Індивідуальні інвестори на фінансовому ринку України - Автореферат

Участь індивідуальних інвесторів у процесах формування і використання заощаджень в економіці зумовлює особливу увагу науковців та практиків до питань діяльності фізичних осіб на фінансовому ринку. Значний внесок у розвиток науки щодо інвестиційної діяльності індивідуальних учасників фінансового ринку належить українським вченим, а саме праці: І. Вітчизняна наукова школа в плані діяльності індивідуальних інвесторів на фінансовому ринку є фрагментарною; у переважній більшості досліджень увагу сконцентровано на окремих сегментах фінансового ринку, проте наскрізний порівняльний аналіз відсутній. Особистий внесок автора полягає в розробленні пропозицій щодо сприяння активізації інвестиційної діяльності індивідуальних інвесторів на різних сегментах фінансового ринку України. Для виконання поставлених завдань було використовано загальні наукові методи пізнання: історизму - для виявлення закономірностей розвитку вітчизняного фінансового ринку та участі в цих процесах індивідуальних учасників; аналогії та порівняльного аналізу - для оцінювання інвестиційної активності індивідуальних учасників на різних сегментах фінансового ринку України; аналізу і синтезу - для виявлення особливостей інвестиційної діяльності на фінансовому ринку України; методи економічного аналізу, опрацювання статистичних матеріалів - для розроблення заходів активізації інвестиційної діяльності на фінансовому ринку; методи абстрагування - з метою вивчення факторів, що визначають інвестиційну активність індивідуальних учасників на вітчизняному фінансовому ринку.У розділі 1 «Індивідуальні інвестори на фінансовому ринку: теоретичні засади функціонування» досліджено: місце фізичних осіб у системі формування і розподілу інвестиційних ресурсів; інвестиційна діяльність індивідуальних учасників та фінансові інструменти як обєкт індивідуального інвестування. На основі дослідження економічної та правової теорії аргументовано необхідність застосування таких положень: по-перше, індивідуальним інвестором слід вважати винятково фізичну особу; по-друге, функціональна класифікація суб`’єктів інвестиційної діяльності має враховувати роль кожного субєкта в процесі купівлі-продажу фінансових інструментів (див. Дисертантом виявлено головні недоліки згаданих підходів і доведено необхідність чіткого поділу інвесторів на фінансовому ринку за характером участі в інвестиційному процесі на основних та спорадичних. Проведене дослідження індивідуальної інвестиційної діяльності на фінансовому ринку показало необхідність її чіткої детермінації, зважаючи на дискусійність питання й існування дефініцій «інвестування», «інвестиційний процес» тощо. Такі висновки дали підстави визначити індивідуальну інвестиційну діяльність як частину економічної діяльності, що є послідовною сукупністю рішень стосовно створення заощаджень через пропозицію на ринку фінансових ресурсів та використання їх для інвестицій з метою досягнення певних цілей (як особистих, так і з урахуванням загальних економічних цілей домогосподарства).У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та запропоновано нове вирішення наукового завдання щодо активізації інвестиційної діяльності індивідуальних інвесторів на фінансовому ринку України. Дослідження теоретичного поняття «індивідуальний інвестор», його зміст та місце в субєктному аналізі фінансового ринку дає підстави стверджувати, що індивідуальним інвестором слід вважати фізичну особу, яка приймає рішення про вкладання власних, залучених та запозичених цінностей у різноманітні обєкти інвестування з метою максимізації доходів, яке визначається поточною ринковою вартістю всіх активів, якими вона володіє. Визначено, що заощадження фізичних осіб слід розглядати як інвестиційний ресурс для придбання інструментів фінансового ринку; природа формування заощаджень може змінюватися в часі під впливом внутрішніх та зовнішніх факторів, відповідно, доцільним є виокремлення заощаджень, які спрямовуються на інвестиційні цілі, оскільки напрям їх використання економічним субєктом свідчитиме про мотив створення. За результатами дослідження автором виявлено, що головні чинники інвестиційної діяльності фізичних осіб в Україні існують у таких площинах - фактори формування інвестиційних ресурсів та фактори їх використання для інвестування. Проведення порівняльного аналізу інвестиційної діяльності фізичних осіб на різних сегментах фінансового ринку України дало змогу автору побудувати ієрархію індивідуального інвестування та визначити головні стримувальні чинники для індивідуальних інвестицій у різні інструменти фінансового ринку в розрізі наступних складових: нормативних обмежень на купівлю фінансових інструментів; технічного доступу до ринків, дохідності, ризику та особистого досвіду інвестування та уподобань.

Основний зміст дисертації

У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та запропоновано нове вирішення наукового завдання щодо активізації інвестиційної діяльності індивідуальних інвесторів на фінансовому ринку України. Результати проведеного дослідження дали можливість зробити висновки теоретичного та науково-практичного характеру.

1. Дослідження теоретичного поняття «індивідуальний інвестор», його зміст та місце в субєктному аналізі фінансового ринку дає підстави стверджувати, що індивідуальним інвестором слід вважати фізичну особу, яка приймає рішення про вкладання власних, залучених та запозичених цінностей у різноманітні обєкти інвестування з метою максимізації доходів, яке визначається поточною ринковою вартістю всіх активів, якими вона володіє.

2. Розширено класифікацію субєктів фінансового ринку з позиції участі індивідуальних інвесторів в інвестиційному процесі. Основними учасниками є: по-перше, інституційні інвестори, для яких трансформація фінансових ресурсів (через випуск власних зобовязань з подальшим інвестуванням залучених коштів) належить до основного виду діяльності; по-друге, індивідуальні інвестори, як єдиний нетто-заощаджувач в економіці, який спрямовує вільні ресурси на фінансовий ринок. До спорадичних віднесено державний сектор та нефінансові корпорації.

3. Визначено, що заощадження фізичних осіб слід розглядати як інвестиційний ресурс для придбання інструментів фінансового ринку; природа формування заощаджень може змінюватися в часі під впливом внутрішніх та зовнішніх факторів, відповідно, доцільним є виокремлення заощаджень, які спрямовуються на інвестиційні цілі, оскільки напрям їх використання економічним субєктом свідчитиме про мотив створення. Доведено, що здатність заощаджень бути використаними для інвестицій у фінансові активи залежить від наявності відповідних фінансових інструментів ринку, а не від природи та характеристик заощаджень.

4. За результатами дослідження автором виявлено, що головні чинники інвестиційної діяльності фізичних осіб в Україні існують у таких площинах - фактори формування інвестиційних ресурсів та фактори їх використання для інвестування. Аналіз впливу окремих факторів на інвестиційну діяльність засвідчив, що хоча фактори формування інвестиційних ресурсів є важливими, але не винятковим. Тобто, головні стримувальні чинники в розвитку інвестицій індивідуальних учасників лежать у площині використання інвестиційних ресурсів - безпосередньо на фінансовому ринку.

5. Проведення порівняльного аналізу інвестиційної діяльності фізичних осіб на різних сегментах фінансового ринку України дало змогу автору побудувати ієрархію індивідуального інвестування та визначити головні стримувальні чинники для індивідуальних інвестицій у різні інструменти фінансового ринку в розрізі наступних складових: нормативних обмежень на купівлю фінансових інструментів; технічного доступу до ринків, дохідності, ризику та особистого досвіду інвестування та уподобань.

Інвестиційна діяльність фізичних осіб на різних сегментах фінансового ринку України характеризується неоднозначністю та фрагментарністю процесів. Головну роль у залученні заощаджень фізичних осіб на фінансовий ринок упродовж тривалого періоду відіграє депозитний ринок, який за своїми обсягами значно випереджає інші сегменти фінансового ринку. Позитивну динаміку демонструють інвестиції через недержавні пенсійні фонди та інститути спільного інвестування. Абсолютно відсутні індивідуальні інвестиції на ринку державних та муніципальних боргових цінних паперів та на ринку корпоративних облігацій. Масове володіння акціями фізичними особами в Україні має неринковий характер і пояснюється процесами сертифікатної приватизації.

6. Запропоновано впровадження у практику інтегрального показника ощадно-інвестиційної активності індивідуальних учасників фінансового ринку (ОІАІУ). Методологічним підгрунтям його використання є єдність процесів формування інвестиційних ресурсів та вкладання їх у фінансові інструменти. Динаміка інтегрального показника в поточному періоді є позитивною. Відчутне його зменшення у 2004 та 2008 роках спричинено економічною природою та, як наслідок, недовірою до інститутів фінансового ринку.

Щодо впливу окремих факторів на інтегральний показник необхідно зазначити наступне: - найістотним є вплив факторів у площині формування інвестиційних ресурсів, серед них особливо слід назвати волантильність показника інфляції, рівень зростання особистого споживання, рівень безробіття серед населення працездатного віку;

- інвестиційна складова дослідження свідчить, що всі показники сегментів фінансового ринку, на яких інвестують власні заощадження індивідуальних інвесторів свідчать про зростання.

7. Обґрунтовано напрями щодо сприяння появі індивідуальних інвесторів на ринках державних та муніципальних цінних паперів як найбільш ліквідних та малоризикових сегментах фінансового ринку, які є привабливими для дрібних інвесторів.

Для стимулювання індивідуальних інвестицій на ринку інститутів спільного інвестування пропонуються наступні заходи: підвищити інформаційну прозорість діяльності інвестиційних фондів та компаній з управління активами; створити для споживачів умови щодо вільного вибору при укладанні угод; оптимізувати державну політику популяризації послуг інститутів спільного інвестування та недержавних пенсійних фондів.

Обгрунтовано, що основними проблемами в інвестиційній діяльності фізичних осіб на ринку акцій є недостатність механізмів отримання доходів від володіння такими цінними паперами у вигляді дивідендів та курсового приросту, на ринку облігацій - незацікавленість емітентів у залученні дрібних заощаджень населення. Автором запропоновано та обґрунтовано заходи, спрямовані на активізацію дивідендної політики вітчизняних акціонерних товариств, у тому числі щодо вдосконалення практики корпоративного управління шляхом збільшення можливостей впливу міноритарних акціонерів на розподіл прибутків.

Розвиток індивідуальних інвестицій на ринку корпоративних облігацій можливий через упровадження пільгового режиму оподаткування відсоткових доходів, що нараховані на користь фізичних осіб-резидентів. Важливим напрямом є оптимізація механізмів захисту прав інвесторів на ринку цільових («житлових») облігацій установленням жорстких параметрів контролю за діяльністю емітента та забудовника.

У наукових фахових виданнях: 1. Красножон С.В. Ринкова орієнтація інвестиційної діяльності/ С.В. Красножон // Ринок цінних паперів - 2005. - № 9-10 - C.27-32 ( 0,25 д.а.).

2. Красножон С.В. Домогосподарства на фондовому ринку: зарубіжний досвід та вітчизняні реалії / С.В. Красножон // Ринок цінних паперів - 2005. - № 11-12 - С.25-28 ( 0,17 д.а.).

3. Красножон С.В. Андеррайтинг та його значення в інвестиційних процесах на ринку / С.В. Красножон // Ринок цінних паперів. - 2006. - № 11-12 - С. 45-48 (0,17 д.а.).

4. Красножон С.В. Інвестиції домогосподарств: порівняльна характеристика інструментів фінансового ринку / С.В.Красножон // Фінанси, облік і аудит. - К.: КНЕУ, 2008. - № 11. - С. 95-99 ( 0,21 д.а.).

5. Красножон С.В. Напрямки інвестиційної діяльності індивідуальних інвесторів / С.В. Красножон // Фінанси, облік і аудит - К.: КНЕУ, 2009. - № 14 - С. 119-121 ( 0,12 д.а.).

6. Красножон С.В. Заощадження населення як передумова інвестування / С.В. Красножон // Ринок цінних паперів. - 2010. - № 7 - С. 43-47 ( 0.21д.а.).

7. Красножон С.В. Вплив факторів інвестиційного клімату на індивідуальне інвестування / С.В. Красножон // Ринок цінних паперів. - 2011. - № 3-4 - С. 3- 8 ( 0,21 д.а.).

В інших виданнях: 8. Красножон С.В. Типологія національної моделі корпоративного управління / С.В. Красножон // Цінні папери України. - № 31 (423). - 2006. - 10 серп. - С.7-8 ( 0,08 д.а.).

9. Красножон С.В. Використання інвестиційного потенціалу вітчизняних домогосподарств / С.В. Красножон // Економічний і соціальний розвиток України в ХХІ столітті: національна ідентичність та тенденції глобалізації : ІІІ міжнар. наук.-практ. конф. молодих вчених : зб. тез. - Тернопіль, 2007.- С. 395-397 ( 0,12 д.а.).

10. Красножон С.В. Інвестиційна діяльність індивідуальних інвесторів/ С.В. Красножон // Перспективные инновации в науке, образовании, производстве и транспорте 2007 : Міжнар. наук.-практ. конф. : зб. тез. - Одеса, 2007. - С. 83-85 (0,12 д.а.).

11. Красножон С.В. Теоретичні підходи до визначення індивідуальних учасників фінансового ринку / С.В. Красножон // Вісник - Хмельницьк, 2008.

12. Красножон С.В. Прогнозування наслідків вступу України до СОТ / С.В. Красножон // Ефективність бізнесу в умовах трансформаційної економіки 2008 : ІІ міжнар. наук.-практ. конф. : зб. тез. - Сімферополь ; Ялта, 2008.

13. Інвестиційний аналіз: [підручник] - 2-ге вид., перероб. та доп. / А.А. Пересада, Т.В. Майорова, С.В. Красножон та ін. - К.: КНЕУ, 2008. - 544 с. (особисто автору - підрозділ 11.1. Інвестиційний портфель і цілі його формування) С.413-426 (0,77 д.а.).

14. Красножон С.В. Інвестиційна діяльність індивідуальних інвесторів// Управління у сферах фінансів,оподаткування, страхування і кредиту: ІІ всеукраїнська наук.-практ.конф.: зб. тез - Львів.: НУ «Львівська політехніка», 2009. - С.98-101( 0,17 д.а.).

15. Красножон С.В. Активізація інвестиційної діяльності індивідуальних інвесторів.- Фінансово-кредитний механізм активізації інвестиційного процесу: матеріали Міжнародної науково-практичної конференції- К.: КНЕУ, 2010. - С. 230-232 ( 0,12 д.а.).

16. Красножон С.В. Аналіз факторів індивідуальної інвестиційної діяльності/ Вісник кредитно-економічного факультету КНЕУ: № 1/2010. С. - 68-77 (0,4 д.а.)

17. Красножон С.В. Заощадження населення на фінансовому ринку України// Інноваційні процеси у фінансово-кредитній сфері: всеукр. наук.-практ.конф. : тези доп. - К.: Київ, Нац.торг.-екон.ун-т, 2011. - С. 52-53 ( 0,08 д.а.)