Хеджування ризиків за допомогою похідних фінансових інструментів - Курсовая работа

Бойко підходить до сутності хеджування з точки зору обліку як до процесу використання строкових угод, які дають змогу учасникам ринку зменшити ступінь ризику майбутніх операцій з купівлі-продажу активів на ринку, зменшуючи водночас можливі прибутки чи збитки від таких операцій. Серед ризиків, яких можна частково чи повністю уникнути шляхом проведення операцій хеджування за допомогою похідних фінансових інструментів, виділяють: ринковий, кредитний, ризик ліквідності, ризик руху грошових потоків та ін. За своєю природою похідні фінансові інструменти можуть як нівелювати ризики окремих хеджерів реального сектора економіки, виступаючи як інструменти управління ризиком, так і сприяти генеруванню притаманних їм ризикам. Проаналізувавши види ризиків, які підлягають хеджуванню, а також порівнявши даний метод управління ризиком з альтернативними, можна сформулювати основні переваги та недоліки використання похідних фінансових інструментів з метою хеджування ризиків: (табл. Інакше кажучи, контракт може бути виконаний передчасно, й розрахунки здійснюються за ціною виконання на момент закінчення контракту; європейський опціон - утримувач має право, але не зобовязання купити або продати базовий актив тільки у день закінчення контракту, тобто цінний папір не може бути виконаний завчасно, й розрахунки здійснюються за ціною виконання на момент закінчення контракту; екзотичні опціони - це опціони з більш складною структурою, що містять спеціальні елементи чи обмеження.Ринок похідних фінансових інструментів України досить динамічно розвивається й відіграє дедалі більшу роль у розвитку фінансової сфери та економіки України в цілому. Відповідно хеджування ризиків та забезпечення стабільності функціонування учасників ринку, зменшення його коливань, подолання волатильності, та створення умов для поступального інноваційного розвитку відносяться до функціональних переваг ринку ПФІ. Ці переваги привели до широкого розповсюдження у використанні інструментів цього ринку у всьому світі - 94% з 500 найбільших світових компаній використовують ПФІ у ключовій їх функції - для хеджування своїх ризиків. Результативна стратегія хеджування розробляється з метою трансформації ризику з несприйнятливих форм у допустимі, тобто мета хеджування на сучасному етапі полягає в досягненні оптимальної структури ризику - співвідношення між його перевагами та його вартістю. Вітчизняний ринок деривативів, що почав розвиватись пропонує такі строкові інструменти хеджування як фючерс на індекс українських акцій, опціон на цей індексний фючерс, фючерс на український індекс ставок за депозитами фізичних осіб (на індекс UIRD), який дозволяє банкам знизити ризик різкого підвищення депозитних ставок на ринку.

Ринок похідних фінансових інструментів України досить динамічно розвивається й відіграє дедалі більшу роль у розвитку фінансової сфери та економіки України в цілому. З огляду на виконувані ним функції він виступає як інструмент управління ризиками субєктів господарювання, планування майбутніх цін (реалізації очікувань) і підвищення однорідності глобального економічного простору. Відповідно хеджування ризиків та забезпечення стабільності функціонування учасників ринку, зменшення його коливань, подолання волатильності, та створення умов для поступального інноваційного розвитку відносяться до функціональних переваг ринку ПФІ. Ці переваги привели до широкого розповсюдження у використанні інструментів цього ринку у всьому світі - 94% з 500 найбільших світових компаній використовують ПФІ у ключовій їх функції - для хеджування своїх ризиків.

Основною відмінністю хеджування від інших операцій з управління ризиком є те, що воно проводиться не для здобуття додаткового прибутку, а для зниження ризику потенційних втрат. Результативна стратегія хеджування розробляється з метою трансформації ризику з несприйнятливих форм у допустимі, тобто мета хеджування на сучасному етапі полягає в досягненні оптимальної структури ризику - співвідношення між його перевагами та його вартістю. Незважаючи на витрати, повязані з застосуванням похідних інструментів і чисельні проблеми, з якими можна стикнутися при розробці й реалізації стратегії хеджування, її роль в забезпеченні стабільного розвитку дуже значна.

Вітчизняний ринок деривативів, що почав розвиватись пропонує такі строкові інструменти хеджування як фючерс на індекс українських акцій, опціон на цей індексний фючерс, фючерс на український індекс ставок за депозитами фізичних осіб (на індекс UIRD), який дозволяє банкам знизити ризик різкого підвищення депозитних ставок на ринку. Загальна тенденція випуску цих деривативів є нерівномірною із напрямом зниження за підсумками останніх років. При цьому суттєвість такого зниження спостерігається як в абсолютному, так й відносному вимірі досліджуваних даних. Зокрема, з погляду останнього можна говорити про незначну їх питому вагу в загальному обсязі випуску цінних паперів в Україні (менше 1% від загального обсягу виконаних договорів).

Поряд з цим аналіз даних щодо обсягів торгів деривативами на ринку цінних паперів також засвідчує досить високу активність ринкового обігу таких різновидів цінних паперів. Це створює підстави вважати, що попри незначні обсяги випуску таких цінних паперів як деривативи, все ж таки зберігається потенційний інтерес з боку учасників ринку. Однак, обіг деривативів в Україні значною мірою визначається обмеженою групою емітентів. Це є свідченням не лише недосконалості застосування похідних фінансових інструментів, а й загальної недостатності розвитку різновидів деривативів.

Відтак можна зробити висновок, що нерозвинений ринок похідних цінних паперів перешкоджає запровадити додаткові інструменти хеджування фінансових ризиків та підвищити можливість визначення в майбутньому ситуації на товарному, фондовому та валютних ринках.

В ході дослідження було виявлено, що основними причинами, які лежать на шляху ефективного впровадження практики хеджування фінансових ринків є відсутність у чинному законодавстві єдиної загальноприйнятої термінології щодо строкової торгівлі та визначених принципів і процедур здійснення операцій із деривативами. Відсутні також механізми регулювання багатьох ключових моментів функціонування строкового ринку, зокрема, чітко не прописані питання клірингу за строковими угодами, емісії контрактів, вимоги щодо біржової маржі і гарантування угод, недостатньо висвітлені питання бухгалтерського та податкового обліку строкових операцій та ряд інших питань.

Виходячи з окреслених проблем, можна запропонувати наступні заходи в напрямку забезпечення подальшого розвитку строкового ринку в Україні, а разом з ним і фондового ринку загалом: системне врегулювання правового статусу похідних цінних паперів в Україні на законодавчому рівні (доопрацювання і прийняття проекту закону «Про похідні цінні папери) та взаємоузгодження суміжних правових актів (оподаткування, облік операцій з деривативами); впорядкування на рівні підзаконних актів НКЦПФР порядку гарантування виконання угод на ринку та проведення клірингу й розрахунків; стимулювання запровадження перспективних фінансових інструментів, зокрема фючерсів та опціонів на валюту, золото, зерно, цукор, інші сировинні товари, в тому числі і з поставкою базових активів, що забезпечить інтеграцію і взаєморозвиток строкового ринку та ринків базових активів.

1. Закон України «Про страхування» [в редакції Закону України №2745-ІІІ від 04.10.2001] [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi? nreg

2. Податковий кодекс // Текст взято з сайта Верховної Ради. - http://rada.gov.ua

3. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні // Закон України від30 жовтня1996 року // Текст взято з сайта Верховної Ради. - http://rada.gov.ua

4. Про похідні(деривативи) // законопроект // Текст взято з сайта Верховної Ради. - http://gska2.rada.gov.ua/pls/zweb_n/webproc4_1? id=&pf3511 =40500

5. Про цінні папери та фондовий ринок // Закон України від23 люто-го2006 року // текст взято з сайта Верховної Ради. - http://rada.gov.ua

6. Цивільний кодекс України // Відомості Верховної Ради України (ВВР). - 2003. - №40-44. - Ст. 356.

7. ISDA Derivatives Usage Survey 2009 [Electronic resource]. - Access mode:http://isda.org/statistics/pdf/ISDA-Derivatives-Usage-Survey2009data.xls. - Title from a home page

8. Андрєєва Г.І. Сутність та особливості позабіржових похідних фінансових інструментів і їх вплив на ринкові ризики/ Г.І. Андреєва // Українська академія банківської справи НБУ. - 2012 Режим доступу http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/pprbsu/2012_34/34_01_05.pdf

9. Андрєєва, Г. І. Стратегії хеджування: інструменти та способи застосування [Електронний ресурс] / Г. І. Андрєєва // Інноваційна економіка. - 2010. - №4 (18). - С. 206-210. Режим доступу: http://masters.donntu.edu.ua/2011/iem/deminskaya/library/23.pdf

10. Бойко, К.В. Методика проведення попереднього аналізу операцій хеджування [Електронний ресурс] / К.В. Бойко // Облік і фінанси АПК. - 2010. - №1. - С. 131-137. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/oif_apk/2010_1/24_Boik.pdf

11. Бойко К.В. Проблеми обліку хеджування валютних ризиків [Електронний ресурс]/К.В. Бойко // . - Економічний аналіз. - 2010. - №6. - С. 192 -196. - Режим доступу: http://econa.at.ua/Vypusk_6/boyko.pdf

12. Брегін Н.А. Механізм оцінки й управління фінансовими ризиками підприємств: монографія / Н.А. Брегін, І.Г. Брітченко; Донец. держ. ун-т екон. і торгівлі ім. М. Туган-Барановського. - Донецьк, 2004. - 172 с. - Режим доступу: http://www.library.donetsk.ua/monograf.pdf

13. Бурденко І. М. Правова сутність похідних фінансових інструментів [Електронний ресурс]/ І. М. Бурденко // Вісник Університету банківської справи Національного банку України. - 2011. - №3 (12). - С. 154-159 Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/Soc_gum/VUBSNBU/2011_3/VUBSNBU12_p154-p159.pdf]

14. Васильченко І.І. Функції фінансових деривативів як інструментів хеджування та генерації ризиків [Електронний ресурс] /І.І. Васильченко // Вісник КНУ імені Тараса Шевченка. - 2012. - №1. - С. 78-82. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/vapsv/2012_1/St_13.pdf

15. Воронюк В.М. Проблеми та перспективи розвитку строкового ринку в Україні Електронний ресурс/В.М. Воронюк // Буковинський держ.-фін. у-тет. - Режим доступу: http://bsfa.edu.ua/files/konf_november/voronjuk.pdf

16. Гавришків І.Р. Перспективи розвитку ринку опціонів в україні [Електронний ресурс]/І.Р. Гавришків // Інноваційна економіка. - 2013. - №39. - С. 32-35. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/inek/2013_1/32.pdf

17. Гапонюк М.А., Парандій О.В. Гарантійна система біржового ринку похідних фінансових інструментів [Електронний ресурс]/ М.А. Гапонюк, О.В. Парандій // Фінанси, облік і аудит. - 2011. - №18. - С. - 61-68 Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/foa/2011_18/18_06.pdf

18. Дегтярьова Н.В. Проблеми розвитку українського строкового ринку / Н.В. Дегтярьова // Фінанси, облік і аудит [Електронний ресурс]: зб. наук. праць / М-во освіти і науки, молоді та спорту України, ДВНЗ «Київ. нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана»; відп. ред. А.М. Мороз. - К.: КНЕУ, 2011. - Вип. 18. - С. 68-75.-Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/foa/2011_18/18_07.pdf

19. Еш С.М. Фінансовий ринок: Навч. посіб. - К.:Центр учбової літератури, 2009. - 528 с.

20. Коверга І. В. Операції з похідними фінансовими інструментами як обєкт фінансового обліку: дипломна на здобуття освітньо-кваліфікаційного рівня магістр: 8.050106/ І.В. Коверга // . - Суми, 2011. - 145 с. - Режим доступу: http://dspace.uabs.edu.ua/bitstream/123456789/6094/1/koverga_burdenko.pdf

21. Коверга І. В. Основні операції з похідними фінансовими інструментами [Електронний ресурс]/І.В. Коверга // Українська академія банківської справи Національного банку України. - 2012 UABS BO/2012/003. - Режим доступу: http://dspace.uabs.edu.ua/bitstream/123456789/7327/1/UABS % 20BO % 202012% 20003.pdf

22. Кулиняк І.Я. Хеджування ризиків лізингової діяльності машинобудівних підприємств за допомогою похідних інструментів фінансового ринку [Електронний ресурс] / І.Я. Кулиняк // Держава та регіони: науково-виробничий журнал. - Серія: Економіка та підприємництво. - Запоріжжя: Класичний приватний університет, 2009. - №5. - С. 109-113. Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/dtr/ep/2009_5/files/EC509_24.pdf

23. Ляшенко Д.В. Основні тенденції розвитку ринку деривативів у структурі вітчизняного ринку цінних паперів [Електронний ресурс]/ Д.В. Ляшенко // Управління розвитком. - 2012. - №12. - с. 37 - 40 Режим доступу: http://repository.hneu.edu.ua/jspui/handle/123456789/1386

24. Макаренко І.О. Стійкий розвиток похідних фінансових інструментів: дис. канд. екон. наук: 08.00.08 [Електронний ресурс]/Макаренко Інна Олександрівна.-Суми, 2011 - 254 с. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Vchnu_ekon/2011_5_2/221-224.pdf

25. Миланов И.Ю. Хеджирование финансовых рисков российскими компаниями на рынке производных финансовых инструментов [Електронный ресурс]/И.Ю. Милованов // : автореферат дис на соискание ученой степени канд. эк. Наук специальность 08.00.10. - Москва. - 2012. - Режим доступа: www.rsue.ru/avtoref/milovanov.doc

26. Пантелеєва Н.М. Інноваційні інструменти залучення фінансових ресурсів для розвитку національної економіки [Електронний ресурс]/ Н.М. Пантелеєва // Фінансово-кредитна діяльність: проблеми теорії та практики: Збірник наукових праць. - (13) 2012. - №2. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/fkd/2012_2/part1/41.pdf

27. Рязанова Н.О. Проблеми обліку хеджування валютних ризиків [Електронний ресурс] / Н.О. Рязанова // Вісник Східноукраїнського національного університету імені Володимира Даля. - 2011. - №8 (162). - Ч. 1. - Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/VSUNU/ 2011 _8_1/Rjazanova.pdf

28. Сивченко Г. Концептуальні засади реформування депозитарної системи України [Електронний ресурс] / Г. Сивченко // Вісник Київського національного торговельно-економічного університету. - 2012. - №2. - С. 95-103. - Те саме [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/vknteu/2012_2/9.pdf

29. Славянська Н.Г., Незнамова А.С. Перспективи використання похідних фінансових інструментів в Україні [Електронний ресурс] / Н.Г. Славянська, А.С. Незнамова // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: зб. наук. праць / Державний вищий навчальний заклад «Українська академія банківської справи Національного банку України». - Суми, 2010. - Вип. 29. - С. 256-264.-Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/pprbsu/2010_29/10_29_29.pdf

30. Сороківська М.В. Хеджування ризиків з використанням похідних фінансових інструментів/ М.В. Сороківська // Наук. вісн. НЛТУУ: [зб. наук.-техн. пр.] - Львів: вид-во НЛТУУ. - 2005. - Вип. 15.4. - С. - 291-295 Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/chem_biol/nvnltu/15_4/291_Sorokiwska_15_4.pdf

31. Супрович Г.О. Сутність хеджування як методу зниження фінансових ризиків [Електронний ресурс] / Г.О. Супрович // . - Економічний аналіз. - 2010. - №6. - С. 338 - 340. - Режим доступу: http://archive.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Ecan/2010_6/pdf/suprovych.pdf хеджування страхування дериватив фючерсний

Размещено на .ru