Теорії формування капіталу акціонерних товариств. Дослідження особливостей розподілу прибутку. Аналіз фінансового стану акціонерних товариств деревообробної промисловості Чернівецької області та Канади. Розгляд податкових економічних експериментів.
Аннотация к работе
Автореферат дисертації на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наукРобота виконана на кафедрі фінансів Київського національного економічного університету Міністерства освіти і науки України. Науковий керівник: доктор економічних наук, професор, Суторміна Валентина Миколаївна, Київський національний економічний університет, професор кафедри фінансів Офіційний опонент: доктор економічних наук, професор, Осадець Семен Степанович, Київський національний економічний університет, професор кафедри фінансів підприємств і страхової справи Захист відбудеться “4” лютого 2002 р. о 16 годині на засіданні спеціалізованої вченої ради Д 26.006.02 Київського національного економічного університету Міністерства освіти і науки України за адресою: 03680 м.Одночасно з трансформацією економіки, в Україні відбувається зміна форм власності більшості підприємств і створення на їх основі переважно акціонерних товариств. Недостатній досвід корпоративного управління в Україні позначився на недосконалому здійсненні фінансової діяльності акціонерних товариств, що створює перешкоди і не забезпечує умов для одержання прибутку. Прибутковість акціонерного товариства залежить від структури капіталу, яка визначає особливості формування і розподілу прибутку, що впливає на фінансове становище та фінансові можливості акціонерного товариства. Це зумовлює необхідність проведення аналізу з метою визначення загальної оцінки ефективності фінансової діяльності, яка відображає результативність функціонування акціонерного товариства. Необхідність однозначного тлумачення фінансових ресурсів акціонерного товариства згідно вимог економіки ринкового типу обумовила потребу введення категорії “капітал” замість довготривалого широковживаного економічного поняття “фонди грошових коштів”.В дисертаційній роботі особлива увага зосереджена на фінансово-виробничій діяльності акціонерних товариств, які в економіці з ринковими відносинами є найбільшими товаровиробниками, одержують найвищі прибутки та виступають найбільшими споживачами і розпорядниками фінансових коштів серед інших організаційних форм здійснення підприємницької діяльності. Це вирішить питання забезпечення акціонерних товариств фінансовими ресурсами, дозволить здійснити інвестиції та одержати прибутки. Їх обґрунтована науково-практична класифікація за видами діяльності в економіці з ринковими відносинами має важливе місце в управлінні всією фінансово-виробничою діяльністю акціонерного товариства, від ефективності здійснення якої залежить кінцевий фінансовий результат - одержання прибутку або понесення збитку (рисунок 1). В розділі 2 - “Фінансові результати акціонерних товариств” - розглянуто принципи формування капіталу акціонерних товариств, вивчено вплив його структури на процес формування і розподілу прибутку, досліджено місце фінансової звітності та значення її аналізу в ринковій економіці. Алгоритм розрахунку коефіцієнта Альтмана (Z) має вигляд: Z = 1,2К1 1,4К2 3,3К3 0,6К4 0,99К5 (1) де К1-К5 - коефіцієнти, що розраховуються на основі фінансової звітності акціонерного товариства як такі відношення: К1 - різниця короткострокових активів і короткострокових зобовязань до загального обсягу активів, К2 - сума нерозподіленого прибутку до загальної величини активів, К3 - прибуток до сплати податків і відсотків до загального обсягу активів, К4 - ринкова вартість підприємства до загальної номінальної вартості боргових зобовязань, К5 - обсяг виручки від реалізації продукції до загальної величини активів.У дисертації здійснене теоретичне узагальнення і запропоноване нове вирішення наукової проблеми, що полягає у дослідженні та розробці ефективних методів управління корпоративними фінансами на етапі становлення ринкової економіки в Україні. Доведено, що акціонерні відносини власності в умовах ринкової економіки є найскладнішою формою відносин власності, від їх особливостей залежить специфіка етапів його формування та розподілу, які є двома окремими складовими цілісного, безперервного процесу формування-розподілу прибутку акціонерного товариства. Фінансовий аналіз є необхідною умовою, що забезпечує ефективне управління основним фінансовим потенціалом акціонерного товариства - капіталом. Ефективність функціонування капіталу залежить від його структури, для чого повинні використовуватись різні джерела коштів з метою створення оптимальної структури, яка зменшує його ціну і підвищує ринкову вартість акціонерного товариства. Рекомендується застосування формули можливого банкрутства при здійсненні фінансового аналізу акціонерних товариств в умовах становлення ринкової економіки України, що дозволить запобігти подальшому загостренню фінансово-виробничої кризи підприємств.
План
2. Основний зміст дисертації
Вывод
У дисертації здійснене теоретичне узагальнення і запропоноване нове вирішення наукової проблеми, що полягає у дослідженні та розробці ефективних методів управління корпоративними фінансами на етапі становлення ринкової економіки в Україні. Визначено суть, місце і значення податкових економічних експериментів як можливого варіанту виходу з кризи українських акціонерних товариств. Проведене дисертаційне дослідження дозволило зробити ряд теоретико-методологічних і науково-практичних висновків, а саме: Встановлено, що прибуток - це вартісна категорія субєктивного характеру, що виступає основним мотивом для здійснення підприємницької діяльності. Бажання одержати прибуток спонукає власників капіталу ризикувати і займатися підприємництвом. Створений у сфері виробництва, прибуток відображає собою відносини власності. Доведено, що акціонерні відносини власності в умовах ринкової економіки є найскладнішою формою відносин власності, від їх особливостей залежить специфіка етапів його формування та розподілу, які є двома окремими складовими цілісного, безперервного процесу формування-розподілу прибутку акціонерного товариства. У ринковій економіці прибуток є метою підприємництва, яка обумовлює зростання капіталу та благоустрою акціонерів.
Фінансовий аналіз є необхідною умовою, що забезпечує ефективне управління основним фінансовим потенціалом акціонерного товариства - капіталом. Кожне акціонерне товариство має власну структуру капіталу, що виступає своєрідною точкою перетину між мобілізацією коштів і напрямками їх застосування. Ефективність функціонування капіталу залежить від його структури, для чого повинні використовуватись різні джерела коштів з метою створення оптимальної структури, яка зменшує його ціну і підвищує ринкову вартість акціонерного товариства.
Процес аналізу фінансового стану емітента полягає в динамічному розрахунку спеціальних показників, що дають обєктивну характеристику ефективності діяльності і є системою координації при її плануванні на перспективу. Аналіз фінансового становища акціонерного товариства дозволяє здійснити оцінку одержаних фінансових результатів, ефективності здійснення фінансово-виробничої діяльності і спрямувати її у вірне русло для підвищення прибутковості та покращення платоспроможності.
Аргументована необхідність використання формули розрахунку коефіцієнта “Z”, яка є специфічним методом здійснення фінансового аналізу і дозволяє виявити симптоми можливого банкрутства акціонерного товариства. Це дає синтетичну характеристику і загальне уявлення про фінансовий стан емітента в майбутньому. Рекомендується застосування формули можливого банкрутства при здійсненні фінансового аналізу акціонерних товариств в умовах становлення ринкової економіки України, що дозволить запобігти подальшому загостренню фінансово-виробничої кризи підприємств.
Уточнена класифікація джерел формування капатілу та фінансування інвестицій акціонерного товариства. Виходячи з необхідності формування оптимальної структури капіталу та враховуючи чинні економічні умови в Україні, проблематичним є формування довгострокової кредиторської заборгованості акціонерних товариств для здійснення реальних інвестицій. Найбільш вдалою формою залучення позикових коштів на думку автора в перспективі виступає емісія корпоративних облігацій, що забезпечить акціонерні товариства достатніми обсягами фінансових ресурсів.
В економіці з ринковими відносинами особлива увага відводиться регулятивно-стимулюючому характеру прибутку. Це означає звуження масштабів державного втручання в економічні процеси і нейтралізацію впливу на прийняття субєктами підприємницької діяльності ефективних рішень. Для встановлення оптимальних податкових відносин з державою слід сформувати модель корпоративного оподаткування в якості державного регулятора економіки і надання підприємницьких стимулів.
Виділено значимість застосування пільг при оподаткуванні прибутку акціонерних товариств в економіці з ринковими відносинами, які є вагомим стимулом для розширення фінансово-інвестиційної діяльності та кількість яких може змінюватись відповідно до завдань короткостроково і довгострокового характеру економічного розвитку держави.
В результаті проведеного дослідження зроблено такі практичні пропозиції: Рекомендується запровадити і використати при оподаткуванні прибутку українських акціонерних товариств такі параметри: статус акціонерного товариства; вид і величина одержаного прибутку; величина капіталу акціонерного товариства, які виступлять значними додатковими стимулами для здійснення підприємницької діяльності.
Доведено доцільність створення пільгових умов здійснення підприємницької діяльності з метою інтенсивного збалансованого розвитку економіки України, суть яких зводиться до встановлення особливого режиму оподаткування субєктів підприємництва шляхом запровадження економічних експериментів, які слід впроваджувати в межах певних територій, в окремих галузях економіки і видах підприємницької діяльності.
Необхідною умовою для чіткого регулювання подібних економічних явищ, на думку автора, виступає прийняття Закону України “Про економічні експерименти”. Запровадження нетрадиційних умов підприємництва дозволить відшукати додаткові стимули для виходу українських акціонерних товариств з фінансово-виробничої кризи та запровадити якісно нові форми здійснення підприємницької діяльності в Україні.
Доведено доцільність та ефективність запровадження нетрадиційних умов здійснення підприємницької діяльності та форм і методів оподаткування прибутку. Показано, що наслідки проведеного експерименту, розглянуті на прикладі акціонерних товариств деревообробної промисловості Чернівецької області, дали відчутні позитивні результати, які дозволили акціонерним товариствам практично вийти на межу беззбиткової діяльності: збільшення товаровиробництва та реалізації продукції; зменшення збитковості та підвищення прибутковості; налагодження інвестиційної діяльності.
Зроблено висновок, що подальше використання пільгового оподаткування сприятиме досягненню за невеликий відрізок часу ефективних кінцевих результатів. Розрахований коефіцієнт “Z” (можливого банкрутства) показує, що фінансовий стан акціонерних товариств надто слабкий, і повернення до попередніх методів оподаткування знову призведе до скрутного становища. Цілком резонно на погляд здобувача має місце продовження податкового економічного експерименту для акціонерних товариств деревообробної промисловості Чернівецької області або переведення їх на інші особливі пільгові умови підприємництва. Найвищою прерогативою, враховуючи вигідне географічне розташування, дисертант вважає запровадження спеціальної (вільної) економічної зони на території Чернівецької області.
Список литературы
У наукових фахових виданнях: Свердан М.М., Саїнчук Н.В. Проблеми залучення іноземних інвестицій в економіку України // Фінанси України. - 1998. - №1. - С. 78-80. - 0,16 д.а. (особисто автору належить 0,11 д.а., обгрунтовано необхідність іноземного інвестування, визначено перешкоди залученню іноземних інвестицій, розкрито сфери спрямування іноземних інвестицій).
Свердан М. Місце прибутку в сучасних умовах фінансування інвестицій // Науковий вісник Чернівецького університету: Збірник наук. праць. Вип. 44. Економіка. - Чернівці: ЧДУ, 1999. - С. 136-141. - 0,32 д.а.
Свердан М. Прибуток акціонерних товариств // Економіка України. - 2000. - №2. - С. 81-83. - 0,2 д.а.
Свердан М. Особливості зарубіжного досвіду оподаткування прибутку корпорацій // Науковий вісник Чернівецького університету: Збірник наук. праць. Вип. 65. Економіка. - Чернівці: Рута, 2000. - С. 86-93. - 0,68 д.а.
Свердан М.М. Ефективність оподаткування в умовах ринкової економіки // Фінанси України. - 2000. - №7. - С. 27-33. - 0,4 д.а.
Свердан М. Проблема подвійного прибуткового оподаткування корпорацій в умовах економіки з ринковими відносинами // Науковий вісник Чернівецького університету: Збірник наук. праць. Вип. 95. Економіка. - Чернівці: Рута, 2000. - С. 75-79. - 0,57 д.а.
Свердан М.М. Деякі аспекти оподаткування прибутку корпорацій за кордоном // Економіка та підприємництво: Зб. наук. праць молодих учених та аспірантів. Вип. 4. - К.: КНЕУ, 2000. - С. 63-69. - 0,3 д.а.
Свердан М. Структура капіталу і прибутковість акціонерного товариства // Науковий вісник Чернівецького університету: Збірник наукових праць. Вип. 109-110. Економіка. - Чернівці: Рута, 2001. - С. 102-105. - 0,4 д.а.
Свердан М. Дивідендна політика в контексті фінансової діяльності акціонерних товариств // Науковий вісник Чернівецького університету: Збірник наук. праць. Вип. 113. Економіка. - Чернівці: Рута, 2001. - С. 100-105. - 0,68 д.а.
Свердан М.М. Цільові податкові кредити у розвитку інвестиційної діяльності акціонерних товариств // Стратегія економічного розвитку України: Наук. зб. - Вип. 6 / Відп. ред. О.П. Степанов. - К.: КНЕУ, 2001. - С. 141-147. - 0,5 д.а.
В інших виданнях: Свердан М.М. Прибуток в інвестиціях акціонерних товариств // Тези Х міжнародної науково-практичної конференції “Сучасна інноваційно-промислова політика України: інвестиційні пріоритети та інфраструктура”. - Т.ІІІ. - Чернівці: “Рута”, 1999. - С. 75-77. - 0,13 д.а.
Свердан М.М. Концептуальні підходи формування фінансової структури акціонерних товариств: зарубіжний досвід та українська дійсність // Науковий вісник Чернівецького торговельно-економічного інституту КНТЕУ: Дослідження соціально-економічних проблем перехідного періоду. Вип. 3. - Чернівці, 2001. - С. 230-232. - 0,12 д.а.