Практичні аспекти оцінки синергії як основного критерію відбору ефективних угод злиття або поглинання при трансформації бізнес-моделей вітчизняних підприємств - Статья

Практичні аспекти оцінки синергії як основного критерію відбору ефективних угод злиття або поглинання при трансформації бізнес-моделей вітчизняних підприємств проведені інститутом Macrothink дослідження показали, що 80% угод злиття та поглинання не досягають синергетичного ефекту, який очікувався від даних операцій, у більш ніж 50% випадків угоди не виправдовують витрати, які мали місце під час здійснення операції злиття або поглинання, тобто ефект від угоди оцінюється як негативний [13]. Дамодараном, який зазначає, що, перш ніж приймати рішення про злиття або поглинання, слід враховувати ефект синергії (спільної дії), комбінованої вартості обох підприємств (підприємства-цілі та підприємства-ініціатора), синергія виступає як потенційна додаткова вартість, що зявляється в результаті обєднання двох підприємств [1]. Ефект синергії при здійсненні трансформації бізнес-моделі підприємства на основі операцій злиття або поглинання проявляється у величині перевищення капіталізації оновленої (у результаті обєднання підприємств) бізнес-моделі підприємства над сумою капіталізації цих підприємств до їх обєднання. Таким чином, ефект синергії при трансформації бізнес-моделі підприємства шляхом злиття або поглинання - це додана вартість від обєднання та узгодженої дії ключових видів бізнесу, яка виникає внаслідок забезпечення ефективності управління компонентами бізнес-моделі, що дозволяє підсилити або отримати конкурентні переваги оновленої (в результаті обєднання) бізнес-моделі підприємства, досягнення яких було б неможливо при розрізненої реалізації бізнес-моделей цих підприємств, і представляє собою суму всіх вигод (синергій) від створення інтегрованої системи. NPVSC = i=1 (1 re )n ?е? - P - E, (6) де NPVS - чистий приведений ефект синергії від трансформації бізнес-моделі підприємства на основі операцій злиття або поглинання; ?(S)n - додатковий приріст обсягів продажів (виручки від реалізації або товарообороту) у результаті трансформації бізнес-моделі підприємства на основі операцій злиття або поглинання; n - період часу після трансформації бізнес-моделі підприємства; (EE)n - економія поточних витрат за рахунок трансформації бізнес-моделі підприємства; (T)n - економія податкових платежів; (IQ)n - додатковий приріст рівня інтелектуалізації бізнес-моделі підприємства, за рахунок навичок та здібностей персоналу підприємства-мети; (ЕНАІНШ )n - економія на інших нематеріальних активах; ЕПІ - економія на первісних інвестиціях; (ЕІПОТОЧН )n - економія на додаткових поточних інвестиціях, повязаних з трансформацією бізнес-моделі підприємства; Р - премія, яка виплачується при злитті або поглинання підприємством-ініціатором власникам підприємства-мети; Е - витрати, що повязані із оформленням угоди злиття або поглинання; r - коефіцієнт поточної вартості; е? - нелінійна функція, яка відображає можливість досягнення підприємством синергетичного ефекту; ? - керуючий параметр, який визначається комбінацією властивостей оновленої бізнес-моделі обєднаного підприємства та характеризує чутливість підприємства до впливу трансформаційних процесів (коефіцієнт синергетичного зростання).