Изучение инвестиционной политики компании: решений, проектов и сбалансированной инвестиционной программы. Анализ финансовых инструментов. Срок окупаемости и чистый дисконтированный доход. Определение средневзвешенной стоимости капитала компании.
Аннотация к работе
. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА КОМПАНИИ. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
1.1 Инвестиционные решения, инвестиционные проекты и сбалансированная инвестиционная программа
С учетной точки зрения подинвестиционными решениямикомпании понимаются решения, затрагивающие долгосрочные активы компании, изменение их величины и структуры. Стоимостной взгляд на компанию выделяет в основном (долгосрочном и используемом на постоянной основе) капитале три значимых элемента: материальные (реальные) активы, финансовые активы (как долгосрочные финансовые вложения, доли в других компаниях) и интеллектуальный капитал. Изменение величины этих элементов капитала компании происходит в результате инвестиций, т.е. через направление аккумулированных денежных средств на создание основного капитала компании с целью достижения постав ленных целей, включая будущие прибыли и создание стоимости.
Росстат выделяет в инвестиционной деятельности компаний собственно инвестиции (в академической литературе часто фигурирует термин «реальные инвестиции») и финансовые вложения. Подинве стициямив основной капитал (реальными инвестициями) трактуются затраты на создание, воспроизводство и реконструкцию основных средств, т.е. новое строительство, расширение и модернизация долго срочных объектов, приобретение машин и оборудования.
Кфинансовым ВЛОЖЕНИЯМРОССТАТ относит затраты по приобретению ценных бумаг (акций, корпоративных и государственных облигаций), взносы в уставный капитал и займы другим компаниям.
Инвестиционные решения компании традиционно диагностируются по изменению статей баланса (рост/снижение материальных и нематериальных активов, подвижки по строке «долгосрочные финансовые вложения» -longterminvestment,LTI).Еще один источник информации по инвестиционным решениям компании - отчет о движении денежных средств (форма № 4). В нем выделено инвестиционное направление деятельности компании (вторая деятельность после операционной) и показаны оттоки денежных средств на покупку других компаний (покупка доли собственности или имущественного комплекса), создание новых реальных активов(purchasesandconstructionofproperty,plantandequipment),а также притоки денежных средств от продажи долго срочных активов(proceedsfromsaleofproperty,plantandequipment,fromsaleofinvestments).В ряде случаев в отчете (по международным стандартам) одной строкой отражаются оттоки на создание материального основного капитала - так называемые капитальные вложения(capitalexpenditures,САРЕХ), а также несколькими строками - оттоки по финансовым инвестициям(longterminvestment)и инвестициям в создание интеллектуального капитала(purchasedintangibleassets).
В настоящее время в сопоставлении с ВВП объем инвестиций находится на крайне низком уровне по сравнению с быстрорастущими стратами мира. Рост финансовых вложений существенно опережает реальные инвестиции. Есть секторы экономики, где финансовые инвестиции минимальны (например, энергетика), но есть сферы деятельности с большими денежными потоками, которые перенаправляются на приобретение долей в других компаниях, часто непрофильных по отношению к основной деятельности (нефтедобыча, металлургия, нефтепереработка и нефтехимия).
Многие компании принимают решения о движении денежных средств по инвестиционной деятельности в терминах и процедурах проектного рассмотрения. Подпроектомпонимается комплекс взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения поставленных целей в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете.Инвестиционный проектпредполагает, что необходимые мероприятия включают в себя инвестиционные оттоки и в результате будут созданы долгосрочные активы компании (ее основной капитал).
Через финансирование проектов реализуются и государственные инвестиции. Направления государственных инвестиций формирует Минэкономразвития России в форме федеральных целевых программ и федеральных адресных инвестиционных программ (ФАИП). Крупные проекты с инвестиционными затратами свыше 600 млн руб. утверждает Правительство РФ. Более мелкие проекты утверждают ведомства. Государственная Дума ободряет расходную часть бюджета инвестирования по крупным разделам-направлениям, а также расходы по выделенным мегапроектам с затратами выше 10 млрд руб. Отобранные и утвержденные проекты формируют расходную часть федерального бюджета.
Не любые оттоки или притоки по инвестиционной деятельности компаний трактуются как инвестиционный проект, обычно речь идет о 40-60% средств инвестиционного бюджета. И в этом часто финансовые директора и аналитики видят большой недостаток, так как собственникам бывает сложно объяснить, куда делись остальные средства. Парадокс в том, что они «рассосались».
Обычно компании рассматривают инвестиционные предложения в качестве инвестиционного проекта, т.е.