Знайомство з недоліками методик інтегральної оцінки та аналізу економічного стану підприємств. Етапи розробки механізму оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства та визначення терміну його реалізації для підприємств корпоративного типу.
Аннотация к работе
Актуальність проблеми створення ефективного системного управління в акціонерних товариствах, які були сформовані в умовах транзитивної економіки, призвела до необхідності визначення потенційних можливостей підприємств створювати вартість для задоволення інтересів всіх учасників корпоративного управління та розробки методології оцінки та аналізу рівня дивідендного потенціалу, що і обумовило вибір теми дисертаційного дослідження, його цільову спрямованість і завдання. Дисертаційна робота виконана у відповідності з темою науково-дослідної роботи «Розвиток та вдосконалення теорії та практики корпоративного управління в Україні» згідно з Угодою між Фондом державного майна України (ФДМУ) та Придніпровською державною академією будівництва та архітектури (ПДАБА) „Про співпрацю в напрямку підвищення ефективності реалізації державою корпоративних прав» (державний реєстраційний номер 0103U005775, реєстраційний номер ФДМУ № 1010 від 12.12.2002), у рамках якої автором виконано розділ «Моделювання показника дивідендного потенціалу акціонерного товариства». визначено фактори впливу на формування та обмеження реалізації дивідендного потенціалу акціонерного товариства та здійснено їх інтеграцію в узагальнюючий критерій для оцінки дивідендного потенціалу; Для досягнення поставленої мети були використані методи: логічного аналізу (при визначенні специфічних ознак основних функцій корпоративного управління як напрямку загального менеджменту); системного аналізу (при формуванні моделі декомпозиції інтегрального показника дивідендного потенціалу); математичної статистики (при визначенні тенденцій розвитку економіки акціонерних товариств); фінансового менеджменту (при проектуванні моделі розрахунку та алгоритму аналізу критеріїв оцінки дивідендного потенціалу); економіко-математичного моделювання (при розробці інтегрального показника дивідендного потенціалу). Основний науковий результат дисертаційної роботи полягає у вирішенні науково-прикладного завдання створення механізму оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства, що дозволяє на основі визначення і аналізу факторів впливу на формування та обмеження його реалізації спрямовувати управлінські дії на усунення виявлених негативних тенденцій через центри відповідальності, а також визначити термін реалізації дивідендного потенціалу акціонерного товариства.У дисертації на базі наукових досліджень запропоновано нове вирішення науково-прикладного завдання оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства, яка враховує фактори формування та обмеження дивідендного потенціалу, що робить значний внесок у розвиток економіко-аналітичного аспекту теорії корпоративного управління та має важливе значення для удосконалення процесу управління на підприємствах корпоративного типу і може бути використано для визначення терміну реалізації дивідендного потенціалу та побудови рейтингів акціонерних товариств. Сучасний рівень розвитку української економіки характеризується великою кількістю збиткових або низькорентабельних підприємств, що обмежує реальні можливості виплати дивідендів та вимагає визначення такої характеристики акціонерного товариства, яка, навіть при збитковій діяльності, має оцінити здатність підприємства сплачувати дивіденди у майбутньому. Особливу актуальність має характеристика потенціалу для власників підприємств з корпоративним управлінням у звязку з тим, що реальні та потенційні інвестори потребують інформації для оцінки доходності акцій та прогнозу її перспектив. Таким чином, увага акціонерів сконцентрована, насамперед, на дивідендному потенціалі акціонерного товариства, що потребує пошуку та розробки нових критеріїв для його визначення. Сформовано визначення економічної категорії дивідендного потенціалу акціонерного товариства (ДП), як здатності підприємства задовольняти інтереси усіх учасників корпоративного управління шляхом створення достатнього обсягу вартості, використовуючи наявні ресурси та враховуючи пріоритетність потреб реінвестування.
Вывод
У дисертації на базі наукових досліджень запропоновано нове вирішення науково-прикладного завдання оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства, яка враховує фактори формування та обмеження дивідендного потенціалу, що робить значний внесок у розвиток економіко-аналітичного аспекту теорії корпоративного управління та має важливе значення для удосконалення процесу управління на підприємствах корпоративного типу і може бути використано для визначення терміну реалізації дивідендного потенціалу та побудови рейтингів акціонерних товариств.
Основні висновки та результати, що були одержані в дисертаційному досліджені є такі: 1. Сучасний рівень розвитку української економіки характеризується великою кількістю збиткових або низькорентабельних підприємств, що обмежує реальні можливості виплати дивідендів та вимагає визначення такої характеристики акціонерного товариства, яка, навіть при збитковій діяльності, має оцінити здатність підприємства сплачувати дивіденди у майбутньому. Аналіз підходів до визначення потенціалу підприємства дозволив виявити недостатньо досліджені сутнісні характеристики окремих видів потенціалу та моделей їх розрахунку. Особливу актуальність має характеристика потенціалу для власників підприємств з корпоративним управлінням у звязку з тим, що реальні та потенційні інвестори потребують інформації для оцінки доходності акцій та прогнозу її перспектив. Таким чином, увага акціонерів сконцентрована, насамперед, на дивідендному потенціалі акціонерного товариства, що потребує пошуку та розробки нових критеріїв для його визначення.
2. Ефективна реалізація функцій корпоративного управління можлива через запровадження виваженої дивідендної політики, що забезпечить задоволення інтересів не тільки власників, а й усіх учасників корпоративного управління та зацікавлених осіб. Дивідендна політика, як вагомий інструмент регулювання корпоративних відносин, має визначати пропорції розподілу не тільки доходів власників між споживанням та реінвестуванням, а також доходів акціонерного товариства між усіма учасниками корпоративного управління. Систематизація факторів, що впливають на формування дивідендної політики АТ, дозволила згрупувати їх на ті, що обмежують рішення по сплаті дивідендів, такі, що посилюють можливості АТ у сплаті дивідендів та ті, що відображають ризики власників щодо втрати контролю над підприємством та знецінення капіталу.
3. Сформовано визначення економічної категорії дивідендного потенціалу акціонерного товариства (ДП), як здатності підприємства задовольняти інтереси усіх учасників корпоративного управління шляхом створення достатнього обсягу вартості, використовуючи наявні ресурси та враховуючи пріоритетність потреб реінвестування. Для оцінки дивідендного потенціалу запропоновано показники, що характеризують внутрішні фактори, які впливають на процеси не тільки формування дивідендного потенціалу, а і обмеження його реалізації. Ці показники характеризують здатність підприємства створювати вартість у розмірі, достатньому для покриття витрат проміжного споживання, покриття всіх витрат виробництва, формування прибутку на еталонному рівні, а також ефективність створення доданої вартості. В свою чергу, показники обмеження реалізації дивідендного потенціалу характеризують співвідношення реінвестиційних потреб підприємства до власних джерел їх покриття.
4. В ролі узагальнюючого оціночного критерію, який обєднує всі чинники, що враховують напрями та ступінь впливу окремих факторів, запропонований інтегральний показник дивідендного потенціалу - ІДП. Інформація, що несе такий інтегральний показник, дозволяє порівнювати досліджуваний обєкт з іншими підприємствами та будувати рейтинги, за якими надаються певні переваги при вкладанні коштів потенційними інвесторами або при розробці стратегій розвитку підприємства власниками акціонерного товариства. Запропонований порядок оцінки дивідендного потенціалу передбачає формування інтегрованої карти показника ІДП, яка містить інформацію як за його окремими елементами, так і загальну оцінку.
5. Декомпозиція факторів впливу першого та другого рівнів передбачає виявлення контрольно-облікових факторів, які містяться у звітних даних підприємства і відображають його стан та результати діяльності. Визначення негативних відхилень за цими факторами дозволяє розробити відповідні управлінські заходи та призначити центри відповідальності за їх здійснення та досягнення позитивних результатів.
6. Важливим напрямком інформаційних потреб як внутрішніх, так і зовнішніх користувачів, є дані про період формування необхідних результатів діяльності підприємства, що дозволять, з урахуванням виявлених можливостей, обмежень та тенденцій, реалізувати акціонерному товариству свій дивідендний потенціал. Для задоволення потреби у такій інформації розроблена модель визначення показника ТРДП - терміну реалізації дивідендного потенціалу. Оцінка дивідендного потенціалу та визначення терміну його реалізації для групи промислових підприємств свідчать про великий діапазон отриманих результатів - за прогнозом власники ВАТ «Комінмет» отримають дивіденди через 3,5 роки, а акціонери ДВАТ «Шахта «Ломоватська» вже через рік. В ході досліджень даних діючих підприємств з корпоративним управлінням встановлено наявність адекватної залежності між рейтинговою оцінкою підприємств за величиною ІДП і терміном реалізації дивідендного потенціалу.
7. Практична цінність результатів дослідження полягає у тому, що розроблені теоретичні та методичні положення щодо оцінки та розкриття особливостей формування дивідендного потенціалу через дослідження факторів впливу, а також визначення терміну його реалізації забезпечують інформаційні потреби управління процесом створення та розподілу вартості на підприємстві і можуть бути використані як у загальному менеджменті акціонерного товариства, так і при прийнятті рішень потенційними інвесторами.
8. Отримані за результатами дисертаційної роботи методики та рекомендації впроваджені в практику господарювання ВАТ „Комінмет», що підвищило якісний рівень інформаційно-аналітичного забезпечення процесу виявлення негативного впливу факторів на формування та розподіл доходів акціонерного товариства та вдосконалило механізм управління факторами впливу за центрами відповідальності. Використання моделі оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства в аналітичній роботі інформаційно-консалтингової фірми „Інкон-центр» дозволяє одержати якісно нове інформаційне забезпечення процесу прийняття інвестиційних рішень на рівні інституційних інвесторів.
Список литературы
1.Вакульчик О.М., Козлова О.В. Аналіз структури доданої вартості як елемент оцінки дивідендного потенціалу АТ // Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. пр. - Вип. 175. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2003. - С. 10-19. [Особистий внесок здобувача: аналіз показників, які впливають на формування дивідендного потенціалу акціонерного товариства].
2.Вакульчик О.М., Козлова О.В. Методика оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства // Економіка: проблеми теорії та практики: Зб. наук. пр. - Вип. 192. - Дніпропетровськ: ДНУ, 2004. - С. 1281-1288. [Особистий внесок здобувача: моделювання інтегрального показника дивідендного потенціалу].
3.Козлова О.В. Дивідендна політика акціонерного товариства // Проблеми розвитку зовнішньоекономічних звязків і залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект: Зб. наук. пр. - Донецьк: ДОННУ, 2004. - С. 607-610.
4.Козлова О.В. Підхід до визначення дивідендного потенціалу акціонерного товариства // Держава та регіони. Серія: економіка і підприємництво. - 2004. - №1. - С. 131-134.
5.Козлова О.В. Проблеми корпоративного управління в акціонерному товаристві // Экономика Крыма. - 2004. - №11. - С. 55-57.
6.Козлова О.В. Методика оцінки дивідендного потенціалу акціонерних товариств та порівняння її з іншими методами аналізу діяльності підприємств // Формування ринкових відносин в Україні: Зб. наук. пр. - Вип. 3 (46). - К., 2005. - С. 96-100.
7.Козлова О.В. Оцінка дивідендного потенціалу акціонерних товариств (на прикладі ВАТ з часткою держмайна галузі будівельні матеріали) // Проблеми розвитку зовнішньоекономічних звязків і залучення іноземних інвестицій: регіональний аспект: Зб. наук. пр. - Донецьк: ДОННУ, 2005. - С. 1126-1132.
8.Вакульчик О.М., Козлова О.В. Модель оцінки дивідендного потенціалу акціонерного товариства на основі інтегрального показника // Економіст. - 2006. - №10. - С. 32-35. [Особистий внесок здобувача: розробка показників формування дивідендного потенціалу та обмеження його реалізації].
9.Вакульчик Е.М., Козлова О.В. Дивидендная политика предприятия в условиях переходного периода // Матеріали Міжнародної науково-практичної конференції „Динаміка наукових досліджень». - Т.20. Економіка. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2002. - С. 8. [Особистий внесок здобувача: виконання аналізу показників діяльності фондового ринку].
10.Вакульчик Е.М., Козлова О.В. Проблемы оценки инвестиционной привлекательности ценных бумаг в условиях переходной экономики // Матеріали V Міжнародної науково-практичної конференції „Наука і освіта - 2002». - Т.8. Економіка. - Дніпропетровськ: Наука і освіта, 2002. - С. 23-24. [Особистий внесок здобувача: виконання аналізу критеріїв вибору оптимальної дивідендної політики акціонерного товариства].
11.Вакульчик О.М., Козлова О.В. Підхід до визначення дивідендного потенціалу акціонерного товариства // Збірник тез доповідей учасників «Тижня науки» в Гуманітарному університеті ЗІДМУ: В 3 т. - Т.1. Актуальні проблеми державного управління і менеджменту. - Запоріжжя: ГУ ЗІДМУ, 2003. - С. 42-43. [Особистий внесок здобувача: формування ідеї застосування категорії «дивідендний потенціал»].
12.Козлова О.В. Визначення та оцінка дивідендного потенціалу акціонерного товариства // Теория и практика экономики и предпринимательства: Материалы Всеукраинской научно-практической конференции. - Симферополь, 2004.- С. 131.
13.Козлова О.В. Определение дивидендного потенциала акционерного общества // Современные проблемы экономической теории. - М.: Парад, 2004. - С. 145-147.
14.Kozlova O. Dividend potential of Joint-Stock Company // Наука і техніка: перспективи ХХІ століття: Міжвузівська науково-практична конференція молодих вчених, Дніпропетровськ, 7 грудня 2004 р. - Дніпропетровськ: ПДАБТАА, ІБФО, 2004. - С. 34-35.
15.Вакульчик Е.М., Козлова О.В. Проблема оцінки та розподілу доходів акціонерного товариства // Материалы научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы регионального развития». - Павлоград: ЗПІЕУ, 2005. - С. 122-125. [Особистий внесок здобувача: визначення ролі дивідендної політики в системі розподілу прибутку акціонерного товариства].
16.Вакульчик Е.М., Козлова О.В. Проблеми корпоративного управління в акціонерних товариствах України // Матеріали Всеукраїнської науково-практичної конференції «Економіка і управління у промисловості». - Днепропетровск: ДМЕТАУ, 2005. - С. 56-58. [Особистий внесок здобувача: визначення конфліктів інтересів різних груп учасників корпоративних відносин].
17.Вакульчик О.М., Козлова О.В. Модель визначення терміну реалізації дивідендного потенціалу акціонерного товариства // Вісник ПДАБА. - 2006. - № 9. - С. 44-49. [Особистий внесок здобувача: розробка моделі визначення терміну реалізації дивідендного потенціалу акціонерного товариства].