По отношению к валютным ограничениям можно выделить свободный и несвободный валютные рынки. Валютныйрынокс валютными ограничениями называется несвободным рынком, а при отсутствии их - свободным валютным рынком.

4. По видам применяемых валютных курсов: Рынок с одним режимом - это валютный рынок с плавающими курсами валют, котировка которых устанавливается на биржевых торгах.

Валютный рынок с двойным режимом - это рынок с одновременным применением фиксированного и плавающего курса валюты.

5. По степени организованности: Биржевой валютный рынок - это организованный рынок, который представлен валютной биржей. Биржа не является коммерческим предприятием. Ее основная функция заключается не в получении высокой прибыли, а в мобилизации временно свободных денежных средств через продажувалютыи ценных бумаг в валюте и в установлении курса валюты, т.е. ее рыночной стоимости.

Внебиржевой валютный рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами валютной биржи и ведут его по телефону, телефаксу, компьютерным сетям.

1.2 Регулирование валютных отношений. Валютная политика и ее формы

Как свидетельствует мировой опыт, в условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений.

На валютном рынке формируются спрос и предложение валют, их курсовое соотношение. Рыночное регулирование подчинено закону стоимости, спроса и предложения. Действие этих законов в условиях конкуренции на валютных рынках обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют, соответствие международных финансовых потоков потребностям мирового хозяйства, связанным с движением товаров, услуг, капиталов, кредитов.

Однако государство издавна вмешивалось в валютные отношения - вначале косвенно, а затем непосредственно, учитывая их важную роль в мирохозяйственных связях. С отменой золотого стандарта в 30-х годах XX в., перестал действовать механизм золотых точек как стихийный регулятор валютного курса. Значительные и резкие колебания курсовых соотношений и валютные кризисы отрицательно влияют на национальную и мировую экономику, вызывая тяжелые социально-экономические последствия.

Рыночное и государственное валютное регулирование дополняют друг друга. Первое, основанное на конкуренции, порождает стимулы развития, а второе направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений. Граница между двумя этими регуляторами определяется выгодами и потерями в конкретной ситуации. Поэтому соотношение между ними часто меняется. В условиях кризисных потрясений, войн, послевоенной разрухи преобладает государственное валютное регулирование, порой весьма жесткое. При улучшении валютно-экономического положения происходит либерализация валютных операций, поощряется рыночная конкуренция в этой сфере. Но государство всегда сохраняет валютный контроль в целях регламентации и надзора за валютными отношениями.

В системе регулирования рыночной экономики важное место занимает валютная политика - совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Она направлена на достижение главных целей экономической политики: обеспечение устойчивости экономического роста, сдерживание роста безработицы и инфляции, поддержание равновесия платежного баланса.

Направления и формы валютной политики определяются валютно-экономическим положением стран, эволюцией мирового хозяйства, расстановкой сил на мировой арене. На разных исторических этапах на первый план выдвигаются конкретные задачи валютной политики: преодоление валютного кризиса и обеспечения валютной стабилизации; валютные ограничения, переход к конвертируемости валюты, либерализация валютных операций и др.

Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством - совокупностью правовых норм, регулирующих порядок совершения операций с валютными ценностями в стране и за ее пределами, а также валютными соглашениями - двухстороннимии многосторонними - между государствами по валютным проблемам.

Одним из средств реализации валютной политики является валютное регулирование - регламентация государством международных расчетов и порядка проведения валютных операций; осуществляется на национальном, межгосударственном, региональном уровнях. Прямое валютное регулирование реализуется путем законодательных актов и действий исполнительной власти, косвенное - с использованием экономических, в частности валютно-кредитных, методов воздействия на поведение экономических агентов рынка.

Межгосударственное валютное регулирование преследует следующие цели: регламентацию структурных принципов мировой валютной системы, координацию валютнойполитики отдельных стран, совместные меры по преодолению валютного кризиса, согласование валютной политики ведущих держав по отношению к другим странам.

Межгосударственное регулирование обусловлено следующими причинами: 1. Усиление взаимозависимости национальных экономик, включая валютные, кредитные, финансовые отношения.

2. Изменение соотношения между рыночным и государственным регулированием в пользу рынка в условиях либерализации хозяйственных отношений.

3. Изменение расстановки сил на мировой арене: безраздельное лидерство США сменилось господством трех центров партнерства и соперничества - США, Западной Европы, Японии. К тому же появились молодые конкуренты - новые индустриальные государства.

4. Огромные масштабы мировых валютных, кредитных, финансовых рынков, которые отличаются нестабильностью в связи с колебанием валютных курсов, процентных ставок, периодическими нефтяными шоками, биржевыми, валютными, банковскими кризисами и т. д.

Кроме того, абсолютно автономная национальная экономическая политика, в том числе валютная, несовместима с развитием взаимозависимости стран и их интеграцией в мировое хозяйство.

Органами межгосударственного валютного регулирования являются Мировой валютный фонд (МВФ) и регулярные совещания на высшем уровне с ограниченным числом участников.

Валютная политика в зависимости от ее целей и форм подразделяется на структурную и текущую. Структурная валютная политика - совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осуществление структурных изменений в мировой валютной системе. Она реализуется в форме валютных реформ, проводимых в целях совершенствования ее принципов в интересах всех стран, и сопровождается борьбой за привилегии для отдельных валют. Структурная валютная политика оказывает влияние на текущую политику. Текущая валютная политика - совокупность краткосрочных мер, направленных на повседневное, оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, деятельности валютного рынка и рынка золота.

Применяются следующие основные формы валютной политики: дисконтная, девизная политика и ее разновидность - валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, девальвация, ревальвация, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса.

Дисконтная политика (учетная) - изменение учетной ставки центрального банка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса, путем воздействия на международное движение капиталов и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса.

В современных условиях эффективность дисконтной политики снизилась. Прежде всего, изза противоречивости ее внутренних и внешних целей. Если процентные ставки снижаются в целях оживления конъюнктуры, то это отрицательно влияет на платежный баланс, если вызывает отлив капиталов. Повышение учетной ставки в целях улучшения платежного баланса отрицательно влияет на экономику, если она находится в состоянии застоя.

Девизная политика - метод воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи государственными органами иностранной валюты (девиз). В целях повышения курса национальной валюты банк продает, а для снижения - скупает иностранную валюту в обмен на национальную. Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции, т. е. вмешательства центрального банка в операции на валютном рынке с целью воздействия на курс национальной валюты путем купли-продажи иностранной валюты.

Характерные черты девизной политики - крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счет официальных золотовалютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов центральных банков в национальных валютах по межбанковским соглашениям «своп».

Девизная политика непосредственно влияет на валютный курс, но временно и в ограниченных масштабах. Огромные затраты на валютную интервенцию не всегда обеспечивают стабилизацию валютных курсов, если рыночные факторы курсообразования сильнее государственного регулирования.

Диверсификация валютных резервов - политика государств, банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путем включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчеты, проведение валютной интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществляется путем продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчетов.

Режим валютных паритетов и валютных курсов является объектом национального и межгосударственного регулирования. В соответствии с Бреттонвудским соглашением страны фиксировали в МВФ курсы национальных валют на основе рыночного курса по отношению к доллару и в соответствии с официальной ценой золотаустановили золотое содержание валют. С прекращением размена доллара на золото для иностранных центральных банков в августе 1971 г. большинство стран перешли к плавающим валютным курсам, что было закреплено Парижским совещанием «группы десяти» 16 марта 1973 г.

Страны ЕС ввели режим «европейской валютной змеи» - режим совместно колеблющихся валютных курсов при узких пределах их взаимных колебаний.

Двойной валютный рынок - форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Применялся в начале 70-х годов в Бельгии, Италии, Франции, на настоящий момент применяется лишь в некоторых развивающихся странах. Сущность его заключается в делении валютного рынка на две части: по коммерческим операциям и услугам применяется официальный валютный; по финансовым - рыночный. Заниженный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта товаров и выравнивания платежного баланса.

Девальвация валюты (currency devaluation) - законодательное снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса. Девальвация отражает обесценение валютных средств в результате инфляции, неравномерности ее проявления в отдельных странах, дефицита платежных балансов. С отказом от обмена бумажных денег на золото девальвация перестала играть роль средства упорядочения внутреннего денежного обращения. Она используется как метод валютной политики, предполагающий достижение временного соответствия официального курса валюты рыночному курсу по отношению к ведущим валютам. На практике девальвация валюты происходит, когда официальные действия правительства приводят к снижению эквивалента этой валюты в иностранных валютах или когда эквивалент иностранной валюты в валюте страны возрастает.

Обесценение имеет место в случае изменений в том же направлении с ведома правительства, но не в результате его официальных действий. В ситуации девальвации валютные спекулянты, играющие на валютном рынке на курсовой разнице, стремятся опередить государство, которому предстоит снизить стоимость своей валюты вследствие растущей потери резервов. Они начинают активно продавать национальную валюту в обмен на иностранную, стремясь тем самым избежать потерь. В результате возникает ситуация, известная в международной экономике под названием «спекулятивная атака на валюту». Спекулятивная атака (speculative attack) - это резкий рост предложения валюты на рынке в период ослабления ее курса, приводящий к потере валютных резервов страны в случае попыток поддержать слабеющий валютный курс.

Более редкий случай, когда предложение иностранной валюты стабильно превосходит спрос на нее и центральный банк для поддержания валютного курса вынужден постоянно скупать инвалюту, увеличивая тем самым национальную денежную массу. Это ведет к росту инфляции и другим негативным последствиям. В результате наступает такой момент, когда государство вынуждено либо перейти к плавающему режиму, либо законодательно повысить стоимость курса своей валюты. Ревальвация валюты (currency revaluation) - законодательное повышение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.

До отмены фиксированного содержания золота в валютах девальвация сопровождалась соответствующим снижением металлического содержания валюты, а ревальвация - повышением. Однако в условиях неразменности валют на золото девальвация и ревальвация не сопровождаются стабилизацией валютных курсов. Они выступают лишь методом приведения официального курса во временное соответствие с действительным курсом валюты, за которым в результате инфляции снова происходит отклонение действительных курсов от официальных и возникает необходимость новой девальвации или ревальвации.

Валютные ограничения - это система экономических, правовых и организационных мер, регламентирующих проведение операций с национальной и иностранной валютой, золотом и т.п. Валютные ограничения включают меры по целевому регулированию платежей и переводов за границу, в том числе репатриацию, прибыли, частичное или полное запрещение свободной купли и продажи иностранной валюты. Причинами валютных ограничений являются нехватка валюты, давление внешней задолженности, расстройство платежных балансов.

Валютные ограничения как разновидность валютной политики преследуют следующие цели: выравнивание платежного баланса, поддержание валютного курса, концентрация валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач.

Валютные ограничения отличаются дискриминационным характером, так как способствуют перераспределению валютных ценностей в пользу государства и крупных предприятий за счет мелких и средних предпринимателей, затрудняя им доступ к иностранной валюте. Поэтому немонополизированный сектор обычно выступает против их введения. Валютные ограничения обычно являются составной частью политики протекционизма и дискриминации торговых партнеров. Немаловажную роль в их реализации играют политические мотивы.

Различаются следующие принципы валютных ограничений, определяющие их содержание: u централизация валютных операций в центральном и уполномоченных (девизных) банках;

u лицензирование валютных операций - требование предварительного разрешения органов валютного контроля для приобретения импортерами или должниками иностранной валюты;

u полное или частичное блокирование валютных счетов;

u ограничение обратимости валют.

По текущим операциям платежного баланса практикуются следующие формы валютных ограничений: u блокирование выручки иностранных экспортеров от продажи товаров в данной стране, ограничение их возможностей распоряжаться этими средствами;

u обязательная продажа валютной выручки экспортеров полностью или частично центральному и уполномоченным (девизным) банкам;

u ограниченная продажа иностранной валюты импортерам;

u ограничения на форвардные покупки импортерами иностранной валюты;

u запрещение продажи товаров за рубежом на национальную валюту;

u запрещение оплаты импорта некоторых товаров иностранной валюты;

u регулирование сроков платежей по экспорту и импорту в связи с развитием операций «лидз энд лэгз» в условиях нестабильности валютных курсов;

u множественность валютных курсов - дифференцированные курсовые отношения валют по различным видам операций, товарным группам и регионам.

Завышение курса национальной валюты по определенным товарам и операциям имеет целью удешевить импорт товаров первой необходимости, уменьшить реальные выплаты по внешнему долгу в данной валюте, уменьшить экспорт определенных товаров. Занижение курса преследует противоположные цели. Курсовая разница выступает как премия или скидка по отношению к официальному курсу.

В целях поддержания курса валюты при пассивном платежном балансе применяются следующие меры по ограничению вывоза и «бегства» капитала, стимулированию его притока: u лимитирование вывоза национальной и иностранной валюты, золота, ценных бумаг, предоставления кредитов;

u контроль над деятельностью кредитного и финансового рынков;

u ограничение участия национальных банков в предоставлении международных займов в иностранной валюте;

u принудительное изъятие иностранных ценных бумаг, принадлежащих резидентам, и их продажа на валюту;

u полное или частичное прекращение погашения внешней задолженности или разрешение оплаты ее национальной валютой без права перевода за границу.

В целях повышения курса национальной валюты и сдерживания притока капиталов в страну при активном платежном балансе применяются следующие формы валютных и кредитных ограничений по финансовым операциям: u депонирование новых заграничных обязательств банков на беспроцентном счете в центральном банке;

u запрет на инвестиции нерезидентов и продажи национальных ценных бумаг иностранцам;

u обязательная конверсия займов в иностранной валюте в национальном центральном банке;

u запрет на выплату процентов по срочным вкладам иностранцев в национальной валюте;

u введение отрицательной процентной ставки по вкладам нерезидентов в национальной валюте;

u ограничение ввоза валюты в страну;

u ограничения на форвардные продажи национальной валюты иностранцам;

u схема принудительных депозитов;

Валютные ограничения дают кратковременный положительный результат, способствуют лишь временному выравниванию платежных балансов, затрудняют развитие экспорта, дискриминируют торговых партнеров.

Объективная необходимость снятия торговых барьеров порождает тенденцию к восстановлению конвертируемости валюты. Выравнивание торговых балансов, нормы прибыли, насыщение товарных рынков и улучшение внутреннего макроэкономического равновесия как следствие введения конвертируемости валют позволяют рассматривать данный процесс и качестве позитивного для поступательного развития стран.

В экономической литературе до сих пор отсутствует единое определение конвертируемости валют. А. Навой, проанализировав различные определения полной конвертируемости, сформулировал данное понятие как «возможность совершения свободного обмена национальной валюты на основные международные денежные единицы в любой форме для любых целей на ликвидном международном рынке с минимальными издержками».

1.3 Валютное регулирование: мировой опыт

Прежде всего, стоит рассмотреть исторический опыт валютного регулирования в ряде крупных стран мира после Второй мировой войны. Они начинали послевоенный период с жесткой (военной) системы контроля над монетарной сферой вообще и над валютной сферой в особенности, а затем проводили политику регулирования валютного обращения, вплоть до реализации полной конвертируемости своих валют.

В Великобритании с введением валютного контроля в начале Второй мировой войны фунт фактически превратился в необратимую валюту. В 1947 и 1949 гг. были предприняты неудавшиеся попытки ввести обратимость фунта стерлингов в доллары США (в сентябре 1949 г. фунт для этого был девальвирован относительно доллара - с 4,00 до 2,80 долл./фунт). В результате до 1958 г. система валютного контроля в Великобритании предусматривала наличие разных валютных счетов для различных категорий владельцев фунтов - резидентов и нерезидентов (в том числе резидентские, американские, канадские, переводные, ординарные, двусторонние счета). В конце 1958 г. была восстановлена обратимость фунта стерлингов по текущим операциям для нерезидентов Великобритании и других стран стерлинговой зоны. Однако указанная система счетов и валютный контроль были окончательно ликвидированы только в октябре 1979 г.

Во Франции после войны существовала система сначала трех валютных курсов (основного, курса свободного рынка и промежуточного), затем - двух курсов (торгового по правительственным операциям и курса по прочим операциям). Средства на счетах нерезидентов во французских франках могли обмениваться на доллары без ограничений с декабря 1958 года. Для резидентов обратимость франка по текущим операциям была разрешена в январе 1967 г., затем отменена в ноябре 1968 г. (с целью воспрепятствования утечке капитала), и окончательно восстановлена только в 1970 году. При этом валютный рынок двойных курсов сохранялся до марта 1974 года, а валютный контроль - ещев 1980-е годы. Так, в середине 1980-х гг. платежи резидентов в иностранной валюте за пределы страны по торговым и неторговым операциям контролировались валютными органами, экспортная выручка и поступления по неторговым операциям подлежали репатриации и продаже на валютном рынке.

В Испании система множественных валютных курсов и ограничения конвертации применялась с 1948 по 1958 г. В Бразилии в 1953-1960 гг. официальный обменный курс реально применялся лишь к некоторым правительственным операциям, и использовался как база для формирования системы множественных курсов. Аукционная продажа валютных сертификатов для импорта практиковалась до 1961 г. в Турции вплоть до конца 1970-х гг. при наличии официального курса действовала система множественных курсов, включая специальный по импорту некоторых сельскохозяйственных товаров.

США отказались от валютных ограничений по текущим операциям в декабре 1946 г. Но другие страны изза своей валютной слабости последовали их примеру далеко не сразу. Большинство стран Европы сняло валютные ограничения по текущим операциям 15 февраля 1961 г. Япония отложила этот шаг до апреля 1964 г., Австралия - до июля 1965 г., Венесуэла - до июля 1976 г., Финляндия - до октября 1979 г.

Но при этом отказ от валютных ограничений по текущим операциям не означал отказа от контроля над сферой валютного обращения (и даже от системы множественных валютных курсов).

Исторически (за исключением США, Канады, Германии и Швейцарии, где никогда не было постоянной юридической основы для ог

На основе данной работы можно сделать следующие выводы. Мировой валютный рынок основан на экономическом законе спроса и предложения и представляет собой официальные финансовые центры, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте. Продолжается рост оборотов мирового валютного рынка, сохраняется его гиперраздутость. На лицо тенденция к концентрации торговых оборотов банками, сокращение доли оборота на рынке спот, увеличение удельного веса форвардов и свопов, сокращение межбанковских операций. Все это связано с увеличением концентрации в банковской отрасли и корпоративном секторе, многочисленными спекуляциями, растущей ролью электронных брокеров.

Российский валютный рынок сопоставим с рынками малых открытых экономик Европы, таких как Швеция, Дания или Бельгия, а также рынками некоторых азиатских стран, таких как Южная Корея. Основная масса операций приходится на сделки спот. С точки зрения контрагентов валютных операций структура российского рынка близка к мировой. Доминируют на российском валютном рынке долларовые контракты.

Значительные и резкие колебания курсовых соотношений и валютные кризисы, связанные с функционированием валютных рынков, отрицательно влияют на национальную и мировую экономику, вызывая тяжелые социально-экономические последствия, что обуславливает осуществление валютного регулирования.

Как свидетельствует мировой опыт, в условиях рыночной экономики осуществляется рыночное и государственное регулирование международных валютных отношений, которые дополняют друг друга. Не существует универсальных методов валютного регулирования, применимых к любой стране и ситуации, что вызывает необходимость анализа каждой отдельной ситуации, учета всевозможных факторов, согласования различных целей и интересов, просчета возможных негативных последствий. Между тем определенная политика, отдельные методы и их сочетания в конкретных ситуациях оказываются более эффективными и имеют меньше негативных эффектов, чем другие.

В системе регулирования валютных отношений применяются следующие основные формы валютной политики: дисконтная, девизная политика и ее разновидность - валютная интервенция, диверсификация валютных резервов, девальвация, ревальвация, валютные ограничения, регулирование степени конвертируемости валюты, режима валютного курса.

Как свидетельствует исторический опыт валютного регулирования в ряде крупных стран мира, они начинали послевоенный период с жесткой (военной) системы контроля над валютной сферой, а затем проводили политику регулирования валютного обращения, вплоть до реализации полной конвертируемости своих валют.

Несмотря на отдельные национальные особенности в системе валютного регулирования и контроля стран мира, прослеживаются общие тенденции, происходящие в валютном регулировании: 1) отказ от системы жесткого валютного регулирования с сохранением отдельных ограничений в отношении операций с иностранной валютой и золотом;

2) постепенный отказ от жесткой системы валютного регулирования и либерализация внешнеэкономической деятельности осуществлялись с учетом изменений в макроэкономической ситуации в стране и ее места в международном сообществе;

3) регулирование движения капиталов рыночным механизмом и инструментами денежно-кредитной политики;

4) повышение роли информационной составляющей системы валютного регулирования и контроля над участниками внешнеэкономической деятельности и движением денежных потоков в связи с развитием международных экономических отношений;

5) выдвижение центральных банков на ведущие позиции в области контроля над участниками международных экономических отношений, а также вверение уполномоченным коммерческим банкам функций агентов валютного контроля;

6) акцент на укрепление правовой базы и совершенствование методов борьбы с отмыванием капиталов, нажитых преступным путем.

В России наблюдается тенденция к либерализации валютного законодательства и частичной отмене системы валютного контроля и замены ее на систему мониторинга валютных операций, ведение базы данных о подозрительных сделках, формирование модели выявления и пресечения незаконного перемещения капитала и противодействия отмыванию незаконно полученных доходов.

Что касается введения свободной конвертируемости рубля, то по мнению специалистов, уровень развития российской экономики, ее банковской системы и финансовых рынков, а также высокая инфляция в стране свидетельствуют о том, что в стране отсутствуют необходимые условия перехода от законодательно оформленной к реальной полной конвертируемости национальной валюты.

По мнению автора, существующую систему валютного контроля нельзя рассматривать как нечто постоянное, не требующее изменений. Валютное регулирование и валютный контроль должны совершенствоваться и трансформироваться. Необходимо совмещать принципы последующего валютного контроля и предварительного валютного контроля, предусматривающего наделение уполномоченных банков правом на основании четко разработанных критериев. Такая трансформация валютного контроля должна осуществляться параллельно с системой государственного финансового контроля и в дальнейшем стать одной из его составных частей.

1. Федеральный ЗАКОНРОССИЙСКОЙ Федерации№ 173 - ФЗ от 10 декабря 2003 года «О валютном регулировании и валютном контроле».

2. Афанасьев Е. В. Валютный рынок в условиях глобализации / Е. В. Афанасьев // Вестник РЭА. - 2002. - № 4. - С. 33-43

3. Балацкий Е., Серебренников А. Валютные курсы и процентные ставки: эмпирические оценки / Е. Балацкий, А. Серебренников // Общество и экономика. - 2003. - № 2. - С. 105-128.

4. Журавлев С. Н. Валютное регулирование и валютный контроль в 2007 году: основные новации / С. Н. Журавлев // Иностранный капитал в России. - 2006. - № 12. - С. 84-92.

5. Журавлев С. Н. Валютное регулирование: новации 2007 года / С. Н. Журавлев // Иностранный капитал в России. - 2007. - № 3. - С. 74-82.

6. Зайченко К. Ю. Проблемы перехода от формальной к реальной свободной конвертируемости рубля / К. Ю. Зайченко // Финансы и кредит, 2007. - № 10. - С. 35-39.

7. Ильин А., Ионов В. Валютный и денежный рынок: пер. с англ. / А. Ильин, В. Ионов. - М.: Альпина Паблишер, 2002. - 340с.

8. Колмыкова Л. И. Фундаментальный анализ финансовых рынков: 2-е изд. / Л. И. Калмыкова. - СПБ: Питер, 2007. - 288с.

9. Крюков Р. В. Государственное регулирование национальной экономики: конспект лекций / Р. В. Крюков. - М.: ПРИОР - издат., 2005. - 172с.

10. Курбанова Х. И. Валютное регулирование в современной России / Х. И. Курбанова // Российское предпринимательство, 2004 - № 6. - С. 38-43.

11. Лука К. Торговля на мировых валютных рынках / К. Лука. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. -716с.

12. Международные валютно-кредитныеи финансовые отношения: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 608с.

13. Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие / С. Р. Моисеев. - М.: Дело и сервис, 2007. - 807с.

14. Навой А. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики / А. Навой // Вопросы экономики, 2005. - № 3. - С. 61-71.

15. Наговицин А. Г. Валютная политика России: тенденции и перспективы / А. Г. Наговицин // Бизнес и банки, 2004. - июль (№ 27). - С. 1-4.

16. Наговицин А. Г. Метаморфозы валютного контроля в России / А. Г. Наговицин // Финансовый бизнес, 2006. - № 4. - С. 42-48.

17. Симина Е. Л. Тенденции развития системы валютного регулирования и валютного контроля на современном этапе / Е. Л. Симина // Вестник ИНЖЕКОНА. Серия Экономика, 2007. - № 3. - С. 175-183.

18. Степанова Д. И. Валютное регулирование: российский и зарубежный опыт / Д. И. Степанова // Банковские услуги. - 2005. - № 9. - С. 2-31.

19. Хамаганова Л. Д. Валютное регулирование и валютный контроль: учеб. пособие /Л. Д. Хамаганова. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2004. - 248с.

20. Черной Л. Об оптимальной валютной политике / Л. Черной // Экономист, 2004. - № 8. - С. 46-52.

21. Щегорцов В. А. Мировая экономика. Мировая финансовая система. Международный финансовый контроль: учебник для студентов вузов / В. А. Щегорцов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 528с.

22. www.bis.com - сайт Банка международных расчетов.

23. www.cbr.ru - сайт Центрального Банка Российской Федерации: Состояние внутреннего валютного рынка в марте 2008 года.

24. www.dis.ru/im/article.shtml?id=3882 - Издательская группа «Дело и сервис»: Слепов В. А., Лебедев Д. А. Перспективы интеграции России в мировой валютный рынок / Финансовый менеджмент. - 2005. - № 4.

25. www.imf.ru - Международный валютный фонд.

26. www.isbnk.ru/eaes/TEMA/TEMA_09.htm#A21 - «О политике валютного курса и выборе валютного режима в государствах-участниках ЕВРАЗЭС», Сборник тематических материалов Межгосударственный банка.

Размещено на .ru