Виды и методы инвестиционных проектов. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков окупаемости (без дисконтирования). Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта. Денежные потоки инвестиционного проекта.
Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта требует особого внимания и является очень значимой темой, так как проект оценивает потенциальную привлекательность проекта и способствует поиску источников финансирования. Для реализации и осуществления инвестиционной идеи, нужен инвестиционный проект, в котором закладываются и отражаются вся исключительность предстоящего проекта и вся нужная информация для инвесторов. Выделяют следующие виды инвестиций по объему вложенных в проект: мега проекты, крупные, средние, малые. Для повышения эффективности инвестиционных проектов и для улучшений условиях конкурентной среды нужно анализировать структуру возможных, капитальных вложений, доходов и затрат, потенциальные рынки сбыта нужной продукции или услуг, возможные сроки реализации проектов и их жизнестойкость по сравнению с другими проектами. На протяжении всего периода анализа проекта, главной целью которого является оценка экономической возможности осуществления инвестиционного проекта, инвестор проводит с определенной группой специалистов обсуждения, которые направлены на выработку концепции проекта, привлекая при необходимости внешних экспертов-консультантов.Для оценки эффективности инвестиционных проектов используют большой объем информации. Применение различных методов расчета эффективности проекта не исключает получения одинаковых результатов с точки зрения эффекта в долгосрочном периоде. Прогноз финансовых показателей проекта представляет собой исходный пункт оценки экономической эффективности проекта в предположении трех вариантов условий его реализации: пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного. При оценке эффективности инвестиционных проектов можно использовать базисные, прогнозные, расчетные и мировые цены, определяющие потребность в финансовых ресурсах на каждом шаге расчета с учетом инфляции и других изменений в системе затрат. Для оценки эффективности инвестиционных проектов можно использовать: срок окупаемости капитальных вложений, прибыль, точку безубыточности.
План
Оглавление
Введение
Виды инвестиционных проектов
Методы инвестиционных проектов
Анализ эффективности проектов
Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков окупаемости (без дисконтирования)
Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал
Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод минимума затрат)
Метод сравнения прибыли
Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта
Основные принципы оценки эффективности
Схема оценки эффективности проекта в целом
Денежные потоки инвестиционного проекта
Показатели эффективности инвестиционного проекта
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании
Метод чистой приведенной стоимости
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта
Заключение
Список использованной литературы
Введение
Инвестиции по своему назначению являются долгосрочным вложением средств в производство товаров, услуг или иных работ связанные с какой либо деятельность для получения определенных результатов. Есть классическое определение инвестиций, по которому инвестиции это осмысленный отказ от нынешнего потребления в пользу наибольшего дохода в будущем, который должен обеспечит более суммарное потребление как текущие, так и в будущем.
Инвестиционные проекты создаются на основе потребностей предприятия, в соответствии со стратегическими целями, которые выражаются в увеличении эффективности его хозяйственной деятельности и инвестиционной политике.
Основная цель инвестиционной стратегии предприятия это достижения мобилизации вспомогательных средств для занятия хозяйственной деятельностью, характеризующих растущий бизнес и рентабельность финансовых показателей, а также для уничтожения угроз банкротства.
Методы оценки инвестиционных проектов отличаются по срокам их полезного использования, по масштабам затрат и по полезным результатам.
Инвестиционная деятельность присутствует на любом предприятии. Необходимость привлечения инвестиций на предприятие могут быть различны. Послужить этому может необходимостью замены имеющейся материально-технической базы, овладение новыми видами продукции, захват большей доли целевого рынка, на котором работает фирма.
Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта требует особого внимания и является очень значимой темой, так как проект оценивает потенциальную привлекательность проекта и способствует поиску источников финансирования.
Виды инвестиционных проектов
Для реализации и осуществления инвестиционной идеи, нужен инвестиционный проект, в котором закладываются и отражаются вся исключительность предстоящего проекта и вся нужная информация для инвесторов.
Все виды инвестиционных проектов между собой различаются по многим критериям. Рассмотрим следующие виды инвестиционных проектов, такие как взаимно дополняющие, исключающие друг друга и независимые.
Также инвестиционные проекты различаются по времени реализации, бывают долгосрочные (больше 5 лет), среднесрочные, краткосрочные (до 3 лет). инвестиционный дисконтирование окупаемость
Выделяют следующие виды инвестиций по объему вложенных в проект: мега проекты, крупные, средние, малые.
По направлению деятельности выделяют: коммерческие проекты, экологические проекты, социальные проекты.
Целью таких проектов является повышение уровня жизни населения, снижение социальной напряженности и т.п.
По степени влияния на экономические рынки планеты, инвестиционные проекты делятся на: глобальные, локальные и крупномасштабные.
В зависимости от уровня и степени риска бывают следующие инвестиционные проекты: - рисковые проекты. Они характеризуют неточность достижений в поставленных целей. Пример таких проектов - создание новых предприятий, использование современных технологий.
- надежные проекты. Они являются для инвесторов гарантом с высоким уровнем сохранности вложенных средств. Как пример - Государственные инвестиционные проекты.
Между всеми инвестиционными проектами существуют общие черты: - стоимостная или ценовая оценка проекта. В деньги можно перевести абсолютно любой инвестиционный проект.
- инвестиционный проект должен самоокупаться.
- инвестиционная идея проекта должна включать в себя не более 5 предложений.
- в каждом инвестиционном проекте есть время, между первым вложениями и получением первого дохода или прибыли.
Методы инвестиционных проектов
Привлекательность инвестиций это многогранное и сложное понятие, которое заключается в целесообразности вложения средств в данную организацию. Выделяют несколько аспектов инвестиционной привлекательности организации: экологический; технический;; институциональный; коммерческий; финансовый и социальный.
Данные аспекты инвестиционной привлекательности организации связаны между собой, изза этого в процессе стратегического управления инвестициями предприятия должны быть оптимизированы между собой отдельные аспекты для продуктивной реализации главной цели, которой является обеспечение финансового баланса предприятия, в процессе осуществления инвестиционной деятельности, находящегося в кризисе. Этот баланс характеризуется хорошим уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия на всех уровнях его развития.
Основные этапы стратегического управления инвестициями предприятия следующие: 1. Анализ стратегических целей развития предприятия, обеспечивается его предстоящей инвестиционной деятельностью. Изза ограниченности ресурсов, в условиях кризиса предприятия, очень важно выбрать высокоэффективные и быстро окупаемые инвестиционные проекты, которые могу поднять организацию из кризиса.
2. Реализация решений и постоянный контроль за инвестиционной стратегией предприятия. Проекты, выбранные из альтернативных проектов, составляют множество независимых проектов для каждой задачи. Они анализируются одновременно, однако нужно помнить, что в кризисной ситуации проектов может быть мало: средства крайне ограничены и их траты по разным сторонам не разумно.
3. Выявление инвестиционной возможности предприятия и целесообразности вложения средств. Для этой цели нужно, для начала, изучить весь объем инвестиционной деятельности предприятия за прошлые года.
4. Фундаментом для распределения инвестиционных ресурсов в его стратегических центрах хозяйствования служит образование инвестиционной политики предприятия в региональном и отраслевом разрезе.
5. Анализ условий внешней инвестиционной среды. В результате такого анализа исследуются правовые условия инвестиционной деятельности в полных и отдельных формах инвестирования; анализируется конъюнктура инвестиционного рынка, а также и факторы, ее определяющие; ставятся прогнозы для ближайшей конъюнктуры инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, объединенных с деятельностью предприятия.
6. Очень важной частью процесса планирования капиталовложений для предприятий, которые находятся в кризисной ситуации, является постоянная переоценка инвестиционных проектов. Изза дефицита средств, связанных с реализацией проектов, они постоянно переоцениваются. Анализ внутренней среды представляет собой управленческое обследование функциональных зон организации с целью определения сильных и слабых сторон организации. Сильной стороной является то, что компания делает хорошо, а слабой то, чем компания не обладает или делает это недостаточно хорошо по сравнению с остальными.
Анализ эффективности проектов
Для повышения эффективности инвестиционных проектов и для улучшений условиях конкурентной среды нужно анализировать структуру возможных, капитальных вложений, доходов и затрат, потенциальные рынки сбыта нужной продукции или услуг, возможные сроки реализации проектов и их жизнестойкость по сравнению с другими проектами. Для решения этих вопросов инвесторами на стадии пред инвестиционных исследований должны создаваться отдельные подразделения, включающие в себя: - финансистов, которые будут оценивать возможность создания проекта за счет собственных или заемных средств.
- производственников, которые будут оценивать возможность осуществления услуг с помощью имеющейся или приобретаемой техники, технологии выпуска продукции;
- экспертов, которые будут оценивать экономическую возможность вложения капитала и идеи проекта;
- специалистов по маркетингу, которые будут определять ценовую политику при реализации проекта и возможные рынки;
На протяжении всего периода анализа проекта, главной целью которого является оценка экономической возможности осуществления инвестиционного проекта, инвестор проводит с определенной группой специалистов обсуждения, которые направлены на выработку концепции проекта, привлекая при необходимости внешних экспертов-консультантов.
Для оценки жизнестойкости проекта его сравнивают по таким показателям, как: стоимость, сроки осуществления и сроки окупаемости. Эта оценка обязана обеспечить уверенность инвестора в том, что на предполагаемую к выпуску продукцию будет держаться неизменный спрос, достаточный для установления цены, необходимой не только для покрытия расходов на обслуживание и эксплуатацию объектов, но и для получения конкретной нормы прибыли вложенной капиталом с учетом покрытия возможных задолженностей по кредиту. При этом жизненный цикл предполагаемой продукции или услуг не должен превышать срок осуществления проекта.
Точно также осуществляется учет риска. Риск оказывает сильное воздействие на элементы денежного потока, который формирует доходность проекта. Метод статистических испытаний (Метод Монте-Карло) может использоваться для учета фактора риска. Благодаря ему искусственным способом по каждому проекту создаются три возможных ситуации развития проекта: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятностной. А затем для каждого из проектов происходит расчет трех величин и размах вариации. Далее проекты сравниваются и тот считается более рискованным, у которого размах вариации больше.
Существуют и другие способы для анализа эффективности инвестиционных проектов, в основе которых лежит оценка будущей прибыли за счет повышения объемов производства или внедрения нового оборудования на предприятии.
Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков окупаемости (без дисконтирования).
Период времени, который требуется для возврата вложенной денежной суммы (без дисконтирования) это и есть срок окупаемости инвестиций. Данный период сравнивается со временем, которое руководство фирмы считает экономически оправданным для реализации проекта.
Преимущество данного метода заключается в том, что он является примерной мерой риска, когда неясным может быть только продолжительность существования проекта. Вероятность того, что данные инвестиции принесут, прибыль будут выше, если будет короче период их окупаемости. Поэтому руководители фирм, обязан учитывать общее время полезного использования инвестиционного проекта и экономически оправданный срок окупаемости инвестиций при принятии решений по реализации инвестиционных проектов,. Данный учет позволит повысить привлекательность инвестиций.
Недостатки метода заключаются в следующем: - основной недостаток метода заключается в личностном подходе руководителей фирм или инвесторов к нахождению экономического оправданного периода окупаемости инвестиционного проекта. Один из инвесторов может стребовать поставить экономически оправданный срок окупаемости инвестиционного проекта в пять лет, а другой захочет дать финансовые ресурсы на реализацию инвестиционного проекта, если срок их окупаемости не будет больше трех лет.
- при применении данного метода не используется фактор времени, т.е. временной аспект стоимости денег, при котором, объединенные с применением инвестиционного проекта доходы и расходы, приводятся к сопоставимости с помощью дисконтирования.
- при применении метода окупаемости не учитываются доходы (поступления), которые приобретет фирма после окончания оправданного срока окупаемости. Поэтому при применении данного метода, как инструмента для утверждения управленческих решений, не рассматриваются другие возможные варианты, требующие огромных капитальных вложений и рассчитанные на более долгий срок окупаемости.
Метод оценки инвестиций по норме прибыли на капитал
Другим методом оценки инвестиций без использования дисконтирования денежных потоков является метод с применением расчетной нормы прибыли, известный под термином прибыль на капитал. Задачей этого метода является определение связи между доходом от вложения капитала и осуществлением инвестиционного проекта.
Показатель чистого дохода лучше всего применять для подсчета нормы прибыли на капитал. Основываясь на полученных данных трудно сделать вывод о рациональности введения инвестиционного проекта. Для получения правильного решения необходимо воспользоваться еще дополнительной информацией. В первую очередь нужно применить данные бухгалтерского учета предприятия, на основе которого выполняется инвестиционный проект. Нужно познакомиться с методикой расчета нормы прибыли на капитал в целом по предприятию, используемой в ряде других стран.
Но для принятия конечного решения о разумности воплощения инвестиционного проекта рекомендуется произвести группировку капиталовложений в зависимости от их цели и направленности и обусловленной этими различиями ожидаемой нормы прибыли на капитал.
Нужную информацию о составлении классификации капиталовложений можно приобрести из определенной экономической литературы. Капиталовложения разделяются на следующие классы, которые зависят от их цели: 1) снижение издержек производства;
2) сохранение позиций на рынке;
3) рискованные капиталовложения.
4) вынужденные капиталовложения;
5) обновление основных производственных фондов, особенно оборудования, с целью рационализации производства;
6) увеличение доходов путем расширения выпуска и увеличения мощностей;
К первому классу относятся капиталовложения, которые реализуются с целью охраны окружающей среды, усиления качества оборудования и техники безопасности на производстве.
Ко второму классу относят инвестиционные проекты, которые нацелены на сохранение позиций на рынке, т. е. на поддержания созданной репутации и взятия новых рынков. К этому классу можно отнести затраты использованные для рекламы, подготовку специалистов, улучшение качества и надежности продукции. Норма прибыли на капитал по второму классу инвестиций составляет примерно 6%.
Третий класс инвестиционных проектов обязан поддерживать непрерывный процесс производства, улучшать его технический уровень, уменьшать затраты на ремонт. Норма прибыли на капитал по третьему классу инвестиций составляет примерно 12%.
Четвертый класс инвестиционных проектов направлен увеличение производительности труда, рост рентабельности продукции и уменьшение издержек. Норма прибыли на капитал по четвертому классу инвестиций не должна быть меньше 15%.
Пятый класс инвестиционных проектов направлен на увеличение объемов выпуска продукции и увеличению массы прибыли. Норма прибыли на капитал по пятому классу инвестиций равняется 20%.
И шестой класс инвестиционных проектов это финансовые вложения в ценные бумаги, создание современной продукции. Учитывая неопределенность результатов и связанный с этим риск. Норма прибыли на капитал по шестому классу инвестиций должна быть не менее 25%.
Данные значения нормы прибыли по классам инвестиционных проектов нужно рассматривать как примерные.
При определении нормы прибыли на капитал по классам инвестиций, нужно помнить, что эти нормы являются лишь инструментом и лишь способствует принятию управленческого решения. Главным же фактором при избрании правильного решения по инвестиционному проекту является достижение результата намеченных целей.
Метод сравнительной эффективности приведенных затрат (метод минимума затрат)
При применении данного метода подбор лучшего варианта инвестиционного проекта выполняется, исходя из минимально приведенных затрат. Другими словами, из ряда приведенных вариантов, по которым рассчитаны нужные затраты, в эксплуатацию принимается вариант, имеющий меньшее значение приведенных затрат.
Данный метод лучше всего внедрять при осуществлении инвестиционных проектов, которые направлены на замену старых фондов, улучшая технологию изготовления продукции, введение современных способов организации рабочих мест и методов управления.
От выполнения наиболее производительного инвестиционного проекта, при использовании этого метода, получается годовой экономический эффект. Этот метод можно применять только с учетом следующих ограничений: - капитальные вложения производятся в равные периоды времени по новому и базовому варианту и в течение одного года;
- выпуск одних и тех же видов продукции, имеющих равные цены по базовому и новому варианту осуществляется.
Метод сравнения прибыли
Этот метод нужно использовать лишь в тех случаях, когда сопоставленные инвестиционные проекты отличаются не только единовременными затратами на единицу продукции размером текущих, размером прибыли, но и объемом выпуска продукции. От сравнения приведенных затрат нужно перейти к сравнению получаемой прибыли. Более прибыльным и целесообразным к использованию считается вариант, который гарантирует получение преимущественно большей массы чистой прибыли за весь срок использования инвестиционного проекта. При этом капитальные вложения , соответственно, должны полностью амортизироваться за весь срок полезного использования инвестиционного проекта.
Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта
Метод накопленного эффекта за расчетный период использования инвестиционного проекта состоит в следующем: 1. Принимается управленческое решение о целесообразности реализации того инвестиционного проекта, который обеспечивает получение максимальной суммы накопленного эффекта за весь срок использования инвестиционного проекта.
2. Рассчитывается размер ежегодного взноса в счет погашения кредита. Размер ежегодного взноса в счет погашения кредита определяется таким образом, чтобы сальдо между чистым доходом от операционной деятельности, с одной стороны, и суммой процентов за кредит, а также ежегодным размером погашаемого кредита, с другой - имело нулевое или положительное значение.
3. Рассчитывается сальдо инвестиционной деятельности предприятия, как алгебраическая сумма притоков и оттоков денежных средств, обусловленных реализацией инвестиционного проекта. Методика расчета сальдо инвестиционных потоков зависит от структуры источников финансирования инвестиционного проекта (соотношения собственных и заемных средств). Если одним из источников финансирования инвестиционных проектов является заем, то следует проводить расчет процентов по кредиту в зависимости от процентной ставки, суммы самого кредита и сроков его погашения.
4. Рассчитывается сальдо накопленного денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности нарастающим итогом, начиная с «нулевого года», когда были произведены инвестиционные затраты и, кончая последним годом использования инвестиционного проекта.
5. Перед расчетом денежного потока от операционной деятельности предварительно необходимо рассчитать базу налогообложения и налоговые вычеты по каждому сроку использования инвестиционного проекта.
6. Рассчитывается денежный поток от операционной деятельности по годам использования инвестиционного проекта. Под операционной деятельностью подразумевается получение чистого дохода от использования инвестиционного проекта. Чистый доход включает сумму чистой прибыли и амортизации по годам использования инвестиционного проекта.
7. Рассчитывается суммарное сальдо денежного потока по инвестиционной и операционной деятельности по каждому году использования инвестиционного проекта.
Общий эффект от инвестиционной и операционной деятельности, или чистый доход от осуществления инвестиционного проекта, в который входит сумма чистой прибыли и амортизации с вычетом инвестиционных затрат. Чистая прибыль при этом находится как разность между прибылью от операционной деятельности и величиной налогов, отданных из прибыли в бюджет.
Основные принципы оценки эффективности
В основе оценок эффективности инвестиционного проекта лежат следующие главные принципы, которые применяются к тому или иному типу проекта независимо от его финансовых, отраслевых, технических, региональных или технологических особенностей: -исследование проекта на протяжении всего расчетного периода - начиная от проведения пред инвестиционных исследований до полного прекращения проекта;
-учет всех вариантов последствий проекта. При определении результативности инвестиционного проекта обязаны учитываться все последствия его реализации, как экономические, так и внешние эффекты. Но, когда их влияние на результативность допускает количественную оценку, то ее нужно произвести. В других же случаях учет этого влияния должен производится при помощи экспертов;
-учет присутствия различных участников проекта, расхождение их интересов и противоречивых оценок стоимости капитала, формулирующийся в определенных значениях нормы дисконта;
-моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют;
-сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта);
-учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения;
-учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового);
-многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
-учет влияния на эффективность ИП потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
-учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
-учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
Схема оценки эффективности проекта в целом
Перед тем как провести экспертную оценку значимости проекта нужно определить его значимость. Общественно значимыми проектами являются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.
Производится оценка в два этапа (рисунок 1).
На первоначальном этапе производится расчет показателей эффективности проекта в целом. На следующем этапе производится уточнение состава участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них.
Целью первого этапа является объединение экономических оценок проектных решений и создание нужных условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оценивается только их коммерческая эффективность и, если она оказывается приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их общественная эффективность оказывается достаточной, оценивается их коммерческая эффективность.
Рис. № 1 Общая схема оценки эффективности инвестиционного проекта.
При недостаточной коммерческой эффективности общественно значимого инвестиционного проекта рекомендуется рассмотреть возможность применения различных форм его поддержки, которые позволили бы повысить коммерческую эффективность инвестиционного проекта до приемлемого уровня.
Денежные потоки инвестиционного проекта
Эффективность инвестиционного проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения. Начало расчетного периода рекомендуется определять в задании на расчет эффективности инвестиционного проекта, например как дату начала вложения средств в проектно-изыскательские работы.
Денежный поток инвестиционного проекта - это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода .
Денежный поток обычно состоит из (частичных) потоков от отдельных видов деятельности: - денежного потока от инвестиционной деятельности;
- денежного потока от операционной деятельности;
- денежного потока от финансовой деятельности.
Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или расчетных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге их притоки и оттоки.
Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.
Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.
Расчетными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.
Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Рекомендуется учитывать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инфляции, соответствующий этой валюте. По расчетам, представляемым в государственные органы, итоговой валютой считается валюта Российской Федерации. При необходимости по требованию, отраженному в задании на расчет эффективности инвестиционного проекта, денежные потоки выражаются также и в дополнительной итоговой валюте.
Наряду с денежным потоком при оценке инвестиционного проекта используется также накопленный денежный поток - поток, характеристики которого: накопленный приток, накопленный отток и накопленное сальдо (накопленный эффект) определяются на каждом шаге расчетного периода как сумма соответствующих характеристик денежного потока за данный и все предшествующие шаги.
Показатели эффективности инвестиционного проекта
В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются: чистый доход; чистый дисконтированный доход; внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании (другие названия - ПФ, стоимость проекта, капитал риска); индексы затрат и инвестиций; срок окупаемости; группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия - участника проекта.
Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежного потока фм, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.
На разных стадиях расчетов в соответствии с их целями и спецификой ПФ финансовые показатели и условия финансовой реализуемости ИП оцениваются в текущих или прогнозных ценах. Остальные показатели определяются в текущих или дефлированных ценах.
Чистым доходом (другие названия - ЧД, Net Value, NV) называется накопленный эффект (сальдо накопленного денежного потока от операционной и инвестиционной деятельности) за расчетный период. Он определяется по формуле: ,
где Дт - чистый поток реальных денег (поступления денежных средств, денежный поток) на t-ом шаге расчета;
Кт - инвестиции (капитальные вложения) на t-ом шаге расчета;
t - периоды реализации инвестиционного проекта, включая этап строительства (t=0, 1, 2, ..., Т);
Т - расчетный период [5].
Важнейшим показателем эффективности проекта является чистый дисконтированный доход (другие названия - ЧДД, интегральный эффект, Net Present Value, NPV) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Он рассчитывается по формуле где Е - ставка дисконтирования в долях единицы;
К - инвестиции по проекту.
Вышеуказанная формула расчета ЧДД предполагает ситуацию «разовые затраты - длительная отдача». В случае, когда возникает ситуация «длительные затраты - длительная отдача», т.е. когда инвестиции осуществляются не единовременно, а по частям - на протяжении нескольких временных периодов (месяцев, кварталов, лет) формула примет иной вид: .
Если ЧДД>0, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопрос его реализации. Если ЧДД<0, проект неэффективен.
Индексы доходности характеризуют относительную "отдачу проекта" на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.
Индекс доходности затрат - отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам) от операционной и инвестиционной деятельности.
Индекс доходности дисконтированных затрат - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.
Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он определяется по формуле:
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) - отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он определяется по формуле
При расчете ИД и ИДД могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая чистую ликвидационную стоимость на стадии ликвидности объекта, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию.
Если ИДД>1 - проект эффективен, если ИДД<1 - проект является неэффективным и от него следует отказаться.
Внутренняя норма доходности (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, Internal Rate of Return. IRR) - норма доходности (ставка дисконтирования), при которой дисконтированный доход от инвестиционного проекта равен дисконтированной сумме инвестиций, а величина чистого дисконтированного дохода равна 0.
Внутренняя норма доходности (Евн) является решением уравнений
Или
Если ЧДД имеет положительное значение, применяют более высокую ставку дисконтирования, если отрицательное при этой более высокой ставке дисконтирования, внутренняя норма доходности должна находиться между этими величинами. Если же более высокая ставка дисконтирования все еще дает положительное значение ЧДД, то ее следует увеличивать (с шагом 0,01) до тех пор, пока ЧДД станет отрицательным.
Если положительное и отрицательное значения ЧДД близки к 0 (чем ближе он к нулю, тем выше считается точность расчета), рекомендуется использовать формулу линейной интерполяции: ,
где ЧДДП и ЧДДО - положительное и отрицательное значения чистого дисконтированного дохода;
Е1 и Е2 - ставки дисконтирования, при которых соответственно достигаются ближайшие к 0 положительное и отрицательное значения ЧДД.
При ЧДДО знак минус не учитывается.
Если Евн>Е, проект следует реализовать, Евн<Е проект следует отклонить, а при Евн=Е можно принимать любое решение.
Е - принятая инвестором цена за капитал.
Окупаемость проекта характеризуется сроками окупаемости, исчисляемыми без учета или с учетом дисконтирования.
Сроком окупаемости без дисконта ("простым" сроком окупаемости, payback period) называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Сроком окупаемости с учетом дисконтирования (discounted payback period) называется продолжительность наименьшего периода, по истечении которого накопленный дисконтированный эффект (чистый доход) становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Этот срок исчисляется от того же момента времени, что и срок окупаемости без дисконта.
Срок окупаемости инвестиций можно определить по следующей формуле где - срок окупаемости инвестиций.
Метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции (англ. overqe rate of return, ARR), или расчетной нормы прибыли (англ. accountinq rate of return, ARR) (иногда его называют и методом бухгалтерской рентабельности инвестиций) (англ. return on investment), основан на использовании бухгалтерского показателя - прибыли. Определяется он отношением среднегодовой величины чистой прибыли, полученной по бухгалтерской отчетности, к величине инвестиций.
Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании
Метод чистой приведенной стоимости
Чистая приведенная (дисконтированная) стоимость - разница между приведенным (дисконтированным) денежным доходом от инвестиционного проекта и единовременными затратами на инвестиции. Денежные доходы в данном случае понимаются как разность между стоимостью продукции по продажным ценам и издержками на ее производство. В издержки, как правило, не включаются затраты на амортизацию. Из дохода предварительно вычитается налог на прибыль, поэтому на практике доход определяется путем суммирования массы прибыли за вычетом налога на прибыль и амортизации.
Таким образом, денежные потоки - движение средств (доходов, расходов, инвестиционных издержек) за период реализации инвестиционного проекта.
Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками (капитальными вложениями).
Для использования метода чистой приведенной стоимости необходимо располагать следующей информацией: - о затратах на реализацию инвестиционного проекта;
- о будущей сумме возможных доходов от реализации инвестиционного проекта;
- об ожидаемом экономически целесообразном сроке использования инвестиционного проекта;
- о требуемой норме прибыли (дисконтной ставке), по которой рассчитывается чистая приведенная стоимость.
Обоснование нормы прибыли (дисконтной ставки) выступает наиболее важным моментом при расчете чистой приведенной стоимости. За ставку дисконтирования (норму прибыли), как правило, принимается минимальная норма прибыли, которая нередко приравнивается к проценту на долгосрочные вклады на депозитных счетах в банках. Эта норма отражает минимальный уровень доходов, ниже которого фирмы считают нецелесообразным вкладывать свой капитал в реализацию инвестиционного проекта.
Дисконтированный срок окупаемости инвестиций
Сущность метода дисконтированного срока окупаемости состоит в том, что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Таким образом, дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, которое необходимо для его окупаемости. Достоинство метода состоит в том, что он имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов. При использовании этого метода проект принимается, если он окупит себя за экономически оправданный срок своей реализации.
Оценка общественной эффективности инвестиционного проекта.
При расчете показателей в денежных потоках отражается стоимостная оценка последствий осуществления данного проекта в других отраслях хозяйственного комплекса - в социальной и экономической сферах; в составе оборотного капитала учитываются материальные запасы, незавершенная строительная продукция и резервы денежных средств; из притоков и оттоков денег по операционной (производственной) и финансовой деятельности исключаются их составляющие, связанные с получением кредитов, выплатой процентов по ним и их погашением, предоставленными субсидиями, дотациями, налоговыми и другими трансфертными платежами, при которых финансовые ресурсы передаются от одного участника проекта к другому; производимая продукция (работы, услуги) и затрачиваемые ресурсы оцениваются в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны, затраты труда оцениваются величиной заработной платы персо
Вывод
Для оценки эффективности инвестиционных проектов используют большой объем информации. При этом отличительной особенностью всех хозяйственных субъектов является различие в их целях и критериях оценки.
Применение различных методов расчета эффективности проекта не исключает получения одинаковых результатов с точки зрения эффекта в долгосрочном периоде. Прогноз финансовых показателей проекта представляет собой исходный пункт оценки экономической эффективности проекта в предположении трех вариантов условий его реализации: пессимистического, оптимистического и наиболее вероятного. Каждый проект основан на ряде предпосылок и условий инвестирования и потребления. Конкретный вариант реализации проекта выбирают на основе анализа влияния всех факторов.
При оценке эффективности инвестиционных проектов можно использовать базисные, прогнозные, расчетные и мировые цены, определяющие потребность в финансовых ресурсах на каждом шаге расчета с учетом инфляции и других изменений в системе затрат.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов можно использовать: срок окупаемости капитальных вложений, прибыль, точку безубыточности. Каждый из указанных показателей эффективности проекта имеет преимущества и недостатки. Срок окупаемости проекта - это период времени, в течение которого первоначальные капитал образующие инвестиции будут возвращены их владельцам за счет прибыли, полученной от реализации продукции (услуг). Метод расчета средней нормы прибыли на инвестиции основан на использовании информации бухгалтерской отчетности, с помощью которой можно рассчитать как прибыль без учета налога на нее и других выплат (балансовую прибыль), так и чистую прибыль, т. е. полученную после выплат.
Реализация инвестиционного проекта, как правило, связана с потоками денежных средств, которые могут быть как зависимыми, так и независимыми от получаемых финансовых результатов. Различают поступления (потоки) денежных средств пренумерандо, т. е. в начале инвестиционного периода, и постнумерандо -в конце. Чаще всего на практике используется постнумерандо, поскольку позволяет лучшим образом обеспечить учет и анализ различных схем накопления денежных средств.
В случае противоречивости критерия оценки эффективности инвестиционных проектов и для их анализа применяют метод аннуитета, с помощью которого уточняются значение годового экономического эффекта.
Оценка коммерческой, общественной или бюджетной эффективности определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих заданную норму доходности. В качестве критерия общественной, коммерческой или бюджетной эффективности выступает сальдо реальных денег, отражающее разность между притоком, равным размеру денежных поступлений, и оттоком денежных средств, равным платежам на каждом шаге расчета. Решение о реализации проекта принимается на основе положительного сальдо накопленных реальных денег, равного разности между притоком и оттоком.
Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов реализации проекта на доходы и расходы бюджета соответствующего уровня. В качестве критерия оценки эффективности проекта выступает бюджетный эффект, который определяют на основе дисконтированных денежных потоков.
Существуют инвестиционные проекты, отличающиеся не только целями, характером производства продукции и способами финансового обеспечения, но и спецификой расчетов эффективности. К ним относятся: проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд; проекты, в реализации которых принимает непосредственное участие действующее предприятие; проекты, реализация которых предусматривает аренду (лизинг) основных фондов; проекты, в которых взаимоотношения инвестора и государства устанавливаются соглашением о разделе продукции; финансовые проекты. Оценка эффективности каждого ИП осуществляется на основе учета преимуществ и недостатков от внедрения тех или иных мероприятий. Некоторое исключение составляют финансовые проекты, эффективность реализации которых зависит от рациональности принятой схемы финансирования.
Для анализа эффективности инвестиционных проектов используют широкий арсенал средств, обеспечивающий не только достоверность необходимой информации, но оценку эффективности проекта.
В работе были рассмотрены теоретические основы по оценке эффективности инвестиционного проекта в целом.
Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта и поиска источников финансирования. Она включает оценку общественной эффективности и коммерческой эффективности.
2. Экономика предприятия: Учебник / Под ред. А.Е. Карлика, М.Л. Шухгальтер. - М.: ИНФРА-М, 2004. - (Серия "Высшее образование").
3. Инвестиции: учеб./ С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев (и др.); под ред В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2005. - 440 с.
4. Греховодова М.Н. Экономика торгового предприятия. Учебное пособие. - Ростов н/Д: изд-во "Феникс", 2001 (Серия "Учебники XXI века").
5. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: Учеб.-практ. пособие - М.: Дело, 2001. - 832 с.
7. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. - 3-е изд., испр., - М.: «Дело и сервис», 2001г.
8. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. Учебник для студентов вузов, обучающих по специальностям 060000 экономики и управления / Н.В. Игошин. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 448 с.
9. Маренков Н.Л. ,Цены и ценообразование. - М., 2000г
10. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая редакция) / М-во экон. РФ, М-во финансов РФ, ГК по стр-ву, архит. и жил. политике; рук. авт. кол.: Косов В.В., Лившиц В.Н., Шахназаров А.Г. - М.: «ОАО «НПО» Изд-во «Экономика», 2000. - 421.
15. Данные из сети интернет. Размещено на .ru
Вы можете ЗАГРУЗИТЬ и ПОВЫСИТЬ уникальность своей работы
