Визначення економічної природи та механізму функціонування CLNу розрізі ефективного залучення капіталу на міжнародних фінансових ринках і перерозподілу кредитного ризику. Особливості мінімізації кредитних ризиків через механізм функціонування CLN.
Аннотация к работе
За умов низької фінансової стабільності, інвестиційну привабливість CLN суттєво зменшує сплата відсотків після факту погашення позичальником основної суми кредиту. Водночас за умови настання кредитної події, відсотки інвестору нараховуються та сплачуються лише за період, що передує факту настання кредитної події. Певною мірою зазначені вади CLN нівелюються в нотах участі у кредиті (Loan Participation Notes - LPN), що є різновидом CLN [4; 6; 15].
Вывод
За умов низької фінансової стабільності, інвестиційну привабливість CLN суттєво зменшує сплата відсотків після факту погашення позичальником основної суми кредиту. Водночас за умови настання кредитної події, відсотки інвестору нараховуються та сплачуються лише за період, що передує факту настання кредитної події. Таким чином, погашення CLN відбувається за мінусом різниці між номінальною вартістю кредитної заборгованості та фактично сплаченою позичальником суми боргу, що зменшує суму прибутків для інвесторів [15].
Певною мірою зазначені вади CLN нівелюються в нотах участі у кредиті (Loan Participation Notes - LPN), що є різновидом CLN [4; 6; 15]. Різниця між CLN і LPN полягає у вимогах до емітентів, зокрема: наявність кредитних рейтингів двох міжнародних агентств; наявність аудиторських висновків міжнародних компаній за три роки; лістинг на міжнародних фондових біржах; юридична перевірка бізнесу позичальника (Due Diligence). Внаслідок цього, емісія та розміщення LPN потребують утричі довших термінів, але супроводжується меншими інвестиційними ризиками.
Емісія та розміщення кредитних нот дозволяє позичальникам залучати фінансові ресурси на міжнародних ринках капіталу, збільшувати рівень інвестиційної привабливості для іноземних інвесторів через створення позитивної кредитної історії та отримання міжнародних кредитних рейтингів. Разом із тим обіг кредитних нот сприяє формуванню справедливої вартості кредитних ресурсів через публічність розміщення.
На нашу думку, основними функціональними характеристиками кредитних нот у механізмі залучення капіталу на міжнародних фінансових ринках є: адаптованість до ринкових умов; справедлива вартість як наслідок ринкового ціноутворення; зменшення вартості кредитних ресурсів у стратегічній перспективі. Проте, вважаємо, що зазначені характеристики кредитних нот можуть бути ефективно використані лише за умови стабільних відсоткових ставок і вузьких кредитних спредів. В умовах фінансової нестабільності інвестори віддаватимуть перевагу більш ліквідним активам.
Список литературы
1. Андреева Г І. Використання кредитних деривативів як інструментів перерозподілу (мінімізації) кредитних ризиків / Г. І. Андрєєва // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України : збірник наукових праць / Державний вищий навчальний заклад «Українська академія банківської справи Національного банку України». - Суми, 2007. - Т. 21. - С. 16-24.
2. Арбузов С. Г. Банківська енциклопедія / С. Г. Арбузов, Ю. В. Колобов, В. І. Міщенко, С. В. Науменко- ва. - К. : Центр наукових досліджень Національного банку України : Знання, 2011. - 504 с.
3. Глущенко С. В. Інструменти управління ризиками кредитної діяльності / С. В. Глущенко // Маїісте- ріум. - Випуск 35. - 2009. - С. 4-7.
4. Кишакевич Б. Ю. Використання кредитно-дефолтних боргових зобовязань як засобу залучення капіталу / Б. Ю. Кишакевич // Науковий вісник НЛТУ України. - Випуск 18.3. - 2008. - С. 198-203.
5. Олійник Я. О. Використання банками кредитних нот для формування ресурсного потенціалу / Я. О. Олійник // Вісник Університету банківської справи Національного банку України. - № 2. - 2013. - С. 163-166.
6. Солодка О. О. Економічна природа і механізм функціонування CLN / О. О. Солодка // Збірник матеріалів Всеукраїнської науково-практичної конференції «Фінансові механізми забезпечення розвитку економіки України в сучасних умовах», 15 квітня 2016 року. - К. : ДВНЗ Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана; Аграр Медіа Груп, 2016. - С. 223-225.
7. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / [под ред. А. А. Лобанова и А. В. Чугунова]. - М. : Альпина Паблишер, 2003. - 786 с.
8. Armann M. Credit risk valuation / M. Armann. - Berlin : Springer Verlag, 2001.
9. Black F. The Pricing of Options and Corporate Liabilities / F. Black, M. Scholes // Journal of Political Economy. - 1973. - № 81. - P. 637-659.
10. Cossin D. Advanced credit risk analysis / D. Cossin, H. Pirotte. - Chichester : John Wiley & Sons, 2001.
11. Duffie D. Modeling Term Structures of Defaultable Bonds / D. Duffie, K. Singleton // Review of Financial Studies. - 1999. - № 12. - P. 687-720.
12. Frenkel M. Risk management : Challenge and opportunity / M. Frenkel, U. Hommel, M. Rudolf. - Berlin : Springer Verlag, 2000. - P. 141-154.
13. Mayer Martin. The Dangers of Derivatives / Martin Mayer // The Wall Street Journal. - May 20. - 1999.
14. Scholes M. Global Financial Markets, Derivative Securities, and Systemic Risks / M. Scholes // Journal of Risk and Uncertainty. - № 12. - 1996. - С. 271-286.
15. Solodka О.О. Credit linked notes as an instrument of attraction of capital and credit risk minimization / О. О. Solodka // The collection includes the 3d the International Conference on Recent Trends in Science and Technology Management, 23-29 May 2015. - London : SCIEURO, 2015. - P. 50-63.